公司公告：2022年实现归母净利润为人民币约23.53亿元，同比增长约651.2%，实现扣非归母净利润约22.49亿元，同比增长约6526%。其中22Q4实现归母净利润约为人民币2.9亿元，同比增长约125%，环比降低约70%，主要是四季度受到科研项目结题、海外项目准备等因素影响导致成本增加，业绩低于预期。
　　平台利用率提升明显，钻井板块强劲复苏。前期油价对于钻井板块的滞后影响逐步显现，从作业量来看，2022年公司钻井平台作业日数为16727天，同比增加18.8%，推动平台可用天使用率同比增加11.6%至83.5%，尤其是自升式平台提升明显，同时，公司积极拓展平台数量，2022年底平台数量增加到62座，同比增加5座。日费率方面，虽然受汇率以及前期高日费合同到期影响，2022年日费有所下滑，但是在全球日费率回暖以及新合同执行背景下，2023年提升预期较强，钻井板块复苏势头强劲。
　　技术转化加速落地，板块贡献持续增加。2022年技术板块营收同比增加约30%，稳居第一大板块（占比接近55%），但是受全球通胀、分包支出等成本增加影响，毛利率下滑5.7%。未来公司将持续聚焦技术驱动战略引领，全力推进关键核心技术成果转化，将“高科技”转化为“高产值“，比如SCOOL高温、高压电成像测井仪在陆地油田重点探井实现首次作业等。随着技术成果加速落地，公司周期属性逐渐减弱，盈利能力持续增强。
　　资本开支大幅增长，海外市场提供成长空间。2023年中海油资本支出预算总额高达1000-1100亿元，而公司资本开支约93亿元，相比2022年实现翻倍增长，主要用于装备投资和更新改造，这对于提升公司中长期的工作量提供了强有力的支撑。海外市场方面，2022年，公司与中东地区国际石油公司签署钻井平台服务合同约140亿元，2023年开始执行。同时，一体化订单持续增加，比如在墨西哥中标钻井液、固井、定向井等8项业务的一体化项目等。依托技术优势和一体化优势，未来公司海外业务拓展空间较大。
　　投资分析意见：考虑到分包支出、全球通胀等因素影响，整体成本有所增加，我们下调2023-2024年盈利预测分别为39.53、50.32亿元（原预测分别为41.32、50.35亿元），同时新增2025年盈利预测为61.48亿元，对应PE分别为19X、15X、12X。看好公司作为国内海洋油服龙头，在国内外市场布局以及技术一体化方面优势明显，参考可比公司迪威尔和博迈科的均值（28），给予公司2023年25倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际油价大幅下跌；上游资本支出不及预期；日费率不及预期等。

研究报告全文：上市公司石油石化2023年03月24日公司中海油服601808研究2022年度业绩点评油服复苏带动业绩反弹量价公司提升预期打开增长空间点评报告原因有业绩公布需要点评投资要点买入维持公司公告2022年实现归母净利润为人民币约2353亿元同比增长约6512实现扣证券非归母净利润约2249亿元同比增长约6526其中22Q4实现归母净利润约为人民研市场数据2023年03月23日币29亿元同比增长约125环比降低约70主要是四季度受到科研项目结题海究收盘价元1567报一年内最高最低元19181116外项目准备等因素影响导致成本增加业绩低于预期告市净率19息率分红股价-平台利用率提升明显钻井板块强劲复苏前期油价对于钻井板块的滞后影响逐步显现流通A股市值百万元46391上证指数深证成指3286651160529从作业量来看2022年公司钻井平台作业日数为16727天同比增加188推动平台注息率以最近一年已公布分红计算可用天使用率同比增加116至835尤其是自升式平台提升明显同时公司积极拓展平台数量2022年底平台数量增加到62座同比增加5座日费率方面虽然受汇率基础数据2022年12月31日以及前期高日费合同到期影响2022年日费有所下滑但是在全球日费率回暖以及新合每股净资产元824同执行背景下2023年提升预期较强钻井板块复苏势头强劲资产负债率4831总股本流通A股百万47722960流通B股H股百万-1811技术转化加速落地板块贡献持续增加2022年技术板块营收同比增加约30稳居第一大板块占比接近55但是受全球通胀分包支出等成本增加影响毛利率下滑一年内股价与大盘对比走势57未来公司将持续聚焦技术驱动战略引领全力推进关键核心技术成果转化将高中海油服沪深300指数收益率科技转化为高产值比如SCOOL高温高压电成像测井仪在陆地油田重点探井实60现首次作业等随着技术成果加速落地公司周期属性逐渐减弱盈利能力持续增强4020资本开支大幅增长海外市场提供成长空间2023年中海油资本支出预算总额高达0-201000-1100亿元而公司资本开支约93亿元相比2022年实现翻倍增长主要用于装-40备投资和更新改造这对于提升公司中长期的工作量提供了强有力的支撑海外市场方面03-2504-2505-2506-2507-2508-2509-2510-2511-2512-2501-2502-252022年公司与中东地区国际石油公司签署钻井平台服务合同约140亿元2023年开始相关研究执行同时一体化订单持续增加比如在墨西哥中标钻井液固井定向井等8项业中海油服601808点评2022年度业务的一体化项目等依托技术优势和一体化优势未来公司海外业务拓展空间较大绩预告点评油服复苏推动业绩整体反弹日费改善预期打开增长空间20230117投资分析意见考虑到分包支出全球通胀等因素影响整体成本有所增加我们下调中海油服601808点评油服复苏提2023-2024年盈利预测分别为39535032亿元原预测分别为41325035亿元升业绩表现技术崛起引领未来成长同时新增2025年盈利预测为6148亿元对应PE分别为19X15X12X看好公司作20221027为国内海洋油服龙头在国内外市场布局以及技术一体化方面优势明显参考可比公司迪威尔和博迈科的均值28给予公司2023年25倍PE维持买入评级证券分析师宋涛A0230516070001风险提示国际油价大幅下跌上游资本支出不及预期日费率不及预期等songtaoswsresearchcom财务数据及盈利预测研究支持赵飞A0230122060006202120222023E2024E2025Ezhaofeiswsresearchcom营业总收入百万元2920335659427244820353353联系人同比增长率08221198128107赵飞862123297818归母净利润百万元3132353395350326148zhaofeiswsresearchcom同比增长率-8846512680273222每股收益元股007049083105129毛利率164123189201213ROE086091104113市盈率23932191512注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入2920335659427244820353353其中营业收入2920335659427244820353353减营业成本2440931281346353851241987减税金及附加3549586673主营业务利润475943298031962511293减销售费用286789减管理费用723872104411781304减研发费用960978128214461601减财务费用8738811311037953经营性利润21742385456759567426加信用减值损失损失以-填列-16-49000加资产减值损失损失以-填列-2017-23-36-4-5加投资收益及其他738686622622621营业利润8803000515265738043加营业外净收入210-18-18-18-18利润总额10902981513365558024减所得税76748894412221509净利润3222493418953336515少数股东损益9140236301367归属于母公司所有者的净利润3132353395350326148全面摊薄总股本47724772477247724772每股收益元007049083105129资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想