本周行情回顾。根据Wind，本周（3.13~3.19）申万电子板块涨幅为1.17%，半导体涨幅2.81%，消费电子涨幅0.44%。个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：金海通19.79%、晶方科技19.71%、电科芯片14.09%、康强电子12.45%、瑞芯微11.05%。消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：工业富联25.25%、视源股份11.21%、新亚电子10.58%、易天股份9.55%、漫步者5.13%。沪深300周度涨跌幅-0.21%，电子相对沪深300超额收益1.38%。细分板块中，集成电路封测、品牌消费电子等涨幅最大，分别为9.02%、5.80%。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）为31.69，与2012、2019年低位接近。
　　ChatGPT多领域应用。ChatGPT是OpenAI开发的一款聊天机器人，能够更高层次理解人类需求并解决复杂问题。ChatGPT基于Transformer架构算法，可用于处理序列数据模型，通过连接真实世界中大量的语料库来训练模型，可进行语言理解并通过文本输出，做到与真正人类几乎无异的聊天场景进行交流。ChatGPT应用场景广泛，包括客服系统、虚拟人物对话、文字创意的生成、结合Office软件、搜索、咨询等多个领域，海外亦有厂商应用。
　　ChatGPT带动算力需求飙升，存算侧带动硬件全面增量需求。据NVIDIA估算，训练GPT-3，假设单个机器的显存/内存容量足够的前提下，8张V100显卡训练时长预计达36年，1024张80GBA100显卡完整训练GPT-3的时长为1个月，算力侧硬件需求全面增长。此外，大模型训练需要海量数据传输，由此将对以服务器交换机为代表的数据传输设备产生更多需求，相关高算力芯片需求量将相应增长。整体来看，ChatGPT将从算力侧和数据传输端全面带动显卡及高算力芯片需求，进而对算力芯片、应用端、存算一体、先进封装、封装设备、IC载板等多个领域硬件产生增量需求。
　　设备：国产化持续推进。据SEMI《2022年中半导体设备预测报告》预测，2022全球半导体制造设备总销售额将创新高，达1175亿美元，yoy+14.7%，到2023年将再创新高达1208亿美元。未来10年或是半导体行业非常好的机会，主要原因在于5G及高效能运算的普及，生活数字化转型，带来对车用、手机、服务器等终端内半导体含量的增加，推动半导体需求大幅成长。国内国产化逐渐起航，从0到1的过程基本完成。北方华创产品布局广泛，刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏加快，产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高，在集成电路领域主流生产线实现批量销售，产品加速迭代；第三代半导体、新型显示、光伏设备产品线进一步拓宽，出货量实现较快增长。
　　高度重视国内半导体产业周期变化、国产化推进以及ChatGPT高算力需求带来电子行业的空前机遇。（1）半导体产业周期变化：产业周期拐点；中小市值次新、有新品和应用拓展逻辑、消费链条、家电工控链条等产业机会；制造封测重资产；SiC、IGBT。（2）国产化：制造、设备、材料、零部件。（3）ChatGPT高算力：算力芯片、应用、存算一体、先进封装、封装设备、IC载板。相关核心标的见尾页投资建议。
　　风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年03月20日电子算力革命电子受益几何本周行情回顾根据Wind本周313319申万电子板块涨幅为117增持维持半导体涨幅消费电子涨幅个股方面半导体申万2810442021分类涨幅前5的个股分别为金海通1979晶方科技1971电科芯片1409康强电子1245瑞芯微1105消费电子申万2021行业走势分类领域涨幅前5的个股分别为工业富联2525视源股份1121新亚电子1058易天股份955漫步者513沪深300周度涨跌幅-021电子相对沪深300超额收益138细分板块中集成电路封测品牌消费电子等涨幅最大分别为902580目前行业整体估值水平位于历史低位根据Wind电子申万板块整体PETTM月度为3169与20122019年低位接近ChatGPT多领域应用ChatGPT是OpenAI开发的一款聊天机器人能够更高层次理解人类需求并解决复杂问题ChatGPT基于Transformer架构算法可用于处理序列数据模型通过连接真实世界中大量的语料库来训练模型可进行语言理解并通过文本输出做到与真正人类几乎无异的聊天场景进行交流ChatGPT应用场景广泛包括客服系统虚拟人物对话文字创作者意的生成结合Office软件搜索咨询等多个领域海外亦有厂商应用分析师郑震湘ChatGPT带动算力需求飙升存算侧带动硬件全面增量需求据NVIDIA执业证书编号S0680518120