【降准助力政策预期回升】
　　国内经济和政策预期的低点已过，全球流动性收紧预期的顶点已过，下周美联储最关键的一次加息落地后，市场预期的转折点将明确，A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰。
　　【策略：预期转折点将至】
　　国内经济和政策预期的低点已过，数据验证下国内经济预期上修，超预期降准助力政策预期回升；全球流动性收紧预期的顶点已过，近期欧美银行风险对我国没有实质性影响，反而有利于提升A股在全球的配置价值；下周美联储最关键的一次加息落地后，市场预期的转折点将明确；A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰。
　　【策略：产业生命周期视角看“中特估值”】
　　政策研究视角下，“中特估值”包含树立长期价值投资理念、提升上市公司质量、深入贯彻ESG理念、并给予央国企和战略新兴产业更合理的估值水平；策略研究视角下，当前“中特估值”体系如何落地到可复用的投资框架尚处于探索阶段，但客观上已经开始对A股市场生态带来潜移默化的影响。
　　【家电：厨电和空调更具弹性】
　　本次降准后，市场流动性将进一步宽松，预计将推动经济稳步重启，地产链有望复苏。建议关注地产后周期的厨电和央空品种，推荐老板电器、海信家电、格力电器，关注华帝股份等。
　　【银行：银行股步入可配区间】
　　外部金融风险持续演绎下，当前国内银行业流动性风险稳定可控，然而部分银行面临息差收窄和投放受阻压力，存在参照美国中小银行激进投资策略的动机。降准有效缓解部分银行压力，而中长期金融稳定仍需回归商业化本源。
　　【酒类：降准超预期利好行业】
　　周五降准超预期，利好酒类表现，且我们预计糖酒会将释放积极信号。短期建议继续主要配置批价上行预期强的高端酒；同时，在龙头批价回升背景下，板块望迎来弹性轮动机会，建议动态增配酒鬼酒、舍得酒业、金种子、山西汾酒、洋河股份、老白干等。啤酒考虑到上年疫情+新年错位带来的影响，预计龙头企业2-4月月度销量有较好表现，3-4月低基数下或迎板块行情，推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。
　　【煤炭：降准政策或修复板块悲观情绪】
　　短期煤价以波动为主，虽然海外大宗商品价格普遍出现了调整，影响短期板块情绪，但降准等政策依然有利于需求预期的修复。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备明显吸引力，有一定的安全边际，后续在需求预期的改善下，板块或迎来反弹。
　　风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级；上市公司资产质量改善不及预期；产业政策扶持力度不及预期；A股市场流动性波动超预期；地产行业景气持续低迷，家电需求不振；家电企业成本波动超预期。宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化；一季报低于预期；消费需求不及预期；竞争加剧；食品安全问题；经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌

研究报告全文：降准助力政策预期回升把握ChatGPT投资机会一周2023031920230324研读2022年03月24日关键词降准助力政策预期回升把握ChatGPT投资机会华为METAQ1业绩前瞻新版一周研读每周一期逢周五发布证券研究报告请务必阅读正文之后第8页起的免责条款和声明一周研读2023031920230324降准助力政策预期回升国内经济和政策预期的低点已过全球流动性收紧预期的顶点已过下周美联储最关键的一次加息落地后市场预期的转折点将明确A股全面修复行情的第二波虽略有延后但趋势已日益清晰策略预期转折点将至国内经济和政策预期的低点已过数据验证下国内经济预期上修超预期降准助力政策预期回升全球流动性收紧预期的顶点已过近期欧美银行风险对我国没有实质性影响反而有利于提升A股在全球的配置价值下周美联储最关键的一次加息落地后市场预期的转折点将明确A股全面修复行情的第二波虽略有延后但趋势已日益清晰策略产业生命周期视角看中特估值政策研究视角下中特估值包含树立长期价值投资理念提升上市公司质量深入贯彻ESG理念并给予央国企和战略新兴产业更合理的估值水平策略研究视角下当前中特估值体系如何落地到可复用的投资框架尚处于探索阶段但客观上已经开始对A股市场生态带来潜移默化的影响家电厨电和空调更具弹性本次降准后市场流动性将进一步宽松预计将推动经济稳步重启地产链有望复苏建议关注地产后周期的厨电和央空品种推荐老板电器海信家电格力电器关注华帝股份等银行银行股步入可配区间外部金融风险持续演绎下当前国内银行业流动性风险稳定可控然而部分银行面临息差收窄和投放受阻压力存在参照美国中小银行激进投资策略的动机降准有效缓解部分银行压力而中长期金融稳定仍需回归商业化本源酒类降准超预期利好行业周五降准超预期利好酒类表现且我们预计糖酒会将释放积极信号短期建议继续主要配置批价上行预期强的高端酒同时在龙头批价回升背景下板块望迎来弹性轮动机会建议动态增配酒鬼酒舍得酒业金种子山西汾酒洋河股份老白干等啤酒考虑到上年疫情新年错位带来的影响预计龙头企业2-4月月度销量有较好表现3-4月低基数下或迎板块行情推荐华润啤酒青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒煤炭降准政策或修复板块悲观情绪短期煤价以波动为主虽然海外大宗商品价格普遍出现了调整影响短期板块情绪但降准等政策依然有利于需求预期的修复目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备明显吸引力有一