A股大制造百亿市值以下数量占比72%，超过千亿市值数量占比2%
　　1、百亿以下公司数量占比72%，合计市值占比21%；
　　2、大于千亿市值的公司数量占比为2%，合计市值占比为30%；
　　2、民营企业在大制造板块占比73%；
　　3、电池、光伏设备、汽车高景气行业市值占比达到47%。
　　市值百亿以下公司主要为民营企业，集中于通用设备和汽车零部件
　　1、市值在[25,50)亿的数量占比46%；
　　2、公司市值在[25,50)亿的平均市盈率（TTM）为53倍；
　　3、民营公司在百亿市值以下的大制造公司数量占比77%；
　　4、公司集中于通用设备和汽车零部件行业。
　　大于千亿市值的公司为契合时代主题、大行业的全国龙头
　　市值超千亿25家公司主要为符合时代主题的高成长、大行业全国甚至世界龙头。
　　全球市值排名前100的上市公司主要为美国公司，信息技术行业占比高。
　　1、市值小于千亿的公司数量占比54%；
　　2、美国公司市值占比67%，其市值规模过去十年复合增速达12%；
　　3、信息技术行业市值规模提升快，过去十年复合增速达到15%。过去十年金融行业市值占比由19%下降至10%；信息技术行业市值占比由14%提升至25%。
　　大市值公司是如何炼成的：高成长、大行业、全国或全球龙头
　　1、利润与估值双轮驱动是表象：收入及净利润不断提升。估值先行，利润兑现；市值突破千亿市值当期，净利润增速高，随后净增速放缓，市值回落；
　　2、内在的因素：多为契合时代发展主题，市场规模大的全国或全球龙头。第一，大行业。行业收入规模超千亿；2、公司为市占率高的龙头；3、国际化，公司已经或者有潜力全球化经营，海外有对标企业。
　　推荐大制造龙头组合及大制造“小而美”组合。龙头组合：已成长为国内龙头，且市值有望逐渐接近缩小与国际龙头公司的市值差距，复制巨头成长历史；“小而美”组合：虽起步于小市值，但在行业产业链上有独特优势，有望成为中国龙头或有望跟随巨头起舞成长为产业链细分市场龙头。
　　大制造龙头组合：宁德时代、隆基绿能、三一重工、北方华创、TCL中环、晶科能源、亿纬锂能、晶澳科技、航发动力、天合光能、中航沈飞、恒立液压、晶盛机电、拓普集团、先导智能、明阳智能、石英股份、金风科技、三一重能、华测检测、杭氧股份、东方日升、埃斯顿、精测电子、欧晶科技、立中集团。
　　大制造“小而美”组合：聚光科技、图南股份、侨源股份、凯美特气、华自科技、罗博特科、华依科技、乐惠国际、上海沿浦、泰林生物、安达维尔、雷迪克。关注：华秦科技、晶品特装。
　　风险提示
　　局部战争、疫情、货币紧缩政策

研究报告全文：证券研究报告行业专题机械设备机械设备报告日期2023年03月24日全球视角观市值成长龙头与小而美组合浙商大制造系列专题报告三投资要点行业评级看好维持A股大制造百亿市值以下数量占比72超过千亿市值数量占比2分析师邱世梁1百亿以下公司数量占比72合计市值占比21执业证书号S12305200500012大于千亿市值的公司数量占比为2合计市值占比为30qiushiliangstockecomcn2民营企业在大制造板块占比73分析师王华君3电池光伏设备汽车高景气行业市值占比达到47执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn市值百亿以下公司主要为民营企业集中于通用设备和汽车零部件1市值在2550亿的数量占比46分析师施毅执业证书号S12305221000022公司市值在2550亿的平均市盈率TTM为53倍shiyistockecomcn3民营公司在百亿市值以下的大制造公司数量占比77分析师张雷4公司集中于通用设备和汽车零部件行业执业证书号S1230521120004大于千亿市值的公司为契合时代主题大行业的全国龙头zhanglei02stockecomcn市值超千亿25家公司主要为符合时代主题的高成长大行业全国甚至世界龙分析师杨雨南头执业证书号S1230522110003全球市值排名前的上市公司主要为美国公司信息技术行业占比高yangyunanstockecomcn1001市值小于千亿的公司数量占比54研究助理周向昉2美国公司市值占比67其市值规模过去十年复合增速达12zhouxiangfangstockecomcn3信息技术行业市值规模提升快过去十年复合增速达到15过去十年金融行业市值占比由19下降至10信息技术行业市值占比由14提升至25大市值公司是如何炼成的高成长大行业全国或全球龙头1利润与估值双轮驱动是表象收入及净利润不断提升估值先行利润兑现市值突破千亿市值当期净利润增速高随后净增速放缓市值回落2内在的因素多为契合时代发展主题市场规模大的全国或全球龙头第一大行业行业收入规模超千亿2公司为市占率高的龙头3国际化公司已经或者有潜力全球化经营海外有对标企业推荐大制造龙头组合及大制造小而美组合龙头组合已成长为国内龙头且市值有望逐渐接近缩小与国际龙头公司的市值差距复制巨头成长历史小而美组合虽起步于小市值但在行业产业链上有独特优势有望成为中国龙头