结论与建议：
　　公司2022年实现营业收入202亿元，YOY+2.5%,实现净利润66亿元，YOY+9.7% (扣非后净利润43.8亿元，YOY-15%)，折合EPS为1.65元，公司业绩符合预期。
　　公司是行业龙头企业，市占率稳步提升。公司积极把握风电行业、汽车轻量化发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重，进一步加强自身的竞争力。今年随着美联储加息进入尾声，下游需求有望筑底回升，玻纤价格有望低位反弹。我们预计公司2023和2024年的净利润将分别达48.7亿和72.1亿，YOY分别-26%和+48%，EPS分别为1.22元和1.8元，对应目前A股股价PE分别为11.8倍和7.9倍，PB2.1倍，建议逢低买入。
　　公司2022年业绩稳健增长，海外需求较好：公司2022年实现营业收入202亿元，YOY+2.5%,实现净利润66亿元，YOY+9.7% (扣非后净利润43.8亿元，YOY-15%)，折合EPS为1.65元，公司业绩符合预期。分季度看，公司Q4实现营收40.9亿元，YOY-30%；实现净利润10.9亿元，YOY-36.6%（扣非后净利润7.8亿元，YOY-35.2%），折合EPS为0.27元。公司Q4营收下滑主要是因为海外需求明显走弱，产品量价均下降。
　　公司营收保持增长，其中主营业务收入同比下降5.5%；非主营业务收入24.6亿元，同比大幅增长，主要是出售贵金属。受到宏观经济环境影响，报告期内国内玻纤需求下降，海外需求上升，公司全年粗纱出货总量211万吨，同比下降10.3%；随着电子布产能增长，公司全年实现电子布销量7.02亿米，同比增长59.4%，但电子布营收占比相对较小。随着风机交付量增加，汽车轻量化继续推进，我们预计公司高附加值产品出货量有望较快增长。
　　全年毛利率同比下降，公司费控能力优秀：公司全年录得毛利率38.04%，同比下降8.34个百分点，我们认为主要原因是能源成本的大幅上升。报告期三费总额明显下降。其中管理费用同比下降48%，主要是因为去年同期职工奖金大幅增加；公司财务费用同比下降45.6%，主要是利息收入增加和融资成本下降；销售费用则同比增长10%。
　　目前需求仍在筑底阶段，今年玻纤价格有望底部回升：由于国外经济增速预期放缓，国内经济处于恢复期，玻纤行业整体需求目前在仍筑底阶段。去年下半年起，由于行业景气度下降，玻纤价格经历了大幅下跌，目前价格处于历史低位；根据百川数据，3月下旬巨石成都缠绕直接纱2400tex出厂价为3900元/吨，YOY-37%。受此影响，今年公司业绩预计下滑。但是随着美联储加息进入尾声，我们预计年内玻纤需求和价格有望底部回升。
　　盈利预期：我们预计公司2023和2024年的净利润将分别达48.7亿和72.1亿，YOY分别-26%和+48%，EPS分别为1.22元和1.8元，对应目前A股股价PE分别为11.8倍和7.9倍，PB2.1倍，建议逢低买入。
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDeptm2023年3月23日沈嘉婕中国巨石600176SHBuy买进H70455capitalcomtw目标价元RMB175公司2022年业务稳健增长产品结构持续优化建议买进结论与建议公司基本资讯产业别化工公司2022年实现营业收入202亿元YOY25实现净利润66亿元A股价20233221435YOY97扣非后净利润438亿元YOY-15折合EPS为165元公司上证指数2023322326575业绩符合预期股价12个月高低17781144公司是行业龙头企业市占率稳步提升公司积极把握风电行业汽车总发行股数百万400314轻量化发展带来的新需求持续提升高附加值产品比重进一步加强自身的A股数百万400314竞争力今年随着美联储加息进入尾声下游需求有望筑底回升玻纤价格A市值亿元57445主要股东中国建材股份有望低位反弹我们预计公司2023和2024年的净利润将分别达487亿和有限公司721亿YOY分别-26和48EPS分别为122元和18元对应目前A股2697股价PE分别为118倍和79倍PB21倍建议逢低买入每股净值元689公司2022年业绩稳健增长海外需求较好公司2022年实现营业收股价账面净值208入202亿元YOY25实现净利润66亿元YOY97扣非后净利润一个月三个月一年股价涨跌-7851-55438亿元YOY-15折合EPS为165元公司业绩符合预期分季度看公司Q4实现营收409亿元YOY-30实现净利润109亿元近期评等YOY-366扣非后净利润78亿元YOY-352折合EPS为027出刊日期前日收盘评等元公司Q4营收下滑主要是因为海外需求明显走弱产品量价均下2022-12-301473买进降公司营收保持增长