深耕激光精细微加工领域，稀缺可自制固体激光器的技术驱动型激光厂商
　　公司成立于2005年，主营精密激光加工设备、激光器、激光设备租赁和加工服务，是国内少有的同时覆盖激光器和精密激光加工设备的厂商。2019-2021年营业收入复合增速达25%，归母净利润复合增速达107%，根据业绩快报，2022年公司实现营收5.7亿元，同比增长3%，归母净利润0.7亿元，同比下降23%。
　　制造业转型升级驱动激光设备行业高增长，公司细分赛道市占率国际领先
　　随我国传统制造业加速转型升级，激光加工设备的智能化、标准化、连续化优势突显，激光设备市场快速扩容。《2022中国激光产业发展报告》预计2022年我国激光设备市场规模将达到876亿元，2015-2021年CAGR达15.5%，。根据CINNOResearch，公司在2020年中国大陆泛半导体激光设备市占率15%（第三名），在2016-2020年中国大陆的主要面板厂的激光切割设备市占率12%（第三名）。
　　泛半导体：激光精密加工顺应下一代技术迭代需求，公司具备先发优势
　　1）MicroLED：被视为具有颠覆性和革命性的下一代显示技术，“巨量转移技术”和“巨量检测修复技术”是MicroLED产业化关键技术，公司配合京东方、华灿光电等客户进行小批量工程测试，Micro LED激光剥离及激光修复设备已交付客户并实现收入，MicroLED激光巨量转移设备已获得头部客户订单。
　　2）碳化硅：是第三代半导体之星，高压、高功率下应用场景下性能优越。根据中商产业研究院，受益于新能源汽车及光伏领域需求的高速增长，预计2022-2024年全球碳化硅功率半导体市场CAGR达21%。公司碳化硅晶锭激光切片技术已完成工艺研发和测试验证，正积极开拓市场。
　　新能源：向光伏、锂电大市场进军，绑定钙钛矿、锂电池核心客户
　　1）钙钛矿：钙钛矿被认为是下一代光伏新技术，激光设备是钙钛矿单结电池产线的必需设备。我们测算2030年我国钙钛矿电池激光设备市场空间有望达125亿元，八年CAGR达80%。公司已经推出钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备，首套钙钛矿太阳能电池生产整线设备（百MW级）已顺利交付客户并实现收入。
　　2）锂电池：在新能源车、储能等旺盛需求带动下，锂电池产业高速增长，根据中商产业研究院，预计2022年我国锂电池出货量将达489GWh，五年CAGR为43%。公司锂电板块已布局光纤脉冲激光除膜设备、超快激光金属高品质打标设备，自研的激光电芯除蓝膜设备已通过客户测试验证并获头部客户首台订单。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.7、1.0、1.5亿元，同比增长-24%、42%、57%，对应PE为75、53、34倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；研发进度不及预期；新客户导入不及预期等

研究报告全文：证券研究报告公司深度自动化设备德龙激光688170报告日期2023年03月25日精密激光设备平台泛半导体钙钛矿等领域成长可期德龙激光深度报告投资要点投资评级增持首次深耕激光精细微加工领域稀缺可自制固体激光器的技术驱动型激光厂商公司成立于2005年主营精密激光加工设备激光器激光设备租赁和加工服分析师王华君务是国内少有的同时覆盖激光器和精密激光加工设备的厂商2019-2021年营执业证书号S1230520080005业收入复合增速达25归母净利润复合增速达107根据业绩快报2022年wanghuajunstockecomcn公司实现营收57亿元同比增长3归母净利润07亿元同比下降23分析师李思扬制造业转型升级驱动激光设备行业高增长公司细分赛道市占率国际领先执业证书号S1230522020001随我国传统制造业加速转型升级激光加工设备的智能化标准化连续化优势lisiyangstockecomcn突显激光设备市场快速扩容2022中国激光产业发展报告预计2022年我国激光设备市场规模将达到876亿元2015-2021年CAGR达155根据CINNO基本数据Research公司在2020年中国大陆泛半导体激光设备市占率15第三名在收盘价48442016-2020年中国大陆的主要面板厂的激光切割设备市占率12第三名总市值百万元500676泛半导体激光精密加工顺应下一代技术迭代需求公司具备先发优势总股本百万股103361MicroLED被视为具有颠覆性和革命性的下一代显示技术巨量转移技股票走势图术和巨量检测修复技术是MicroLED产业化关键技术公司配合京东方华灿光电等客户进行小批量工程测试MicroLED激光剥离及激光修复设备已交德龙激光上证指数137付客户并实现收入MicroLED激光巨量转移设备已获得头部客户订单1072碳化硅是第三代半导体之星高压高功率下应用场景下性能优越根据7848中商产业研究院受益于新能源汽车及光伏领域需求的高速增长预计2022-192024年全球碳化硅功率半导体市场CAGR达21公司碳化硅晶锭激光切片技-10术已完成工艺研发和测试验证正积极开拓市场2206220722082209221022122301230223032204新能源向光伏锂电大市场进军绑定钙钛矿锂电池核心客户1钙钛矿钙钛矿被认为是下一代光伏新技术激光设备是钙钛矿单结电池产相关报告线的必需设备我们测算2030年我国钙钛矿电池激光设备市场空间有望达125亿元八年CAGR达80公司已经推出钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备首套钙钛矿太阳能电池生产整线设备百MW级已顺利交付客户并实现收入2锂电池在新能源车储能等旺盛需求带动下锂电池产业高速增长根据中商产业研究院预计2022年我国锂电池出货量将达489GWh五年CAGR为43公司锂电板块已布局光纤脉冲激光除膜设备超快激光金属高品质打标设备自研的激光电芯除蓝膜设备已通过客户测试验证并获头部客户首台订单盈利预测与估值预计公司2022-2024年归母净利润分别为071015亿元同比增长-244257对应PE为755334倍首次覆盖给予增持评级风险提示下游需求不及预期研发进度不及预期新客户导入不及预期等财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入549568694989-3132243归母净利润886795149--10-244257每股收益元085065092144PE57755334资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn133请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度投资案件盈利预测估值与目标价评级预计公司2022-2024年归母净利润分别为071015亿元同比增长-244257对应PE755334倍首次覆盖给予增持评级关键假设1钙钛矿碳化硅等新一代技术产业化进展顺利需求景气向上2研发驱动下公司在泛半导体新能源等赛道激光设备技术行业领先3公司新产品客户认证进展顺利我们与市场观点的差异市场认为在钙钛矿等领域激光设备的壁垒不高未来竞争可能较为激烈将影响公司产品销量及盈利能力我们认为公司是研发驱动型小而美激光设备供应商是国内少有的同时具备固体激光器和精密激光加工设备制造能力的厂商钙钛矿电池的激光工艺精度对电池效率良率提升具备重要意义公司凭借强大的研发实力绑定核心优质客户掌握一手需求信息不断迭代设备工艺在钙钛矿等领域可形成较高技术壁垒股价上涨的催化因素下游客户产业化进展取得突破泛半导体新能源领域新产品订单落地等风险提示下游需求不及预期研发进度不及预期新客户导入不及预期等httpwwwstockecomcn233请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度正文目录1激光设备平台型公司专注激光工艺开发方案设计611深耕激光精细加工领域十七年科研与产业深度融合612股权结构稳定管理层技术背景深厚带队研发8132019-2022年营收CAGR17研发驱动业绩增长92激光设备市场稳步增长国产厂商崛起正当时1221市场空间2015-2021年国内激光设备市场空间CAGR1551222竞争格局市场较为分散国产崛起正当时143泛半导体新能源打开成长空间自研激光器奠定技术底蕴1631泛半导体MicroLED碳化硅领域空间大客户导入顺利1632光伏钙钛矿是下一代光伏新技术激光是单结钙钛矿电池生产必要设备2133锂电激光加工技术顺应降本增效需求锂电池制造中重要性突显2334自研固体激光器产业链一体化加强竞争优势264盈利预测与估值2841盈利预测2842可比公司估值315风险提示31httpwwwstockecomcn333请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度图表目录图12005年至今深耕激光精密加工领域十七载6图2德龙激光股权结构9图32019-2022年公司营业收入CAGR达179图42019-2022年公司归母净利润CAGR达499图5激光精密加工设备对营收贡献最大9图62022年主营业务毛利率有所下滑10图72022年净利率下降幅度较大10图82022年费用率较高尤其是销售研发费用率增长较快10图9公司重视自主研发研发费用逐年增加11图10预计2022年我国激光设备市场规模将达876亿元12图11预计2022年全球激光设备市场规模达232