核心观点
　　市场行情回顾
　　上周（03.13-03.17），A股申万电子指数上涨1.17%，板块整体跑赢沪深300指数1.38 pct，从申万电子二级六大子板块来看，光学光电子、电子化学品II、消费电子、元件、其他电子Ⅱ、半导体涨跌幅分别为0.46%、3.17%、0.44%、-0.47%、-1.67%、2.81%。从其他市场指数表现来看，整体表现良好，费城半导体、台湾电子、恒生科技、道琼斯美国科技、纳斯达克指数周涨跌幅分别为5.46%、0.54%、5.22%、7.16%、4.41%。
　　重点要闻回顾以及核心观点
　　半导体设备和材料：伴随美国对华技术出口管制政策收紧，国内部分优质企业加速产能布局和产品认证进程。神工股份16英寸以上大直径材料产品收入占比逐步提升，从2021年度的27.71%提升至2022年度的28.95%；其与国内刻蚀机设备原厂开发的硅零部件产品已有10余个料号通过认证并实现小批量供货，并继续在泉州、锦州两地扩大生产规模以实现较快速度的产能爬升；半导体大尺寸硅片已实现千万元以上收入规模，硅片产品已定期出货给某日本客户，其各项指标已经满足了正片标准，技术水平已经达到国际水准。
　　功率器件：看好碳化硅、氮化镓等第三代半导体发展前景，IDM厂商凭借稳定的产能供应能力有望抢占更多市场份额。2022财年英飞凌全球总营收达142亿欧元，营收利润率约为23.8%，均创历史新高，预计到2027年，英飞凌的碳化硅产能将增加10倍，届时其碳化硅业务的销售额将增长至约30亿欧元，并希望在未来10年内将公司在碳化硅领域的市场份额提高到30%。
　　LED：随着行业内各公司进一步提升Mini LED产品良率及生产效率并不断降本，Mini LED有望进入新一轮渗透期。2022年TCL电子推出了多款Mini LED新品获得了市场认可，TCLMini LED智屏全球出货量同比增长26.8%，在中国Mini LEDTV市场上的占有率超过53%。
　　AI：ChatGPT-4成功融入微软办公软件将有望带动行业对高算力、大容量高带宽存储、高速互连芯片的需求。微软宣布推出Microsoft 365Copilot，Copilot用于辅助用户在Microsoft 365应用和服务中生成文档、电子邮件、演示文稿等，由Open AI的GPT-4技术驱动，目前微软正在与20个客户测试Copilot，并计划在未来几个月内扩大预览。
　　投资建议
　　我们继续看好以安全可控为主的高端制造以及受益需求复苏和科技创新为主的半导体设备零部件、芯片设计板块，建议关注数字经济。
　　半导体设备材料零部件：半导体产业链国产化仍有较大空间，继续看好万业企业、和林微纳、光力科技，建议关注拓荆科技、芯源微、富创精密、富乐德等；
　　数字经济：建议关注景嘉微、龙芯中科、海光信息、纳思达、兆易创新等；
　　半导体先进封装：随着越来越多基于Chiplet架构的先进封装芯片投入使用，产业链相关公司有望受益并迎来加速成长，建议关注通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子等；
　　半导体设计：继续看好车载芯片相关设计公司赛微微电，建议关注中颖电子、必易微、帝奥微。看好IOT芯片相关设计公司恒玄科技，建议关注中科蓝讯等；
　　安防产业链：建议关注受益消费产业链复苏与下游AIoT、汽车智能化等创新业务持续拓展的海康威视、萤石网络、宇瞳光学、富瀚微、思特威等；
　　风险提示
　　中美贸易摩擦、下游终端需求不及预期风险、国产替代不及预期。
　　

