股指期货：持有稳健资产以守代攻。昨日各指数震荡微升，盘面交易相对活跃。板块方面，央企与TMT跷跷板效应继续存在，消费链整体弱势。近日交易逻辑围绕欧美银行风险缓和展开，伴随2年美债、黄金期货价格转向，市场阶段交易衰退缓和，但结合欧美央行表态，通胀粘性仍是政策端需要考虑的问题，若后续利率再度上行，或不再反映衰退担忧的缓和，而是计价通胀韧性，对于资产价格方向的影响相反。从赚钱效应来看，近期央企、TMT尚可，其余板块机会匮乏，目前强势板块未和其他板块形成共振，反而呈现一定资金抽离，这一状态下宽基难有趋势机会。现阶段仍建议持有IH、红利，以守代攻。
　　股指期权：结构性行情延续。昨日标的延续上涨行情。期权市场整体成交量下降。期权品种全线降波，多数品种目前下方空间有限，处在近月新低。多数品种成交量PCR/成交额PCR开始拐头向下，推测标的有一定调整风险。国外人工智能相关产业不断取得突破，带动A股相关科技板块持续上涨，其他板块尤其前期成长赛道缺乏刺激。市场整体虽无较大风险，但资金集中在人工智能领域，呈现结构行情，宽基指数表现平淡，各项指标反映指数仍有调整风险，因此操作建议保护型看跌为主。
　　国债期货：债市维持中性。昨日国债期货全线上涨，T主力合约高开高走，日内多空博弈激烈。长端利率方面，在经济弱复苏、宽信用预期减弱以及资金环境整体宽松的情况下，预计仍维持区间震荡态势。短期内交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注T2306基差收敛机会；关注曲线做陡机会。
　　风险因子：1）欧美银行倒闭潮；2）美联储加息50bp；3）经济修复不及预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-23投资咨询业务资格权益保持稳健风格债市维持中性证监许可2012669号报告要点股指期货持有稳健资产以守代攻国债期货债市维持中性股指期权结构性行情延续摘要金融衍生品团队股指期货持有稳健资产以守代攻昨日各指数震荡微升盘面交易相对活跃板块研究员姜沁方面央企与TMT跷跷板效应继续存在消费链整体弱势近日交易逻辑围绕欧美银行风021-60812986从业资格号F3005640险缓和展开伴随2年美债黄金期货价格转向市场阶段交易衰退缓和但结合欧美央投资咨询号Z0012407行表态通胀粘性仍是政策端需要考虑的问题若后续利率再度上行或不再反映衰退担张菁忧的缓和而是计价通胀韧性对于资产价格方向的影响相反从赚钱效应来看近期央021-60812987从业资格号F3022617企TMT尚可其余板块机会匮乏目前强势板块未和其他板块形成共振反而呈现一定投资咨询号Z0013604资金抽离这一状态下宽基难有趋势机会现阶段仍建议持有IH红利以守代攻康遵禹010-58135952股指期权结构性行情延续昨日标的延续上涨行情期权市场整体成交量下降期从业资格号F03090802权品种全线降波多数品种目前下方空间有限处在近月新低多数品种成交量PCR成交投资咨询号Z0016853额PCR开始拐头向下推测标的有一定调整风险国外人工智能相关产业不断取得突破带动A股相关科技板块持续上涨其他板块尤其前期成长赛道缺乏刺激市场整体虽无较大风险但资金集中在人工智能领域呈现结构行情宽基指数表现平淡各项指标反映指数仍有调整风险因此操作建议保护型看跌为主国债期货债市维持中性昨日国债期货全线上涨T主力合约高开高走日内多空博弈激烈长端利率方面在经济弱复苏宽信用预期减弱以及资金环境整体宽松的情况下预计仍维持区间震荡态势短期内交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛机会关注曲线做陡机会风险因子1欧美银行倒闭潮2美联储加息50bp3经济修复不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点持有稳健资产以守代攻1IFIHICIM当月合约基差收于376点527点-554点-1473点较上一交易日变化-246点102点294点327点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-40点-38点180点222点较上一交易日变化-20点02点16点-02点3IFIHICIM总持仓环比变化-4719手-2729手-2674手-3787手4沪股通净流入075亿元深股通净流入403亿元逻辑昨日各指数震荡微升市场量能9600亿盘面交易相对活跃板块股指期货方面央企与TMT跷跷板效应继续存在鉴于龙头中国电信近期回撤资金震荡涌入TMT方向博弈消费链整体弱势近日交易逻辑围绕欧美银行风险缓和展开伴随2年美债黄金期货价格转向市场阶段交易衰退缓和但结合欧美央行表态通胀粘性仍是政策端需要考虑的问题若后续利率再度上行或不再反映衰退担忧的缓和而是计价通胀韧性对于资产价格方向的影响相反从赚钱效应来看近期央企TMT尚可其余板块机会匮乏目前强势板块未和其他板块形成共振反而呈现一定资金抽离这一状态下宽基难有趋势机会现阶段仍建议持有IH红利以守代攻操作建议IH多单风险因子1欧美银行倒闭潮观点结构性行情延续逻辑昨日标的延续上涨行情其中深证100ETF领涨收涨084创业板ETF相对弱势上涨022标的窄幅震荡期权市场整体成交量下降期权品种全线降波沪深500ETF降波幅度较大多数品种目前下方空间有限处在近月新低多数品种成交量PCR成交额PCR开始拐头向下推测标股指期权的有一定调整风险国外人工智能相关产业不断取得突破带动A股相关科震荡技板块持续上涨其他板块尤其前期成长赛道缺乏刺激市场整体虽无较大风险但资金集中在人工智能领域呈现结构行情宽基指数表现平淡各项指标反映指数仍有调整风险因此操作建议保护型看跌为主操作建议保护型看跌风险因子1美联储加息50bp观点债市维持中性1成交持仓TTFTS当季成交量分别为54391手56446手27110手1日变动-11034手-5259手-16380手持仓量分别为180669手国债期货震荡106390手63306手1日变动2257手2045手310手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0675元0425元0225元1日变动-0025元-0020元0005元215中信期货金融衍生品日报3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101470元100700元302870元1日变动-0010元0010元0010元4基差TTFTS当季基差分别为0518元0179元0006元1日变动-0050元-0060元-0037元5央行昨日开展670亿元7天期逆回购当日有1040亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨004002和002昨日