或有望跟随巨头起舞成长为产业链细分市场龙头大制造龙头组合宁德时代隆基绿能三一重工北方华创TCL中环晶科能源亿纬锂能晶澳科技航发动力天合光能中航沈飞恒立液压晶盛机电拓普集团先导智能明阳智能石英股份金风科技三一重能华测检测杭氧股份东方日升埃斯顿精测电子欧晶科技立中集团大制造小而美组合聚光科技图南股份侨源股份凯美特气华自科技罗博特科华依科技乐惠国际上海沿浦泰林生物安达维尔雷迪克关注华秦科技晶品特装风险提示局部战争疫情货币紧缩政策httpwwwstockecomcn145请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题正文目录1海内外市值分布指引长期资源配置511大制造占比72的百亿市值以下公司总市值低于占比2的超千亿市值公司总市值512市值百亿以下公司占据主战场713市值千亿以上大制造公司分布1014从全球视角看前100市值结构122回顾大制造公司如何练就千亿市值1521千亿市值大制造公司成长的四种路径1522特征一高成长利润高增与估值提升1823特征二大行业国际化经营的全国龙头1924特征三高景气契合时代发展的主题203大制造龙头组合及小而美组合2031大制造龙头组合对标世界一流2432大制造小而美组合伴巨头共舞384风险提示44httpwwwstockecomcn245请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图表目录图1A股百亿市值以下的公司大于3000家5图2A股千亿以上市值的公司在10002000亿有90家5图3A股百亿以下市值的公司中区间2550市值占比435图4A股百亿以下市值的公司在2550亿达1500家5图5大制造板块公司100亿下市值的公司数量占比为726图6百亿市值以下千亿市值以上公司市值占比为21306图7民营企业在大制造板块数量和市值规模均占比高6图8民营企业在大制造板块的数量占比736图9大制造市值Top3行业电池光伏设备汽车零部件7图10大制造公司数量Top3的行业汽零通用专用设备7图112019-2022Q3市值小于百亿的大制造公司平均ROE小于107图12市值100亿以下公司数量集中于2550亿8图13市值100亿以下公司区间50100市值占比538图14市值位于2550亿区间的公司PETTM较高PBPS均值较低8图15百亿以下大制造公司民企数量远高于其他所有制9图16百亿以下大制造公司民企相对于国有企业比重高9图17行业市值排名Top3通用设备汽零专用设备10图18行业数量排名Top3通用设备汽零专用设备10图19千亿市值以上大制造公司数量集中于区间1000200011图20区间10002000的大制造公司市值占比5211图21市值大于千亿的公司PETTM均值399倍12图22全球排名前100上市公司市值小于10000亿元为23家12图23全球排名前100上市公司市值合计超过200万亿元12图24美国上市公司占全球Top100上市公司市值规模的6713图25全球排名Top100美国上市公司数量上遥遥领先13图262022年信息技术市值占比达到2514图272012年信息技术市值占比1414图28长期以来美国上市公司总市值占GDP的比重高15图292001-2021年中美GDP总量的差距缩小15图30晶科能源大全能源上市日市值即突破千亿16图31宁德时代市值跑赢同期上市的汇川技术16图32天合光能和汇川技术突破千亿市值16图33比亚迪大幅跑赢传统车企17图34传统车企电动化转型后打开第二成长曲线17图35新能源领域公司的市值随产业周期迎来腾飞17图362010年以来航空千亿股市值成长两次腾飞18图372010年以来三一重工数次站上千亿市值18图382017年以来市值大于千亿公司的净利润与市值同向变化18图39亿纬锂能市值随净利润同比增速转负而回落19图40目前卡特彼勒市值是三一重工的5倍19图41光伏储能等新能源设备等企业占千亿市值公司数量的比重超过5020httpwwwstockecomcn345请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表12019-2021千亿市值以上大制造公司的平均ROE逐年改善7表22022Q3大制造公司市值50100的平均ROE最高9表3市值超过千亿的大制造公司有25家11表4全球市值突破万亿美元的公司13表5全球市值前100的公司中信息技术行业市值规模提升速度快单位亿美元14表6全球市值排名Top10上市公司占4席15表7工业气体检测服务工程机械半导体设备科学仪器领域全球龙头国内龙头及小而美公司21表8工控国防军工机器人摩托车领域全球龙头国内龙头及小而美公司22表9光伏风电锂电设备电力设备领域全球龙头国内龙头及小而美公司23表10汽车及汽车零部件新能源材料领域全球龙头及国内龙头24httpwwwstockecomcn445请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