【增配中大盘成长】
　　我们认为经济快速恢复仍将持续，政策预期仍会上修，海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。
　　【策略：增配中大盘成长】
　　展望3月和二季度，我们认为经济快速恢复仍将持续，政策预期仍会上修，海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。
　　【港股策略：配置价值十分显著】
　　展望3月，预计基本面复苏趋势仍强劲，且两会在即给港股市场改革带来市场信心；但美国经济增长动能较为强劲带来流动性紧张的预期，及中美关系摩擦，短期内或继续扰动港股估值。但结合当前港股的相对估值优势及较高的2023年盈利增速预测，我们认为其配置价值仍十分显著。3月建议关注三条主线：1.复苏态势持续强劲的消费及地产产业链；2.行业高景气、业绩确定性较强的电信运营商；3.高股息优质标的。
　　【通信：多方面利好运营商】
　　运营商1月数据迎开门红，移动&宽带用户稳健增长，5G用户渗透率持续提升，传统业务改善趋势延续。新兴业务方面，运营商夯实算力基础，打造“云+5G+AI”综合优势。展望全年，国资委“一利五率”考核奠定运营商全年增长节奏，叠加数字经济政策利好、算力需求爆发，看好运营商利润及ROE提升。重点推荐中国移动（A+H）、中国电信（A+H）、中国联通（A+H）。
　　【医疗健康：全方位振兴中医药发展】
　　一系列的利好政策为中医药的发展提供了稳定、规范的市场经营环境，中医药在“传承精华，守正创新”的基础上，有望开创产业发展新局面。建议从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量逻辑；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的；5）管理层改善逻辑；6）中医服务提供商。
　　【科技：数字中国建设中科技产业投资机遇】
　　近日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》）。从全球科技市场来看，以ChatGPT为代表的人工智能等新技术在全球范围内持续超预期，而国内科技板块随着经济的持续复苏，基本面亦有望逐步改善。投资维度，我们建议重点关注：1）与底层算力、数据要素相关的数字基建板块；2）与数字经济场景密切相关的信创以及基础软硬件板块；3）深度参与数字经济发展以及AI等新技术的互联网平台经济公司等。
　　【机械：春节扰动暂时影响挖机销量，不改工程机械回暖大趋势】
　　2023年1月销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%，下滑的主要原因系春节假期扰动；当前时点看，国内工程机械行业已有好转趋势，未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。近期主机厂对2023年内销的预期进一步上调，从原来的下滑转变为持平甚至略增，叠加2023年以来核心主机厂出口业务持续高增，全年工程机械行业业绩同比转正为大势所趋。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。
　　【轻工：纸基成本平稳下行，家居需求仍待观察】
　　家居板块春季行情如期兑现，但仍处于前瞻指标改善和业绩数据磨底的博弈阶段，建议更多从中长期维度布局行业。预计2023年纸基材料行业（纸业及包装）受益新浆线投放引起的浆价平稳下行，建议把握行业利润弹性机会。可底部配置：1.轻工消费（文具、宠物用品、人造草坪等）底部特征明显，基本面改善有望持续兑现。2.新型烟草行业国内政策底部确立，海外格局优化。
　　风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级；海外央行超预期紧缩货币；中国5G发展不及预期；中国千兆宽带渗透率不及预期；国内数字经济发展不及预期；提速降费影响超预期；新兴业务发展不及预期；运营商ARPU提升不及预期；运营商共建共享成效不及预期；分红比例提升不及预期；成本费用控制不及预期；云计算业务发展不及预期；相关政策推进速度不及预期；中成药持续集采风险；中医医疗资源扩容不及预期；竞争加剧风险；中药材价格上涨风险；《数字中国建设整体布局规划》行动的配套政策不达预期；企业IT开支的增长不达预期；核心技术国产化不达预期；IoT和AR/VR的发展普及不达预期；宏观经济影响下新基建进展不达预期；地产交付改善不达预期；海外工程机械需求不及预期；消费能力减弱；原材料价格上涨；汇率大幅波动；新型烟草行业监管程度超预期。
　　

