【关注成长洼地】
　　节后经济增速预期不断上修，政策刺激预期不断下修，当前预期重构已接近尾声；全球流动性预期和风险偏好短暂下修，市场降温提供增配成长弹性的窗口；投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，机构密集调研加速调仓过程，行情扩散继续推动市值下沉。
　　【策略：短暂降温提供增配良机】
　　预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机，结构重估仍指向小盘成长。春节后，经济增速预期不断上修，政策刺激预期不断下修，当前预期重构已接近尾声；全球流动性预期和风险偏好短暂下修，市场降温提供增配成长弹性的窗口；投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，机构密集调研加速调仓过程，行情扩散继续推动市值下沉。配置上，继续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的优先级。
　　【宏观：寻找我国产业链韧性提升的方向】
　　我们以商品贸易切入考察我国产业链韧性的提升方向，建议关注268种（HS6级）韧性有待提升的产品。在资源品方面，建议通过分散进口来源与提升保供能力相结合保障资源安全，高技术产品中应当重点关注医药和军工行业。整体来看，除半导体以外，交换芯片、软件及网络安全、导弹芯片、锂电池原材料及部分创新药和医疗器械等领域的产业链韧性提升空间最大。
　　【政策&医疗健康：医疗新基建：后疫情时代医疗建设的主旋律】
　　伴随疫情应对方式从“防”转“治”，政策强调加快补齐医疗资源短板弱项，医疗新基建成为后疫情时代医疗建设的主旋律。财政支持下，专项债、财政贴息贷款等融资模式日趋多元，我们预计总投资规模或将达万亿级。我们认为以下两条逻辑主线值得关注：一方面，伴随2023年初医院建设竣工潮的到来，预计下游医疗设备采购环节将随之受益。另一方面，政策前期力推ICU扩容提速，预计将撬动相关医疗设备市场空间114-136亿元左右。
　　【计算机：看好国产GPU公司的发展与投资机遇】
　　GPU的核心竞争力在于架构等因素决定的性能先进性和计算生态壁垒。国内GPU厂商纷纷投入研发快速迭代架构，推动产业开放构建自主生态，加速追赶全球头部企业。国产替代需求持续释放叠加国际局势不确定性加剧，AI&数据中心、智能汽车、游戏等GPU需求有望高增，国产GPU迎来发展黄金期，我们看好国产GPU公司的发展与投资机遇。
　　【计算机：华为昇腾，AI超算领军】
　　以ChatGPT为代表的预训练大模型加速商业化落地将带来大量算力需求。以政府为主导的城市智能计算中心AI算力卡国产化进度较快，其中华为昇腾国内市场份额约79%，处于领先且具备大模型能力。北京计划支持头部企业打造大模型，算力需要进一步扩容，带来服务器增量空间，其中拓维信息作为华为昇腾核心合作伙伴，有望核心受益。
　　【电子：ChatGPT带来GPU投资机会】
　　我们认为，长久来看，美国对中国高端GPU的禁售令反而给国产GPGPU和AI芯片厂商带来快速发展的机会。对于国内厂商，建议重点关注实现自主创新，打造自主生态体系，打磨产品实现稳定供货的公司。
　　【传媒：文旅产业拐点已至，科技赋能大有可为】
　　随着疫情管控放开、宏观经济和消费复苏、行业支持政策落地，2023年文旅产业复苏趋势明确。虚拟现实、人工智能等技术加速升级，在文旅产业的应用场景成熟，为旅客带来沉浸式、互动性的体验，进而推动商业模式优化和企业价值重估，投资价值凸显。
　　【中医药：创新中医药注册审批持续提速】
　　受益于政策扶持和消费升级，中医药需求持续向好。建议从六大维度选择标的：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业、以岭药业、天士力等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团、达仁堂、羚锐制药、昆药集团等；3）业绩增长持续性与估值匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业等；4）中药老字号，品牌壁垒高的龙头如云南白药、片仔癀等；5）管理层改善逻辑，同仁堂、广誉远等；6）中医服务提供商，固生堂（新中医诊疗龙头），浙江震元（OMO模式全国布局持续推进）。
　　【电新：充电桩开启新的发展阶段】
　　新能源汽车销量和保有量快速增长带来了充电桩市场的强劲需求。目前来看全球范围包括中国、美国和欧洲市场的车桩比例都偏低，加快充电桩的建设成为迫切的需求，同时叠加技术进步和政策鼓励，充电桩市场有望迎来新的发展期。预计充电桩总量快速增长，大功率、高电压带动价值量提升，给充电桩、充电模块、液冷产品等器件带来发展。我们建议关注国内充电桩及产业链企业出海和大功率充电带来的结构性机会。
　　风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。政策不及预期；行业竞争加剧。中成药集采进度快于预期；中成药集采降幅高于预期；中药材价格上涨风险；AI技术发展不及预期；数据监管力度加大；核心芯片短缺；商业模式盈利困难。新能源汽车发展不及预期；充

研究报告全文：关注成长洼地一周2023021220230217研读2022年2月17日关键词关注成长洼地美国经济及其影响新版一周研读每周一期逢周五发布证券研究报告请务必阅读正文之后第9页起的免责条款和声明一周研读2023021220230217关注成长洼地节后经济增速预期不断上修政策刺激预期不断下修当前预期重构已接近尾声全球流动性预期和风险偏好短暂下修市场降温提供增配成长弹性的窗口投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块机构密集调研加速调仓过程行情扩散继续推动市值下沉策略短暂降温提供增配良机预期重构接近尾声短暂降温提供增配良机结构重估仍指向小盘成长春节后经济增速预期不断上修政策刺激预期不断下修当前预期重构已接近尾声全球流动性预期和风险偏好短暂下修市场降温提供增配成长弹性的窗口投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块机构密集调研加速调仓过程行情扩散继续推动市值下沉配置上继续关注成长洼地提高新兴产业中半导体和信创的优先级宏观寻找我国产业链韧性提升的方向我们以商品贸易切入考察我国产业链韧性的提升方向建议关注268种HS6级韧性有待提升的产品在资源品方面建议通过分散进口来源与提升保供能力相结合保障资源安全高技术产品中应当重点关注医药和军工行业整体来看除半导体以外交换芯片软件及网络安全导弹芯片锂电池原材料及部分创新药和医疗器械等领域的产业链韧性提升空间最大政策医疗健康医疗新基建后疫情时代医疗建设的主旋律伴随疫情应对方式从防转治政策强调加快补齐医疗资源短板弱项医疗新基建成为后疫情时代医疗建设的主旋律财政支持下专项债财政贴息贷款等融资模式日趋多元我们预计总投资规模或将达万亿级我们认为以下两条逻辑主线值得关注一方面伴随2023年初医院建设竣工潮的到来预计下游医疗设备采购环节将随之受益另一方面政策前期力推ICU扩容提速预计将撬动相关医疗设备市场空间114-136亿元左右计算机看好国产GPU公司的发展与投资机遇GPU的核心竞争力在于架构等因素决定的性能先进性和计算生态壁垒国内GPU厂商纷纷投入研发快速迭代架构推动产业开放构建自主生态加速追赶全球头部企业国产替代需求持续释放叠加国际局势不确定性加剧AI数据中心智能汽车游戏等GPU需求有望高增国产GPU迎来发展黄金期我们看好国产GPU公司的发展与投资机遇计算机华为昇腾AI超算领军以ChatGPT为代表的预训练大模型加速商业化落地将带来大量算力需求以政府为主导的城市智能计算中心AI算力卡国产化进度较快其中华为昇腾国内市场份额约79处于领先且具备大模型能力北京计划支持头部企业打造大模型算力需要进一步扩容带来服务器增量空间其中拓维信息作为华为昇腾核心合作伙伴有望核心受益请务必阅读正文之后的免责条款和声明2一周研读2023021220230217电子ChatGPT带来GPU投资机会我们认为长久来看美国对中国高端GPU的禁售令反而给国产GPGPU和AI芯片厂商带来快速发展的机会对于国内厂商建议重点关注实现自主创新打造自主生态体系打磨产品实现稳定供货的公司传媒文旅产业拐点已至科技赋能大有可为随着疫情管控放开宏观经济和消费复苏行业支持政策落地2023年文旅产业复苏趋势明确虚拟现实人工智能等技术加速升级在文旅产业的应用场景成熟为旅客带来沉浸式互动性的体验进而推动商业模式优化和企业价值重估投资价值凸显中医药创新中医药注册审批持续提速受益于政策扶持和消费升级中医药需求持续向好建议从六大维度选择标的1中药创新药增量逻辑康缘药业以岭药业天士力等2主营产品具备定价权叠加涨价逻辑的太极集团达仁堂羚锐制药昆药集团等3业绩增长持续性与估值匹配受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九中国中药H红日药业等4中药老字号品牌壁垒高的龙头如云南白药片仔癀等5管理层改善逻辑同仁堂广誉远等6中医服务提供商固生堂新中医诊疗龙头浙江震元OMO模式全国布局持续推进电新充电桩开启新的发展阶段新能源汽车销量和保有量快速增长带来了充电桩市场的强劲需求目前来看全球范围包括中国美国和欧洲市场的车桩比例都偏低加快充电桩的建设成为迫切的需求同时叠加技术进步和政策鼓励充电桩市场有望迎来新的发展期预计充电桩总量快速增长大功率高电压带动价值量提升给充电桩充电模块液冷产品等器件带来发展我们建议关注国内充电桩及产业链企业出海和大功率充电带来的结构性机会风险因素疫情影响超预期中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级政策不及预期行业竞争加剧中成药集采进度快于预期中成药集采降幅高于预期中药材价格上涨风险AI技术发展不及预期数据监管力度加大核心芯片短缺商业模式盈利困难新能源汽车发展不及预期充电基础设施建设规划推进不及预期关键功率器件国产化进程不及预期国内企业出海进程不及预期用户拓展不及预期AI技术及新产品开发发展不及预期外部制裁加剧具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-02-12A股策略聚焦20230212预期重构接近尾声短暂降温提供增配良机作者秦培景裘翔杨帆程强李世豪杨家骥联系人徐广鸿发布日期2023-02-13国别产业研究系列专题之三寻找我国产业链韧性提升的方向作者崔嵘李翀发布日期2023-02-14深话医改系列报告之一医疗新基建后疫情时代医疗建设的主旋律作者杨帆于翔陈竹宋硕发布日期2023-02-12计算机行业构筑中国科技基石系列报告25GPU研究框架100页作者杨泽原丁奇发布日期2023-02-16计算机行业智能网联系列报告24华为昇腾AI超算领军大模型核心受益作者杨泽原丁奇徐涛发布日期2023-02-16半导体行业专题ChatGPT对GPU算力的需求测算与相关分析作者雷俊成王子源徐涛杨泽原发布日期2023-02-13传媒行业文旅产业系列研究文旅产业拐点已至科技赋能大有可为作者王冠然姜娅杨清朴任杰李振寰发布日期2023-02-15医疗健康行业中医药子行业点评创新中医药注册审批持续提速作者朱奕彰宋硕陈竹发布日期2023-02-14电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二全球需求向上充电桩开启新的发展阶段作者华鹏伟袁健聪林劼吴威辰请务必阅读正文之后的免责条款和声明3一周研读2023021220230217美国经济及其影响不应对美国通胀下行速度和联储流动性宽松过于乐观我们预计美联储年内降息概率相对有限美国经济衰退时点推迟叠加或浅衰退将一定程度利好我国出口但美联储货币政策持续紧缩预计对我国股市产生一定负面影响当前估值水平下美股性价比开始显现且互联网行业作为美股成长板块的核心有望驱动美股修复行情开启宏观美国通胀回落节奏变缓联储仍需继续加息美国1月通胀同比读数继续回落但节奏变缓整体CPI环比反弹基本符合预期通胀压力仍持续存在但薪资物价传导势头未强化年度权重调整不会明显改变CPI读数不必过度解读其影响美国通胀下行趋势相对确定但不应对通胀下行速度和联储流动性宽松过于乐观我们预计美联储或在525左右暂停加息年内降息概率相对有限近期市场波动或将加大仍需警惕美元指数和美债利率反弹带来的冲击固收对于美国经济的五点判断1月美国CPI数据显示出美国通胀下行路径将较为坎坷我们认为未来美国通胀下降斜率不容乐观同时美联储货币政策紧缩将高度依赖数据短期美联储较难停止加息并且不排除5月后美联储继续加息的可能性美国消费韧性较强美国经济此轮或步入浅衰退美国经济衰退时点推迟叠加或实现浅衰退将一定程度利好我国出口但美联储货币政策持续紧缩预计将对我国股市产生一定负面影响大类资产关注美股抢跑可能强劲的劳动力市场仍有韧性的消费健康的居民资产负债表以及可控的企业信用风险料将使得美国经济衰退幅度不至于太深通胀长期回落趋势明确今年有望成为美联储货币政策转向之年当前估值水平下美股性价比开始显现且互联网行业作为美股成长板块的核心有望驱动美股修复行情开启在上述三大因素的共同推动下美股可能具备一定的做多机会风险因素美国通胀继续回落进程快于或慢于预期美国经济超预期提前进入衰退就业市场降温快于或慢于预期国内外疫情发展的不确定性美国通胀粘性超预期地缘政治形势恶化加剧美国通胀压力美联储货币政策紧缩力度超预期具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-02-152023年1月美国CPI点评通胀回落节奏变缓联储仍需继续加息作者崔嵘李翀发布日期2023-02-15债市启明系列20230215对于美国经济的五点判断作者明明周成华发布日期2023-02-14大类资产配置专题关注美股抢跑可能作者明明余经纬赵云鹏专题研究万亿引导基金面临退出布局S基金蓝海市场未来两三年内引导基金将面临大规模的退出为S基金即私募股权二级市场基金交易LP份额或资产组合带来布局机会展望未来对于新设引导资金因地制宜的制度优化或引入先进管理经验都是可行方案对于存量引导基金可以通过整合重建基金群来实现优化S基金聚焦股权投资J曲线后半段为一级市场退出提供流动性请务必阅读正文之后的免责条款和声明4一周研读2023021220230217在政策支持下吸引了多方参与当下S基金承接引导基金庞大退出需求是获得一二级市场价差的另一种方式且市场尚处于蓝海国内各类金融机构实体企业等可通过子公司设立产品等多种形式参与其中建议适时布局S基金和参与S交易复苏平稳信心可期当下时点我们认为1国际形势虽有波动但2023年整体地缘压力将小于2022年中美将管控分歧寻求交流2关注可能的第九次机构改革部委职能调整将对产业监管产生影响3两会在即我们预计今年GDP增速目标设定为5左右中国经济将继续温和复苏4扩大内需的关键在于稳地产而汽车和养老消费则需观察后续政策5数字化是产业政策重点之一关注信创自主可控产业数字化普及等酒店及OTA商旅先行出行修复势头超预期节后商旅需求快速释放我们判断需求释放仍在持续上升预计2月整体修复或将更为强劲商旅需求相对刚性下当前高线城市酒店行业整体RevPAR修复弹性显著头部酒店料修复领先于行业同时预计2023年五一假期暑期旺季直至国庆长假休闲游场景修复有望逐级增强进一步支撑酒店行业向上经营弹性并有望实现超出市场预期的修复斜率推荐配置酒店及OTA行业龙头华住携程同程旅行首旅酒店锦江酒店关注亚朵酒店君亭酒店行业底部明确看好消费电子拐点向上消费电子目前景气底部明确需求端看好202324年L型回暖供给端库存正逐步去化且部分公司22Q4计提减值释放风险供需两侧有望共振推动行业拐点向上看好复苏预期下的行业性投资机会建议布局整条产业链电动重卡方兴未艾加速渗透奇点已至国内电动重卡行业方兴未艾2022年累计渗透率约5电动重卡有着低排放环保可大幅降低使用成本等优势重卡新能源化是双碳战略及环保政策下的必然趋势在特斯拉作为行业龙头的标杆效应下以及三电新技术的进一步发展叠加充换电基础设施的进一步完善电动重卡加速渗透的奇点已至在未来3年有望快速提升我们预计2025年电动重卡的销量可达19万辆渗透率约16预制菜舌尖上的大生意预制菜针对性解决传统菜肴烹饪过程诸多痛点B端先行C端起势十年后有望成为万亿赛道目前六类玩家优势各异高度分散政策加持推动行业快速扩容经过长期竞争和整合后望孕育龙头优质企业需兼具短期放量和构筑长期壁垒的能力重点关注企业在产品渠道上的竞争力及现有业务协同优势纺织服装行业景气度跟踪第二期春季新品密集上市折扣力度有所分化从1年维度和更长期维度看运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道今年仍可关注零售超预期改善盈利修复会带来的收入净利润超预期的机会长期来看建议重点关注产品储备丰富的李宁和盈利弹性较高的安踏体育另外短期建议重点关注估值仍有吸引力估值修复机会明确的优质品牌和制造企业的补涨机会重请务必阅读正文之后的免责条款和声明5一周研读2023021220230217点推荐特步国际波司登伟星股份华利集团盛泰集团风险因素我国经济疫后复苏不及预期国内相关领域扶持政策颁布速度或政策力度推行进度不及预期中美关系不确定性因素扰动其他国家在对华和对美关系上的变化突发地缘政治事件的扰动部分地区疫情再次反复自然灾害酒店行业供给回升速度超预期居民出游不及预期头部集团扩张不及预期产业链安全市场竞争加剧商业需求不及预期国产替代进程不及预期地方财政紧张导致文旅项目投资进程放缓科学技术发展不及预期行业政策收紧原材料价格波动超预期技术创新不足汇率波动超预期基建及物流恢复程度不及预期重卡销量复苏不及预期锂等原材料价格居高不下电动重卡量产节奏不及预期充换电设施网络建设不及预期IPO监管政策发生重大变化国资退出监管政策发生重大变化S交易定价机制不完善导致交易价格偏离资产真实价值S交易涉及国资导致流程执行的效率偏慢和流程期间的资产波动预制菜行业渗透不及预期行业新品发展不及预期食品安全问题气候变化不确定性运动品牌公司线下门店拓展不及预期国产运动品牌升级不及预期具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2023-02-17纺织服装行业景气度跟踪第二期春季新品密集上市折扣力度有所分化作者冯重光郑一鸣郑逸坤发布日期2023-02-15A股策略专题万亿引导基金面临退出布局S基金蓝海市场作者裘翔发布日期2023-02-12社会服务行业酒店及OTA专题报告商旅先行出行修复势头超预期作者姜娅刘济玮王博隆发布日期2023-02-14电子行业消费电子专题行业底部明确看好消费电子拐点向上作者徐涛胡叶倩雯梁楠发布日期2023-02-14围炉谈策系列报告之一复苏平稳信心可期作者杨帆刘春彤郑辰发布日期2023-02-15汽车行业电动重卡行业专题电动重卡方兴未艾加速渗透奇点已至作者尹欣驰李景涛袁健聪李子俊王诗宸武平乐简志鑫董军韬吴威辰汪浩李鹞黄耀庭柯迈发布日期2023-02-15食品饮料行业预制菜子行业深度报告舌尖上的大生意作者薛缘顾训丁请务必阅读正文之后的免责条款和声明6一周研读2023021220230217中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原崔嵘余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛顾晟曦胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010517100004盛夏李晗杨清朴刘博阳执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010518040001陈俊云明明裘翔王冠然执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519040005袁健聪汪浩李睿鹏唐川林执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519060002彭家乐薛姣周成华肖昊执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010519070002林劼尹欣驰顾训丁于翔执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010519110003扈世民冯重光丁奇李超执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010520010001郑一鸣彭博黄亚元杨畅执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010520050002程强孙明新史丰源陆昊执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010519070001纪敏商力李世豪张惟诚执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520080007雷俊成华夏付宸硕梁楠执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520090005汤学章刘春彤陈旺郭韵执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520100003玛西高娃刘易唐栋国潘儒琛执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520110001汤可欣李鸿钊宋硕李景涛执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010520120003沈睦钧何旺岚陈卓冷威执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521050005李越刘济玮杨家骥王涛执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521060002徐烨烽华鹏伟王希明田鹏执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521010003彭阳柯迈蒋祎李子俊执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521080002李鹞刘笑天吴威辰遥远执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521090003袁阳拜俊飞黄耀庭张志强执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010521120001王亦琛王子源赵云鹏廖原执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521120002执业证书编号S1010522030004夏胤磊张柯王聪赵新宇执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100003执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050001丘远航杜一帆韩世通王博隆执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522050005朱奕彰张文峰郑辰甘坛焕执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522070002王丹周家禾刘意董军韬执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090003王诗宸张强郑逸坤魏鹏程执业证书编号S1010522030006执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522090007王一涵马庆刘李家明史周执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522100003贾凯方伍家豪简志鑫刘锐执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522090004执业证书编号S1010522110001武平乐李康桥任杰王凯旋执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010522090008执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522120001宋广超李振寰秦楚媛李翀执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010523010001执业证书编号S1010523020001执业证书编号S1010522100001陈竹连一席常欣仪执业证书编号S1010516100003执业证书编号S1010523020002执业证书编号S1010523020003请务必阅读正文之后的免责条款和声明7分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上8特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利9