交易拥挤度再度接近极致，高估值交易热度快速上升。本周市场热度均值为24.4，较上周均值变动4.95个百分点，处于2013年以来44.6%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为0.0%，处于历史43.8%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-2.4%，处于历史34.5%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为97.5%，较上周变化21.4个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-19.9%，-17.6%和-4.8%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-0.9%，6.0%和3.1%。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.64，较上周变动6.2个百分点，为历史73.2%分位数水平。
　　两融资金交易活跃，配置资金流入趋缓。本周北向资金净流入109.5亿元，较前周环比变化-38.3亿元。北向资金本周主要增持电子，电气设备，医药生物等行业，主要减持通信，采掘，公用事业等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为827.6亿元，占A股总成交额的9.9%，较上周增加0.6个百分点。石油石化、电子、建筑装饰等行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净申购24.31亿元，较前周环比-74.47亿元。ETF基金本周主要净申购金融、消费等板块，净赎回科技和宽基板块。含权益类公募基金发行规模为58亿元(其中偏股型29亿元)，环比下降21亿元；发行数量为23只，较上周不变。
　　技术层面快速反弹，TMT行业处于高位。全部A股强势个股数量占比58.35%，较上周变动5.55个百分点。创业板指强势个股数量占比37.4%，较上周变动6.06个百分点。沪深300，中证500，中证1000强势个股数量占比47.5%，51.3%，53.4%，较上周变动2.3，2.6，2.5个百分点。传媒，计算机，通信强势股占比历史分位数居前；银行，煤炭，房地产强势股占比历史分位数靠后。
　　盈利预期修复趋缓。全部A股分析师盈利预期指数为-7.3%，较上周变动-0.7个百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动1.2，-0.9，-0.6，-0.6百分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动-1.2，3.2，-3.7，0.8，-0.2百分点。细分行业中航运港口，其他电源设备Ⅱ，其他电子Ⅱ，出版等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有航空装备Ⅱ，电网设备，医疗服务等。
　　风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。
　　

研究报告全文：策略周报交易拥挤度接近极致证券研究报告2023年03月25日A股市场情绪周观察20230320-0324核心结论分析师交易拥挤度再度接近极致高估值交易热度快速上升本周市场热度均值为244较上周均值变动495个百分点处于2013年以来446分易斌S0800521120001位水平上证综指20日滚动涨跌幅为00处于历史438分位创15821350001业板指20日滚动涨跌幅为-24处于历史345分位本周成交占比yibinresearchxbmailcomcn前四行业拥挤度历史分位数为975较上周变化214个百分点本周联系人大中小盘价值风格交易拥挤度分别变动-199-176和-48慈薇薇本周大中小盘成长风格交易拥挤度分别变动-0960和3113916466506当前市场成交额加权市盈率市盈率中位数为164较上周变动62个百ciweiweiresearchxbmailcomcn分点为历史732分位数水平两融资金交易活跃配置资金流入趋缓本周北向资金净流入1095亿元较前周环比变化-383亿元北向资金本周主要增持电子电气设备医药生物等行业主要减持通信采掘公用事业等行业截至周四本周两融日均成交规模为8276亿元占A股总成交额的99较上周增加06个百分点石油石化电子建筑装饰等行业融资净买入占比成交额环比上升本周ETF基金净申购2431亿元较前周环比-7447亿元ETF基金本周主要净申购金融消费等板块净赎回科技和宽基板块含权益类公募基金发行规模为58亿元其中偏股型29亿元环比下降21亿元发行数量为23只较上周不变技术层面快速反弹TMT行业处于高位全部A股强势个股数量占比5835较上周变动555个百分点创业板指强势个股数量占比374较上周变动606个百分点沪深300中证500中证1000强势个股数量占比475513534较上周变动232625个百分点传媒计算机通信强势股占比历史分位数居前银行煤炭房地产强势股占比历史分位数靠后盈利预期修复趋缓全部A股分析师盈利预期指数为-73较上周变动-07个百分点上证50沪深300创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动12-09-06-06百分点成长金融稳定消费周期风格盈利预期指数分别较前周变动-1232-3708-02百分点细分行业中航运港口其他电源设备其他电子出版等一致预期加速上调本周新增一致预期上调的有航空装备电网设备医疗服务等风险提示过往数据不能完全代表未来预期真实情况可能与数据存在误差1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日索引内容目录一A股情绪指标4二市场表现4三估值指标6四资金流向6五技术指标10六盈利预期10七风险提示11图表目录图1A股情绪指数与万得全A指数4图2最近四周主要分项变动情况4图3上证综指20日滚动涨跌幅4图4创业板指20日滚动涨跌幅4图5成交占比前四大行业拥挤度历史分位数5图6风格指数拥挤度分位数5图7行业风险收益匹配度5图8行业表现分化情况5图9A股泡沫指数6图10成交额加权市盈率市盈率中位数6图11两融成交占比总成交额比上证综指指数6图12北向资金当周净流入亿6图13行业两融成交净买入占成交额变动两融余额占流通市值比7图14行业层面陆股通资金周度持仓变动亿持仓占比7图15ETF基金周度变动规模亿元8图16各板块ETF基金增减持额亿8图17各权益类公募基金发行规模亿元上证综指指数9图18主要资金流向亿元9图19全部A股和创业板指中周线MA60以上个股比例10图20沪深300中证500中证1000周线MA60以上个股比例10图21各行业强势个股占比10图22全部A股和主要指数分析师盈利预期变化11图23主要风格指数分析师盈利预期变化11图24本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动112请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日图25盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动113请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日一A股情绪指标本周市场热度均值为244较上周均值变动495个百分点处于2013年以来446分位水平本周两融成交占比创业板换手率RSI-30D大幅上升全A换手率涨停股数量小幅上升卖方盈利预期修正持平北向资金增长率期指成交增长率小幅下降图1A股情绪指数与万得全A指数图2最近四周主要分项变动情况33310317324万得全AA股情绪指数右轴650070两融成交占比600060全A换手率550050创业板换手率500040450030北向资金增长率400020期指成交增长率350010RSI-30D30000涨停股数量20-0420-0722-1019-0119-0419-0719-1020-0120-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0723-01卖方盈利预期修正资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心二市场表现上证综指20日滚动涨跌幅为00处于历史438分位创业板指20日滚动涨跌幅为-24处于历史345分位图3上证综指20日滚动涨跌幅图4创业板指20日滚动涨跌幅上证综指20日涨跌幅30创业板指20日涨跌幅40203020101000-10-10-20-2000-30-24-40-3014-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-0614-0616-0618-0620-0622-06资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为975较上周变化214个百分点本周大中小盘价值风格交易拥挤度分别变动-199-176和-48本周大中小盘成长风格交易拥挤度分别变动-0960和31图5成交占比前四大行业拥挤度历史分位数图6风格指数拥挤度分位数100大盘成长大盘价值中盘成长成估成交占比前四大行业拥挤度历史分位数3中盘价值小盘成长小盘价值100年滚动MA510090808060706040504020300201002021-07-222022-01-222022-07-222023-01-222019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心本周行业风险收益匹配度为-63较上周变动35个百分点处于历史340分位数水平过去52周表现最好和最差行业分别为通信242和房地产-139表现分化度为74图7行业风险收益匹配度图8行业表现分化情况80行业风险收益匹配度行业风险收益匹配度35060最好-最差300过去52周表现最差行业40250过去52周表现最好行业20200中位数0150-20100-4050-600-80-5019-0121-0103-0105-0107-0109-0111-0113-0115-0117-0123-0101-01-100资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日三估值指标当前A股泡沫指数估值最高25个股相对均值偏离度为193较上周变动-26个百分点处于历史594分位水平当前市场成交额加权市盈率市盈率中位数为164较上周变动62个百分点为历史732分位数水平图9A股泡沫指数图10成交额加权市盈率市盈率中位数243A股泡沫指数成交额加权市盈率市盈率中位数23中位数22252122191518171161505200614201014201414201814202214200614200914201214201514201814202114资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心四资金流向截至周四本周两融日均成交规模为8276亿元占A股总成交额的99较上周增加06个百分点石油石化电子建筑装饰等行业融资净买入占比成交额环比上升本周北向资金净流入1095亿元较前周环比变化-383亿元北向资金本周主要增持电子743亿电气设备382亿医药生物327亿等行业主要减持通信-228亿采掘-165亿公用事业-115亿等行业图11两融成交占比总成交额比上证综指指数图12北向资金当周净流入亿14两融占比总成交额4000600陆股通当周买入成交净额亿元人民币13380040012360011340020010320093000082800-2007260062400-4005220042000-60019-0819-0219-0519-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0217-0119-0222-0116-0316-0817-0617-1118-0418-0919-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0622-11资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日图13行业两融成交净买入占成交额变动两融余额占流通市值比融资净买入额占成交额变动百分比两融余额占流通市值右轴05400435033002250120015-01-0210-0305-0400传媒钢铁综合通信环保汽车煤炭银行电子房地产计算机商贸零售轻工制造有色金属社会服务食品饮料国防军工家用电器基础化工美容护理机械设备电力设备建筑材料医药生物公用事业纺织服饰交通运输农林牧渔非银金融建筑装饰石油石化资料来源Wind西部证券研发中心图14行业层面陆股通资金周度持仓变动亿持仓占比周变动亿元80外资持仓占比右轴1460121040820604-202-400采掘通信钢铁银行综合汽车化工传媒电子计算机房地产非银金融食品饮料电气设备公用事业建筑装饰建筑材料休闲服务农林牧渔