研究报告全文：增配中大盘成长一周2023022620230303研读2022年03月03日关键词增配中大盘成长住房租赁金融17条四季度货币政策新版一周研读每周一期逢周五发布证券研究报告请务必阅读正文之后第8页起的免责条款和声明一周研读2023022620230303增配中大盘成长我们认为经济快速恢复仍将持续政策预期仍会上修海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中后续边际影响开始减弱预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场全面修复行情的第二波即将开启建议把握黄金配置期增配中大盘成长策略增配中大盘成长展望3月和二季度我们认为经济快速恢复仍将持续政策预期仍会上修海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中后续边际影响开始减弱预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场全面修复行情的第二波即将开启建议把握黄金配置期增配中大盘成长港股策略配置价值十分显著展望3月预计基本面复苏趋势仍强劲且两会在即给港股市场改革带来市场信心但美国经济增长动能较为强劲带来流动性紧张的预期及中美关系摩擦短期内或继续扰动港股估值但结合当前港股的相对估值优势及较高的2023年盈利增速预测我们认为其配置价值仍十分显著3月建议关注三条主线1复苏态势持续强劲的消费及地产产业链2行业高景气业绩确定性较强的电信运营商3高股息优质标的通信多方面利好运营商运营商1月数据迎开门红移动宽带用户稳健增长5G用户渗透率持续提升传统业务改善趋势延续新兴业务方面运营商夯实算力基础打造云5GAI综合优势展望全年国资委一利五率考核奠定运营商全年增长节奏叠加数字经济政策利好算力需求爆发看好运营商利润及ROE提升重点推荐中国移动AH中国电信AH中国联通AH医疗健康全方位振兴中医药发展一系列的利好政策为中医药的发展提供了稳定规范的市场经营环境中医药在传承精华守正创新的基础上有望开创产业发展新局面建议从六大维度去选择标的1中药创新药增量逻辑2主营产品具备定价权叠加涨价逻辑3业绩增长的持续性与估值相匹配受益于配方颗粒新国标改革后放量逻辑4中药老字号产品品牌壁垒高的5管理层改善逻辑6中医服务提供商科技数字中国建设中科技产业投资机遇近日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划以下简称规划从全球科技市场来看以ChatGPT为代表的人工智能等新技术在全球范围内持续超预期而国内科技板块随着经济的持续复苏基本面亦有望逐步改善投资维度我们建议重点关注1与底层算力数据要素相关的数字基建板块2与数字经济场景密切相关的信创以及基础软硬件板块3深度参与数字经济发展以及AI等新技术的互联网平台经济公司等机械春节扰动暂时影响挖机销量不改工程机械回暖大趋势2023年1月销售各类挖掘机10443台同比下降331下滑的主要原因系春节假期扰动当前时点看国请务必阅读正文之后的免责条款和声明2一周研读2023022620230303内工程机械行业已有好转趋势未来随着社融如预期大规模投放基建开工量有望逐渐提速工程机械行业下游需求有望持续转好近期主机厂对2023年内销的预期进一步上调从原来的下滑转变为持平甚至略增叠加2023年以来核心主机厂出口业务持续高增全年工程机械行业业绩同比转正为大势所趋我们维持工程机械行业强于大市评级轻工纸基成本平稳下行家居需求仍待观察家居板块春季行情如期兑现但仍处于前瞻指标改善和业绩数据磨底的博弈阶段建议更多从中长期维度布局行业预计2023年纸基材料行业纸业及包装受益新浆线投放引起的浆价平稳下行建议把握行业利润弹性机会可底部配置1轻工消费文具宠物用品人造草坪等底部特征明显基本面改善有望持续兑现2新型烟草行业国内政策底部确立海外格局优化风险因素疫情影响超预期中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级海外央行超预期紧缩货币中国5G发展不及预期中国千兆宽带渗透率不及预期国内数字经济发展不及预期提速降费影响超预期新兴业务发展不及预期运营商ARPU提升不及预期运营商共建共享成效不及预期分红比例提升不及预期成本费用控制不及预期云计算业务发展不及预期相关政策推进速度不及预期中成药持续集采风险中医医疗资源扩容不及预期竞争加剧风险中药材价格上涨风险数字中国建设整体布局规划行动的配套政策不达预期企业IT开支的增长不达预期核心技术国产化不达预期IoT和ARVR的发展普及不达预期宏观经济影响下新基建进展不达预期地产交付改善不达预期海外工程机械需求不及预期消费能力减弱原材料价格上涨汇率大幅波动新型烟草行业监管程度超预期具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-02-26A股市场春季策略展望全面修复行情的第二波即将开启作者裘翔秦培景杨帆程强李世豪杨家骥联系人徐广鸿发布日期2023-03-02中信证券港股策略组合2023年3月布局3月放眼2季度作者联系人徐广鸿王一涵发布日期2023-02-26通信行业跟踪点评运营商1月数据开门红国资委考核导向奠定全年增长节奏作者黄亚元发布日期2023-03-01医疗健康行业中医药子行业点评全方位振兴中医药发展作者朱奕彰宋硕陈竹发布日期2023-02-28前瞻研究行业科技产业重大事项点评从数字中国建设整体布局规划看科技产业投资机遇作者许英博徐涛陈