其中主营业务收入同比下降55非主营业务收产品组合入246亿元同比大幅增长主要是出售贵金属受到宏观经济环境玻纤及其制品95影响报告期内国内玻纤需求下降海外需求上升公司全年粗纱出货其他5总量211万吨同比下降103随着电子布产能增长公司全年实现电子布销量702亿米同比增长594但电子布营收占比相对较机构投资者占流通A股比例小随着风机交付量增加汽车轻量化继续推进我们预计公司高附加基金183值产品出货量有望较快增长一般法人511全年毛利率同比下降公司费控能力优秀公司全年录得毛利率股价相对大盘走势3804同比下降834个百分点我们认为主要原因是能源成本的大幅上升报告期三费总额明显下降其中管理费用同比下降48主要是因为去年同期职工奖金大幅增加公司财务费用同比下降456主要是利息收入增加和融资成本下降销售费用则同比增长10目前需求仍在筑底阶段今年玻纤价格有望底部回升由于国外经济增速预期放缓国内经济处于恢复期玻纤行业整体需求目前在仍筑底阶段去年下半年起由于行业景气度下降玻纤价格经历了大幅下跌目前价格处于历史低位根据百川数据3月下旬巨石成都缠绕直接纱2400tex出厂价为3900元吨YOY-37受此影响今年公司业绩预计下滑但是随着美联储加息进入尾声我们预计年内玻纤需求和价格有望底部回升盈利预期我们预计公司2023和2024年的净利润将分别达487亿和721亿YOY分别-26和48EPS分别为122元和18元对应目前A股股价PE分别为118倍和79倍PB21倍建议逢低买入接续下页CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日202020212022F2023F2024F纯利NetprofitRMB百万元24166028661048747212同比增减134914951965-26264796每股盈余EPSRMB元06901721165112181802同比增减134914951-407-26264796A股市盈率PEX20808348691179797股利DPSRMB元022048052055057股息率Yield156334363381400投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元202020212022F2023F2024F营业收入1166619707201921743921954经营成本772510777130041139111858营业税金及附加102157170140176销售费用134143158140154管理费用5571330685715878财务费用485489266349329资产减值损失-144-6-3523投资收益18554-323535营业利润28717311812458788730营业外收入2846172829营业外支出45531025050利润总额28547303803958568709所得税444116512199081350少数股东损益-611021074147归属于母公司所有者的净利润24166028661048747212附二合幷资产负债表百万元202020212022F2023F2024F货币资金18702252263642308655应收帐款11271752159017491924存货15802199412943354552流动资产合计1110214064119171215512398长期投资净额13691354141914901564固定资产合计2091124588289033179434973在建工程19412248451436111806无形资产783808945926907资产总计3673743828486345006051716流动负债合计1154613884127671238412013长期负债合计68456423706965746114负债合计1839120307198361895818127少数股东权益910954120012961399股东权益合计1834623521287973110133589负债和股东权益总计3673743828486345006051716附三合幷现金流量表百万元202020212022F2023F2024F经营活动产生的现金流量净额20525981412437124083投资活动产生的现金流量净额-1528-3531-1247-1371-1508筹资活动产生的现金流量净额-91-1985-2467-7401850现金及现金等价物净增加额42136140316004424货币资金的期末余额18662227263042308655货币资金的期初余额1446186622272630423011此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年3月23日3