定的安全边际后续在需求预期的改善下板块或迎来反弹风险因素疫情影响超预期中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级上市公司资产质量改善不及预期产业政策扶持力度不及预期A请务必阅读正文之后的免责条款和声明2一周研读2023031920230324股市场流动性波动超预期地产行业景气持续低迷家电需求不振家电企业成本波动超预期宏观经济增速大幅下行银行资产质量超预期恶化一季报低于预期消费需求不及预期竞争加剧食品安全问题经济增速不及预期或进一步影响煤炭需求和价格保供增产政策后续或带来供给增量进一步压制煤价海外能源价格系统性下跌具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-03-19A股策略聚焦20230319超预期降准助力预期转折点将至作者秦培景裘翔杨帆程强李世豪杨家骥联系人徐广鸿发布日期2023-03-20A股行业比较专题产业生命周期视角看待中特估值作者杨家骥刘春彤裘翔杨帆发布日期2023-03-19一张图看懂家电估值降准利好厨电和空调更具弹性作者纪敏发布日期2023-03-20银行业投资观察稳定流动性预期银行股步入可配区间作者肖斐斐彭博发布日期2023-03-19酒类行业跟踪点评降准超预期提振经济修复预期利好行业作者姜娅李鑫薛缘蒋祎发布日期2023-03-19煤炭行业基本面聚焦20230318降准政策或修复板块悲观情绪作者祖国鹏把握ChatGPT投资机会我们看好ChatGPT类应用在交互搜索服务医药金融无人驾驶等领域实现快速扩张同时其发展将驱动PCB需求提升并有望推动国有出版企业数据资产的价值重估AI的iphone时刻云端算力奔腾终端泛音频AloT扩张ChatGPT应用已成现象级产品预计未来算力平民化和普适化料将催生应用场景快速落地多模态模型发展进一步拓展应用外延我们看好ChatGPT类应用在交互搜索服务医药金融无人驾驶等领域实现快速扩张建议关注受益于算力需求提升的云端环节的公司包括AMD英伟达寒武纪龙芯中科海光信息等随着终端出货成长具备技术优势的平台型主芯片以及周边芯片厂商有望受益包括晶晨股份恒玄科技瑞芯微等电子底部明确关注布局景气增量的优质公司我们认为PCB印刷电路板行业目前处于底部且数据中心汽车电子景气持续叠加消费复苏驱动改善此外IC载板国产替代空间广阔建议关注布局高景气增量产品结构优化的优质公司亦建议关注上游龙头材料设备供应商传媒国有出版价值亟待重估国有出版企业迎来国企改革及管理层换届有望优化管理体制及经营效率加速文化数字化教育信息化等创新业务推进带动业绩增速提升GPT等AI技术取得重大突破并加速落地模型训练对数据质量提出更高要求出版公司积累了优质数据内容资源料将依托数据资产的稀缺性价值倍增效应交易流通体系逐步实现价值重估风险因素用户拓展不及预期风险AI技术及新产品开发发展不及预期风险外部制裁加剧风险宏观经济下行风险细分下游需求不及预期原材料供应及价格波动PCB行业竞争加剧国产化推进不及预期等新业务落地不及预期国家对数字经济的扶持力度不及预期相关政策出台执行进展效果不及预期知识产权保护不利行业竞争持续加剧等请务必阅读正文之后的免责条款和声明3一周研读2023031920230324具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-03-22电子行业专题AI的iphone时刻云端算力奔腾终端泛音频AloT扩张作者徐涛雷俊成梁楠夏胤磊发布日期2023-03-22电子行业PCB专题底部明确关注布局景气增量的优质公司作者徐涛胡叶倩雯夏胤磊发布日期2023-03-22传媒行业出版行业专题国企改革数据要素双轮驱动国有出版价值亟待重估作者王冠然任杰华为META华为MetaERP新品发布在即看好国产ERP受益建议关注半导体领域细分材料龙头投资机会新材料华为新品发布在即3月9日至15日期间合肥颀中长电科技盛合晶微爱科思达等多个项目迎来最新进展在美日韩荷对中国半导体产业链逐步形成围堵下我们看好半导体产业链国产替代的持续演绎建议关注半导体领域细分材料龙头计算机华为METAERP催化国产ERP实施受益供给端华为MetaERP带来新增量需求端数字中国及信创料将有力承接需求在此过程中核心ERP厂商和咨询实施厂商有望共享市场红利其中赛意信息作为华为多年合作伙伴对华为管理系统及华为云适配良好有望在华为MetaERP的催化下率先受益建议关注赛意信息风险因素疫情再次发生引起的区域性停工停产和物流限制的风险需求不及预期的风险原材料价格波动风险政策超预期变动风险扩产不及预期的风险产品价格下跌的风险国产厂商云化研发进展不及预期市场竞争加剧超大型国产替代需求释放不及预期数字化相关政策实施进展不及预期具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-03-20新材料行业跟踪点评20230320华为新品发布在即关注半导体和消费电子材料作者李超陈旺张柯发布日期2023-03-19计算机行业核心云系列专题11华为METAERP催化国产ERP实施受益作者杨泽原丁奇Q1业绩前瞻展望2023Q1出行链景气回升明确建议优选业绩弹性消化当下估值能力强的各细分赛道优质龙头预计2023Q1高端和地产白酒上市公司的收入和利润将保持双位数以上增长次高端存在一定分化社会服务新零售复苏韧性强节奏胜预期新年伊始出行链各细分行业迎来高确定性复苏节奏及幅度优于预期立足Q1弹性及全年展望综合梳理三条投资主线1场景回补类同时可关注顺周期的人力资源板块2赛道龙头类3自身优化类整体而言出行链景气回升明确因此看重韧性及斜率但也接受短窗口期的合理波动优选业绩弹性消化当下估值能力强的各细分赛道优质龙头白酒一季报预计总体平稳等待修复预期增强我们预计2023Q1高端和地产白酒上市公司的收入和利