题1海内外市值分布指引长期资源配置资本市场市值分布反映全球资源配置的方向全市场公司市值大于千亿的公司有147家数量占比289市值小于百亿的公司3473家数量占比68在百亿市值以下的公司中市值规模在25至50亿的公司占比超过43市值规模在50至100亿的占比超过36小于25亿的公司占比达到21数据截至2023年3月3日图1A股百亿市值以下的公司大于3000家图2A股千亿以上市值的公司在10002000亿有90家市值亿元亿元1000147100007900-1000159000-100004800-900208000-90001700-80028600-700347000-80002500-600466000-70001400-500855000-60003300-4001564000-50002200-3003113000-400014100-2007772000-3000231003473只1000-20009001000200030004000只020406080100资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至202333图3A股百亿以下市值的公司中区间2550市值占比43图4A股百亿以下市值的公司在2550亿达1500家25只15012116001400125650-100361200100080071660040020025-500市值2525-5050-10043亿元资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至20233311大制造占比72的百亿市值以下公司总市值低于占比2的超千亿市值公司总市值A股大制造板块公司市值小于百亿的公司896家数量占比72大于千亿市值的公司25家数量占比2从累计市值看A股大制造板块所有市值小于百亿的896家公司合计市值占总市值的21而市值大于千亿市值的25家公司市值合计占总市值的30httpwwwstockecomcn545请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图5大制造板块公司100亿下市值的公司数量占比为72图6百亿市值以下千亿市值以上公司市值占比为2130市值市值数量总市值占比亿元亿元100025100030900-10003900-10002800-9006800-9003700-8006700-8002600-7007600-7003500-6008500-6003400-50021400-5005300-40037300-4007200-30077200-30010100-200164100-200131008961002105001000010203040资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至202333民营企业在大制造板块数量占比73市值占比为66从数量上看民企占比高达73领先于地方国有企业11和中央国有企业9从市值上看民企占比为66远高于中央国有企业17和地方国有企业10的总和图7民营企业在大制造板块数量和市值规模均占比高图8民营企业在大制造板块的数量占比73亿元只地方国有市值数量中央国有企业企业140000100094900外资企业107公众企业1200008002838100000700600其他企业80000集体企业500036000002400400003002002000010000地公集民其外中方众体营他资央国企企企企企国有业业业业业有民营企业企企728业业资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至202333电池光伏设备汽车行业市值占比达到47从A股大制造板块的行业分布来看市值占比最大的行业分别是电池光伏设备汽车零部件占比分别为15149从公司数量上看大制造板块排名靠前的行业是汽车零部件210家通用设备210家专用设备171家电网设备126家httpwwwstockecomcn645请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图9大制造市值Top3行业电池光伏设备汽车零部件图10大制造公司数量Top3的行业汽零通用专用设备汽车服务07乘用车8电机07地面兵装9航天装备09航海装备11摩托车及其他09摩托车及其他14商用车13半导体14航海装备18汽车服务15其他电源设备21商用车15风电设备23电机19半导体25风电设备25轨交设备26其他电源设备26工程机械33轨交设备30军工电子44工程机械31自动化设备44航空装备44航空装备56光伏设备52专用设备62军工电子55电网设备64自动化设备74通用设备65电池84乘用车90电网设备126汽车零部件92专用设备171光伏设备135通用设备210电池151汽车零部件21005101520050100150200250资