002估算训练GPT-3假设单个机器的显存内存容量足够的前提下8张V100邮箱zhengzhenxianggszqcom显卡训练时长预计达36年1024张80GBA100显卡完整训练GPT-3的时分析师佘凌星长为1个月算力侧硬件需求全面增长此外大模型训练需要海量数据传执业证书编号S0680520010001输由此将对以服务器交换机为代表的数据传输设备产生更多需求相关高邮箱shelingxinggszqcom算力芯片需求量将相应增长整体来看ChatGPT将从算力侧和数据传输相关研究端全面带动显卡及高算力芯片需求进而对算力芯片应用端存算一体1电子自主可控势在必行先进封装助力弯道超先进封装封装设备IC载板等多个领域硬件产生增量需求车2023-03-12设备国产化持续推进据SEMI2022年中半导体设备预测报告预测2电子MWC强势回归中国科技创新独占鳌头2022全球半导体制造设备总销售额将创新高达1175亿美元yoy1472023-03-05到2023年将再创新高达1208亿美元未来10年或是半导体行业非常好的3电子中芯国际发布2022Q4业绩2023-02-13机会主要原因在于5G及高效能运算的普及生活数字化转型带来对车用手机服务器等终端内半导体含量的增加推动半导体需求大幅成长国内国产化逐渐起航从0到1的过程基本完成北方华创产品布局广泛刻蚀机PVDCVD氧化扩散炉退火炉清洗机ALD等设备新产品市场导入节奏加快产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高在集成电路领域主流生产线实现批量销售产品加速迭代第三代半导体新型显示光伏设备产品线进一步拓宽出货量实现较快增长高度重视国内半导体产业周期变化国产化推进以及ChatGPT高算力需求带来电子行业的空前机遇1半导体产业周期变化产业周期拐点中小市值次新有新品和应用拓展逻辑消费链条家电工控链条等产业机会制造封测重资产SiCIGBT2国产化制造设备材料零部件3ChatGPT高算力算力芯片应用存算一体先进封装封装设备IC载板相关核心标的见尾页投资建议风险提示下游需求不及预期中美贸易摩擦请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日内容目录一本周行情回顾3二ChatGPT引领算力需求存算多硬件环节受益6三设备景气延续国产化持续推进9四投资建议11五风险提示12图表目录图表1电子本周涨跌幅情况SW电子2021分类3图表2半导体和消费电子个股涨幅前20名周涨幅4图表3细分板块周度涨幅及超额收益4图表4电子行业PEttm月度5图表5ChatGPT模型训练之路6图表6ChatGPT所需数据量6图表73072张80GBA100训练GPT最大规模模型参数量是GPT-3原版规模的5倍7图表8GPT-3VSGPT-47图表93D堆叠封装显著降低成本8图表10先进封装提升性能及效率8图表11全球半导体设备市场规模预测十亿美元按工艺9图表12全球半导体资本开支亿美金10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日一本周行情回顾根据Wind本周313319申万电子板块涨幅为117半导体涨幅281消费电子涨幅044个股方面半导体申万2021分类涨幅前5的个股分别为金海通1979晶方科技1971电科芯片1409康强电子1245瑞芯微1105消费电子申万2021分类领域涨幅前5的个股分别为工业富联2525视源股份1121新亚电子1058易天股份955漫步者513图表1电子本周涨跌幅情况SW电子2021分类电子申万消费电子申万半导体申万模拟芯片设计申万数字芯片设计申万半导体设备申万半导体材料申万25201510502021-11-072021-12-192022-01-302022-03-132022-04-242022-06-052022-07-172022-08-282022-10-092022-11-202023-01-012023-02-12-5-10-15-20资料来源Wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日图表2半导体和消费电子个股涨幅前20名周涨幅排序代码简称涨幅排序代码简称涨幅1601138SH工业富联25251603061SH金海通19792002841SZ视源股份11212603005SH晶方科技19713605277SH新亚电子10583600877SH电科芯片14094300812SZ易天股份9554002119SZ康强电子12455002351SZ漫步者5135603893SH瑞芯微11056603133SH碳元科技3966600171SH上海贝岭10607000021SZ深科技2357600584SH长电科技9658301189SZ奥尼电子1958002156SZ通富微电7849002681SZ奋达科技1669301297SZ富乐德74710002925SZ盈趣科技15410300782SZ卓胜微72911002635SZ安洁科技13611300613SZ富瀚微61212300543SZ朗科智能11412300223SZ北京君正59513300115SZ长盈精密11013300458SZ全志科技55714002600SZ领益智造10614002185SZ华天科技49915301389SZ隆扬电子06715600206SH有研新材49916002402SZ和而泰03116603690SH至纯科技46017001314SZ亿道信息01817301308SZ江波龙41118300136SZ信维通信00018603986SH兆易创新41019601231SH环旭电子00019002077SZ大港股份40720603052SH可川科技-01020300706SZ阿石创401资料来源Wind国盛证券研究所沪深300周度涨跌幅-021电子相对沪深300超额收益138细分板块中集成电路封测品牌消费电子等涨幅最大分别为902580图表3细分板块周度涨幅及超额收益代码wind分类本周涨幅313319各细分领域相对于电子板块的超额收益850818SI半导体设备申万201084850812SI分立器件申万-026-144850861SI电子化学品申万317200850814SI数字芯片设计申万150033850815SI模拟芯片设计申万484367850813SI半导体材料申万392274850823SI被动元件申万016-102850841SI其他电子申万-167-284850833SI光学元件申万022-095850854SI消费电子零部件及组装申万-002-119850817SI集成电路封测申万902784850832SILED申万060-058850822SI印制电路板申万-084-201850831SI面板申万046-072850853SI品牌消费电子申万580463801080SI电子申万117电子相对沪深300超额收益000300SH沪深300-021138资料来源Wind国盛证券研究所目前行业整体估值水平位于历史低位根据Wind电子申万板块整体PETTM月P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日度为3169与20122019年低位接近除行业景气外建议着重关注国产替代进展各领域平台型龙头崛起等图表4电子行业PEttm月度pettmpettm807060504030201002016-01-292016-04-292016-07-292016-10-312017-01-262017-04-282017-07-312017-10-312018-01-312018-04-272018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-232020-04-302020-07-312020-10-302021-01-292021-04-302021-07-302021-10-292022-01-282022-04-292022-07-292022-10-312023-01-31资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日二ChatGPT引领算力需求存算多硬件环节受益ChatGPT是OpenAI开发的一款聊天机器人能够更高层次理解人类需求并解决复杂问题ChatGPT基于Transformer架构算法可用于处理序列数据模型通过连接真实世界中大量的语料库来训练模型可进行语言理解并通过文本输出做到与真正人类几乎无异的聊天场景进行交流ChatGPT应用场景广泛海外已有龙头落地成功案例1文字创意的生成快速生成文章段落结构2客服系统与客户更流畅的交流3虚拟人物对话传统虚拟人物会设定对话标准答案ChatGPT能够更自然真实地与人对话4结合Office软件生成文档表格PPT等5搜索替代部分搜索需求6咨询领域提供值得思考或探索的方向ChatGPT海外已有应用方案落地为BuzzFeed提供个性化测试服务以及为Amazon解决工程师技术难题等图表5ChatGPT模型训练之路图表6ChatGPT所需数据量资料来源360技术工程国盛证券研究所资料来源360技术工程国盛证券研究所ChatGPT带动算力需求飙升存算侧硬件全面增量需求据NVIDIA估算训练GPT-3假设单个机器的显存内存容量足够的前提下8张V100显卡训练时长预计达36年1024张80GBA100显卡完整训练GPT-3的时长为1个月算力侧硬件需求全面增长P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日图表73072张80GBA100训练GPT最大规模模型参数量是GPT-3原版规模的5倍资料来源EfficientLarge-ScaleLanguageModelTrainingonGPUClusters国盛证券研究所ChatGPT4多模态演绎算力需求进一步激增ChatGPT4为多模态模型使用图像视频等多媒体数据进行训练文件大小远超文字进一步驱动算力需求飙升以LAION-5B图文数据集为例其包含585亿个CLIP过滤的图像文本数据集共