国内宏观：1）经济活动企稳回升。1-2月经济增速总体回升。社会消费品零售总额同比增长3.5%，较12月同比增速-1.8%回升；服务业生产指数同比增速从-0.8%加快至5.5%；固定资产投资增速加快，房地产投资和销售跌幅明显收窄；工业增加值同比增长2.4%，较12月同比增速1.3%回升。2）央行降准释放流动性。春节后银行间市场资金利率有所上行。上周央行公开市场操作投放流动性7120亿元；周五央行宣布决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，估计释放资金5000亿元左右。3）财政收入增速大幅回落，财政赤字同比扩大。1-2月份一般公共预算收入同比下降1.2%，较12月同比增速61%回落；政府性基金同比下降24%，较12月跌幅17.2%扩大。1-2月份广义财政赤字累计较去年同期扩大3877亿元，广义财政支出增速由负转正。4）人民币汇率有所企稳。上周美元兑人民币汇率升值至6.88元/美元；受美债利率回落影响，中美利差继续收窄。
　　中观和高频数据：1）生产：多数行业生产走弱。3月19当周，主要开工率指标中多数回落，焦炉、石油沥青装置、纯碱、PVC、汽车半钢胎开工率较前值分别回落0.4、2.1、3.2、0.5、0.4个百分点。此外，高炉开工率、PTA开工率和江浙织机负荷率均小幅上升。2）需求：一手房销售同比涨幅扩大，乘用车销售同比跌幅扩大。本周（3.13-3.17）新房成交继续保持较高活跃度，30大中城市商品房成交面积周内均值录得54.6万平方米，同比上升65%，大幅高于前值，主要由低基数原因所致。3月12日当周乘用车厂家零售同比-18%，前值-16%。3）价格：猪价小幅回落，油价大幅下行。本周猪肉批发均价小幅降至20.6元/公斤，菜价继续回落，水果价格则保持上行趋势。硅谷银行事件和瑞信风波持续发酵，加剧市场对全球经济衰退的担忧，国际原油价格暴跌，本周五布油和美油现货价格分别较上周下跌12.3%和13%。4）出行和物流：居民出行仍保持较高活跃度，货运量小幅下降。本周居民出行仍保持较高活跃度，百度迁徙指数和百城拥堵指数大幅高于去年同期。此外，整车货运流量指数环比-2.2%，全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比-1.1%。
　　海外：1）欧美2月通胀仍处高位，粘性较强。美国2月未季调CPI同比升6%（前值升6.4%），环比为0.4%（前值0.4%），核心CPI同比升5.5%（前值升5.6%），通胀粘性较强导致对货币政策的约束仍存；欧元区2月调和CPI同比升8.5%（前值升8.5%），核心调和CPI同比升7.4%（前值升7.4%）。2）美国消费者信心指数下滑。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为63.4（前值67），预期指数初值为61.5（前值64.7），现况指数初值为66.4（前值70.7）。3）美国劳动力市场新增失业人数下降。截止3月11日，美国当周初请失业金人数达19.2万人（前值21.1万人），低于四周均值19.65万人。4）美国2月零售销售回落。美国2月零售销售月率达-0.4%（前值3.2%），2月核心零售销售月率达-0.1%（前值2.4%）。
　　大类资产：股市：本周国内股指多数下跌，恒生指数均上涨，主要发达国家股指同样多数下跌。债市：国内10年期收益率小幅下跌，美、英、德长债收益率均下跌。汇市：硅谷银行事件或拖累美联储货币政策节奏，美元指数回落，发达国家货币兑美元均升值。商品：本周大宗商品价格多数下跌，其中WTI原油与布伦特原油分别下跌12.96%与11.85%。
　　风险提示：地缘政治风险上升，海外经济衰退，房地产市场不确定性。

研究报告全文：宏观周报经济企稳回升央行降准释放流动性证券研究报告宏观经济周报2023年03月19日核心结论分析师国内宏观1经济活动企稳回升1-2月经济增速总体回升社会消费品零售总额同比增长35较12月同比增速-18回升服务业生产指数同比边泉水S0800522070002增速从-08加快至55固定资产投资增速加快房地产投资和销售跌幅13911826169明显收窄工业增加值同比增长24较12月同比增速13回升2央bianquanshuiresearchxbmailcomcn行降准释放流动性春节后银行间市场资金利率有所上行上周央行公开市刘鎏S0800522080001场操作投放流动性7120亿元周五央行宣布决定于2023年3月27日下调13811378808金融机构存款准备金率025个百分点估计释放资金5000亿元左右3liuliuresearchxbmailcomcn财政收入增速大幅回落财政赤字同比扩大1-2月份一般公共预算收入同宋进朝S0800521090001比下降12较12月同比增速61回落政府性基金同比下降24较1570100563612月跌幅172扩大1-2月份广义财政赤字累计较去年同期扩大3877亿songjinchaoresearchxbmailcomcn元广义财政支出增速由负转正4人民币汇率有所企稳上周美元兑人杨一凡S0800523020001民币汇率升值至688元美元受美债利率回落影响中美利差继续收窄13472533756yangyifanresearchxbmailcomcn中观和高频数据1生产多数行业生产走弱3月19当周主要开工率指相关研究标中多数回落焦炉石油沥青装置纯碱PVC汽车半钢胎开工率较前年初财政支出进度加快助力稳增长1-2月值分别回落0421320504个百分点此外高炉开工率