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至202333强者恒强趋势明显A股大制造公司市值越大ROE越高2019-2022Q3市值小于百亿的大制造公司平均ROE分别为72993138均小于102019-2021市值大于千亿的大制造公司平均ROE分别12513215平均ROE逐年提升且显著高于小市值公司表12019-2021千亿市值以上大制造公司的平均ROE逐年改善平均ROE市值区间亿2019202020212022Q310072993138100-10007490110941000125132150140资料来源Wind浙商证券研究所图112019-2022Q3市值小于百亿的大制造公司平均ROE小于103002502001501005000100100-200200-300300-400400-500500-600600-700700-800800-900900-10001000-502019202020212022Q3资料来源Wind浙商证券研究所12市值百亿以下公司占据主战场httpwwwstockecomcn745请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题市值百亿以下的A股大制造公司中位于2550区间的公司数量占比46A股大制造企业市值百亿以下的公司合计有896家占全市场大制造公司数量比重的72百亿以下大制造公司市值进一步分解从数量上看46的上市公司413家市值位于区间2550亿元32的上市公司289家市值位于区间50100从市值上看区间501002550025占比分别为52539184图12市值100亿以下公司数量集中于2550亿图13市值100亿以下公司区间50100市值占比53亿元25850-10028925-5041350-1005325-503925194只0100200300400500资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至202333百亿以下A股大制造公司的估值分布区间501002550025的PETTM均值分别为6453-24倍PBLF均值分别为383339倍PSTTM均值分别为564845倍图14市值位于2550亿区间的公司PETTM较高PBPS均值较低平均值最大值最小值900700641529500300100383339564845501002550025501002550025501002550025-100PETTMPBPS资料来源Wind浙商证券研究所截至202333百亿市值以下大制造公司ROE分布2022Q3区间025255050100的平均ROE为343645httpwwwstockecomcn845请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表22022Q3大制造公司市值50100的平均ROE最高平均ROE市值区间亿2019202020212022Q30251121347735255010110168365010008826845资料来源Wind浙商证券研究所民营资本在百亿市值以下的大制造公司数量占比77从数量上看民营企业远超其他所有制企业数量的加总从市值上看民营企业市值合计超过28万亿国有企业指的是中央国有企业和地方国有企业对比国企和民企的市值民企28万亿是国企07万亿的近7倍图15百亿以下大制造公司民企数量远高于其他所有制图16百亿以下大制造公司民企相对于国有企业比重高亿元总市值亿数量家30000800国有企业2500060017200001500040010000200500000民营企业83资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至202333百亿市值以下的大制造公司集中于通用设备和汽车零部件行业行业方面公司数量和市值体现出高度一致性占比超过10的行业是通用设备汽车零部件专用设备电网设备市值占比分别为20191412数量占比为21201612百亿以下大制造公司的行业较为集中在21个二级子行业中前4个行业数量和市值占比均超60httpwwwstockecomcn945请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图17行业市值排名Top3通用设备汽零专用设备图18行业数量排名Top3通用设备汽零专用设备亿元家9000200800018070001601406000120500010040008030006020004010002000通汽专电自军电航轨光工风汽电其摩商地航航半乘通汽专电自军电航轨光工风汽电其摩商地航航半乘用车用网动池伏程电车托用导用工空交机他面天海车动机托用用网工池空交伏程电车他用面天海导用设零设设化电装设设机设服电车车兵装装体车设零设设化电装设设机设服电车车兵装装体车备部备备设备械备务及子备备源装备备部设及备备备子备备备械备务源装备备件备设其件备设其备他备他资