俊云杨泽原黄亚元王冠然贾凯方发布日期2023-2-28挖机销量跟踪快报春节扰动暂时影响挖机销量不改工程机械回暖大趋势作者刘海博李越李睿鹏发布日期2023-02-28轻工制造行业跟踪报告纸基成本平稳下行家居需求仍待观察作者李鑫肖昊郭韵住房租赁金融17条住房租赁金融17条围绕住房租赁供给侧结构性改革方向从信贷融资债权融资和股权融资等方面全方位地提出金融支持住房租赁市场发展的系列政策房地产政策长短兼顾销售快速复苏房地产政策既鼓励短期市场的平稳发展也为长期的新发展模式添砖加瓦新房和二手房市场正在明显快速复苏此前不被看好的三四线城市也在复苏之列且由于政策可持续我们相信复苏持续性也比较强请务必阅读正文之后的免责条款和声明3一周研读2023022620230303宏观住房租赁金融17条出台利好住房租赁住房租赁金融17条围绕住房租赁供给侧结构性改革方向从信贷融资债权融资和股权融资等方面全方位地提出金融支持住房租赁市场发展的系列政策住房租赁金融17条重点支持自持物业的专业化规模化住房租赁企业发展力图为租赁住房的投资开发运营和管理提供多元化多层次全周期的金融产品和金融服务体系银行住房租赁市场新规影响几何从住房租赁市场新规征求意见稿看预计新规将有助于建立健全住房租赁金融支持体系加强和改善配套金融服务从而加快住房租赁金融市场规范发展并促进房地产市场平稳健康发展对银行体系而言正式稿发布实施后新规料亦将有助于增加合意资产供给进一步改善房地产信用风险预期风险因素专业住房租赁机构仍然面临盈利能力偏低负担偏重的挑战商品房销售全面复苏仍有待时间验证拿地偏少的企业销售持续下滑风险宏观经济增速大幅下行银行资产质量超预期恶化具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-02-27房地产行业跟踪点评政策长短兼顾销售快速复苏作者陈聪张全国发布日期2023-02-27经济热点评论住房租赁金融17条出台利好住房租赁作者程强发布日期2023-02-27银行业投资观察住房租赁市场新规影响几何作者肖斐斐彭博四季度货币政策预计下一阶段央行货币政策将关注稳增长稳就业稳物价三稳目标其核心在于扩大内需提振消费货币政策基调倾向于稳健从加大力度转向精准有力料央行将更关注信贷增长的稳定和持续银行精准有力支持内需2022年四季度货政报告显示关于2023年经济运行有望总体回升的判断更为积极货币政策重点在于精准有力配合与支持扩大内需展望下阶段数量型工具方面信贷与货币支持力度有望延续政策性开发性金融工具或有加力空间价格型工具方面正常化操作或将为主要方向当前市场利率与存贷利率合意性提升固定收益行稳致远2022年四季度报告对2023年经济修复展望较为乐观预计下一阶段央行货币政策将关注稳增长稳就业稳物价三稳目标其核心在于扩大内需提振消费货币政策基调倾向于稳健从加大力度转向精准有力料央行将更关注信贷增长的稳定和持续资金还会紧多久我们测算3月由于财政支出力度加大基本不存在流动性缺口但由于财政支出通常集中在月末因此月内其他时点资金面仍有可能面临一定的压力对此央行大概率会通过公开市场操作将资金利率控制在政策利率附近对债市而言前期国债收益率曲线熊平形变已经反映了资金面收敛基本面修复的预期由于后续资金利率请务必阅读正文之后的免责条款和声明4一周研读2023022620230303中枢进一步抬升的风险较低预计债券市场交易主线将回归基本面短期内走势偏震荡向上调整空间较为有限风险因素宏观经济增速大幅下滑银行资产质量超预期恶化具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-02-27银行业关于2022年四季度中国货币政策执行报告的点评精准有力支持内需作者肖斐斐彭博发布日期2023-02-27债市启明系列202302272022年四季度货政报告行稳致远作者明明周成华余经纬彭阳发布日期2023-03-02债市启明系列202303023月流动性展望资金还会紧多久作者明明章立聪余经纬专题研究海缆海风大动脉量利迎高增随着海上风电经济性持续提升国家和地方支持政策加码平价进程迎来明显加速装机回暖带动海缆需求快速回升预计受益于海风离岸距离增加以及单体项目容量增大海缆需求量和规格将保持快速提升具备明显的抗价值通缩属性受码头审批产线设备和区位资源等因素限制海缆供需或逐步趋紧市场格局头部集中叠加产品结构升级和价值量增厚行业盈利有望明显修复看好头部厂商持续成长性和市场竞争优势以及二线企业受益于订单外溢效应迎来加速增长新能源汽车PP与PET谁主沉浮复合集流体的基材对电池性能具有直接影响在性能上PP优于PET成本上PET占优规模化角度看PP难度高于PET而下游客户电池厂会综合性能成本规模化和应用场景等因素进行选择看好复合集流体行业发展推荐PP基膜企业东材科技铜峰电子建议关注国风新材电动半挂车重卡电动化的需求技术和生态中国新能源重卡加速渗透的奇点已至但目前电动重卡产品形态仍不完善我们认为下一代纯电重卡的产品形态预计会产生革命性变化半挂车有望价值量成倍增长中集车辆是过去九年全球半挂车市场份额第一名的企业也是当前最积极布局新能源业务的半挂车企业展望未来半挂车的电动化将有望令中集车