投资要点：
　　市场回顾：2023年2月16日-2023年3月15日，传媒(申万)指数下跌1.21%，跑赢WIND全A 2.17pct。
　　估值方面：截至2023年3月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为38.39倍（前值38.10倍），位于2010年以来的后40.88%分位。
　　行业跟踪：1）电影：延续春节档余温，整体处于高位。2月全国电影票房38.61亿元（含服务费），同比下降62.72%，但大超去年3月不足10亿的票房（去年春节档在2月）。2）游戏：春节假期带动环比增速改善、同比降幅缩窄。1月中国游戏市场收入240.52亿元，环比增长23.62%、同比降低16.89%；其中，移动游戏市场收入176.19亿元，环比增长26.88%，同比降低20.78%；端游市场收入56.51亿元，环比增长16.88%、同比增长2.31%。出海方面，中国自研游戏海外收入13.58亿元，环比下滑1.59%、同比下滑14.86%。3）重要动态：2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。3月15日，OpenAI发布了更为强大的下一代技术版本GPT-4，其使用了最新的“多模态技术”，可接受文本、图象等多种提示输入来生成内容。作为对标，国内大厂百度也随后发布了“文心一言”大模型。
　　投资建议：随着监管趋势边际回暖、游戏版号建立常态化预期、影片供给数量提升，供需双振下内容业绩有望迎来回暖。此外，海内外AI大模型迎来重要技术迭代，以OpenAI的GPT4、百度“文心一言”等为代表多模态大模型，有望提升底层创作效率、降低生产成本，AI赋能下的内容产业有望迎来价值重估。建议关注以下主线：1）有相关应用场景，产品/用户主要分布在海外，有望率先接入GPT4实现降本增效，如汤姆猫、昆仑万维；2）有望借助AI提升生产效率和内容产能，如光线传媒；兼具政策回暖、基本面改善的游戏股龙头，如三七互娱、吉比特、完美世界；3）受益于宏观经济复苏、广告收入有望迎来修复性增长的分众传媒、芒果超媒。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；产品表现不及预期。