事件描述
　　公司披露2022年度报告，公司主营收入356.59亿元，同比上升22.11%；归母净利润23.53亿元，同比上升651.22%；扣非净利润22.49亿元，同比上升6525%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入114.13亿元，同比上升22.45%；单季度归母净利润2.89亿元，同比上升125.4%；单季度扣非净利润2.58亿元，同比上升118.7%。
　　事件评论
　　2022年油价维持高位，行业景气度复苏公司工作量提升带动盈利显著改善。2022年原油供给端偏紧叠加地缘冲突爆发，国际油价呈不断震荡走高趋势，下半年环比有所回落但中枢仍然较高。公司紧抓市场复苏机会，积极保障国内勘探开发增储上产，统筹海外市场精准布局，不断提高装备和产值规模，坚持强化成本领先优势，有效缓解全球通胀带来的成本压力，全力推进关键核心技术攻关。全年经营业绩稳中有升，2022年公司营收和归母净利润分别同比增长22.11%和651.22%。
　　钻井业务在市场需求增加背景下总体工作量提升。2022年公司紧跟海上油气行业回暖态势和全球钻井平台需求上升机会，钻井平台作业16,727天，同比增加2,645天，增幅18.8%。其中，自升式钻井平台作业13,605天，同比增幅19.5%，日历天使用率为83.3%，同比增加10.0 pct；半潜式钻井平台作业3,122天，同比增幅15.7%，日历天使用率为63.0%，同比增加7.5 pct。费率方面，2022年公司自升式和半潜式钻井平台平均日收入分别为6.9、11.4万美元/日，同比分别减少1.4%和15.6%。
　　2022年油技服务业务收入大幅提升，占公司总收入比重再创新高。在公司技术驱动战略引领下，2022年油技服务业务实现营业收入人民币196亿元，同比增长29.9%，占公司总收入比重达到55%，继2021年突破50%后再创新高。2022年油技服务板块毛利率为23.6%，同比减少5.7 pct，主要受通胀影响，成本有所上升。展望未来，公司将通过新技术推广应用助力技术板块市场占有率上升，油技业务收入与利润有望继续实现突破。
　　增储上产叠加油价高位，海上油服未来可期。市场化背景下石油公司增大资本开支主要基于油价的提升，2022年至今，国际油价虽有所波动但总体维持高位。依据IHSMarkit咨询公司最新发布的《全球上游支出报告》的结论，预计2023年全球上游资本支出约5,612亿美元，增幅为12.42%；2023年中海油的资本支出预算总额为人民币1,000亿至1,100亿元。对我国而言，由于油气对外依存度逐年提高，能源安全背景下国家要求加大油气勘探力度，考虑到海上油气资源探明程度较低，加大海洋油气勘探开发力度势在必行，海上油服未来可期。
　　不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2023年-2025年EPS为0.71元、0.94元和1.08元，对应2023年3月24日收盘价的PE分别为20.87X、15.82X和13.80X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、国际油价大幅下跌；
　　2、增储上产政策不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨中海油服601808SHTableTitle行业景气上行需求回升22年业绩大幅增长报告要点公司披露TableSummary2022年度报告公司主营收入35659亿元同比上升2211归母净利润2353亿元同比上升65122其中2022年第四季度公司单季度主营收入11413亿元同比上升2245单季度归母净利润289亿元同比上升12542022年油价维持高位行业景气度复苏公司工作量提升带动盈利显著改善钻井业务在市场需求增加背景下总体工作量提升2022年油技服务业务收入大幅提升占公司总收入比重再创新高增储上产叠加油价高位海上油服未来可期分析师及联系人TableAuthor魏凯王岭峰SACS0490520080009SACS0490521080001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-26cjzqdt11111中海油服601808SHTableTitle2公司研究丨点评报告行业景气上行需求回升22年业绩大幅增长TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司披露2022年度报告公司主营收入35659亿元同比上升2211归母净利润2353当前股价TableBaseData元1491亿元同比上升65122扣非净利润2249亿元同比上升6525其中2022年第四季总股本万股477159度公司单季度主营收入11413亿元同比上升2245单季度归母净利润289亿元同流通A股B股万股2960470比上升1254单季度扣非净利润258亿元同比上升1187资产负债率4831事件评论每股净资产元8242022年油价维持高位行业景气度复苏公司工作量提升带动盈利显著改善2022年原油市盈率当前3024供给端偏紧叠加地缘冲突爆发国际油价呈不断震荡走高趋势下半年环比有所回落但中市净率当前178枢仍然较高公司紧抓市场复苏机会积极保障国内勘探开发增储上产统筹海外市场精近12月最高最低价元19181116准布局不断提高装备和产值规模坚持强化成本领先优势有效缓解全球通胀带来的成注股价为2023年3月24日收盘价本压力全力推进关键核心技术攻关全年经营业绩稳中有升2022年公司营收和归母净利润分别同比增长2211和65122市场表现对比图近12个月钻井业务在市场需求增加背景下总体工作量提升2022年公司紧跟海上油气行业回暖态TableChart中海油服化工沪深300指数势和全球钻井平