润仍将保持双位数以上增长次高端存在一定分化我请务必阅读正文之后的免责条款和声明4一周研读2023031920230324们认为批价是市场当前主要关注的变化因素期待消费复苏经济修复预期增强下的需求释放建议关注千元价位段及400-600元价位段短期建议主要配置批价上行预期强的高端酒茅五泸同时在龙头批价回升背景下板块望迎来弹性轮动机会建议动态增配酒鬼酒舍得酒业金种子山西汾酒洋河股份老白干等风险因素全球疫情的不确定性经济增速下行超预期对应消费需求下降超预期各行业政策风险通胀超预期提价能力不足影响盈利能力的风险等一季报低于预期竞争加剧食品安全问题等具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-03-20社会服务新零售行业2023Q1业绩前瞻复苏韧性强节奏胜预期作者姜娅杨清朴刘济玮李振寰常欣仪发布日期2023-03-21白酒行业2023Q1业绩前瞻一季报预计总体平稳等待修复预期增强作者蒋祎姜娅李鑫薛缘专题研究下一轮美国系统性风险的导火索美国银行体系流动性危机虽然短期尚难演化为系统性金融危机但随着美联储缩表的持续美国债务上限上调后美国国债市场供需的恶化或成为点燃下一轮美国系统性金融危机的导火索对港股和美股市场在临近X-Date情况下避险情绪升温预计将导致美股从今年7月中下旬进入下行通道港股估值也会承压特别是金融和工业等顺周期板块但中长期来看若美联储被迫放缓或停止缩表流动性的预期差将利好港股美股迎来新一轮的估值修复财政视角看房地产市场我们认为2021年之后房地产市场一度陷入恶性循环不仅有金融和产业的原因也有土地市场长期繁荣之后地方土地定价过高规划条件不佳净地不净的原因从2023年预算来看财政可以接受土地使用权收入在2022年的下降但不能接受未来继续以比较快的速度下降政策重视房地产稳定宏观经济的支柱产业作用也会持续出台政策避免开发企业过分削减杠杆房地产行业不仅迎来周期性复苏也迎来非周期性的正循环开始电力设备及新能源景气上行深挖三主线电网在稳增长与保能源安全双重要求下迎来以特高压为代表的主网架建设景气度加速上行同时网内及海外市场长期发展空间进一步开启建议重点关注多元稳健经营与加速业务改善两类方向优选多环节受益龙头业绩反转标的及长期发展领域的优质央国企资产互联网配置性价比显现宏观边际改善驱动板块上行当下影响中概互联网板块行情演绎的因素均出现边际改善我们认为板块业绩及估值呈现出现一定程度性价比优势2023年国内互联网公司业绩改善仍具有较高确定性长期来看在全球科技竞速环境下头部互联网公司仍将是国内科技创新的重要参与者在AI云计算智能驾驶等领域的布局亦有望为公司带来潜在估值增量我们建议重点关注低估值竞争优势稳固业绩改善趋势明显现金流稳健的头部互联网公司请务必阅读正文之后的免责条款和声明5一周研读2023031920230324配置证调整目录落地深入推进医疗新基建2023年3月21日国家卫生健康委发布大型医用设备配置许可管理目录2023年与2018年版目录相比管理品目由10个调整为6个其中甲类由4个调减为2个乙类由6个调减为4个建议从二个维度选择标的1与调整目录直接相关的大型医疗设备生产商加速国产替代联影医疗微创机器人万东医疗等2产业链受益公司东诚药业奕瑞科技等风险因素美国金融体系风险超预期爆发中美摩擦进一步升级海外央行超预期收紧货币政策汇率大范围波动房地产行业销售恢复不及预期投资热情低落部分企业优质可售资源不足行业排名持续下行贝壳整装家居业务发展不及预期电网投资不及预期特高压建设节奏不及预期电力系统建设不及预期海外业务拓展不利大宗原材料价格大幅波动政策监管超预期导致板块估值进一步下行宏观经济增长放缓导致电商游戏广告等行业增长不及预期利率上行或流动性收紧导致市场估值中枢下移互联网公司降本增效不及预期导致业绩回暖不及预期新业务及新市场拓展不及预期或投资亏损超预期个人隐私数据安全新规对广告收入的影响超预期导致广告收入不及预期美股PCAOB监管超预期导致的美股退市核心股东减持政策开放和执行不及预期的风险产业链短期供应紧缺风险行业竞争加剧的风险具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-03-20海外市场策略专题从银行流动性危机看下一轮美国系统性风险的导火索作者联系人徐广鸿王一涵发布日期2023-03-20房地产行业专题研究财政视角看房地产市场作者陈聪张全国发布日期2023-03-20电力设备及新能源行业电网变革专题四景气上行深挖三主线作者华鹏伟华夏发布日期2023-03-21前瞻研究行业互联网行业跟踪点评互联网配置性价比显现宏观边际改善驱动板块上行作者廖原许英博陈俊云联系人李雷贾凯方发布日期2023-03-22医疗健康产业事件点评配置证调整目录落地深入推进医疗新基建作者陈竹宋硕请务必阅读正文之后的免责条款和声明6一周研读2023031920230324中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原崔嵘余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛顾晟曦胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010517100004盛夏李晗杨清朴刘博阳执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010518040001陈俊云明明裘翔王冠然执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519040005袁健聪汪浩李睿鹏唐川林执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519060002彭家