2022年年报
　　报告期内，公司实现营业收入3,935,477.78万元，同比增长71.84%;归属于上市公司股东的净利润881,371.30万元，同比增长72.91%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润826,028.97万元，同比增长103.27%;基本每股收益3.01元，同比增长72.009%。
　　◆核心业务全年维持高速增长，业绩增长符合预期
　　报告期内，公司化学业务实现营业收入2,884,973.19万元，同比增长104.79%;测试业务实现收入571,865.34万元，同比增长26.38%;生物学业务实现收入247,514.71万元，同比增长24.69%;细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入130,800.19万元，同比增长27.449%;国内新药研发服务部实现收入96,962.94万元，同比下降22.49%。公司核心业务化学业务同比实现大幅增长，化学药工艺研发和生产方面，公司2022年合计赢得分子973个;累计拥有D&M管线2341个,其中包括50个商业化项目、57个临床Ⅲ期项目和293个临床Ⅱ期项目。此外，公司化学业务剔除特定商业化项目后，实现同比增长39.7%。整体来看，公司业绩增长符合预期,公司在化学业务、测试业务、生物学业务和细胞基因及疗法CTDMO等业务上均实现同比增长，化学业务的快速成长驱动了公司整体业绩高速增长。
　　研发费用增速创下新高，构建领先竞争优势
　　报告期内，公司研发费用达到161,395.34万元，同比增长71.29%,创下公司研发费用增长历史新高,研发费用大幅提升。目前公司拥有员工总人数44361人，其中36678人为研发人员，占员工总人数的82.68%。公司大力建设PROTAC、寡核苷酸药、多肽药等技术平台，随着我国、全球医药研发外包投入比例的持续加大,公司加码技术平台投入、研发一体化的服务成本优势将会进一步凸显，构建公司核心竞争优势。
　　◆产能建设持续推进，海外业务占比进一步提升
　　产能扩建方面，公司化学业务板块2022年完成常州、常熟等工厂的投产工作,产能规模及平台能力进一步提升，同时无锡、常州、美国和新加坡等地区的建设计划正在持续推进。测试业务板块，公司于苏州河启东的5.5万平方米的实验室正在持续建设中，预计将于2023年陆续投入使用。客户数量方面，2022年公司在全球范围新增客户1400余家，目前公司拥有活跃客户接近6000家。从收入构成上来看，公司2022年海外收入占营业收入比重的80.88%，较去年同期的74.67%有所提升，公司海外业务持续快速发展。其中，美国客户实现收入258.84亿元，同比增长1130%;欧洲客户实现收入44.32亿元，同比增长19%;其他地区客户实现收入15.12亿元，同比增长230%。从新老客户收入结构情况来看，公司原有客户实现收入377.81亿元，同比增长77%，新增客户实现收入15.73亿元，同比下降2.189%,整体来看,公司产能扩建步伐持续推进,全球新客户数量持续增长，叠加公司“长尾”战略持续推进，有望支撑公司业绩高速成长。
　　◆投资建议:
　　我们预计公司2023-2025年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为3.32元、4.06元和5.00元，对应的动态市盈率分别为22.30倍、18.23倍和14.79倍。药明康德作为我国CDMO/CRO龙头企业,“一体化”平台优势明显，CXO行业依靠订单驱动业绩增长，公司在手订单充足，客户数量持续增长，增长态势较为明确，维持买入评级。
　　风险提示:海外政策风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
　　

研究报告全文：1报表预测单位百万元会计年度2020202120222023E2024E2025E利润表营业收入165354322902393935478420358652025346553877减营业成本102532814592262467722256361831740584007237税金及附加3450535820047133401651020798主营业务利润6247658256551447709162662720119672525842减销售费用588466989773159105090130063170401管理费用183900220339282555273233343367432556研发费用6932694224161395168143210703268709财务费用519808408-2479713176-1808-10907经营性利润260713432787955397106698513296411665084加资产减值损失-6264-3306-17595-13595-16826-21197信用减值损失-1263-3161-11491-7095-8782-11063其他经营损益-000-000-000-000-000-000投资收益6062313562718795716827168271682公允价值变动损益5227-933977008000000000资产处置收益-76926387-1116816781678167其他收益206812477844227298952989529895营业利润3389486037731065225115603914137781742569加其他非经营损益000000000000000000营业外收入5451071965860860860减营业外支出255632834342339433943394利润总额3369386015611061848115350614112451740036减所得税3831387966171587162079198294244493净利润29862551359589026199142612129511495543减少数股东损益26013879889086751061313086归属母公司股东净利润29602450971688137198275112023371482457资产负债表货币资金1023717823877798574168143427595484092197交易性金融资产5180557564313764137641376413764应收票据25048007462580571859051应收账款42067453929870209393639911589271459954预付账款175733029129061437715417368244其他应收款33923395816931296783673146272存货2685865905015668597659489483321197266其他流动资产53687100197264978201139248938313599长期股权投资764836783012029311181610333994862金融资产投资671721871410895433895433895433895433投资性房地产000000000000000000固定资产和在建工程103225716128742358161218106219740041731767无形资产和开发支出238942352532360693330946301199271452其他非流动资产303779409527334730244187153644153644资产总计4629117551273964690337441381865521610347503短期借款12300122614838741297945000000交易性金融负债173736511544115441154411544应付票据11650001862161620012526应付账款92973193101164069247384306290386690预收账款000000000000000000合同负债158098298638249664405572501952632333其他应付款39727854056561264285981510645511343992长期借款28861316261217648911050947575-2893其他负债294402215564172682193913204491218923负债合计135726716369931776365192829821384042593114股本244168295583296053296053296053296053资本公积226781825731892651151265115126511512651151留存收益7373889803791711791252353235166474741138归属母公司股东权益324937438491514658995547073664638517688342少数股东权益224752659533672423475296066046股东权益合计327184938757464692667551308365168127754389负债和股东权益合计4629117551273964690337441381865521610347503投入资本IC213312533178184358916482388549882005383197现金流量表资本支出1717877943071022550100000100000100000自由现金流100510-544073-1009520130008010337621077852短期借款增加-37425103147161264-289467-97945000长期带息债务增加-85587-12600113878-65980-62935-50468股权筹资额000000000支付普通股股利77495132653000171011209222257966长期投资-575332209532-2224650946509465094经营性现金净流量3787994379741041696144923314731451656914投资性现金净流量-877577-483895-969029-26738-26738-26738筹资性现金净流量988805-172391-127781-539635-368293-297527现金流量净额481903-226227-3905088286010781141332649货币资金的期初余额522329102280681753479857416814342759548货币资金的期末余额1023717823877798574168143427595484092197企业自由现金流100510-544073-1009520130008010337621077852权益自由现金流-68572-574106-8135889333088744361036758