▌深耕精密激光加工领域，积极布局新能源领域
　　公司始终专注于激光精细微加工领域，高度重视自主技术研发，积累许多核心客户有海思、中芯国际、华润微、士兰微、敏芯股份、长电科技等知名客户。根据《2021年中国激光产业发展报告》统计，2020年国产纳秒紫外激光器的出货量为21,000台，国产皮飞秒超快激光器出货量为2,100台，德龙激光2020年纳秒紫外激光器的出货量为683台，市场占有率3.25%，皮飞秒超快激光器出货量为235台，市场占有率11.19%。公司产品批量应用于碳化硅、氮化镓等第三代半导体材料晶圆划片、MEMS芯片切割、Mini LED以及5G天线等的切割、加工等。此外，公司积极切入新能源领域，新设立新能源事业部，布局锂电、光伏等新能源应用领域，主要包括：（1）锂电池、氢燃料电池及各类新型电池材料相关激光应用；（2）电力系统储能、基站储能和家庭储能等相关激光应用；（3）钙钛矿薄膜太阳能电池生产设备及网版印刷等激光应用，目前公司已实现P0层激光打标设备，P1、P2、P3激光划线设备，P4激光清边设备及其中一系列自动化设备，设备已投入客户量产线使用，率先实现百兆瓦级规模化量产，并与其他客户接洽，有望获得更大订单。
　　▌ Micro LED激光巨量取得突破，有望打开第二增长极
　　受益于公司在Mini/Micro LED相关领域的研发投入和业务布局，公司在LED领域实现设备收入持续增加，主要产品为MiniLED晶圆激光切割及裂片设备、Micro LED激光剥离设备、Micro LED激光修复设备等。公司激光剥离技术采用深紫外激光作用于氮化镓晶体和蓝宝石衬底结合面上，致使氮化镓材料分解气化，使得氮化镓晶粒与蓝宝石衬底分离。该技术主要针对蓝宝石衬底的Micro LED晶圆巨量转移工艺需求，公司开发出了激光剥离设备，应用于蓝宝石衬底的Micro LED晶圆剥离，主要客户包括华灿光电、康佳光电等。“巨量转移技术”和“巨量检测修复技术”是MicroLED产业化过程中亟需解决的关键技术。目前公司Micro LED激光巨量转移技术取得突破，有望实现规模化量产。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为6.14、8.41、11.59亿元，EPS分别为0.57、1.2、1.72元，当前股价对应PE分别为110、52、36倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

研究报告全文：证券研2023年02月08日究报深耕精密激光微加工新能源和泛半导体有望打告造新成长德龙激光688170SH公司动态研究报告买入首次投资要点分析师毛正S1050521120001深耕精密激光加工领域积极布局新能源领域maozhengcfsccomcn公司始终专注于激光精细微加工领域高度重视自主技术研发积累许多核心客户有海思中芯国际华润微士兰基本数据2023-02-07微敏芯股份长电科技等知名客户根据2021年中国激当前股价元6246光产业发展报告统计2020年国产纳秒紫外激光器的出货总市值亿元65量为21000台国产皮飞秒超快激光器出货量为2100台总股本百万股103德龙激光2020年纳秒紫外激光器的出货量为683台市场占流通股本百万股22有率325皮飞秒超快激光器出货量为235台市场占有52周价格范围元2648-6904率1119公司产品批量应用于碳化硅氮化镓等第三代半日均成交额百万元10897导体材料晶圆划片MEMS芯片切割MiniLED以及5G天线等的切割加工等此外公司积极切入新能源领域新设市场表现立新能源事业部布局锂电光伏等新能源应用领域主要德龙激光沪深300包括1锂电池氢燃料电池及各类新型电池材料相关激150光应用2电力系统储能基站储能和家庭储能等相关激100光应用3钙钛矿薄膜太阳能电池生产设备及网版印刷等50激光应用目前公司已实现P0层激光打标设备P1P2P30激光划线设备P4激光清边设备及其中一系列自动化设备-50设备已投入客户量产线使用率先实现百兆瓦级规模化量产并与其他客户接洽有望获得更大订单资料来源Wind华鑫证券研究MicroLED激光巨量取得突破有望打开第二增相关研究长极受益于公司在MiniMicroLED相关领域的研发投入和业务布局公司在LED领域实现设备收入持续增加主要产品为MiniLED晶圆激光切割及裂片设备MicroLED激光剥离设备MicroLED激光修复设备等公司激光剥离技术采用深紫外激光作用于氮化镓晶体和蓝宝石衬底结合面上致使氮公化镓材料分解气化使得氮化镓晶粒与蓝宝石衬底分离该司技术主要针对蓝宝石衬底的MicroLED晶圆巨量转移工艺需求公司开发出了激光剥离设备应用于蓝宝石衬底的研MicroLED晶圆剥离主要客户包括华灿光电康佳光电究等巨量转移技术和巨量检测修复技术是MicroLED产业化过程中亟需解决的关键技术目前公司MicroLED激光巨量转移技术取得突破有望实现规模化量产盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为6148411159亿证券研究报告元EPS分别为05712172元当前股价对应PE分别为1105236倍首次覆盖给予买入投资评级风险提示行业景气度下行风险产品研发进度不及预期风险行业竞争加剧风险海外政策变化的风险等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元5496148411159增长率311118369378归母净利润百万元8858123177增长率305-3351106438摊薄每股收益元113057120172ROE15192162189资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入5496148411159现金及现金等价物17516213696营业成本271377508696应收款211236322444营业税金及附加4568存货346503676925销售费用777687116其他流动资产565677105管理费用47434765流动资产合计78895612111572财务费用2111非流动资产研发费用59556385金融类资产0000费用合计185174198266固定资产82108126139资产减值损失-4-4-4-4在建工程53413645公允价值变动0000无形资产16161514投资收益-2-2-2-2长期股权投资2222营业利润9865137197其他非流动资产28282828加营业外收入0000非流动资产合计181195207228减营业外支出1111资产总计970115214181800利润总额9765136196流动负债所得税费用1061420短期借款0303030净利润8858123177应付账款票据191270362496少数股东损益0000归母净利润8858123177其他流动负债46464646流动负债合计361485629835非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款2222成长性其他非流动负债27272727营业收入增长率311118369378非流动负债合计29292929归母净利润增长率305-3351106438负债合计390514658864盈利能力所有者权益毛利率507385395400股本78103103103四项费用营收337284235230股东权益579638760936净利率16095146153负债和所有者权益970115214181800ROE15192162189偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率403446464480净利润8858123177营运能力少数股东权益0000总资产周转率06050606折旧摊销12689应收账款周转率26262626公允价值变动0000存货周转率08080808营运资金变动-49-88-137-195每股数据元股经营活动现金净流量51-23-6-9EPS113057120172投资活动现金净流量-39-15-13-22PE5521098521362筹资活动现金净流量-25300-1PS881047655现金流量净额-13-8-19-31PB841008468资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师刘煜新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士曾于中科寒武纪任芯片设计工程师2021年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究赵心怡香港中文大学电子工程学士香港科技大学硕士电子与金融复合背景2022年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230208141040