PTA开财政数据点评2023-03-18工率和江浙织机负荷率均小幅上升2需求一手房销售同比涨幅扩大降准预期之外情理之中央行2023年3月17日降准公告点评2023-03-17乘用车销售同比跌幅扩大本周313-317新房成交继续保持较高活跃度疫后消费明显恢复地产改善持续性有待观察1-2月经济数据点评2023-03-1630大中城市商品房成交面积周内均值录得546万平方米同比上升65大通胀粘性较强对货币政策约束仍存2幅高于前值主要由低基数原因所致3月12日当周乘用车厂家零售同比月美国通胀数据点评2023-03-14通胀再度回落贷款继续前置宏观经济周报-18前值-163价格猪价小幅回落油价大幅下行本周猪肉批发2023-03-12均价小幅降至206元公斤菜价继续回落水果价格则保持上行趋势硅谷银行事件和瑞信风波持续发酵加剧市场对全球经济衰退的担忧国际原油价格暴跌本周五布油和美油现货价格分别较上周下跌123和134出行和物流居民出行仍保持较高活跃度货运量小幅下降本周居民出行仍保持较高活跃度百度迁徙指数和百城拥堵指数大幅高于去年同期此外整车货运流量指数环比-22全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比-11海外1欧美2月通胀仍处高位粘性较强美国2月未季调CPI同比升6前值升64环比为04前值04核心CPI同比升55前值升56通胀粘性较强导致对货币政策的约束仍存欧元区2月调和CPI同比升85前值升85核心调和CPI同比升74前值升742美国消费者信心指数下滑美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为634前值67预期指数初值为615前值647现况指数初值为664前值7073美国劳动力市场新增失业人数下降截止3月11日美国当周初请失业金人数达192万人前值211万人低于四周均值1965万人4美国2月零售销售回落美国2月零售销售月率达-04前值1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日322月核心零售销售月率达-01前值24大类资产股市本周国内股指多数下跌恒生指数均上涨主要发达国家股指同样多数下跌债市国内10年期收益率小幅下跌美英德长债收益率均下跌汇市硅谷银行事件或拖累美联储货币政策节奏美元指数回落发达国家货币兑美元均升值商品本周大宗商品价格多数下跌其中WTI原油与布伦特原油分别下跌1296与1185风险提示地缘政治风险上升海外经济衰退房地产市场不确定性2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日索引内容目录一国内宏观5一经济活动企稳回升5二央行降准释放流动性6二财政收入增速回落7四汇率有所企稳8二中观及高频数据8一生产多数行业生产走弱8二需求新房销售同比涨幅扩大乘用车销售同比跌幅扩大9三价格猪价小幅回落油价大幅下行10四出行和物流居民出行仍保持较高活跃度货运量小幅下降11三海外宏观12四大类资产价格表现13图表目录图表1餐饮收入增速大幅上升5图表2服务业生产指数增速加快5图表3房地产投资跌幅明显收窄5图表4房地产相关指标增速回升5图表5工业增加值同比增速回升6图表6调查失业率季节性上升6图表7隔夜和7天回购利率有所上升6图表8同业存单利率回落6图表9上周央行公开市场操作净投放7120亿元资金6图表10央行决定3月27日降准025个百分点6图表113月以来利率略有回落7图表12票据利率维持高位7图表13一般公共预算收入增速大幅回落7图表14政府性基金收入跌幅加大7图表15广义财政收入增速下滑支出增速回升7图表16财政赤字同比扩张7图表17人民币汇率回到69附近8图表18中美利差快速回落8图表19高炉开工率保持上行83请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表20焦炉生产率连续两周下降8图表21石油沥青装置开工率环比下行8图表22纯碱开工率大幅回落8图表23PVC开工率环比下跌9图表24PTA开工率小幅回升9图表25汽车半钢胎开工率小幅回落9图表26江浙织机负荷率小幅上升9图表27新房成交同比继续保持上行趋势截至3月17日9图表28100大中成交土地成交溢价率维持低位9图表29乘用车销售增速继续下行10图表30低基数下全国电影票房同比持续走高截至3月17日10图表31本周猪肉批发均价小幅降至206元公斤10图表32菜价继续回落水果价格保持上行趋势10图表33国际原油价格大幅下行美元桶10图表34钢价延续上行趋势10图表35百度迁徙指数仍远高于去年同期7MA11图表36百城拥堵指数小幅上行7MA11图表37整车货运流量指数环比继续下行11图表38主要快递企业分拨中心吞吐量环比微降11图表39美国2月通胀有所回落12图表40欧元区2月调和CPI略有下滑12图表41美国3月密歇根大学消费者信心指数下滑12图表42美国当周初请失业金人数下滑12图表43本周国内主要股指多数下跌13图表44本周港股主要指数均上涨13图表45本周发达国家股指多数下跌13图表46本周新兴市场股指多数下跌13图表47本周申万行业板块多数下跌14图表48本周标普500行业板块表现分化14图表49本周国内10年期利率小幅下行15图表50本周R007与DR007上行15图表51本周美英德长债收益率均下行15图表52本周土耳其巴西长债收益率上涨15图表53本周美元指数下跌15图表54本周美元兑新兴市场货币表现分化15图表55本周大宗商品价格多数下跌16图表56本周主要资