本次调研报告为3月黑吉玉米、生猪调研实录，我们力求精准记录调研企业观点，但是也可能与企业的实际观点有差异，企业观点仅代表其个人观点，仅供参考。
　　余粮情况：余粮方面整体市场判断较为模糊，各主体粮源基本均同比偏少，但粮源去往何处并不明确。从各主体反映情况来看，黑龙江农户手中余粮有限，维持在1成左右，较去年同期基本持平。贸易主体春节后备货行为较多，但普遍反映库存较去年同期偏低，因对后市不乐观，走流量为主。饲料主体对后市预期偏弱，同时养殖利润较低，采购玉米随采随用为主，库存较去年同期偏低。深加工端备货较为充足，基本与去年持平，有的小幅超过去年同期。
　　种植成本：2023年东北地租普遍上涨，对应种植成本继续上升。部分地区折算下来2023年玉米潮粮成本不低于1元/斤。
　　需求情况：饲料销量方面，1-2月饲料销量普遍较去年同期下降5-10%。深加工整体库存水平仍然较高。
　　后市研判：普遍对后市心态较弱。需求暂时看不到明显改观，供应端上半年整体较为充裕，下半年进口谷物到港成本较低对市场心态同样有所打压。
　　投资建议：
　　供应方面，基层农户仍有余粮，伴随气温开始回升，3月份地趴粮有出货需求、4月开始自然干粮也将陆续上市，短期玉米供应较为充足；进口成本前期大幅下跌，进口利润敞口较大，近期国内集中采购美玉米对整体预期较为偏空。需求方面，受到养殖利润低迷影响，年初至今饲料需求较去年同期偏差，饲料厂降低玉米库存天数；深加工整体需求同样较为低迷。另外小麦价格重心下移不断抑制玉米上方空间。短期预计玉米延续偏弱运行，年度面临重心下移格局，但由于国内供需基本面偏紧，短期不宜对国内玉米过度看空。
　　风险因素：天气影响，疫情影响，宏观因素

研究报告全文：二期货研究二2023年03月21日三年度生猪玉米生猪磨底过程中玉米预期偏弱黑吉地区生猪玉米调研报告二国周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom泰君尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom安期调研要点货本次调研报告为3月黑吉玉米生猪调研实录我们力求精准记录调研企业观点但是也可能与企业研的实际观点有差异企业观点仅代表其个人观点仅供参考究余粮情况余粮方面整体市场判断较为模糊各主体粮源基本均同比偏少但粮源去往何处并不明所确从各主体反映情况来看黑龙江农户手中余粮有限维持在1成左右较去年同期基本持平贸易主体春节后备货行为较多但普遍反映库存较去年同期偏低因对后市不乐观走流量为主饲料主体对后市预期偏弱同时养殖利润较低采购玉米随采随用为主库存较去年同期偏低深加工端备货较为充足基本与去年持平有的小幅超过去年同期种植成本2023年东北地租普遍上涨对应种植成本继续上升部分地区折算下来2023年玉米潮粮成本不低于1元斤需求情况饲料销量方面1-2月饲料销量普遍较去年同期下降5-10深加工整体库存水平仍然较高后市研判普遍对后市心态较弱需求暂时看不到明显改观供应端上半年整体较为充裕下半年进口谷物到港成本较低对市场心态同样有所打压投资建议供应方面基层农户仍有余粮伴随气温开始回升3月份地趴粮有出货需求4月开始自然干粮也将陆续上市短期玉米供应较为充足进口成本前期大幅下跌进口利润敞口较大近期国内集中采购美玉米对整体预期较为偏空需求方面受到养殖利润低迷影响年初至今饲料需求较去年同期偏差饲料厂降低玉米库存天数深加工整体需求同样较为低迷另外小麦价格重心下移不断抑制玉米上方空间短期预计玉米延续偏弱运行年度面临重心下移格局但由于国内供需基本面偏紧短期不宜对国内玉米过度看空风险因素天气影响疫情影响宏观因素请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究正文1调研背景黑龙江吉林是国内玉米主产区同时也是生猪生产和外调大省东北玉米生猪价格波动往往具有风向标的意义本次调研将通过走访当地具有代表性的玉米贸易饲料深加工企业以及生猪养殖屠宰贸易等端口详细了解黑吉地区养殖供应格局变化2调研纪要21玉米相关企业211调研样本1玉米深加工企业企业概况企业位于黑龙江大庆主做氨基酸产品年玉米加工量90万吨开停机情况日常均满负荷运转没有停机计划玉米收购情况收购干粮和大厂合作比较多有固定粮源收购潮粮时期秋收-次年23月份有对外报收购价玉米库存目前玉米库存维持在4个月以上缺口2