80T数据而传统文字类数据集通常则以GB为单位显然图像视频类训练数据将驱动算力需求进一步飙升此外大模型训练需要海量数据传输由此将对以服务器交换机为代表的数据传输设备产生更多需求相关高算力芯片需求量将相应增长图表8GPT-3VSGPT-4资料来源恒沙云国盛证券研究所高算力时代Chiplet助力突破芯片制程瓶颈在速度方面采取3D封装技术的chiplet缩短了线路传输距离指令的响应速度得到大幅提升寄生性电容和电感也得以降低此外更多更密集的IO接点数电路密度提升将提高功率密度3D封装由于采用更细小更密集的电路信号传输不需要过多的电信号从而功耗也会相应降低P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日图表93D堆叠封装显著降低成本图表10先进封装提升性能及效率资料来源AMD国盛证券研究所资料来源AMD国盛证券研究所整体来看ChatGPT将从算力侧和数据传输端全面带动显卡及高算力芯片需求由此将从算力芯片应用端存算一体先进封装封装设备IC载板等多个领域带动硬件市场增量需求P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日三设备景气延续国产化持续推进据SEMI2022年中半导体设备预测报告预测2022全球半导体制造设备总销售额将创新高达1175亿美元yoy147到2023年将再创新高达1208亿美元其中晶圆加工晶圆厂设施和掩模掩模版设备在内的晶圆厂设备部分预计将在2022年增长154至1010亿美元2023年增长32至1043亿美元组装和封装设备市场预计2022年增长82至78亿美元2023年下降05至77亿美元半导体测试设备市场预计2022年增长121至88亿美元2023年增长04图表11全球半导体设备市场规模预测十亿美元按工艺140晶圆厂设备测试设备封装设备120100806040200202020212022F2023F资料来源SEMI2022年中国盛证券研究所晶圆设备中代工和逻辑领域2022年预计增长206至552亿美元2023年将增长79至595亿美元DRAM设备市场将引领2022年增长预计增长8至171亿美元2022年NAND设备市场预计将增长68至211亿美元2023年DRAM和NAND设备支出将分别下滑77和24未来两年全球晶圆厂设备开支持续增长2020年疫情带来的居家办公驱动笔电等消费电子需求激增2020H2以车用芯片为代表的供应链开始紧张下游持续增长的需求与上游有限产能的矛盾演绎为2021年全年行业供需失衡加剧2022年以来消费性电子智能手机PC等领域需求确有下滑但更值得注意的是全球正步入第四轮硅含量提升周期服务器汽车工业物联网等需求大规模提升P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日图表12全球半导体资本开支亿美金资本开支yoy2001201801001608014060120401002080060-204020-400-60200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022F资料来源ICInsights国盛证券研究所国内国产化逐渐起航从0到1的过程基本完成北方华创产品布局广泛刻蚀机PVDCVD氧化扩散炉退火炉清洗机ALD等设备新产品市场导入节奏加快产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高在集成电路领域主流生产线实现批量销售产品加速迭代第三代半导体新型显示光伏设备产品线进一步拓宽出货量实现较快增长P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日四投资建议产业周期1产业周期拐点韦尔股份兆易创新杰华特卓胜微唯捷创芯艾为电子三安光电2中小市值次新有新品和应用拓展逻辑消费链条龙迅股份帝奥微恒玄科技芯海科技乐鑫科技中颖电子家电工控链条必易微芯朋微峰岹科技赛微微电3制造封测重资产中芯国际燕东微长电科技通富微电华天科技晶方科技4SiC三安光电山东天岳东尼电子中瓷电子IGBT宏微科技士兰微斯达半导时代电气闻泰科技扬杰科技新洁能国产化制造中芯国际华虹半导体三安光电华润微设备北方华创新益昌华海清科中微公司拓荆科技芯源微长川科技万业企业材料彤程新材凯美特气鼎龙股份兴森科技零部件富创精密新莱应材国力股份江丰电子ChatGPT高算力算力芯片景嘉微芯原股份海光信息寒武纪应用大华股份海康威视存算一体兆易创新北京君正先进封装长电科技通富微电甬矽电子封装设备新益昌长川科技华峰测控IC载板兴森科技P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日五风险提示下游需求不及预期若下游市场的增速不及预期供应链公司的经营业绩将受到不利影响中美科技摩擦若中美科技摩擦进一步恶化将对下游市场造成较大影响从而对供应链公司造成不利影响P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明