产价格涨跌幅回顾174请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日一国内宏观一经济活动企稳回升图表1餐饮收入增速大幅上升图表2服务业生产指数增速加快商品零售同比餐饮收入同比服务业生产指数同比10035308025602040151020500-20-5-10-40-15-60-20201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心图表3房地产投资跌幅明显收窄图表4房地产相关指标增速回升固定资产投资同比增速商品房销售面积同比房屋新开工面积同比50120商品房竣工面积房地产开发投资基建投资制造业投资40100308020601040020-100-20-20-30-40-40-60201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表5工业增加值同比增速回升图表6调查失业率季节性上升工业增加值季调环比左轴城镇调查失业率25工业增加值同比右轴40225816-24岁左轴25-59岁右轴3556220305415182552120165051514480104612-0554410-1042-15-5842020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03201820192020202120222023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心二央行降准释放流动性图表7隔夜和7天回购利率有所上升图表8同业存单利率回落R001R0077天逆回购1年期AAA同业存单1年期MLF53452843526325242221512050182022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表9上周央行公开市场操作净投放7120亿元资金图表10央行决定3月27日降准025个百分点逆回购交易量逆回购到期量MLF投放存款准备金率大型存款类金融机构亿元10000MLF到期净投放24中小型存款类金融机构中型存款类金融机构800022小型存款类金融机构600020400018200016014-200012-400010-6000-80008-100006-1200042-62-132-202-273-63-1320032005200720092011201320152017201920212023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表113月以来利率略有回落图表12票据利率维持高位10年期国债6个月票据利率34国股城商三农295352932852528227515271265260525502022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032021-102022-012022-042022-072022-102023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心二财政收入增速回落图表13一般公共预算收入增速大幅回落图表14政府性基金收入跌幅加大一般公共预算收入同比一般公共预算支出同比政府性基金收入同比政府性基金支出同比801201006080406020400200-20-20-40-40-60-6020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心图表15广义财政收入增速下滑支出增速回升图表16财政赤字同比扩张财政赤字同比增量一般预算政府性基金收入同比亿元1500050一般预算政府性基金支出同比一般公共预算政府性基金合计4010000305000201000-10-5000-20-10000-30-40-15000-50201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日四汇率有所企稳图表17人民币汇率回到69附近图表18中美利差快速回落即期汇率美元兑人民币USDCNH即期汇率2年期中美利差10年期中美利差元美元7432572215716805066-05-164-1562-22022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心二中观及高频数据一生产多数行业生产走弱图表19高炉开工率保持上行图表20焦炉生产率连续两周下降20232022202120202019202320222021202020199585908085758075707065656060555501月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表21石油沥青装置开工率环比下行图表22纯碱开工率大幅回落20232022202120232022202165202020192020201910060955590508545804075357030652560552001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表23PVC开工率环比下跌图表24PTA开工率小幅回升20232022202120202023202220219020202019958590808580757570706565606001