研究报告全文：证继续看好半导体国产替代与数字经济芯券片投资机会研究电子行业周报2023313-2023317报告TableRating增持维持TableSummary核心观点市场行情回顾TableIndustry上周0313-0317A股申万电子指数上涨117板块整体跑赢沪行业电子深300指数138pct从申万电子二级六大子板块来看光学光电子日期shzqdatemark2023年03月21日电子化学品II消费电子元件其他电子半导体涨跌幅分别为046317044-047-167281从其他市场指数TableAuthor分析师陈宇哲表现来看整体表现良好费城半导体台湾电子恒生科技道琼Tel021-53686143斯美国科技纳斯达克指数周涨跌幅分别为546054522716441E-mailchenyuzheshzqcom重点要闻回顾以及核心观点SAC编号S0870521100002半导体设备和材料伴随美国对华技术出口管制政策收紧国内部分联系人马永正优质企业加速产能布局和产品认证进程神工股份16英寸以上大直径材料产品收入占比逐步提升从2021年度的2771提升至2022年Tel021-53686147度的2895其与国内刻蚀机设备原厂开发的硅零部件产品已有10E-mailmayongzhengshzqcom余个料号通过认证并实现小批量供货并继续在泉州锦州两地扩大SAC编号S0870121100023生产规模以实现较快速度的产能爬升半导体大尺寸硅片已实现千万联系人潘恒元以上收入规模硅片产品已定期出货给某日本客户其各项指标已经满足了正片标准技术水平已经达到国际水准Tel021-53686248功率器件看好碳化硅氮化镓等第三代半导体发展前景IDM厂商E-mailpanhengshzqcom凭借稳定的产能供应能力有望抢占更多市场份额2022财年英飞凌全SAC编号S0870122070021球总营收达142亿欧元营收利润率约为238均创历史新高预行计到2027年英飞凌的碳化硅产能将增加10倍届时其碳化硅业务业的销售额将增长至约30亿欧元并希望在未来10年内将公司在碳化TableQuotePic硅领域的市场份额提高到周最近一年行业指数与沪深300比较30LED随着行业内各公司进一步提升MiniLED产品良率及生产效率并报电子沪深3006不断降本MiniLED有望进入新一轮渗透期2022年TCL电子推出1了多款MiniLED新品获得了市场认可TCLMiniLED智屏全球出货量同比增长268在中国MiniLEDTV市场上的占有率超过53-3032206220822102201230323AIChatGPT-4成功融入微软办公软件将有望带动行业对高算力大-7容量高带宽存储高速互连芯片的需求微软宣布推出Microsoft365-11CopilotCopilot用于辅助用户在Microsoft365应用和服务中生成文-15档电子邮件演示文稿等由OpenAI的GPT-4技术驱动目前微-19软正在与20个客户测试Copilot并计划在未来几个月内扩大预览-23投资建议-27我们继续看好以安全可控为主的高端制造以及受益需求复苏和科技创新为主的半导体设备零部件芯片设计板块建议关注数字经济半导体设备材料零部件半导体产业链国产化仍有较大空间继续看TableReportInfo相关报告好万业企业和林微纳光力科技建议关注拓荆科技芯源微富驱动芯片价格止跌回稳设备材料国产创精密富乐德等替代有望重新加速数字经济建议关注景嘉微龙芯中科海光信息纳思达兆易创2023年03月14日新等ASML光刻机出口限制落地整体好于半导体先进封装随着越来越多基于Chiplet架构的先进封装芯片投入预期国产替代有望重新加速使用产业链相关公司有望受益并迎来加速成长建议关注通富微电长电科技华天科技甬矽电子等2023年03月09日半导体设计继续看好车载芯片相关设计公司赛微微电建议关注中继续推荐新安全新制造重点关注数字颖电子必易微帝奥微看好IOT芯片相关设计公司恒玄科技建经济建设议关注中科蓝讯等2023年03月07日安防产业链建议关注受益消费产业链复苏与下游AIoT汽车智能化等创新业务持续拓展的海康威视萤石网络宇瞳光学富瀚微思特威等风险提示中美贸易摩擦下游终端需求不及预期风险国产替代不及预期行业周报目录1本周核心观点及投资建议32市场回顾421板块表现422个股表现63行业新闻74公司动态85公司公告116风险提示11图图1申万一级行业周涨跌幅情况0313-03174图2申万电子二级行业周涨跌幅情况0313-03175图3申万电子三级行业周涨跌幅情况0313-03175图4其他市场指数周涨跌幅情况0313-03176表表1电子板块申万个股上周涨跌幅前10名0313-03176表2A股公司要闻核心要点0313-031711请务必阅读尾页重要声明2行业周报1本周核心观点及投资建议核心观点半导体设备和材料伴随美国对华技术出口管制政策收紧国内部分优质企业加速产能布局和产品认证进程神工股份16英寸以上大直径材料产品收入占比逐步提升从2021年度的2771提升至2022年度的2895其与国内刻蚀机设备原厂开发的硅零部件产品已有10余个料号通过认证并实现小批量供货并继续在泉州锦州两地扩大生产规模以实现较快速度的产能爬升半导体大尺寸硅片已实现千万元以上收入规模硅片产品已定期出货给某日本客户其各项指标已经满足了正片标准技术水平已经达到国际水准功率器件看好碳化硅氮化镓等第三代半导体发展前景IDM厂商凭借稳定的产能供应能力有望抢占更多市场份额2022财年英飞凌全球总营收达142亿欧元营收利润率约为238均创历史新高预计到2027年英飞凌的碳化硅产能将增加10倍届时其碳化硅业务的销售额将增长至约30亿欧元并希望在未来10年内将公司在碳化硅领域的市场份额提高到30LED随着行业内各公司进一步提升MiniLED产品良率及生产效率并不断降本MiniLED有望进入新一轮渗透期2022年TCL电子推出了多款MiniLED新品获得了市场认可TCLMiniLED智屏全球出货量同比增长268在中国MiniLEDTV市场上的占有率超过53AIChatGPT-4成功融入微软办公软件将有望带动行业对高算力大容量高带宽存储高速互连芯片的需求微软宣布推出Microsoft365CopilotCopilot用于辅助用户在Microsoft365应用和服务中生成文档电子邮件演示文稿等由OpenAI的GPT-4技术驱动目前微软正在与20个客户测试Copilot并计划在未来几个月内扩大预览投资建议我们继续看好以安全可控为主的高端制造以及受益需求复苏和科技创新为主的半导体设备零部件芯片设计板块建议关注数字经济半导体设备材料零部件半导体产业链国产化仍有较大空间继续看好万业企业和林微纳光力科技建议关注拓荆科技芯源微富创精密富乐徳等数字经济建议关注景嘉微龙芯中科海光信息纳思达兆易创新等请务必阅读尾页重要声明3行业周报半导体先进封装随着越来越多基于Chiplet架构的先进封装芯片投入使用产业链相关公司有望受益并迎来加速成长建议关注通富微电长电科技华天科技甬矽电子等半导体设计继续看好车载芯片相关设计公司赛微微电建议关注中颖电子必易微帝奥微看好IOT芯片相关设计公司恒玄科技建议关注中科蓝讯等安防产业链建议关注受益消费产业链复苏与下游AIoT汽车智能化等创新业务持续拓展的海康威视萤石网络宇瞳光学富瀚微思特威等2市场回顾21板块表现上周0313-0317申万电子指数上涨117板块整体跑赢沪深300指数138pct跑赢创业板综指数322pct在申万31个子行业中电子排名第5位图1申万一级行业周涨跌幅情况0313-031786117420-2-021-4-205-6-8300传媒通信电子银行钢铁综合环保煤炭汽车计算机房地产沪深公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔石油石化家用电器纺织服饰建筑材料食品饮料轻工制造医药生物创业板综机械设备有色金属美容护理国防军工基础化工社会服务电力设备建筑装饰资料来源Wind上海证券研究所上周0313-0317申万电子二级行业中电子化学品板块上涨317涨幅最大跌幅最大的是其他电子板块下跌167光学光电子电子化学品II消费电子元件其他电子半导体涨跌幅分别为046317044-047-167281请务必阅读尾页重要声明4行业周报图2申万电子二级行业周涨跌幅情况0313-031743172813210460440-1-047-2-167-3资料来源Wind上海证券研究所上周0313-0317申万电子三级行业中集成电路封测板块上涨902涨幅最大跌幅前三的板块分别为其他电子印制电路板以及分立器件板块涨跌幅分别为-167-084-026图3申万电子三级行业周涨跌幅情况0313-03