亿美元12图122019-2021年我国激光设备细分市场规模及预测13图13激光行业产业链图谱13图14激光加工设备的下游应用分类14图152016-2020年中国大陆面板厂激光切割设备销量占比14图162021年我国激光设备行业CR5仅为2215图17相比于其他显示技术MicroLED结构简单16图18LED激光设备将重回快速成长通道2020-2025年CAGR达1917图19MicroLED显示器由数百万个RGB三色自发光原件组成17图20MicroLED显示器集成需要包括外延剥离和拾起17图21选择性激光剥离技术简化巨量转移过程提高转移效率和良率18图22半导体材料经过3代的发展SiC为第三代半导体材料的核心19图23受益于新能源需求爆发2022-2024年CAGR达2120图24激光设备在钙钛矿产线中的应用21图252017-2022年锂电出货量CAGR达4324图26激光加工技术应用于电芯生产的多个环节24图272014-2022全球激光器市场销售规模26图282020年全球激光器应用市场情况26图292007年至今专注固体激光器研发十余年26图302015-2021年国产皮飞秒超快激光器出货量CAGR达108727图312019-2021年超快固体激光器对外销售收入CAGR7428表1德龙激光部分精密加工设备7表2过去三年研发费用率高于行业平均水平11表3公司注重研发投入在研项目储备丰富部分项目展示11表4公司与众多优质客户建立了深度合作关系12表5部分激光器关键性能指标对比15表62021年我国激光设备产业呈现出较为明显的聚集性特征16表7LCDOLEDMicroLED技术的显示参数对比16表8公司在巨量转移和巨量检测修复技术上做了相关的技术储备18表9相比传统的硅材料Si碳化硅SiC各项指标优势明显19表10截至2022年半年报公司SiC相关的主要产品20httpwwwstockecomcn433请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度表11钙钛矿电池产能规划22表122030年我国钙钛矿电池激光设备市场空间有望达到125亿元23表13按应用领域划分锂电池主要分为消费型动力型和储能型三大类24表14激光加工技术应用于电池生产的许多环节25表15截至2022年半年报公司在锂电领域的主要产品25表16固体超快激光器分类27表17公司各业务盈利拆分及预测29表18可比公司估值表31表附录三大报表预测值32httpwwwstockecomcn533请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度1激光设备平台型公司专注激光工艺开发方案设计11深耕激光精细加工领域十七年科研与产业深度融合公司注册成立于2005年主营精密激光加工设备激光器及激光设备租赁和加工服务公司于2011年收购苏州贝林激光专业研制激光器同年收购江阴德力激光专业提供激光精细加工服务2012年变更为股份制公司2022年公司在上交所科创板挂牌上市目前公司凭借先进的激光器技术高精度运动控制技术以及深厚的激光精细微加工工艺已经深耕在半导体显示消费电子及新能源等应用领域图12005年至今深耕激光精密加工领域十七载资料来源公司官网浙商证券研究所公司将研发与产业深度融合立足激光精密加工设备不断开拓下游应用领域凭借对下游应用的深刻理解公司着眼于技术含量高应用高端的方向对各种激光应用材料及工艺进行了前沿性的研发不断丰富产品品类完善精密激光加工解决方案根据招股说明书公司通过自主研发已经拥有激光应力诱导切割技术硬脆材料激光切割技术显示面板激光切割技术等一系列精细微加工技术以及纳秒超快皮秒飞秒可调脉宽系列固体激光器核心技术公司应用上述核心技术开发出的产品已经批量应用于半导体新型电子显示科研新能源等领域httpwwwstockecomcn633请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度表1德龙激光部分精密加工设备业务板块下游应用领域产品名称主要应用图示半导体晶圆激光隐微波器件功率器件的晶圆片的切形切割设备割晶圆激光开槽设备表面需要进行划线或者开细槽加工low-k的半导体晶圆LED晶圆激光应力对蓝宝石材料衬底的晶圆片及新一诱导切割设备代进行隐形切割半导体及光学领域MiniLED利用高能激光将氮化镓发光层从蓝激光剥离设备宝石基底上完整剥离下来精密激光加工设备玻璃晶圆激光切割微型摄像头滤光片微透镜棱设备镜DOE等产品的精密切割全自动玻璃激光倒手机智能穿戴设备车载等显示角设备玻璃屏体的倒角工艺全自动偏光片激光应用于手机智能穿戴设备TV等显示领域切割设备玻璃显示屏体工艺制程全自动柔性OLEDOLED模组偏贴后工艺制程模组激光切割设备httpwwwstockecomcn733请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度OLED激光修复设中小尺寸AMOLED显示器和液晶备显示器的不良亮点的激光修复采用激光方式实现三维导电线路的MiniLED3D激光制作解决传统印刷以及湿法方式刻蚀设备无法实现的精度问题FPCPCB激光加工LCPMPIFPCPCB软硬结合设备板等材料加工LED封装支架陶瓷厚膜电路陶瓷薄膜电路高频线路板陶瓷激光加工设备被动元件厚薄膜电路基板微晶锆外观件等陶瓷材料加工消费电子领域普通玻璃或化学强化玻璃的切割和玻璃激光加工设备钻孔智能大尺寸触控电视商用导医导购等大尺寸触控显示屏体的制造领薄膜激光蚀刻设备域中尺寸的电子工控机安防触控游戏屏幕触控加工大多数材料的精密加工如切割激光精细微综合加钻孔刻蚀表面处理开槽工设备等科研领域航空航天汽车微电子模具加超短脉冲激光五轴工摩擦学半导体电子生物医微纳加工设备疗等领域资料来源公司公告浙商证券研究所12股权结构稳定管理层技术背景深厚带队研发公司股权结构稳定公司董事长技术背景深厚为技术团队带头人截至2022年三季报公司的创始人及董事长赵裕兴为公司的实际控制人第一大股东共持有公司2297的股份赵裕兴董事长技术背景出身博士毕业于澳大利亚悉尼大学电气工程专业曾任中国科学院上海光学精密机械研究所助理研究员悉尼大学光纤技术研究中心研究工程师澳大利亚国家光子中心高级研究员等拥有30年以上激光行业的研究及从业经验目前公司在赵博士的带领下已拥有一支优秀的高素质的核心技术团队httpwwwstockecomcn833请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度图2德龙激光股权结构资料来源公司公告浙商证券研究所132019-2022年营收CAGR17研发驱动业绩增长公司营收稳步增长激光精密加工设备业务是核心业务公司过去三年营收稳定增长2019-2022年营业收入复合增速达17归母净利润复合增速达492019-2021年公司激光精密加工设备业务营收占比分别为667173占比逐年提升根据业绩快报2022年公司实现营收57亿元同比增长3实现归母净利润067亿元同比下降232022年公司业绩下滑主要原因是1受疫情及市场需求影响产品验收不及预期2公司进一步加强新产品新技术的研发投入以及新市场的开拓研发费用和销售费用增加预计随疫情复苏消费电子需求回暖以及新业务持续拓展公司业绩将重回快速增长通道图32019-2022年公司营业收入CAGR达17图42019-2022年公司归母净利润CAGR达49营业收入亿元YOY归母净利润百万元YOY66535100877250530200480672675425431502060310015405021020420150000-502018年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所图5激光精密加工设备对营收贡献最大120精密激光加工设备激光器激光设备租赁服务激光加工服务其他10080910760406772742002019年2020年2021年资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn933请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度公司盈利能力高于可比公司预计未来随新业务拓展利润率将稳定在较高水平2022年前三季度公司实现销售毛利率495实现销售净利率97公司研发驱动下激光设备技术实力叠加自制激光器能力助力公司较可比公司毛利率较高公司在MicroLED碳化硅钙钛矿等前沿领域的产品具备技术领先优势随订单释放将助力公司盈利能力改善图62022年主营业务毛利率有所下滑图72022年净利率下降幅度较大销售毛利率销售净利率542052501548461044425403802019年2020年2021年2022年Q1-Q32019年2020年2021年2022年Q1-Q3资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所新产品开发期费用率较高加码研发夯实竞争优势2022年前三季度销售费用研发费用占营收比例同比提升明显公司在开拓新市场的同时加强新产品新技术研发投入在碳化硅晶锭激光切片技术MicroLED激光剥离巨量转移巨量修复技术新能源激光电芯除蓝膜工艺高功率超快激光器等领域取得较大突破图82022年费用率较高尤其是销售研发费用率增长较快销售费用营业收入管理费用营业收入研发费用营业收入财务费用营业收入2017161513141412131110111088851002019年2020年2021年2022年Q1-Q3-2