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至20233313市值千亿以上大制造公司分布A股大制造企业市值大于千亿的有25家其中80的公司市值位于10002000的区间内包括三一重工中航沈飞亿纬锂能航发动力等20家公司该区间内市值加总占全市场千亿以上大制造公司市值的52宁德时代是唯一市值接近万亿的上市公司同时也是全球市值排名前100的公司之一httpwwwstockecomcn1045请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表3市值超过千亿的大制造公司有25家公司行业企业属性总市值PETTMPBPSROE2022E-2024E宁德时代锂电池民营企业98267381653712比亚迪电动乘用车民营企业76793775752340隆基绿能光伏电池组件民营企业328732635729-03长城汽车综合乘用车民营企业30212365432272汇川技术工控设备民营企业2020547210288112通威股份硅料硅片民营企业18553773416-87中国中车轨交设备中央国有企业17994182120804上汽集团综合乘用车地方国有企业17852106070206国电南瑞电网自动化设备中央国有企业17841292454004阳光电源逆变器民营企业16695781985431三一重工工程机械整机民营企业16371534252119亿纬锂能锂电池民营企业14686438504944晶科能源光伏电池组件民营企业145704945518107TCL中环硅料硅片公众企业14168226392304晶澳科技光伏电池组件民营企业13657340542113长安汽车综合乘用车中央国有企业132561782112-01北方华创半导体设备地方国有企业13163625709719天合光能光伏电池组件民营企业128943475315119航发动力航空装备中央国有企业12632920333310广汽集团综合乘用车地方国有企业12305122121205中国船舶航海装备中央国有企业11794931252044中航沈飞航空装备中央国有企业11573584942913潍柴动力底盘与发动机系统地方国有企业10908234160715恩捷股份电池化学品外资企业104692625983128大全能源硅料硅片民营企业1027754233399资料来源Wind浙商证券研究所截至202333图19千亿市值以上大制造公司数量集中于区间10002000图20区间10002000的大制造公司市值占比529000-100009000-100001187000-800013000-400027000-80001000-2000142000-30001521000-20002005101520253000-4000122000-3000数量4资料来源Wind浙商证券研究所截至202333资料来源Wind浙商证券研究所截至202333httpwwwstockecomcn1145请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题市值大于千亿的大制造上市公司平均PETTM是399倍平均PB是47倍平均PS是32倍市盈率排名前三的公司是中国船舶93倍航发动力92倍阳光电源78倍市盈率排名居后的公司是大全能源5倍通威股份8倍上汽集团11倍图21市值大于千亿的公司PETTM均值399倍100平均值最大值最小值8060399402047320PETTMPBLFPSTTM资料来源Wind浙商证券研究所截至20233314从全球视角看前100市值结构全球市值排名前100上市公司中市值小于1万亿元的公司数量23全球市值排名前100的上市公司市值小于25万亿元且大于1万亿元的数量占比61市值大于25万亿元的公司占比16随着市值区间逐步提高公司数量锐减成就更高市值公司的难度大幅提升图22全球排名前100上市公司市值小于10000亿元为23家图23全球排名前100上市公司市值合计超过200万亿元25000162500024000-25000424000-2500023000-24000123000-2400022000-23000222000-2300021000-22000321000-2200019000-20000419000-2000018000-19000318000-1900017000-18000217000-1800016000-1700016000-17000215000-1600015000-16000514000-1500014000-15000413000-1400013000-14000612000-1300012000-13000311000-1200011000-12000710000-1100010000-110001510000亿元1000023020000040000060000080000010000000510152025只资料来源Bloomberg浙商证券研究所截至20221231美元兑人民币汇资料来源Bloomberg浙商证券研究所截至20221231美元兑人民币汇率69514率汇率69514全球排名前100的上市公司中市值小于万亿的上市公司数量占比为23市值占比10市值大于25万亿的上市公司数量占比仅有16而市值占比高达44httpwwwstockecomcn1245请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表4全球市值突破万亿美元的公司公司名称市值亿美元公司总部所在地主营业务设计生产和销售个人电脑便携式数字音乐播放器和移动苹果公司20669美国通信工具等沙特阿美18791沙特全球最大的综合石油和天然气公司微软公司17877美国跨国电脑科技公司谷歌11452美国技术生命科学资本投资和研究资料来源Bloomberg浙商证券研究所截至20221231美国在万亿市值区间的公司中占比高全球市值大于万亿的上市公司仅有4家分别是苹果公司APPLEINC21T沙特阿美SAUDIARABIANOI19T微软MICROSOFTCORP18T谷歌ALPHABETINC11T除了沙特阿美是沙特阿拉伯国家石油公司其余均为美国公司全球市值排名前100的美国公司市值规模不断增长过去十年复合增速达到122012年至2022年全球市值排名前100的美国公司市值由6万亿美元增长至19万亿美元复合增速12该增速显著高于法国7中国5以及瑞士4图24美国上市公司占全球Top100上市公司市值规模的67图25全球排名Top100美国上市公司数量上遥遥领先德国加拿大其他10香港瑞士3澳大利亚爱尔兰英国3日本法国4阿联酋韩国沙特阿拉伯丹麦印度7荷兰台湾瑞士中国8英国法国美国67沙特阿拉伯中国美国0102030405060数量资料来源Bloomberg浙商证券研究所截至20221231资料来源Bloomberg浙商证券研究所截至20221231全球市值排名前100的美国公司相对占比显著提升2012年市值排名前100的公司中美国市值占比452022年底市值排名前100的公司中美国上市公司市值占比近67大于中国内地第二名8沙特阿拉伯第三名7法国第四名4等其他国家及地区的加总从数量上来看美国上市公司数量60家市值占比67大幅领先于中国内地第二名12家法国第三名5家httpwwwstockecomcn1345请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表5全球市值前100的公司中信息技术行业市值规模提升速度快单位亿美元行业市值规模行业复合增速市值增长2022年2012年信息技术76357192771557081医疗保健40525141741126350能源3523823156412082可选消费3342380191525404金融296562605513601通信服务29270117901017481必须消费257891985435935工业133434615118728原材料31836848-7-3665资料来源Bloomberg浙商证券研究所全球市值排名前100中信息技术行业市值规模增长过去十年复合增速达到15在百强公司中其市值规模自2012年以来增长了57万亿美元根据全球行业分类标准GICS信息技术行业的细分行业包括技术硬件与设备半导体产品与设备和软件与服务过去十年行业格局也发生了变化金融行业市值占比由19下降至10信息技术行业的市值占比由14提升至25图262022年信息技术市值占比达到25图272012年信息技术市值占比143025252020151510105500信医能可金通必工原公金能必信医通可原工息疗源选融信须业材用融源须息疗信选材业技保消服消料事消技保服消料术健费务费业费术健务费资料来源Bloomberg浙商证券研究所截至20221231资料来源Bloomberg浙商证券研究所截至20121231信息技术行业在全球市值最高Top10公司中占4席美国上市公司上榜9家沙特阿拉伯1家沙特阿美世界最大的石油生产公司和世界第六大石油炼制商行业分布上信息技术上榜4家其次是医疗保健2家能源2家可选消费和金融各仅占1席httpwwwstockecomcn1445请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表6全球市值排名Top10上市公司占4席公司市值亿元PE行业国家苹果公司14367821信息技术美国沙特阿美13062412能源沙特微软公司12427026信息技术美国谷歌7960717信息技术美国亚马逊5956784可选消费美国伯克希尔哈撒韦4740222金融美国美国联合健康集团3443726医疗保健美国强生公司3210221医疗保健美国埃克森美孚315739能源美国维萨3073931信息技术美国资料来源Bloomberg浙商证券研究所市值按当日汇率69514换算人民币数据截至20221231美国资本市场相对成熟市值占GDP比重高市场从市值占比来看美国上市公司总