171086420-2-4申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万LED面板光学元件被动元件分立器件半导体材料半导体设备印制电路板其他电子集成电路封测品牌消费电子模拟芯片设计电子化学品数字芯片设计消费电子零部件及组装资料来源Wind上海证券研究所从其他市场指数表现来看整体表现良好费城半导体台湾电子恒生科技道琼斯美国科技纳斯达克指数上周0313-0317涨跌幅分别为546054522716441请务必阅读尾页重要声明5行业周报图4其他市场指数周涨跌幅情况0313-0317807167060546522504414030201171005400资料来源Wind上海证券研究所22个股表现上周0313-0317涨幅前十的公司分别是寒武纪3365工业富联2525中芯国际2226龙芯中科2130晶方科技1971晶瑞电材1725甬矽电子1419唯捷创芯1410声光电科1409芯原股份1400跌幅前十的公司分别是ST长方-1493东微半导-1222东尼电子-1057方邦股份-1014福立旺-957硅烷科技-947芯源微-875维峰电子-845激智科技-810三孚新科-773表1电子板块申万个股上周涨跌幅前10名0313-0317周涨幅前10名周跌幅前10名证券代码股票简称周涨幅证券代码股票简称周涨幅688256SH寒武纪3365300301SZST长方-1493601138SH工业富联2525688261SH东微半导-1222688981SH中芯国际2226603595SH东尼电子-1057688047SH龙芯中科2130688020SH方邦股份-1014603005SH晶方科技1971688678SH福立旺-957300655SZ晶瑞电材1725838402BJ硅烷科技-947688362SH甬矽电子1419688037SH芯源微-875688153SH唯捷创芯1410301328SZ维峰电子-845600877SH声光电科1409300566SZ激智科技-810688521SH芯原股份1400688359SH三孚新科-773资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业周报3行业新闻微软宣布推出Microsoft365Copilot3月16日微软正式宣布推出Microsoft365CopilotMicrosoft365Copilot是下一代AI生产力技术基于大语言模型目前已经向部分商业用户开放资料来源IT之家Canalys2023年可穿戴腕带设备市场将迎来2小幅增长3月13日Canalys公布可穿戴腕带设备市场数据2022年可穿戴腕带设备整体出货量下降5其中智能手表增长3基础手表增长21基础手环下跌39Canalys预计2023年可穿戴腕带设备市场将以2的速度温和增长其中基础手环预计将继续下降智能手表和基础手表预计将分别增长8与6资料来源Canalys友达华星光电等企业项目入选2023年苏州市重点项目清单3月14日据LEDinside报道苏州市发改委发布了2023年苏州市重点项目清单其中涵盖了33个电子信息产业类别项目包含了友达华星光电等厂商的显示产品项目以及英诺赛科等企业在内的第三代半导体项目资料来源LEDinside工信部推动集成电路工业软件产业高质量发展3月14日据工信微报报道工业和信息化部党组书记部长金壮龙在党组会议和干部大会上表示推动集成电路工业软件产业高质量发展金壮龙指出加快实施十四五规划重大工程项目发挥重点地区作用稳住重点行业发展提升产业链供应链韧性和安全水平稳步实施关键核心技术攻关工程加强产业链关键环节产能储备和备份加快5G工业互联网等新型信息基础设施建设和应用壮大数字经济核心产业推动集成电路工业软件产业高质量发展资料来源全球半导体观察2022年第四季度NANDFlash总营收环比下跌253月16日TrendForce集邦咨询最新调查显示NANDFlash市场自2022年下半年以来面临需求逆风供应链积极去化库存加以应对此情况导致第四季NANDFlash合