-5资料来源公司公告浙商证券研究所公司是研发驱动型企业研发投入高于行业平均2022年前三季度研发费用57671万元同比增加392过去三年研发费用率高于行业平均水平截至2022年半年报公司研发人员数量为179人占公司总人数比例为249httpwwwstockecomcn1033请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度图9公司重视自主研发研发费用逐年增加研发费用万元YOY7000455893406000576735500046614300304000253000201520001010005002019年2020年2021年2022年Q1-Q3资料来源公司公告浙商证券研究所表2过去三年研发费用率高于行业平均水平公司名称2019年2020年2021年大族激光10610285化工科技535440海目星8781英诺激光107118美国相干8294平均值879063德龙激光122111107资料来源公司公告浙商证券研究所公司在研项目储备丰富覆盖半导体及光学领域显示领域消费电子和科研领域等各领域强大的研发能力及丰富的研发储备将为公司持续推出新产品满足终端需求实现业绩持续增长提供有力保障截至2022年半年报公司获得发明专利34项实用新型专利110项软件著作权63项表3公司注重研发投入在研项目储备丰富部分项目展示序号项目名称总体预算万元1复合材料激光切割工艺研究及设备开发23002显示屏激光切割技术及复杂曲面检测技术研究15003FPC激光精密钻孔开发与研究11504OLED柔性屏激光加工的工艺开发与研究11005100W飞秒激光器项目3006芯片级物料测试工艺4007激光快速钻孔技术研究及系统开发3008高精度柔性气浮平台1509PCB超快激光精细加工工艺研究273资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1133请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度公司在多领域与众多优质客户深度合作公司自成立以来深耕激光器和精密激光成套加工设备领域不断加大产品研发的投入发展出了标准化和定制化的生产模式采用直销的销售模式面对面了解客户的产品需求掌握市场最新动态具有完整的销售售后渠道以科学的管理领先的技术标准化的生产优异的服务和良好的信誉为保证赢得了市场良好的口碑和认可在许多领域与众多优质客户建立了深度业务合作关系表4公司与众多优质客户建立了深度合作关系应用领域主要客户半导体及光学领域中电科三安光电华灿光电水晶光电五方光电美迪凯等显示领域京东方华星光电维信诺同兴达天马微电子群创光电等消费电子领域东山精密信利公司等科研领域中钞研究院中科院等资料来源公司公告浙商证券研究所2激光设备市场稳步增长国产厂商崛起正当时21市场空间2015-2021年国内激光设备市场空间CAGR155激光加工适应制造业转型升级国内外激光设备市场持续扩容激光加工输出的能量集中稳定能够较好地处理硬度大熔点高的材料因此被广泛应用于航空航天机械制造动力能源等传统宏观加工领域随着全球制造业逐步向精细化智能化的方向发展激光加工因其切割质量好切割效率高切割速度快非接触式切割材料损伤小等特点目前也正逐步向显示面板消费电子集成电路等精细微加工的增量市场拓展据2022中国激光产业发展报告2015-2021年我国激光设备市场CAGR高达155预计2022年我国激光设备市场销售收入将达到876亿元同比增长67同期预计全球激光设备市场也将稳步扩容销售收入将达到232亿美元同比增长104图10预计2022年我国激光设备市场规模将达876亿元图11预计2022年全球激光设备市场规模达232亿美元10008763025023225900821210180025658692200180520700605206004951473150137615500385154003451010010300200510050500002018A2019A2020A2021A2022E中国激光设备市场销售收入亿元YoY全球激光设备市场销售收入亿美元YoY资料来源中国激光产业发展报告浙商证券研究所资料来源中国激光产业发展报告浙商证券研究所从细分市场来看工业用激光设备是主要增长点2020年工业领域激光设备实现销售收入4321亿元占比为625信息商业医学科研领域的激光设备销售收入分别为1522亿元418亿元306亿元和343亿元预计2021年工业领域激光设备销售收入将达到480亿元同比增长118httpwwwstockecomcn1233请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度图122019-2021年我国激光设备细分市场规模及预测6002