市值是GDP的近2倍而中国上市公司总市值是GDP的80从GDP总量来看美国GDP总量较高中国与差距不断缩小图28长期以来美国上市公司总市值占GDP的比重高图292001-2021年中美GDP总量的差距缩小250250000GDP美国GDP德国美国占GDP标题比重德国占GDP比重日本占GDP比重韩国占GDP比重GDP日本GDP中国中国占GDP比重20020000015015000010000010050000500001-1203-1205-1207-1209-1211-1213-1215-1217-1219-12资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所2回顾大制造公司如何练就千亿市值千亿市值大制造板块公司的数量合计为25家市值加总为54万亿从行业上看覆盖了新能源车光伏设备电池等新兴产业航空装备等国家安全行业和工程机械等基建相关产业21千亿市值大制造公司成长的四种路径首先将市值大于千亿的大制造上市公司分四类一上市日即超过千亿市值二上市日超过百亿市值且不足千亿市值三上市日小于百亿市值不断发展突破千亿四上市日小于百亿市值资产重组助力扩张情况一上市日市值即突破千亿的公司httpwwwstockecomcn1545请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题受益于以光伏风电储能为代表的新能源行业景气度上行晶科能源大全能源上市日市值即突破千亿晶科能源是全球最大的组件制造商具有垂直一体化的优势2022年1月上市之初PETTM超过100倍大全能源是全球硅料的核心供应商2021年7月上市时PETTM86倍上市之初适逢新能源行业高景气投资者不吝给予高估值而公司业绩表现亮眼对市值形成支撑图30晶科能源大全能源上市日市值即突破千亿亿元晶科能源大全能源2000180016001400120010008006004002000资料来源Wind浙商证券研究所截至20221231情况二上市日超过百亿市值且不足千亿市值公司资产规模较大上市当年总资产已超过百亿新业务模式打开第二成长曲线上市即破百亿的主要分为两类公司一类是近五年以新能源车为代表的新兴产业1宁德时代2018年6月上市上市之初市值780亿随后凭借行业龙头地位和全球新能源车高景气的趋势站上万亿市值的关口2天合光能汇川技术等新兴产业行业景气上行市值迅速提升另一类是10年前已上市以传统车企为代表的制造企业上汽集团广汽集团等传统车企10年前已达千亿市值同时代的比亚迪凭借新能源优势大幅跑赢同行而触及万亿市值长城汽车长安汽车等传统车企进入电动化转型后重回千亿市值并取得新的突破图31宁德时代市值跑赢同期上市的汇川技术图32天合光能和汇川技术突破千亿市值亿元亿元宁德时代汇川技术天合光能汇川技术天合光能千亿25001800016000200014000120001500100008000100060004000500200000资料来源Wind浙商证券研究所截至20221231资料来源Wind浙商证券研究所截至20221231httpwwwstockecomcn1645请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图33比亚迪大幅跑赢传统车企图34传统车企电动化转型后打开第二成长曲线亿元亿元上汽集团比亚迪广汽集团长城汽车长安汽车12000700010000600050008000400060003000400020002000100000资料来源Wind浙商证券研究所截至20221231资料来源Wind浙商证券研究所截至20221231情况三上市日小于百亿市值不断发展突破千亿上市之初属于小市值公司市值小于100亿然而随着公司不断发展最终公司市值突破千亿市值情况三下的千亿市值上市公司成长路径根据行业属性不同我们大致分为2类1新能源领域的公司如隆基绿能201259亿阳光电源201162亿TCL中环200763亿等2工程机械行业的三一重工200351亿情况四上市日小于百亿市值资产重组助力扩张通过资产重组的方式公司规模得到扩张1北方华创2016年公司由北京七星华创电子股份有限公司和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司战略重组而成重组完成当年市值规模122亿2016年2国防军工行业的中航沈飞488亿2017年航发动力564亿2014年在资本运作下得到注资市值腾飞图35新能源领域公司的市值随产业周期迎来腾飞隆基绿能亿纬锂能通威股份国电南瑞亿元3500阳光电源晶澳科技TCL中环恩捷股份30002500200015001000500009-1010-1011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10资料来源Wind浙商证券研究所截至20221231httpwwwstockecomcn1745请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