我们将银河娱乐（“银娱”）的投资评级由“中性”上调至“买入”，并将目标价由55.00港元上调至62.00港元。我们的目标价基于15.4倍2024年EV/经调整EBITDA，较DCF估值法得出的每股估值79.77港元折让22.3%。我们预测2023-2025年经调整物业EBITDA分别为96.93亿港元、171.78亿港元及191.27亿港元。我们上调了收入与EBITDA预测，因为我们认为银娱将解决其人手短缺问题，加上澳门银河莱佛士酒店的开幕，银娱2023年的访问量和收入增长将更加强劲。
　　我们预计银娱的劳动力短缺问题在2023年第二季度将有所缓解，从而提高物业利用率，使收入和EBITDA增长好于预期。我们认为，到2023年第二季度，银娱将能增加其外地员工，足以满足新的需求。如人手足够，银娱将能充分利用其物业，包括有望在今年4月份开幕的澳门银河莱佛士酒店，推动银娱的访问量激增，进而令银娱2023年第二季度末与第三季度的收入和经调整EBITDA高于预期。
　　催化剂：增加人手配备能满足不断增长的需求，叠加澳门银河莱佛士酒店于4月开业，导致更高物业利用率以及2023年第三季度收入超预期。
　　风险：博彩收入增长可能不稳定或低于预期。