019A2020A2021E48050043213866400300152220014211695485210041841230633336343360工业信息商业医学科研资料来源2021中国激光产业发展报告公司公告浙商证券研究所单位亿元图13激光行业产业链图谱资料来源公司公告浙商证券研究所激光加工设备的下游应用可分为宏观领域和微观领域两大类宏观领域的激光加工设备主要装载大功率光纤激光器用于航天航空机械制造动力能源等领域微观领域的激光加工设备主要装载固体激光器相关精密激光加工设备主要应用于半导体及光学显示消费电子新能源以及科研领域其中半导体及光学是最主要的应用领域半导体领域是又细分为集成电路领域和LED领域httpwwwstockecomcn1333请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度图14激光加工设备的下游应用分类资料来源中国激光产业发展报告华经产业研究院浙商证券研究所22竞争格局市场较为分散国产崛起正当时目前激光精细加工设备行业海外巨头占据主导地位国产崛起正当时根据CINNOResearch统计2020年中国大陆泛半导体激光设备销售额公司排名第三占比为15仅次于日本DISCO公司和大族激光2016-2020年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备中韩国LIS公司销量最高占比达35公司销量占比12位列第三图152016-2020年中国大陆面板厂激光切割设备销量占比2635111216韩国LIS大族激光德龙激光韩国PHILOPTICS其他资料来源CINNOResearch浙商证券研究所激光器是激光设备核心部件国内外差距不断缩小部分国产激光器性能已与国际巨头接近欧美等发达国家作为传统的激光技术强国培育出了德国通快美国相干等长期占据全球激光器市场绝大部分份额的国际巨头它们在激光器生产上起步早规模大研发水平高但近年来随着我国制造业的转型升级国产激光器得到了迅速发展和壮大国内以英诺激光德龙激光为代表的企业生产的激光器部分关键指标与国际巨头差距不断缩小特别是在超快激光器领域公司部分产品的最大输出功率最大单脉冲能量已经超过美国相干httpwwwstockecomcn1433请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度表5部分激光器关键性能指标对比可比产品波长范围关键指标德国通快美国相干英诺激光德龙激光最大输出功率85W50W40W绿光最大单脉冲能量531J1000J700J光束质量M2131213纳秒固体激光器最大输出功率55W30W25W紫外最大单脉冲能量367J600J600J光束质量M2121213最大输出功率150W100W100W100W红外最大单脉冲能量500J250J300J300J光束质量M212131213最大输出功率90W50W50W70W超快激光器皮秒绿光最大单脉冲能量150J125J200J200J光束质量M212131213最大输出功率45W50W35W50W紫外最大单脉冲能量75J75J120J120J光束质量M212131213最大输出功率200W60W20W100W红外最大单脉冲能量200J80J100J200J光束质量M212121213最大输出功率75W30W10W50W超快激光器飞秒绿光最大单脉冲能量125J40J50J50J光束质量M212121213最大输出功率36W30W30W紫外最大单脉冲能量36J375J50J光束质量M2121313资料来源各公司公告浙商证券研究所我国激光设备行业整体市场格局极为分散呈现出较为明显的区域聚集性由于激光下游应用领域众多以及通用激光设备门槛不高因此我国激光行业集中度很低根据中国激光产业发展报告2021年我国激光设备行业CR5仅为22除大族激光市占率为14外其余四家市占率均不到5目前我国已经形成了珠三角长三角华中地区和环渤海地区四个较大的产业带各区域有各自的主要产品以及代表企业区域聚集性有助于技术创新形成规模经济降低成本以及细化分工提升产品质量图162021年我国激光设备行业CR5仅为22143大族激光2华工科技21海目星1联赢激光亚威股份帝尔激光77其他资料来源中国激光产业发展报告华经产业研究院浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1533请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度表62021年我国激光设备产业呈现出较为明显的聚集性特征产业带产值主要产品代表企业大族激光英诺激光海目星杰珠三角650亿元中小功率激光加工机普特光韵达联赢激光等大功率激光切割焊接设备及长三角450亿元德龙