资金面整体转松经历周二短暂回调后昨日现券收益率再次下行早盘情绪延续昨日偏空午后北向快速离场股市明显下行资金面全面转松现券收益率开始下行T主力合约午后则在空平发力的带动下出现拉升尾盘多头继续入场带动期货进一步上行最终收涨但日内整体来看多空博弈激烈长端利率方面在经济弱复苏宽信用预期减弱以及资金环境整体宽松的情况下预计仍维持区间震荡态势短期内交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛机会关注曲线做陡机会操作建议交易性需求保持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差收敛机会关注曲线做陡机会风险因子1海外风险事件发酵2经济修复不及预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值2023-03-20中国3月一年五年LPR报价3654336543365432023-03-21欧元区欧元区3月ZEW经济景气指数297102023-03-23美国美国2月季调后新屋销售年化总数万户67652023-03-24美国美国3月Markit制造业PMI初值47347资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1最新机构监测数据显示2月份全国100个城市新建商品住宅库存总量环比和同比均出现下行走势在连续增长50个月之后当前库存数据首次出现同比下降态势415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IF资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-IC资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IH资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IM资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所715中信期货金融衍生品日报图表17申万一级行业资料来源Wind中信期货研究所图表18股票股指期权成交额元图表19股票股指期权成交额元资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所815中信期货金融衍生品日报图表20股票股指期权持仓量PCR图表21股票股指期权持仓量PCR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22股票股指期权波动率图表23股票股指期权波动率资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表24股票股指期权当月隐含波动率微笑图表25股票股指期权当月隐含波动率微笑资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所915中信期货金融衍生品日报图表26股票股指期权期限结构图表27股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表28股指期权交易情绪指标图表29股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四国债期货数据图表30国债期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化10年期T00-T010675-0025-0010跨期价差5年期TF00-TF010425-0020-00302年期TS00-TS0102250005-001010Y-5YTF012-T01101645-00250240跨品种价差5Y-2YTS012-TF011007250040003510Y-2YTS014-T0130309500550310资料来源Wind中信期货研究所1015中信期货金融衍生品日报图表3110年期国债期货主力CTD基差图表3210年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表335年期国债期货主力CTD基差图表345年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表352年期国债期货主力CTD基差图表362年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1115中信期货金融衍生品日报图表3710年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表3810年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表395年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表405年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表412年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表422年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1215中信期货金融衍生品日报图表43股指期债走势对比图表44国债期货跨品种价差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表45国债期货跨期价差当季-次季图表46国债收益率利差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表47国债收益率曲线图表48国债收益率走势资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1315中信期货金融衍生品日报图表49政策性金融债收益率曲线国开行图表50政策性金融债收益率走势国开行资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表51AAA中短票利差bp图表52AA中短票利差bp资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1415中信期货金融衍生品日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的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