约价格下跌2025其中EnterpriseSSD是下跌最剧烈的产品跌幅约2328在原厂积极降价求量的同时客户为避免零部件库存再攀高备货态度消极使得第四季NANDFlash位元出货量环比增长仅53请务必阅读尾页重要声明7行业周报平均销售单价环比减少2282022年第四季NANDFlash产业营收环比下跌250达1029亿美元受传统淡季影响TrendForce集邦咨询预估2023年第一季度NANDFlash营收仍将环比减少81资料来源TrendForce集邦维深信息2022年中国VR出货量为121万台同比2183月17日维深信息公布2022年全球VR出货量为986万台较2021年下跌4分区域来看中国国内VR整体出货量121万台较2021年增长218海外市场整体出货量为865万台较2021年下滑13同时2022年全球AR出货量为42万台较2021年增长45出货量呈现出季度环比增长的趋势增长主要来自于消费级AR的贡献海外AR出货量为29万台增长26中国AR出货量14万台增长133资料来源维深WellseenXR4公司动态神工股份2022年公司实现营业收入539亿元同比7092022年公司实现营业收入539亿元同比上升709归属于上市公司股东的净利润158亿元同比下降2844公司积极把握市场机遇持续优化产品结构稳步扩大生产规模通过完善众多关键技术指标实现全球领先的竞争优势满足客户对品质的严苛要求资料来源金融界TCL电子2022收入约625亿元MiniLED智屏出货量增长268TCL电子公布了2022年度业绩2022年TCL电子实现收入71351亿港元约合人民币62505亿元同比下跌47实现经调整归母净利润为704亿港元约合人民币617亿港元同比增长1024同时2022年TCL电子推出了多款MiniLED新品获得了市场认可TCLMiniLED智屏全球出货量同比增长268在中国MiniLEDTV市场上的占有率超过53产品高端化战略获得成效资料来源LEDinside佳能佳能发布半导体光刻机新品FPA-5550iX可用于全画幅CMOS制造等3月13日佳能发售了面向前道工序的半导体光刻机新产品请务必阅读尾页重要声明8行业周报i线步进式光刻机FPA-5550iX据介绍新产品FPA-5550iX能够同时实现5050mm大视场及05m高解像力曝光在不断趋向高精尖化的全画幅CMOS传感器制造领域中使得单次曝光下的高解像力成像成为可能同时通过充分利用高解像力与大视场的优势FPA-5550iX也可应用于头戴式显示器等小型显示设备制造的曝光工序中此外随着先进的XR器件显示器需求增加该产品也可广泛应用于大视场高对比度的微型OLED显示器制造资料来源IT之家深天马预计2023年将具备折叠屏和HTD屏的量产能力并推出相关产品3月13日据WitsView睿智显示报道深天马3月11日在投资者互动平台表示TM18项目为分阶段建设目前第一阶段产线正在爬坡与多家主流品牌客户的技术预研产品认证及出货在快速推进中后续阶段正按计划推进中深天马预计公司2023年将具备折叠屏和HTD屏的量产能力并推出相关产品资料来源WitsView睿智显示英飞凌2022财年英飞凌全球总营收达到142亿欧元创历史新高3月14日德国汽车芯片供应商英飞凌举行了数字低碳制胜未来媒体交流会2022财年英飞凌全球总营收达到142亿欧元创历史新高2022财年英飞凌全年营收利润率约为238创下历史新高其中大中华区在英飞凌全球总营收占比高达37是该公司营收占比最高的区域公司看好碳化硅和氮化镓市场发展前景正在加紧布局和扩大产能预计到2027年英飞凌的碳化硅产能将增加10倍届时其碳化硅业务的销售额将增长至约30亿欧元英飞凌的目标是通过大幅扩展产能在未来10年内将公司在碳化硅领域的市场份额提高到30资料来源半导体产业网环球晶全球第三大硅晶圆厂环球晶营收连续十二季度增长2022年突破700亿新台币3月15日全球第三大硅晶圆厂环球晶2022年合并营收达7029亿新台币约15815亿元人民币同比增长15营业毛利3034亿新台币约6826亿元人民币同比增长303营业毛利率为432营业净利2498