台需求上升机会钻井平台作业16727天同比增加2645天增幅37188其中自升式钻井平台作业13605天同比增幅195日历天使用率为83318同比增加100pct半潜式钻井平台作业3122天同比增幅157日历天使用率为-2-22630同比增加75pct费率方面2022年公司自升式和半潜式钻井平台平均日收入202232022720221120233分别为69114万美元日同比分别减少14和156资料来源Wind2022年油技服务业务收入大幅提升占公司总收入比重再创新高在公司技术驱动战略引领下2022年油技服务业务实现营业收入人民币196亿元同比增长299占公司相关研究总收入比重达到55继2021年突破50后再创新高2022年油技服务板块毛利率为TableReport受益油服景气复苏Q3业绩显著提升2022-236同比减少57pct主要受通胀影响成本有所上升展望未来公司将通过新技10-31术推广应用助力技术板块市场占有率上升油技业务收入与利润有望继续实现突破油服行业景气度提升业绩有望持续改善增储上产叠加油价高位海上油服未来可期市场化背景下石油公司增大资本开支主要基2022-08-29于油价的提升2022年至今国际油价虽有所波动但总体维持高位依据IHSMarkit咨油服景气度提升一季度经营显著改善2022-询公司最新发布的全球上游支出报告的结论预计2023年全球上游资本支出约561204-30亿美元增幅为12422023年中海油的资本支出预算总额为人民币1000亿至1100亿元对我国而言由于油气对外依存度逐年提高能源安全背景下国家要求加大油气勘探力度考虑到海上油气资源探明程度较低加大海洋油气勘探开发力度势在必行海上油服未来可期不考虑未来股本变动的情况下预计公司2023年-2025年EPS为071元094元和108元对应2023年3月24日收盘价的PE分别为2087X1582X和1380X维持买入评级风险提示1国际油价大幅下跌更多研报请访问2增储上产政策不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入35659409724558750807货币资金4121-7874723142营业成本31281330693579439726交易性金融资产5106530655065706毛利43787903979311081应收账款14175162871812220197营业收入12192122存货2576321434793861营业税金及附加49495561预付账款158167180200营业收入0000其他流动资产1973322931483215销售费用6778流动资产合计28110274153090736321营业收入0000长期股权投资988108810881088管理费用872100211141242投资性房地产0000营业收入2222固定资产合计39818409344205043167研发费用978124613861545无形资产688541393246营业收入3333商誉0000财务费用88720613576递延所得税资产50505050营业收入0211其他非流动资产7531785680568256加资产减值损失-23000资产总计77184778848254589128信用减值损失-49000短期贷款5935379627002300公允价值变动收益65000应付款项10821114701239913770投资收益304410456508预收账款0000营业利润3000553573478462应付职工薪酬1033108511781305营业收入8141617应交税费570745796899营业外收支-18261261261其他流动负债2932292930483195利润总额2981579676088723流动负债合计21292200242012021469营业收入8141717长期借款2365235523552355所得税费用488231930433489应付债券12022105221052210522净利润2493347845655234递延所得税负债346346346346归属于母公司所有者的净利润2353340844965155其他非流动负债1261126112611261少数股东损益140706879负债合计37286345083460435953EPS元049071094108归属于母公司所有者权益39331427404723652391现金流量表百万元少数股东权益5676367057832022A2023E2024E2025E股东权益39898433764794153175经营活动现金流净额6900609883398963负债及股东权益77184778848254589128取得投资收益收回现金213410456508基本指标长期股权投资259-100002022A2023E2024E2025E资本性支出-819-5687-5687-5687每股收益049071094108其他-3387-1259-139-139每股经营现金流145128175188投资活动现金流净额-3734-6636-5370-5318市盈率3363208715821380债券融资0-150000市净率201166151136股权融资0000EVEBITDA1292877738657银行贷款增加减少5517-2149-1096-400总资产收益率30445458筹资成本-866-720-613-576净资产收益率60809598其他-9520000净利率668399101筹资活动现金流净额-4868-4370-1709-976资产负债率483443419403现金净流量不含汇率变动影响-1445-490912602669总资产周转率046053055057资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44