2022年营收创历史新高，转型卓有成效
　　鸿海是全球收入规模排名前列的电子制造业企业，但近年面临手机市场增速放缓，与立讯等中国大陆企业之间的竞争加剧等问题。2019年，刘扬伟董事长上任以后，提出“3+3”战略，积极布局人工智能、半导体、新世代通讯、电动车等增长产业，以及对过去偏重于中国大陆的产能分布进行再调整。从2022年业绩中我们看到，鸿海转型策略已经取得一定成效，我们认为鸿海的转型路径对面临类似问题的立讯、舜宇、歌尔、比亚迪电子、瑞声和环旭电子等中国消费电子企业有一定借鉴意义（参见发布于2022-08-23的《电子/通信:逆全球化下中国科技三大发展路径》）。
　　产品线转型：手机需求长期疲软，积极布局北美电动车业务
　　根据IDC，2022年全球智能手机出货量同降11.4%，预计2023年全球手机市场面临挑战。手机需求倒退趋势下，鸿海积极谋求电动化第二增长曲线，与裕隆合作打造Model C、Model E、Model T等车型，并收购了Lordstown俄亥俄工厂，2025年EV营收目标新台币1兆元（超300亿美金，相当于2022年收入15%）。2023年，鸿海将积极扩张北美电动车布局，在威斯康星发展新能源产业，在俄亥俄州布局电动车、电池包等。借鉴鸿海经验，我们认为虽然近期中国电动车市场出现竞争加剧问题，但是东南亚欧洲等海外市场，以及智能化电动化零部件仍有很大发展机会。
　　地域布局：响应客户需求变化，加速生产全球布局，中国营收仍占比最大
　　鸿海在法说会上表示，目前鸿海在中国大陆/大陆以外收入比例约为7：3。未来将响应客户和供应链的需求，在越南、印度、美国和墨西哥等地扩张业务。鸿海秉持BOL（建立、移转与本地化）策略，在2004年布局了墨西哥，2006年布局了印度，2007年开始布局越南，全球布局的脚步行业领先。公司指出，2023年ICT领域中国大陆生产基地需要投入新业务的扩增（除去正常运维和自动化支出），占整体资本支出的比重最高，未来中国大陆对鸿海仍然是重要的生产基地。
　　新技术布局：布局量子计算、低轨卫星
　　鸿海持续投入未来3-7年的前瞻研究。量子计算领域，鸿海研究院举办NExTForum量子论坛，聚焦量子通信理论与硬件、密码分发和后量子密码学，研究院量子所研究成果获STOC、QIP研讨会采用。低轨卫星领域，鸿海集团完成首颗自制低轨卫星“珍珠号”，预计今年升空。我们认为量子计算、卫星互联网、人工智能等领域发展空间广阔，看好科技企业提前布局新技术。
　　产业链：看好电子产业链公司电动化全球化转型
　　我们观察到部分电子产业链公司的电动化全球化转型也早已开始。舜宇08年成立车载子公司，21年车载相关产品收入占比约8%。全球化方面，舜宇已在印尼、越南等地建立海外工厂，近期宣布在越南扩大20-25亿美元投资。立讯18年收购汽车零部件厂商BCS，合作发力汽车领域，目前已在墨西哥、越南、印度等地建立海外工厂。环旭18年开始全球化布局，已在墨西哥、欧洲、突尼斯、越南等地布局区域生产中心；电动化方面重点发力车电功率模组。瑞声积极拓展车载光学和声学，拥有马来西亚、越南等基地。我们看好产业链公司的海外转型和汽车转型带来新的增长动能。
　　风险提示：海外宏观经济下行风险，中美贸易摩擦升级风险，电子产品渗透率不及预期的风险。本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子从鸿海看电子产业电动化全球化转型华泰研究电子增持维持2023年3月20日中国内地专题研究研究员黄乐平PhD2022年营收创历史新高转型卓有成效SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000鸿海是全球收入规模排名前列的电子制造业企业但近年面临手机市场增速放缓与立讯等中国大陆企业之间的竞争加剧等问题2019年刘扬伟研究员陈旭东董事长上任以后提出33战略积极布局人工智能半导体新世代SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom通讯电动车等增长产业以及对过去偏重于中国大陆的产能分布进行再SFCNoBPH392862128972228调整从2022年业绩中我们看到鸿海转型策略已经取得一定成效我们联系人王心怡认为鸿海的转型路径对面临类似问题的立讯舜宇歌尔比亚迪电子SACNoS0570121070166xinyiwanghtsccom瑞声和环旭电子等中国消费电子企业有一定借鉴意义参见发布于2022-SFCNoBTB52786212897222808-23的电子通信逆全球化下中国科技三大发展路径行业走势图产品线转型手机需求长期疲软积极布局北美电动车业务根据IDC2022年全球智能手机出货量同降114预计2023年全球手电子沪深300机市场面临挑战手机需求倒退趋势下鸿海积极谋求电动化第二增长曲6线与裕隆合作打造ModelCModelEModelT等车型并收购了3Lordstown俄亥俄工厂2025年EV营收目标新台币1兆元超300亿美金相当于2022年收入152023年鸿海将积极扩张北美电动车布11局在威斯康星发展新能源产业在俄亥俄州布局电动车电池包等借20鉴鸿海经验我们认为虽然近期中国电动车市场出现竞争加剧问题但是28东南亚欧洲等海外市场以及智能化电动化零部件仍有很大发展机会Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23资料来源Wind华泰研究地域布局响应客户需求变化加速生产全球布局中国营收仍占比最大鸿海在法说会上表示目前鸿海在中国大陆大陆以外收入比例约为73未来将响应客户和供应链的需求在越南印度美国和墨西哥等地扩张业务鸿海秉持BOL建立移转与本地化策略在2004年布局了墨西哥2006年布局了印度2007年开始布局越南全球布局的脚步行业领先公司指出2023年ICT领域中国大陆生产基地需要投入新业务的扩增除去正常运维和自动化支出占整体资本支出的比重最高未来中国大陆对鸿海仍然是重要的生产基地新技术布局布局量子计算低轨卫星鸿海持续投入未来3-7年的前瞻研究量子计算领域鸿海研究院举办NExTForum量子论坛聚焦量子通信理论与硬件密码分发和后量子密码学研究院量子所研究成果获STOCQIP研讨会采用低轨卫星领域鸿海集团完成首颗自制低轨卫星珍珠号预计今年升空我们认为量子计算卫星互联网人工智能等领域发展空间广阔看好科技企业提前布局新技术产业链看好电子产业链公司电动化全球化转型我们观察到部分电子产业链公司的电动化全球化转型也早已开始舜宇08年成立车载子公司21年车载相关产品收入占比约8全球化方面舜宇已在印尼越南等地建立海外工厂近期宣布在越南扩大20-25亿美元投资立讯18年收购汽车零部件厂商BCS合作发力汽车领域目前已在墨西哥越南印度等地建立海外工厂环旭18年开始全球化布局已在墨西哥欧洲突尼斯越南等地布局区域生产中心电动化方面重点发力车电功率模组瑞声积极拓展车载光学和声学拥有马来西亚越南等基地我们看好产业链公司的海外转型和汽车转型带来新的增长动能风险提示海外宏观经济下行风险中美贸易摩擦升级风险电子产品渗透率不及预期的风险本研报中涉及到未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1鸿海33战略三大未来产业33三大核心技术战略资料来源公司官网华泰研究图表2鸿海2023年六大主轴2023年六大主轴ICT半导体全球布局强化创新并连结新事业推动全球布局及伙伴合作最适化产能布局极大化EPS加强化合物半导体布局持续开拓BOL新市场EV软体布局ESG扩张北美电动车布局布局车联网基础建设绩效连结与完善劳动规章扩大深化客户基础布局AR眼镜内容与应用设立绿能投资平台资料来源公司法说会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子图表3鸿海收入结构消费智能产品领域云端网络产品领域电脑终端产品领域元件及其他产品领域10090807060504030201001Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22资料来源Bloomberg华泰研究图表4鸿海全球产业链布局资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子图表5鸿海业绩概览百万新台币1Q222Q223Q224Q221Q232Q23AAAAEE营业总收入140755315098111746605196302914552211499744同比451172423934-07营业成本132278714131831638977185196413680671405770毛利84766966281076281110658715393974营业费用480965229159078销售及营销开支668871457865一般行政管理开支169941938121240研究与开发244152576629973营业利润366694433748549442333568340928同比330365341-161-27-77所得税7318122749503少数股东损益15913702934归属普通股东净利润294503329438759399713000731726同比4611848-10019-47比率毛利率606462576063净利率212222202121销售费用率050505管理费用率141412研发费用率171717注预测数据来自Bloomberg一致预期资料来源Bloomberg华泰研究图表6鸿海2023年及1Q23业绩指引2023年全年指引1Q23指引领域同比环比同比消费智能产品领域云端网络产品领域电脑终端产品领域元件及其他产品领域合计资料来源公司法说会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子图表7华泰