激光亚威股份等精细微加工设备华中地大中小各类激光加工设华工科技锐科激光帝尔激光350亿元区备华日激光等环渤海大功率激光熔覆和全固态激250亿元凯普林国科世纪邦德激光等地区光器资料来源招股说明书前瞻产业研究院浙商证券研究所3泛半导体新能源打开成长空间自研激光器奠定技术底蕴31泛半导体MicroLED碳化硅领域空间大客户导入顺利一MicroLED微型发光二极管MicroLED显示技术被视为具有颠覆性和革命性的下一代显示技术MicroLED技术先将LED结构设计进行薄膜化微小化阵列化其尺寸仅在110m等级左右后将MicroLED批量式转移至电路基板上其基板可为硬性软性之透明不透明基板上再利用物理沉积制程完成保护层与上电极最后进行上基板的封装相比于传统的LCDOLEDMicroLED结构简单图17相比于其他显示技术MicroLED结构简单资料来源MicroLED显示的发展现状与技术挑战浙商证券研究所MicroLED在显示性能上较传统技术具有显著优势相比于LCDOLEDMicroLED具有高解析度高亮度高对比高色彩饱和度反应速度快厚度薄寿命长功耗低等特性表7LCDOLEDMicroLED技术的显示参数对比技术参数LCDOLEDMicroLED发光原理背光彩色滤光片自发光自发光亮度中中高可视角窄广广对比度50001响应时间毫秒级别微秒级别纳秒级别寿命长中长运行温度060-5070-100120能耗高中低材料寿命长短长资料来源SIDDisplayweek2018现代显示技术比较浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1633请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度MiniMicroLED带动LED激光设备市场重回快速成长通道MicroLED凭借其优异的性能在未来具有广泛的应用场景如增强现实AR虚拟现实VR和混合现实MR头显车载穿戴和手机产品中大尺寸显示如电视机等超高清大屏产品2016-2018LED激光设备投资规模CAGR高达354投资规模达到了44亿元2019年LED行业景气度有所回落LED设备投资规模下降至21亿元未来预计随着MiniLED商用化程度提高以及MicroLED瓶颈巨量转移技术的突破LED激光设备投资额将快速回升据CINNOResearch预测2025年LED激光设备投资额将达到66亿元2020-2025年复合增速达19图18LED激光设备将重回快速成长通道2020-2025年CAGR达1976665554446413843228324212102016A2017A2018A2019A2020A2021E2022E2023E2024E2025E中国大陆LED激光设备投资规模亿元资料来源CINNOResearch浙商证券研究所传统芯片转移技术无法适配MicroLED巨量转移制程MicroLED显示器由数百万个RGB三色MicroLED自发光原件组成一般来说受限于外延生长技术很难在大面积外延片上同时生长高质量的RGBMicroLED芯片因此MicroLED芯片的组装一般包括2个关键工艺步骤1外延剥离工艺将大规模MicroLED芯片从生长基板上剥离2拾起工艺将芯片对准并放置到背板MicroLED的巨量转移过程面临着三大挑战1数量庞大需要极高的转移效率2极高的转移精度约为MicroLED尺寸的53极端可靠性要求即便是001的故障率也会导致数千个坏点图19MicroLED显示器由数百万个RGB三色自发光原件组成图20MicroLED显示器集成需要包括外延剥离和拾起资料来源AMOLED浙商证券研究所资料来源极端制造浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1733请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度激光剥离技术是十分具备竞争力的MicroLED巨量转移技术激光剥离技术主要利用激光能量分解GaN蓝宝石界面处的GaN缓冲层从而实现LED外延片从蓝宝石衬底分离选择性激光剥离技术可以直接将部分LED芯片选择性地转移到背板上从而简化了巨量转移过程有望提高转移效率和良率是未来具有竞争力的巨量转移技术图21选择性激光剥离技术简化巨量转移过程提高转移效率和良率资料来源极端制造浙商证券研究所公司激光剥离和激光修复设备已实现收入巨量转移设备首台订单即将交付公司在MicroLED领域的研发取得重大突破面向microLED推出了系列全新解决方案包括MicroLED激光剥离设备可整面剥离选择性剥离MicroLED激光巨量转移设备可通过直转二次转移等方式将三色芯片转移到基板上MicroLED激光修复设备公司的MicroLED激光巨量转移设备关键核心工艺自