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表25汽车半钢胎开工率小幅回落图表26江浙织机负荷率小幅上升20232022202120232022202180100709080607050604050304030202010100001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心二需求新房销售同比涨幅扩大乘用车销售同比跌幅扩大图表27新房成交同比继续保持上行趋势截至3月17日图表28100大中成交土地成交溢价率维持低位30大中城市商品房成交面积周万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米30大中城市商品房成交面积周同比右轴100大中城市成交土地溢价率当周值右轴70806000706060500060504040005040402030003003020002020-2010001010-400000-60资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表29乘用车销售增速继续下行图表30低基数下全国电影票房同比持续走高截至3月17日当周日均销量乘用车厂家零售辆当日电影票房全国周日均万元当周日均销量乘用车厂家零售同比右轴当日电影票房全国周同比右轴120000120180000801001600006010000080140000406012000080000204010000020060000800000-206000040000-2040000-40-4020000-6020000-600-80-800-100资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心三价格猪价小幅回落油价大幅下行图表31本周猪肉批发均价小幅降至206元公斤图表32菜价继续回落水果价格保持上行趋势平均批发价28种重点监测蔬菜周元公斤平均批发价猪肉周元公斤平均批发价7种重点监测水果周元公斤50858045754070653560305525504520401535资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表33国际原油价格大幅下行美元桶图表34钢价延续上行趋势现货价原油英国布伦特Dtd周Myspic综合钢价指数综合钢价指数周周140现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI周240Myspic130220120110200100180908016070601405012040资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日四出行和物流居民出行仍保持较高活跃度货运量小幅下降图表35百度迁徙指数仍远高于去年同期7MA图表36百城拥堵指数小幅上行7MA202320222023年2022年9001808001707001606005001504001403001302001001200110-14-11-8-5-214710131619222528313437404346495255-15-12-9-6-30369121518212427303336394245485154资料来源百度迁徙西部证券研发中心横轴为距离春节天数资料来源Wind西部证券研发中心横轴为距离春节天数图表37整车货运流量指数环比继续下行图表38主要快递企业分拨中心吞吐量环比微降全国整车货运流量指数全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数全国整车货运流量指数环比右轴全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比右轴11425012030011020025010610020010215080150981009460100509050864000822078-50-5074-1000-100资料来源G7物联西部证券研发中心资料来源G7物联西部证券研发中心11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日三海外宏观图表39美国2月通胀有所回落图表40欧元区2月调和CPI略有下滑美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比欧元区HICP调和CPI当月同比10欧元区HICP调和CPI环比1281068462402-20-4-203-0207-0211-0215-0219-0223-0219-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表41美国3月密歇根大学消费者信心指数下滑图表42美国当周初请失业金人数下滑美国密歇根大学消费者信心指数美国当周初次申请失业金人数千人预期指数4WMA现状指数1300130120110011090010090700805007060300504010021-0321-0922-0322-0923-0313-0315-0317-0319-0321-0323-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日四大类资产价格表现图表43本周国内主要股指多数下跌图表44本周港股主要指数均上涨国内主要股指一周涨跌幅港股一周涨跌幅362252225106