乐薛姣周成华肖昊执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010519070002林劼尹欣驰顾训丁于翔执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010519110003扈世民冯重光丁奇李超执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010520010001郑一鸣彭博黄亚元杨畅执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010520050002程强孙明新史丰源陆昊执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010519070001纪敏商力李世豪张惟诚执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520080007雷俊成华夏付宸硕梁楠执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520090005汤学章刘春彤陈旺郭韵执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520100003玛西高娃刘易唐栋国潘儒琛执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520110001汤可欣李鸿钊宋硕李景涛执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010520120003沈睦钧何旺岚陈卓冷威执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521050005李越刘济玮杨家骥王涛执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521060002徐烨烽华鹏伟王希明田鹏执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521010003彭阳柯迈蒋祎李子俊执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521080002李鹞刘笑天吴威辰遥远执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521090003袁阳拜俊飞黄耀庭张志强执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010521120001王亦琛王子源赵云鹏廖原执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521120002执业证书编号S1010522030004夏胤磊张柯王聪赵新宇执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100003执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050001丘远航杜一帆韩世通王博隆执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522050005朱奕彰张文峰郑辰甘坛焕执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522070002王丹周家禾刘意董军韬执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090003王一涵张强郑逸坤魏鹏程执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522090007贾凯方马庆刘李家明史周执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522100003武平乐伍家豪简志鑫刘锐执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522090004执业证书编号S1010522110001宋广超李康桥任杰王凯旋执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010522090008执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522120001陈竹李振寰秦楚媛李翀执业证书编号S1010516100003执业证书编号S1010523010001执业证书编号S1010523020001执业证书编号S1010522100001连一席常欣仪沈思越程子盈执业证书编号S1010523020002执业证书编号S1010523020003执业证书编号S1010523030001执业证书编号S1010523030002请务必阅读正文之后的免责条款和声明7分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上8特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1海光信息688041对应持股业务类别自营持股比例050另类投资子公司限售持股比例025134限售起始日2022年08月12日2022年08月12日限售期24个月12个月法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利9