事件：
　　公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营收5.68亿元，同增3.48%；归母净利润0.67亿元，同降23.2%。归母扣非净利润0.51亿元，同降37.1%。其中，公司22Q4单季实现营收2.11亿元，同增13.8%；归母净利润0.33亿元，同降13.4%。
　　点评：
　　Q4营收同增14%反映下游需求明显好转，看好2023年新品订单突破带动业绩重回高增。公司长期聚焦半导体、显示面板及电子三大下游，是国内为数不多的激光加工设备全产业链公司。2022年公司积极开拓新能源方向的激光应用，新成立光伏和锂电事业部。同时，公司加大新品研发投入，2022年前三季度研发费用率16.1%，同比提升4.75pct。2022年公司整体受疫情、宏观经济的影响，营收增速放缓。新业务投入使费用同比增加，挤压利润。但拆分单季收入/净利润看，2022年前三季度营收同降2%，归母净利同降31%，四季度业绩明显好转。目前公司处于新品放量起点，我们看好2023年公司在半导体、光伏锂电、汽车电子等版块的新品订单取得突破，拉动业绩重回高增。
　　SiC激光切片、钙钛矿电池、Micro LED巨转设备等有望成为2023年重要增长点。分业务看，1）半导体：SiC晶锭激光切片技术已完成测试验证，正在积极开拓市场。该技术最大切割速度800mm/s，相比传统金刚线切割可极大降低损耗、提升效率。公司是国内少数具备SiC激光切片技术的企业之一，目前国内SiC衬底企业正在大幅扩产，公司有望受益。2）光伏锂电：首套钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备已交付客户并投入使用。钙钛矿是第三代薄膜电池的代表，相较晶硅电池有高转换效率和低成本优势，公司绑定大客户有望受益于下游扩产浪潮；激光电芯除蓝膜设备已获得头部客户首台订单。3）面板：Micro LED激光巨转设备已获得头部客户订单，公司有望受益于Micro LED渗透率提升机遇。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司22/23/24年归母净利润0.7/1.2/1.7亿元，对应PE 84/49/34倍。看好公司半导体业务持续扩张，新品放量。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场拓展进度不及预期；下游需求不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate德龙激光688170机械设备发布时间2023-03-06TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入疫情不改成长趋势看好23年新品订单放量首次覆盖事件股票数据TableMarket20230303公司发布TableSummary2022年度业绩快报2022年公司实现营收568亿元同增6个月目标价元348归母净利润067亿元同降232归母扣非净利润051亿元收盘价元549512个月股价区间元26486904同降371其中公司22Q4单季实现营收211亿元同增138归总市值百万元567963母净利润033亿元同降134总股本百万股103A股百万股103点评B股H股百万股00日均成交量百万股1Q4营收同增14反映下游需求明显好转看好2023年新品订单突破带动业绩重回高增公司长期聚焦半导体显示面板及电子三大下游是国内为数不多的激光加工设备全产业链公司2022年公司积极开拓新能TablePicQuote历史收益率曲线源方向的激光应用新成立光伏和锂电事业部同时公司加大新品研德龙激光沪深300发投入2022年前三季度研发费用率161同比提升475pct2022年150公司整体受疫情宏观经济的影响营收增速放缓新业务投入使费用同比增加挤压利润但拆分单季收入净利润看2022年前三季度营收100同降归母净利同降四季度业绩明显好转目前公司处于新品23150放量起点我们看好2023年公司在半导体光伏锂电汽车电子等版块的新品订单取得突破拉动业绩重回高增0SiC激光切片钙钛矿电池MicroLED巨转设备等有望成为2023年重-50202242022720221020231要增长点分业务看1半导体SiC晶锭激光切片技术已完成测试验证正在积极开拓市场该技术最大切割速度800mms相比传统金刚TableTrend涨跌幅1M3M12M线切割可极大降低损耗提升效率公司是国内少数具备SiC激光切片绝对收益-1317技术的企业之一目前国内SiC衬底企业正在大幅扩产公司有望受益相对收益-13112光伏锂电首套钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备已交付客户并投入使用钙钛矿是第三代薄膜电池的代表相较晶硅电池有高转换效率相关报告TableReport和低成本优势公司绑定大客户有望受益于下游扩产浪潮激光电芯除功率半导体行业动态新能源高景气与国产蓝膜设备已获得头部客户首台订单3面板MicroLED激光巨转设备份额提升的戴维斯双击已获得头部客户订单公司有望受益于MicroLED渗透率提升机遇--20220606盈利预测与投资评级我们预计公司222324年归母净利润071217亿元对应PE844934倍看好公司半导体业务持续扩张新品放量TableAuthor首次覆盖给予买入评级证券分析师李玖风险提示市场拓展进度不及预期下游需求不及预期执业证书编号S055052203000117796350403lijiu1nesccnTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入4195495687931062证券分析师王浩然-1873310834839423405执业证书编号S0550522030002归属母公司净利润678867116169021-20361133wanghrnesccn-229683047-231572594548每股收益元105113065113164市盈率000000842648823356市净率000000434398356净资产收益率216116375158161061股息收益率000091000000000总股本百万股7878103103103请务必阅读正文后的声明及说明德龙激光公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金175850672760净利润8867116169交易性金融资产0000资产减值准备14-1-1-1应收款项209197369389折旧及摊销16161717存货346322606630公允价值变动损失0000其他流动资产585981104财务费用0000流动资产合计788142817281884投资损失2000可供出售金融资产运营资本变动-6625-215-3长期投资净额2345其他-3000固定资产829098105经营活动净现金流量51107-83182无形资产16334966投资活动净现金流量-39-94-94-94商誉0000融资活动净现金流量-4466200非流动资产合计181261340419企业自由现金流4014-17689资产总计970168920682303短期借款0000应付款项191170364347财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债1111每股收益元113065113164流动负债合计361351614679每股净资产元748126613791543长期借款2222每股经营性现金流量元065103-080176其他长期负债27272727成长性指标长期负债合计29292929营业收入增长率31135394341负债合计390380643708净利润增长率305-232726455归属于母公司股东权益合计579130914251595盈利能力指标少数股东权益0000毛利率507494496499负债和股东权益总计970168920682303净利润率160119147159运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数10060100601006010060营业收入5495687931062存货周转天数41795417954179541795营业成本271288400532偿债能力指标营业税金及附加4468资产负债率403225311308资产减值损失-10111流动比率218407281277销售费用778598127速动比率116308178179管理费用47557496费用率指标财务费用2000销售费用率140150124120公允价值变动净收益0000管理费用率86979390投资净收益-2000财务费用率03000000营业利润9875129188分红指标营业外收支净额-1000股息收益率09000000利润总额9775129188估值指标所得税1071319PE倍000842648823356净利润8867116169PB倍000434398356归属于母公司净利润8867116169PS倍000999717535少数股东损益0000净资产收益率1645182106资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24德龙激光公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师王浩然上海财经大学金融硕士理学学士曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员2022年加入东北证券任电子行业资深分析师重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34德龙激光公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构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