投资要点
　　事件：公司披露年度业绩预告，2022年预计实现归母净利润21-25亿元，同比增加约571%-699%；扣非归母净利润20-24亿元，同比增加5814%-6957%。2022年Q4预计实现归母净利润0.37-4.37亿元，环比下降55%-96%；扣非净利润0.08-4.09亿元，环比下降58%-99%。
　　预计2023年油价仍然高位运行：供需两端持续博弈使得2022年全球原油价格呈现先涨后跌、整体高位、波动较大的态势。其主要影响因素包括供给端的OPEC+政策执行、俄罗斯局势演变、美国增产节奏，以及需求端的美联储加息引发市场担忧。我们认为，2023年即便发生经济衰退，但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施、沙特主导的OPEC+通过控制产量支撑油价、非OPEC无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。
　　油服需求回暖，多因素拉动净利润增长：2022年，公司各板块主要业务线作业量和装备使用率同比有一定程度上升，拉动了收入上涨，有效缓解了因全球通胀和油价持续高位影响带来的成本压力，净利润实现飞速增长。
　　订单有望高增，业绩稳步增长：根据2023年中海油服战略指引公告，2023年预计原油需求仍将持续增长，全球上游勘探开发资本支出总量较2022年相比将增加约12.4%，其中海上勘探开发资本支出总量较2022年相比将增加约11.6%。2023年预计公司资本性开支为人民币93亿元左右，主要用于装备投资及更新改造、技术设备更新改造及技术研发投入和基地建设等。国内方面，受益于持续稳定的勘探开发环境以及油气在中国能源消费结构中的重要地位，将保障一定时期内油田服务行业景气。根据目前公司国内外订单情况，预计物探采集和工程勘察服务、钻井服务、油田技术服务和船舶服务四个板块工作量稳中有升。
　　“国际化”战略指引，加速海外布局：公司坚持做精亚太、做强中东、开拓远东、优化欧洲、拓展美洲、做实非洲的海外发展战略。2022年10月23日，公司披露其在海外市场取得重大突破，与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约人民币140亿元。项目实施后，公司在中东地区的海外业务服务将形成“全方位融入阿拉伯湾、全方位缔结共同体”市场格局。2023年1月，公司与振华石油在伊拉克签署东巴格达油田南段项目32口井钻井为期2年总包服务合同，进一步巩固了中海油服在伊拉克钻井总包一体化服务领域的市场份额，为推动中海油服在伊拉克油气合作向更宽领域、更深层次、更高水平发展奠定了基础。
　　科技创新引领，技术持续突破：公司已建成了全球装备规模最大的海上油田服务供应商，由浅水向深水、超深水的迈进，实现了从5米至3000米作业的全覆盖。技术板块持续取得突破，打造15条业务产品线、60个核心技术系列，技术覆盖度达95%，测井、定向井、钻井液、固井等技术达到国际领先水平。公司将不断增强装备实力，持续推进科技创新。
　　盈利预测与投资评级：我们看好公司在行业高景气度下业绩持续增长，预测公司2022-2024年归母净利润分别为24.98、35.69和44.70亿元，同比增速分别为698%、43%、25%，EPS（摊薄）分别为0.52、0.75和0.94元/股，按照2023年2月16日收盘价对应的PE分别为30.26、21.18和16.91倍。我们认为公司在坚持“国际化”和技术创新“一体化”发展战略，盈利能力在未来有望腾飞，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动和油价下行风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告油服工程中海油服601808油服回暖拉动业绩高增盈利空间可期2023年02月17日买入首次证券分析师陈淑娴执业证书S0600523020004盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024Echensxdwzqcomcn证券分析师郭晶晶营业总收入百万元29203323783817342188执业证书S0600523020001同比1111811010-66573538归属母公司净利润百万元313249835694470guojingjingdwzqcomcn同比-886984325每股收益-最新股本摊薄元股007052075094股价走势PE现价最新股本摊薄24134302621181691中海油服沪深300关键词TableTag新产品新技术新客户17127TableSummary2投资要点-3-8-13事件公司披露年度业绩预告2022年预计实现归母净利润21-25亿-18-23元同比增加约571-699扣非归母净利润20-24亿元同比增加-28202221720226182022101720232155814-69572022年Q4预计实现归母净利润037-437亿元环比下降55-96扣非净利润008-409亿元环比下降58-99市场数据预计2023年油价仍然高位运行供需两端持续博弈使得2022年全球原油价格呈现先涨后跌整体高位波动较大的态势其主要影响因素包收盘价元1584括供给端的OPEC政策执行俄罗斯局势演变美国增产节奏以及需一年最低最高价11161918求端的美联储加息引发市场担忧我们认为2023年即便发生经济衰市净率倍193退但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施沙特主流通A股市值百导的OPEC通过控制产量支撑油价非OPEC无法大规模增产油价4689381出现大幅暴跌可能性较小油价或将持续高位运行万元总市值百万元7558202油服需求回暖多因素拉动净利润增长2022年公司各板块主要业务线作业量和装备使用率同比有一定程度上升拉动了收入上涨有效基础数据缓解了因全球通胀和油价持续高位影响带来的成本压力净利润实现飞速增长每股净资产元LF819资产负债率LF4734订单有望高增业绩稳步增长根据2023年中海油服战略指引公告总股本百万股4771592023年预计原油需求仍