国防军工家用电器纺织服装商业贸易轻工制造有色金属交通运输机械设备医药生物资料来源Wind西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日本周ETF基金净申购2431亿元较前周环比-7447亿元ETF基金本周主要净申购金融103亿消费76亿等板块净赎回科技271亿和宽基02亿板块图15ETF基金周度变动规模亿元ETF基金规模变动12098781008071656037884024312015720018-202023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-24资料来源Wind西部证券研发中心图16各板块ETF基金增减持额亿1002023-03-032023-03-102023-03-172023-03-24806040200-20-40ETFETFETFETFETFETFETFETF宽基科技金融军工周期医药消费其他主题资料来源Wind西部证券研发中心8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日本周含权益类公募基金发行规模为58亿元其中偏股型29亿元环比下降21亿元发行数量为23只较上周不变图17各权益类公募基金发行规模亿元上证综指指数普通股票型基金被动指数型基金增强指数型基金偏股混合型基金偏债混合型基金平衡混合型基金灵活配置型基金上证综指右轴3800140036001200340010003200800300028006002600400240020022000200020-01-2521-05-0122-08-0520-03-0720-04-1820-05-3020-07-1120-08-2220-10-0320-11-1420-12-2621-02-0621-03-2021-06-1221-07-2421-09-0421-10-1621-11-2722-01-0822-02-1922-04-0222-05-1422-06-2422-09-1622-10-2822-12-0923-01-2023-03-03资料来源Wind西部证券研发中心图18主要资金流向亿元500陆股通当日买入成交净额人民币新成立基金份额偏股型融资融券余额变化4003002001000-100-200-30022-10-3122-11-2122-12-1223-01-0223-01-2323-02-1323-03-06资料来源Wind西部证券研发中心9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日五技术指标全部A股强势个股数量占比5835较上周变动555个百分点创业板指强势个股数量占比374较上周变动606个百分点沪深300中证500中证1000强势个股数量占比475513534较上周变动232625个百分点图19全部A股和创业板指中周线MA60以上个股比例图20沪深300中证500中证1000周线MA60以上个股比例120沪深300中证500中证1000120创业板指中证全指10010080806060404020020011-0812-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-0816-0414-1015-0415-1016-1017-0417-1018-0418-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-10资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图21各行业强势个股占比行业2023324相对上周变动历史分位数行业2023324相对上周变动历史分位数传媒857107886石油石化51200627计算机89360861美容护理46471588通信81882852钢铁350-75585交通运输655-09825有色金属45672568社会服务74055807环保40970565轻工制造632118770综合38700560商贸零售57188745医药生物459-10545纺织服饰55069734公用事业410-57508食品饮料63163729汽车42340466机械设备63152728建筑材料40687462中证全指58356721农林牧渔382-10461电子694126714电力设备41982447国防军工631107686基础化工39243413建筑装饰494-16676房地产32438407非银金融49459659煤炭15631365家用电器582139650银行300-50328资料来源Wind西部证券研发中心六盈利预期全部A股分析师盈利预期指数为-73较上周变动-07个百分点10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日上证50沪深300创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动12-09-06-06百分点成长金融稳定消费周期风格盈利预期指数分别较前周变动-1232-3708-02百分点图22全部A股和主要指数分析师盈利预期变化图23主要风格指数分析师盈利预期变化04全市场上证沪深0550300成长金融稳定03创业板中证100004030202010100-01-01-02-02-03-03-042022-012018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-012019-072020-102018-042018-072018-102019-012019-042019-102020-012020-042020-072021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012018-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图24本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动图25盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心七风险提示过往数据不能完全代表未来预期真实情况可能与数据存在误差11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券策略周报2023年03月25日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明