辆一跃成为卡车形态和运输形态的革命者核心推荐中集车辆AH继续推荐中国重汽A中国重汽H江淮汽车瑞可达等零食折扣店星火燎原之势品牌跑步入场凭借高性价和选址社区的优势在过去2年疫情扰动下零食折扣店逆势快速拓展零食折扣店兴起背后是渠道效率和供应链效率的升级我们估算2022年末零食折扣店1万家长期看行业门店容量具备10万家潜力盐津铺子甘源食品等品牌零食企业具备强产品力并完成供应链匹配调整目前已经实现零食折扣店渠道放量卫龙洽洽劲仔等企业也在稳健布局中北美云计算巨头业绩有望在下半年反转当前全球云计算市场仍处在中高速发展阶段短期伴随宏观预期的逐步企稳欧美企业IT开支有望重回扩张通道叠加北美云厂商充足的在手订单储备并考虑到云计算作为典型消费型业务调整时间窗口一般不会持续太久我们判断北美云计算巨头业绩大概率在上半年触底并自下半年开始重新进入上行通道未来612请务必阅读正文之后的免责条款和声明5一周研读2023022620230303个月维度我们积极看好北美云计算巨头的投资机会我们的个股偏好顺序依次为微软亚马逊谷歌等财富管理券商估值体系望重构我国财富管理行业已形成以银行公募券商私募保险资管及第三方机构为核心的竞争格局在与金融同业的竞争中券商财富管理业务存在账户功能不完善客户流量不稳定和主动管理能力弱三大痛点构建综合产品体系和专业服务能力是券商财富管理业务发展的破局点在此基础上通过多渠道扩容客户资产多业务推进价值实现证券公司财富管理业务有望走向长效稳健发展道路随着财富管理业绩稳定器作用的发挥证券公司估值体系有望重构在行业供给侧改革持续推动行业集中度提升的过程中具备多渠道做大客户资产和多业务推进深度变现能力的证券公司有望脱颖而出关注两条投资主线1受益于行业供给侧改革的综合券商2资产管理赛道优质公司风险因素产业政策出现不利调整海上风电装机不及预期原材料价格上涨压缩利润市场竞争加剧的风险复合集流体产业化进展不及预期新能源行业增长不及预期基建及物流恢复程度不及预期重卡销量复苏不及预期锂等原材料价格居高不下电动重卡量产节奏不及预期重卡新能源化渗透率提升不及预期充换电设施网络建设不及预期行业需求不及预期零食行业竞争加剧零食折扣店持续压价风险零食折扣店渠道串货风险原材料成本涨幅超预期欧美高通胀持续风险持续高通胀导致美联储流动性收紧超预期风险加息过快过猛导致欧美经济陷入衰退风险欧洲北美反垄断及数据监管政策持续趋严的风险中期个人用户消费不足企业IT支出下滑超预期风险国际贸易冲突持续加剧风险A股市场成交额下滑风险财富管理市场发展低于预期投资业务亏损风险信用业务风险暴露行业过度再融资具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-02-27电力设备及新能源行业风电专题报告海缆海风大动脉量利迎高增作者华鹏伟林劼发布日期2023-03-01新能源汽车行业复合集流体跟踪报告基膜影响产业化进程PP与PET谁主沉浮作者袁健聪王喆刘易李超李鹞发布日期2023-02-28汽车行业电动半挂车行业专题报告电动半挂车从梦想照进现实谈重卡电动化的需求技术和生态作者尹欣驰李景涛李子俊董军韬武平乐简志鑫发布日期2023-03-02食品饮料行业休闲零食专题零食折扣店星火燎原之势品牌跑步入场作者薛缘汤学章发布日期2023-03-02前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告63北美云计算巨头业绩有望在下半年反转作者陈俊云许英博贾凯方刘锐发布日期2023-2-27非银行金融行业证券公司财富管理模式展望多渠道扩大客群基础多业务促进价值实现作者田良陆昊邵子钦童成墩薛姣张文峰请务必阅读正文之后的免责条款和声明6一周研读2023022620230303中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原崔嵘余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛顾晟曦胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010517100004盛夏李晗杨清朴刘博阳执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010518040001陈俊云明明裘翔王冠然执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519040005袁健聪汪浩李睿鹏唐川林执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519060002彭家乐薛姣周成华肖昊执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010519070002林劼尹欣驰顾训丁于翔执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010519110003扈世民冯重光丁奇李超执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