403263-02-03-1-032-2103-31-32-40上证指数沪深创业板指上证中证科创恒生指数恒生科技恒生中国企业指数3005050050资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表45本周发达国家股指多数下跌图表46本周新兴市场股指多数下跌发达国家股指一周涨跌幅新兴市场股指一周涨跌幅6244070040-02214-2-190-26-01-4-2-46-21-6-29-4伊韩泰巴俄南斯西IBOVESPA国国SET罗非-43-41坦综斯RTS富-6-53布合时尔综100225500证指DAX交CAC40日经标普所纳斯达克德国全道琼斯工业法国英国富时国30澳大利亚普通股资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表47本周申万行业板块多数下跌申万行业一周涨跌幅859655454342120709090405030-01-01-05-07-06-2-17-15-16-20-21-21-23-26-30-30-4-6-59-8化钢有建建电机国汽家纺轻商农食休医公交房电计传通银非综工铁色筑筑气械防车用织工业林品闲药用通地子算媒信行银合金材装设设军电服制贸牧饮服生事运产机金属料饰备备工器装造易渔料务物业输融资料来源Wind西部证券研发中心图表48本周标普500行业板块表现分化标普500行业一周涨跌幅8695763942421313010-2-4-25-35-6-61-8-70非必医工信材房通公金能必需疗业息料地信共融源需消技产设事消费术备业费资料来源Wind西部证券研发中心14请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表49本周国内10年期利率小幅下行图表50本周R007与DR007上行1年5年10年银行间质押式回购加权利率7天R0074存款类机构质押式回购加权利率7天DR00735353325252215151105050019-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0321-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表51本周美英德长债收益率均下行图表52本周土耳其巴西长债收益率上涨美国10Y英国10Y德国10Y右轴土耳其10Y巴西10Y泰国10Y右轴53035452525430203520315252510152020515001011505-050-1051019-0319-1020-0520-1221-0722-0222-0919-0320-0321-0322-0323-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表53本周美元指数下跌图表54本周美元兑新兴市场货币表现分化发达国家兑美元一周涨跌幅美元兑新兴市场货币一周涨跌幅3020172425152010131505021007000205-0500-05-10-07-05美美美美元元元元-10-08兑兑兑兑美欧英日加土印菲雷元元镑元元耳尼律亚指兑兑兑兑其卢宾尔数美美美美里比比元元元元拉索资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心15请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表55本周大宗商品价格多数下跌2023-03-172023-03-102023-03-032023-02-242023-02-17WTI原油-1296-377440-003-424原油布伦特原油-1185-355321019-392COMEX黄金569068206-179-130贵金属COMEX银954-345206-417-163COMEX铜-342-090291-381229铝-076-209078059-120有色镍-413-379-534-028-517锌-276-170-089272-174焦煤-569-235-179878225沥青-737-056446-102021黑色铁矿石-103-071116277285螺纹钢-152153128149256生猪-068-654-263142674棉花128-238233086-260农产品豆粕-422102-223086-049豆油-552-440164-086187资料来源Wind西部证券研发中心16请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日图表56本周主要资产价格涨跌幅回顾主要资产一周涨跌幅截至2023年03月17日股市债券商品汇率955752442624222119161413131210070603020100-01-02-02-03-03-07-08-08-10-15-19-21-26-28-29-32-34-41-41-42-43-46-53-55-57-74-119-130资料来源WindBloomberg西部证券研发中心17请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月19日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D18请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明