核心观点
　　3月20日，公司发布2022年度报告，实现业绩大幅增长。公司的一体化CRDMO和CTDMO模式持续发力，服务能力和经营效率不断提高，全球化服务能力进一步提升。分业务板块来看，2022年化学业务实现强劲增长，收入翻倍；测试、生物学及ATU业务保持稳健增长，DDSU处于主动迭代升级阶段。我们预计随着公司一体化服务模式持续建设，经营效率不断提高，各板块业务有望继续呈现高速增长，维持核心推荐。
　　事件
　　公司发布2022年度报告
　　3月20日，公司发布2022年年度报告，实现：1）营业收入393.55亿元，同比增长71.84%；2）归母净利润88.14亿元，同比增长72.91%；3）扣非归母净利润82.60亿元，同比增长103.27%；4）经调整Non-IFRS归母净利润93.99亿元，同比增长83.17%；5）基本每股收益3.01元。业绩符合预期。
　　简评
　　一体化服务平台持续发力，
　　公司拥有全球领先的“一体化、端到端”的CRDMO和CTDMO新药研发服务平台，2022年持续跟踪前沿科学技术，加强针对新分子类型的服务能力，在全球范围内加强能力和规模建设，致力于满足全球客户不断增长的研发服务需求。
　　公司拥有庞大、多样且忠诚的客户群，2022年新增客户超过1400家，合计为来自全球30多个国家的超过5950家活跃客户提供服务，覆盖所有全球前20大制药企业，2022年全球前20大制药企业占公司整体收入比重约46.8%。公司的一体化赋能平台增强了客户粘性，并推动客户项目向后期开发和商业化阶段的转化，持续驱动业绩增长。2022年，公司原有客户贡献收入同比增长77%，占比96.0%；使用多业务部门服务的客户贡献收入同比增长87%，占比93.3%。
　　2022年，公司充分发挥全球布局、全产业链布局的优势，通过全球联动保障业务连续性，助力客户持续推进新药研发进程。公司在全球拥有32个营运基地和分支机构，2022年美国区收入同比增长113%，收入占比55%；中国区收入同比增长30%，收入占比19%；欧洲、日本、韩国和其他地区的客户收入也实现了强劲增长。
　　公司持续发展人才梯队，通过庞大且专业的人才队伍助力公司成长。截至2022年末，公司拥有44361名员工，其中海外员工2281名，研发人员36678名，生产人员4440名。随着公司一体化服务模式的持续发展和建设，公司的人员效率也不断提升，人均产出稳步增长。2022年公司人均产出达89万元/人，同比增长35%，2017-2022年人均产出CAGR为11%。
　　全年化学业务增长强劲，其他业务板块稳健增长
　　化学业务（WuXi Chemistry）：2022年强劲增长，实现收入翻倍。2022年，公司化学业务收入288.5亿元，同比增长104.8%；毛利润115.4亿元，同比增长104.8%；毛利率40.0%，较去年同期增长0.49个百分点，主要由于商业化订单增长、工艺流程优化带来的效率提升所致。剔除新冠商业化项目，化学业务收入同比增长39.7%。
　　小分子药物发现（R）服务方面，公司2022年收入72.1亿元，同比增长31.3%。公司充分发挥工艺开发技术优势，坚定推进“跟随分子”策略，2022年完成了超过40万个新化合物合成，成为公司下游业务部门重要的“流量入口”，为CRDMO服务收入持续快速增长奠定坚实基础。
　　工艺研发和生产（D&M）服务方面，公司2022年收入216.4亿元，同比增长151.8%。CDMO分子管线增加973个分子，管线内总计2341个分子，包括50个商业化项目，57个临床Ⅲ期项目，293个临床Ⅱ期项目，1941个临床I期和临床前项目。
　　新分子能力建设方面，新分子种类相关业务（TIDES，主要为寡核苷酸和多肽）的D&M服务客户数量达103个，同比提升81%，服务分子数量189个，同比提升91%，服务收入15.78亿元，同比增长337%。TIDES拥有业界独特的新分子种类CRDMO平台，支持多种复杂化学偶联物的研发与生产。截止2023年2月底，公司拥有27条寡核苷酸生产线，总体积超过10000升的多肽固相合成仪，和1000多人的寡核苷酸和多肽研发团队。
　　化学业务板块持续加速产能建设。2022年，公司完成了常州三期、常熟工厂的投产和武汉华中总部的投用，进一步提升全球CRDMO平台能力和规模；同时继续推进中国常州、中国无锡、美国特拉华州和新加坡Tuas等多项设施的设计与建设，未来将更好地满足全球合作伙伴的需求。
　　测试业务（WuXi Testing）：实验室分析与测试业务强劲增长。2022年公司测试业务实现收入57.2亿元，同比增长26.4%；毛利润19.9亿元，同比增长39.1%；毛利率34.9%，较去年同期增长3.19个百分点，主要由于公司通过数字化项目平台和自动化排成管理系统，缩短项目周期；同时提高实验室分析设备的自动化水平，提高使用效率所致。
　　实验室分析及测试服务方面，公司2022年收入41.4亿元，同比增长31.6%。公司持续发挥一体化平台优势，通过WIND服务平台，为客户提供IND全球申报一体化服务，加速客户新药研发进程。公司药物安全性评价业务保持强劲增长，2022年收入同比增长46%，保持了亚太安评业务行业领先地位。医疗器械测试业务显著恢复，2022年收入同比增长33%