010520010001郑一鸣彭博黄亚元杨畅执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010520050002程强孙明新史丰源陆昊执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010519070001纪敏商力李世豪张惟诚执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520080007雷俊成华夏付宸硕梁楠执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520090005汤学章刘春彤陈旺郭韵执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520100003玛西高娃刘易唐栋国潘儒琛执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520110001汤可欣李鸿钊宋硕李景涛执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010520120003沈睦钧何旺岚陈卓冷威执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521050005李越刘济玮杨家骥王涛执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521060002徐烨烽华鹏伟王希明田鹏执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521010003彭阳柯迈蒋祎李子俊执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521080002李鹞刘笑天吴威辰遥远执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521090003袁阳拜俊飞黄耀庭张志强执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010521120001王亦琛王子源赵云鹏廖原执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521120002执业证书编号S1010522030004夏胤磊张柯王聪赵新宇执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100003执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050001丘远航杜一帆韩世通王博隆执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522050005朱奕彰张文峰郑辰甘坛焕执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522070002王丹周家禾刘意董军韬执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090003王一涵张强郑逸坤魏鹏程执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522090007贾凯方马庆刘李家明史周执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522100003武平乐伍家豪简志鑫刘锐执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522090004执业证书编号S1010522110001宋广超李康桥任杰王凯旋执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010522090008执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522120001陈竹李振寰秦楚媛李翀执业证书编号S1010516100003执业证书编号S1010523010001执业证书编号S1010523020001执业证书编号S1010522100001连一席常欣仪执业证书编号S1010523020002执业证书编号S1010523020003请务必阅读正文之后的免责条款和声明7分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上8特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1东材科技601208对应持股业务类别自营持股比例103法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利9