覆盖消费电子产业链公司境外营收占比人民币百万元20202021境外营业收入增速占比境外营业收入增速占比境外收入主要客户品牌1810HK小米集团122381383450163591443450境外消费者002415CH海康威视176968892821985062427境外消费者002236CH大华股份104865784013488782941境外消费者2015HK理想汽车NANANANANANA境外消费者9868HK小鹏汽车NANANANANANA境外消费者9866HK蔚来NANANANANANA境外消费者0992HK联想集团30547102877337961341174境外消费者小计15601855电子制造业002475CH立讯精密85046284892143452856993苹果等002600CH领益智造1664394405918656491261苹果等2382HK舜宇光学科技642359-4178616463423三星苹果等002241CH歌尔股份5013862828770068244090Meta苹果等2018HK瑞声科技906014-753922419252苹果三星等300433CH蓝思科技2601999317035634603779苹果三星等601231CH环旭电子2418367125130821262756苹果英特尔镁光松下法雷奥等0285HK比亚迪电子220157813430478345011754苹果三星等002273CH水晶光电18980629592491663165苹果等300115CH长盈精密48952761505397071049苹果等小计39553960被动元器件PCB002138CH顺络电子7950533231012712722SkyworksQorvo博世法雷奥大陆等000636CH风华高科321935740084258600563CH法拉电子60771132775332828002484CH江海股份804793431972472127三星LG诺基亚西门子伊顿等002938CH鹏鼎控股2170305177326266172179苹果Meta微软Sony等600183CH生益科技181606-20123055646815三星博世联想索尼飞利浦等002916CH深南电路3100028274216413630诺基亚三星戴尔惠普霍尼韦尔GE医疗002463CH沪电股份38671422524780482464诺基亚爱立信摩托罗拉特斯拉大陆Meta索尼002384CH东山精密2047573287324994402279苹果特斯拉等小计20472848面板000725CH京东方A70310892452125459337857三星等TV厂商惠普戴尔等IT厂商苹果等手机厂商000100CHTCL科技2232665-1529587975716336三星等小计11409346资料来源各公司公告华泰研究图表8提及公司列表代码公司代码公司1810HK小米集团0285HK比亚迪电子002415CH海康威视002273CH水晶光电002236CH大华股份300115CH长盈精密2015HK理想汽车002138CH顺络电子9868HK小鹏汽车000636CH风华高科9866HK蔚来600563CH法拉电子0992HK联想集团002484CH江海股份002475CH立讯精密002938CH鹏鼎控股002600CH领益智造600183CH生益科技2382HK舜宇光学科技002916CH深南电路002241CH歌尔股份002463CH沪电股份2018HK瑞声科技002384CH东山精密300433CH蓝思科技000725CH京东方A601231CH环旭电子000100CHTCL科技2317TT鸿海资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5电子风险提示海外宏观经济下行风险由于电子是一个深度参与全球分工的产业海外通胀经济增速下行的风险将会影响海外市场对消费电子终端需求进而影响产业链上游中国厂商的经营情况中美贸易摩擦升级风险基于2020年5月15日美国BIS宣布加大对华为限制事件华为产业链或面临新品研发进程受阻供应链供应受限以及新品需求下滑的风险同时国内消费电子产业链也面临因中美贸易摩擦升级所导致的需求下滑业绩不及预期的风险电子产品渗透率不及预期的风险电子行业创新性强技术迭代快新产品的渗透速度直接影响供应链厂商的业绩增速而创新是否能激发消费需求往往需要市场的检验因此具有不确定性的风险本研报中涉及到未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6电子免责声明分析师声明本人黄乐平陈旭东兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资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