主开发可定制化设计程度高设备指标优异整机实现全自动运行激光剥离和激光修复设备已交付客户并实现收入激光巨量转移设备已获得头部客户首台订单并即将交付表8公司在巨量转移和巨量检测修复技术上做了相关的技术储备产品名称图示应用示例应用领域利用激光能量分解氮化镓蓝宝石接口处的氮化镓MicroLED缓冲层从而实现LED剥离巨量转外延片从蓝宝石衬底分移设备离利用激光能量分解键合使用的特殊胶层达到材料分离的目的满足MicroLED的激光MicroLED激修复设备具有Laser光修复设备TrimmingPadCleaning功能资料来源公司公告浙商证券研究所二碳化硅碳化硅是第三代半导体之星高压高功率下应用场景下性能优越半导体材料是制作半导体器件和集成电路的电子材料主要分为以下三代1第一代元素半导体材料硅Si锗Gwhttpwwwstockecomcn1833请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度2第二代化合物半导体材料砷化镓GaAs磷化铟InP等3第三代宽禁带半导体材料碳化硅SiC氮化镓GaN氮化铝ALN氧化镓Ga2O3等近10年世界各国陆续布局产业化进程快速崛起其中SiC为第三代半导体材料的核心主要应用于功率射频器件适用于600V以上的高压场景包括光伏风电轨道交通新能源汽车充电桩等电力电子领域图22半导体材料经过3代的发展SiC为第三代半导体材料的核心资料来源浙商证券研究所整理碳化硅性能优异是制作高温高频大功率高压器件的理想材料之一碳化硅是碳元素和硅元素组成的一种化合物半导体材料其禁带宽度是硅的3倍导热率为硅的4-5倍击穿电压为硅的8-10倍电子饱和漂移速率为硅的2-3倍这些物理特性使得它具有耐高压耐高频和耐高温的特性表9相比传统的硅材料Si碳化硅SiC各项指标优势明显第一代半导体材料第二代半导体材料第三代半导体材料半导体材料SiGeGaAsGaN4H-SiC6H-SiC3C-SiCALN禁带宽度eV11206714333732632262能带类型间接间接直接直接间接间接间接间接击穿场强0301006535314MVcm电子迁移率1350390085001250800400800300cm2Vs空穴迁移率48019004002001159032014cm2Vs热导率130580552494936285WcmK资料来源今日半导体浙商证券研究所新能源汽车需求爆发碳化硅产业迎来快速发展碳化硅功率器件具有高电压大电流高温高频低损耗等特点能够大幅提高现在使用的硅基功率器件的能源转换效率主要应用于新能源车逆变器DCDC转换器电机驱动器和车载充电器OBC等核心电控领域以完成更高效的电能转换预计新能源车需求的爆发叠加碳化硅衬底工艺成熟将带来产业链降本增效碳化硅产业化进程有望提速httpwwwstockecomcn1933请务必阅读正文之后的免责条款部分德龙激光688170公司深度根据中商产业研究院测算受益于新能源汽车及光伏领域需求的高速增长预计2024年全球碳化硅功率半导体市场规模达266亿美元2022-2024年CAGR达21图23受益于新能源需求爆发2022-2024年CAGR达21市场规模亿美元YOY3026630252122520181201411511215891071055002018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E资料来源中商产业研究所浙商证券研究所随着碳化硅产业的快速发展碳化硅激光切割设备有望迎来新的增长点激光设备可用于包括碳化硅在内的半导体材料的切割和检测激光应力诱导切割技术与传统的机械刀轮切割比较具有切割效率高材料损耗小崩边小无粉尘等优势适用于硅砷化镓碳化硅氮化镓蓝宝石石英等材料公司已布局晶圆激光应力诱导切割设备玻璃晶圆激光切割设备碳化硅晶圆激光切割设备等系列产品相关产品服务于海思中芯国际华润微士兰微敏芯股份长电科技三安光电华灿光电晶宇光电舜宇光学水晶光电五方光电等知名企业客户资源充足表10截至2022年半年报公司SiC相关的主要产品产品名称图示应用示例应用领域利用超短脉冲激光实现硅半导体晶圆砷化镓碳化硅晶圆高质激光隐形切量高效率的切割加工主割设备要应用于微波器件功率器件的晶圆片的切割可对第三代半导体SiC晶碳化硅晶圆锭提供高效高品质分激光隐形分切解决方案自主开发最--切系统的研大支持8英寸晶锭分切发及产业化最大切割速度800mms具有明显的领先优势资料来源公司公告浙商证券研究所目前公司已经完成碳化硅晶锭切片技术的工艺研发和测试验证正在积极开拓市场碳化硅材料硬度仅次于金刚石生产难度较大在晶锭分片的环节良率产出低而碳化硅晶锭切片技术可对碳化硅晶锭提供高效高品质分切解决方案最大支持8英寸晶httpwwwstockecomcn2033请务必阅读正文之后的免责条款部分