将持续增长全球上游勘探开发资本支出总量较2022年相比将增加约124其中海上勘探开发资本支出总量较2022流通A股百万股296047年相比将增加约1162023年预计公司资本性开支为人民币93亿元左右主要用于装备投资及更新改造技术设备更新改造及技术研发投相关研究入和基地建设等国内方面受益于持续稳定的勘探开发环境以及油气在中国能源消费结构中的重要地位将保障一定时期内油田服务行业景气根据目前公司国内外订单情况预计物探采集和工程勘察服务钻井服务油田技术服务和船舶服务四个板块工作量稳中有升国际化战略指引加速海外布局公司坚持做精亚太做强中东开拓远东优化欧洲拓展美洲做实非洲的海外发展战略2022年10月23日公司披露其在海外市场取得重大突破与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同合同金额总计约人民币140亿元项目实施后公司在中东地区的海外业务服务将形成全方位融入阿拉伯湾全方位缔结共同体市场格局2023年1月公司与振华石油在伊拉克签署东巴格达油田南段项目32口井钻井为期2年总包服务合同进一步巩固了中海油服在伊拉克钻井总包一体化服务领域的市场份额为推动中海油服在伊拉克油气合作向更宽领域更深层次更高水平发展奠定了基础14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告科技创新引领技术持续突破公司已建成了全球装备规模最大的海上油田服务供应商由浅水向深水超深水的迈进实现了从5米至3000米作业的全覆盖技术板块持续取得突破打造15条业务产品线60个核心技术系列技术覆盖度达95测井定向井钻井液固井等技术达到国际领先水平公司将不断增强装备实力持续推进科技创新盈利预测与投资评级我们看好公司在行业高景气度下业绩持续增长预测公司2022-2024年归母净利润分别为24983569和4470亿元同比增速分别为6984325EPS摊薄分别为052075和094元股按照2023年2月16日收盘价对应的PE分别为30262118和1691倍我们认为公司在坚持国际化和技术创新一体化发展战略盈利能力在未来有望腾飞首次覆盖给予买入评级风险提示宏观经济波动和油价下行风险上游资本开支不及预期风险地缘政治风险汇率波动风险24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告中海油服三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产25282256652426327077营业总收入29203323783817342188货币资金及交易性金融资产10817997260737136营业成本含金融类24409278563142334077经营性应收款项10662117011378815235税金及附加35364246存货2625282431853454销售费用28293438合同资产9197115127管理费用723692816902其他流动资产1087107111031125研发费用96088410431152非流动资产48030488285295553577财务费用873-75542571长期股权投资1247124712471247加其他收益260375442489固定资产及使用权资产39940405544449644935投资净收益418374441487在建工程2380243324852537公允价值变动63000无形资产519651783915减值损失-2032-500-500-500商誉0000资产处置收益-3000长期待摊费用1707170717071707营业利润880320346565877其他非流动资产2236223622362236营业外净收支210183183183资产总计73312744937721880654利润总额1090338648396060流动负债22009209002106621298减所得税76784712101515短期借款及一年内到期的非流动负债10715773262325232净利润322254036294545经营性应付款项854299431121712164减少数股东损益9426075合同负债545557628682归属母公司净利润313249835694470其他流动负债2207266729893220非流动负债13087135871358713587每股收益-最新股本摊薄元007052075094长期借款180218021802180应付债券11980104801048010480EBIT3287327053216556租赁负债568568568568EBITDA815377451016811407其他非流动负债358358358358负债合计35095344863465334884毛利率1642139617681923归属母公司股东权益38033397814228045408归母净利率1077719351059少数股东权益183226286361所有者权益合计38216400074256545769收入增长率084108717901052负债和股东权益73312744937721880654归母净利润增长率-88416975742902522现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流7424816980959282每股净资产元797834886952投资活动现金流-4733-5217-8850-5304最新发行在外股份百万股4772477247724772筹资活动现金流-4196-3796-3145-2915ROIC154400649779现金净增加额-1577-845-39001063ROE-摊薄082628844984折旧和摊销4867447648474852资产负债率4787462944884325资本开支-3729-5591-9291-5791PE现价最新股本摊薄24134302621181691营运资本变动-645169-1122-727PB现价199190179166数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn