九毛九发布2022年业绩，实现净利润0.56亿元，略高于此前预告
　　2022年公司实现收入40.06亿（-4.2%），实现净利润0.56亿（-85.1%），实现经调整净利润0.69亿元。2022H2公司实现收入21.07亿元（-2.4%），实现净利润-0.08亿元。收入利润承压主要源于2022年疫情反复下餐饮正常营业受到严重影响，2022年公司若干餐饮暂停堂食服务平均达38天，由此造成的收入损失约13.67亿元。
　　受困疫情费用率抬升明显，不惧疫情盈利为正彰显实力
　　毛利率方面，2022全年毛利率63.9%，同比维持相对稳定，22H2毛利率62.8%，环比22H1下滑2.2pcts。员工及租金方面，2022全年员工费用率28.3%，同比大幅抬升3pcts，2022年全年实际租金费用率12.1%，同比提升1.6pcts，费用率抬升主要源于疫情反复下餐饮被迫暂停堂食无法正常创收，而租金和员工薪酬又相对刚性所致。虽受困疫情反复，2022全年公司仍旧实现正面盈利，实现净利率1.4%，彰显不俗运营能力。
　　太二收入占比近八成，怂品牌逆势高增前景可期
　　分品牌来看，九毛九/太二/怂分别实现收入6.06/31.08/2.59亿元，太二占比近8成，依旧是最主要的创收来源。同店角度看，九毛九/太二/怂同店分别变动-11.0%/-22.3%/+6.4%，疫情重压下怂品牌逆势增长展现不俗品牌势能，前景可期。开店角度看，2022年太二/怂分别净开店100/18家，根据我们的跟踪，年初至今太二/怂分别净开店9/2家。结合酸菜鱼、火锅赛道天花板仍高，我们看好其享受疫后复苏大势持续拓店，奋楫扬帆顺势起。
　　1-2月餐饮社零增速强劲，是除石油/药品之外增速最快的品类
　　上周国家统计局公布社零数据，1-2月餐饮社零同比+9.2%，是除石油/药品之外增速最快的品类，彰显餐饮消费强劲复苏势头。细分节点来看，我们认为以餐饮为主的场景消费正持续向好，情人节>春节>元旦。根据美团全国数据，情人节主题餐饮堂食套餐订单量同比增长554%，超越春节多人堂食套餐订单量增速；根据海底捞数据，其大年初五单日接待顾客135+万人次，超越元旦高峰。
　　节日带动下3月以来持续回暖，我们看好春来潮涌餐饮消费再创新高
　　根据美团数据，截止3月5日三八节当天订座订单量是去年同期的12倍；根据哗啦啦大数据，三八节当日女性消费营业额同比+21%，分业态来看，正餐/茶饮/面包甜点/烧烤烤串分别同比+16%/+324%/+138%/+4%，彰显强劲消费意愿。考虑到去年3-6月受累疫情基数较低，我们看好春来潮涌，餐饮消费增速再创新高。
　　风险提示
　　疫情反复、食品安全、宏观经济波动等

研究报告全文：证券研究报告行业点评酒店餐饮酒店餐饮报告日期2023年03月23日春来潮涌东风劲奋楫扬帆顺势起透过九毛九业绩看餐饮复苏投资要点行业评级看好维持九毛九发布2022年业绩实现净利润056亿元略高于此前预告2022年公司实现收入4006亿-42实现净利润056亿-851分析师马莉执业证书号S1230520070002实现经调整净利润069亿元2022H2公司实现收入2107亿元-24malistockecomcn实现净利润-008亿元收入利润承压主要源于2022年疫情反复下餐饮正研究助理钟烨晨常营业受到严重影响2022年公司若干餐饮暂停堂食服务平均达38天zhongyechenstockecomcn由此造成的收入损失约1367亿元相关报告受困疫情费用率抬升明显不惧疫情盈利为正彰显实力1疫情之下韧性尽显逆势拓毛利率方面2022全年毛利率639同比维持相对稳定22H2毛利率店品牌势能持续强化环比下滑员工及租金方面全年员工费用率62822H122pcts202220230306283同比大幅抬升3pcts2022年全年实际租金费用率121同比提2内调外服出海三管齐下升16pcts费用率抬升主要源于疫情反复下餐饮被迫暂停堂食无法正常创餐饮龙头王者归来20230227收而租金和员工薪酬又相对刚性所致虽受困疫情反复2022全年公司3瑞幸咖啡专题披坚执瑞仍旧实现正面盈利实现净利率14彰显不俗运营能力的公司幸运广阔的赛道太二收入占比近八成怂品牌逆势高增前景可期20221128分品牌来看九毛九太二怂分别实现收入6063108259亿元太二占比近8成依旧是最主要的创收来源同店角度看九毛九太二怂同店分别变动-110-22364疫情重压下怂品牌逆势增长展现不俗品牌势能前景可期开店角度看2022年太二怂分别净开店10018家根据我们的跟踪年初至今太二怂分别净开店92家结合酸菜鱼火锅赛道天花板仍高我们看好其享受疫后复苏大势持续拓店奋楫扬帆顺势起1-2月餐饮社零增速强劲是除石油药品之外增速最快的品类上周国家统计局公布社零数据1-2月餐饮社零同比92是除石油药品之外增速最快的品类彰显餐饮消费强劲复苏势头细分节点来看我们认为以餐饮为主的场景消费正持续向好情人节春节元旦根据美团全国数据情人节主题餐饮堂食套餐订单量同比增长554超越春节多人堂食套餐订单量增速根据海底捞数据其大年初五单日接待顾客135万人次超越元旦高峰节日带动下3月以来持续回暖我们看好春来潮涌餐饮消费再创新高根据美团数据截止3月5日三八节当天订座订单量是去年同期的12倍根据哗啦啦大数据三八节当日女性消费营业额同比21分业态来看正餐茶饮面包甜点烧烤烤串分别同比163241384彰显强劲消费意愿考虑到去年3-6月受累疫情基数较低我们看好春来潮涌餐饮消费增速再创新高风险提示疫情反复食品安全宏观经济波动等httpwwwstockecomcn12请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn22请务必阅读正文之后的免责条款部分