图362010年以来航空千亿股市值成长两次腾飞图372010年以来三一重工数次站上千亿市值中航沈飞航发动力三一重工估值右轴亿2500450025004000200035002000300015001500250020001000100015001000500500500000010-112-114-116-118-120-122-110-112-114-116-118-120-122-1资料来源Wind浙商证券研究所截至20221231资料来源Wind浙商证券研究所截至2022123122特征一高成长利润高增与估值提升净利润高速增长近5年净利润不断提升则市值不断突破前高如TCL中环业绩兑现净利润不断突破前值某个阶段估值是也是重要驱动因素利润增速是重要驱动因素市值突破千亿市值的当期净利润增速往往较高净利润增速放缓市值发生回落亿纬锂能净利润单季度同比增速自2020年6月扭头向上至2021H1到达高点期间市值随之不断上涨突破前高图382017年以来市值大于千亿公司的净利润与市值同向变化净利润亿元市值亿元2502017123120181231201912312020123120211231202293035002965市值右轴亿元30002002235224325002114216519362024150200017301643155415071606144714361482153915001001349124611791053773100069565065051050486304329407470234150272153500201140321168461343312900TCL中环恩捷股份晶澳科技三一重工通威股份阳光电源亿纬锂能资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1845请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图39亿纬锂能市值随净利润同比增速转负而回落PETTM右轴市值亿单季度净利润同比右轴300080070025006002000500150040010003002005001000050010017-117-517-918-118-518-919-119-519-920-120-520-921-121-521-922-122-522-9资料来源Wind浙商证券研究所截至2022123123特征二大行业国际化经营的全国龙头千亿市值的大制造公司的特征1通常为大行业分类的龙头企业企业规模在行业内位于第一梯队市场占有率高且形成了完整的产业链如三一重工是工程机械行业的龙头企业主要有混凝土机械挖掘机械起重机械等全系列产品市场占有率高三一混凝土机械稳居世界第一大吨位起重机械履带起重机械桩工机械成套路面机械连续多年稳居中国市场占有率第一2公司有广阔的市场空间公司所处行业的市场空间较大价值量大且天花板高通常经营范围为全球性的公司行业的天花板高如宁德时代动力电池供应全球涵盖北美欧洲等海外市场全球份额占比高3国际化面向全球经营在海外有对标企业如三一重工可对标卡特彼勒CATN图40目前卡特彼勒市值是三一重工的5倍单位亿元人民币市值-卡特彼勒市值-三一重工100008000600040002000011-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03资料来源Wind浙商证券研究所截至2023年3月20日httpwwwstockecomcn1945请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题24特征三高景气契合时代发展的主题以光伏储能为代表新能源设备高景气行业在千亿市值公司中占比过半在25家大制造千亿市值公司中光伏储能等新能源设备相关企业占比369家其次是新能源车的企业占比328家全球经济向绿色增长转型提升对新能源的需求而国内双碳目标推动了新能源行业的高景气全球能源结构转型国内产业政策支持指向时代发展的趋势促成新能源行业的井喷图41光伏储能等新能源设备等企业占千亿市值公司数量的比重超过50航海装备轨交设备逆变器444光伏电池组件16工控设备4工程机械整机综合乘用车4电网自动化设备164电动乘用车4电池化学品4硅料硅片12底盘与发动机系统4航空装备半导体设备锂电池884资料来源Wind浙商证券研究所截至202212313大制造龙头组合及小而美组合此前大制造系列报告二我们推荐了中国大制造的中国力量推荐了大型央国企这里我们结合全球对标全市场市值分布千亿市值特征提醒投资者关注大中小组合大制造领域全球产生了大市值及市值成长大的对标行业如下汽车整车及零部件工业控制工业气体检测服务工程机械半导体设备科学仪器国防军工机器人摩托车光伏风电锂电设备电力设备新能源材料我们特别推荐及关注在这些领域的这些已经成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