亿新台币约562亿元人民币同比增长412营业净利率为355此外环球晶2022请务必阅读尾页重要声明9行业周报第四季度营收达1839亿新台币约4138亿元人民币连续十二季度增长2023年一月营收达593亿新台币约1334亿元人民币二月营收达598亿新台币约1346亿元人民币均为史上同期最高资料来源IT之家三星三星销售额创历史新高首次突破300万亿韩元3月15日三星宣布公司2022年全年销售额再创历史新高首次超过了300万亿韩元约158万亿元人民币而这也是三星连续两年打破历史销售额记录三星表示虽然当下整体手机市场环境正处于低需求的状况中但是三星手机在2022年的销售表现良好后续公司将更加专注于高端手机市场以此来提高整体收入水平资料来源IT之家禾赛科技禾赛科技2022年营收同比增长669激光雷达交付量增长近五倍3月16日禾赛科技公布了2022年第四季度及全年财报禾赛科技2022年第四季度营收为41亿元同比增长5662022年全年营收为120亿元同比增长6692022年全年毛利率为392激光雷达交付量方面禾赛科技2022年第四季度交付量为47515台同比增长7392全年交付量为80462台同比增长4675禾赛科技表示AT128于2022年7月开始规模化量产交付并持续增长公司激光雷达累计交付量突破10万台里程碑资料来源IT之家三菱电机三菱电机宣布投建8英寸SiC工厂约1000亿日元3月17日三菱电机宣布将投资约1000亿日元约519亿元人民币在熊本县菊池市的现有工厂厂区建设8英寸SiC晶圆厂和增强相关生产设施以增加碳化硅SiC功率半导体的生产日媒指出到2026年三菱电机SiC晶圆产能将扩增至2022年度的约5倍水平三菱电机在2021-2025年的五年内对功率半导体事业的设备投资将达约2600亿日元约13494亿元人民币投资规模将较原先计划值约1300亿日元提升100资料来源IT之家联想联想被判向美国公司InterDigital赔偿1387亿美元专利授权费3月17日英国伦敦高等法院裁定联想集团必须向美国科技公司InterDigital支付1387亿美元约合96亿元人民币以请务必阅读尾页重要声明10行业周报获得后者的电信专利组合授权这是双方长期纠纷的最新一轮判决资料来源IT之家5公司公告表2A股公司要闻核心要点0313-0317日期公司公告类型要闻确定预留股票期权授予日为2023年3月13日同意向符合授予条件的246名激励2023-03-13北方华创股权激励对象授予260万份股票期权行权价格15749元份预留授予的激励对象246人包括核心技术人才和管理骨干不含公司董事和高级管理人员报告期内公司实现营业收入511850亿元同比上升164归属于上市公司股2023-03-14工业富联年度报告东的净利润20073亿元同比上升03扣非后净利润18410亿元同比下降09公司实现营业收入10638亿元同比7845归母净利润2917亿元同比2023-03-15晶盛机电业绩快报7043扣非归母净利润为2733亿元同比6743本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过22000000万元含本数并用于2023-03-15长盈精密增发预案常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目智能可穿戴设备ARVR零组件项目补充流动资金报告期内公司实现营业收入720亿元同比下降446归属于上市公司股东的2023-03-17芯朋微年度报告净利润090亿元同比下降5536扣非后净利润058亿元同比下降6182资料来源Wind上海证券研究所6风险提示1中美贸易摩擦加剧中美贸易摩擦加剧美方加大对国内企业的制裁力度部分公司的经营或受到较大影响2下游终端需求不及预期风险下游终端需求不及预期产业链相关公司业绩或发生较大波动3国产替代不及预期国产替代不及预期国内企业的业绩或将面临承压请务必阅读尾页重要声明11行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明12