个月左右后期准备收购干粮潮粮目前没有停收计划基层余粮见底黑龙江深加工企业库存2-3月为主少量达到160天以上余粮情况当地玉米总产量80万吨农户余粮05成贸易商库存春节前基本没有建立2-3月建立较多总共余粮5成左右当地利用第三方资金主体较多市场看涨预期较弱供应结构来看认为当地产量不变外流不变深加工收购不变大企业收购减少渠道库存持平212调研样本2大庆玉米种植合作社余粮当地全部是地趴粮在开化前必须销售完毕农户余粮不足1成与去年同期基本持平烘干成本2650元吨左右种植情况当地以玉米种植为主极少种大豆且农户没有大豆机械设备几乎不会改种大豆今年玉米种植综合成本约1300元亩地租1000元亩行情判断整体看涨预期较弱贸易商被动建库做流量为主逢利出货22生猪相关企业221调研样本1绥化地区养殖二次育肥散户某屠宰企业养殖规模变化生猪疫病以前散户数量众多疫病之后散户养殖整体规模减少近一半剩余散户基本都是从业时间较长经验丰富的养猪户疫病情况散户数量较少且相对较为分散疫病感染情况很少仔猪腹泻方面冬季东北气温较低是仔猪腹泻高发期仔猪容易受损当地部分散户通过推迟配种时间让仔猪春节后出生适当减少腹泻发病今年仔猪腹泻受损20左右请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究二次育肥绥化地区二次育肥情况暂时较少2月份二次育肥进场目前没有进一步入场今年计划在7元斤附近入场灵活出栏养殖成本自繁自养成本8元斤一般采用预混料玉米饲养亏损状态下有养殖户采用灵活出售仔猪方式盈利同时有通过集团厂采购带崽母猪行为屠宰企业情况目前日宰量1300-1500头较去年同期稍低分割入库率20主动入库少2022年3月价格处于低点公司批量主动分割入库日宰量达2600头日分割量1300-1400头分割占比50企业认为当猪价跌到70元斤以下会积极大量分割入库公司分割一般是细分割冻品一般存储8个月8个月以下属于良性库存超8个月达到出库预警时间公司屠宰处于亏损但因具有品牌优势白条价格高于其他厂家盈利亏损相对较小行情判断养殖户总体持看空心态价格适当反弹就会考虑出手受规模场竞争压力较大散户抗价较为困难222调研样本2生猪屠宰屠宰情况当地头部屠宰企业日宰量1000-1200头满产情况日宰量5000头白条地销为主占80其余外销采购情况目前猪源散户为主占80散户收购困难时通过拍卖集团猪补充企业收购标猪体重240-280斤中猪体重300-350斤体重超过350斤之后基本拒收目前收购猪源标猪数量占80中猪占20冻品入库重要盈利方式之一由于入库占据资金比较大选择合适的低点介入公司一般等猪价跌破70元斤积极分割入库当猪价达到75元斤主动入库减少一般是有大客户时进行分割或者有浮盈时进行分割滚动补库当价格超过80元斤主动入库停止基本都是被动入库疫病情况当地及周边疫病情况较少春节前后仔猪腹泻情况相对突出223调研样本3中大型养殖场养殖规模企业位于松原地区目前能繁母猪存栏量约1万头商品猪存栏86万头2022年出栏量149万头2023年计划出栏16万头生产效率改善目前psy达225公司自繁自养加放养模式仔猪全部自用采取与农户合作放养模式出栏情况公司正常每月出栏14-15万头基本不存在压栏的情况目前正常出栏体重240斤左右比2022年小幅下降养殖成本饲料自产自用兽药等也是自产全程养殖成本大约78元斤略低于行业80元斤的成本全程料肉比28左右具有较好的成本控制优势疫病情况当地及周边疫病情况一般基本无明显损失有仔猪腹泻现象但处理得当损失不足5二次育肥松原地区做二育情况不多长春地区存在一些二育占比102月份公司一些猪源流向二次育肥主要是河北唐山较多一般养殖1-2个月就有可能出栏二次育肥无季节性主要是与行情有请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究关一般在价格低点开始反弹的时候介入行情判断价格难以准确预测目前猪源相对充足短期价格以弱势调整为主3调研总结31玉米调研总结余粮情况余粮方面整体市场判断较为模糊各主体粮源基本均同比偏少但粮源去往何处不明确从各主体反映情况来看黑龙江农户手中余粮有限维持在1成左右较去年同期基本持平贸易主体春节后备货行为较多但普遍反映库存较去年同期偏低因对后市不乐观走流量为主饲料主体对后市预期偏弱同时养殖利润较低采购玉米随采随用为主库存较去年同期偏低深加工端备货较为充足基本与去年持平有的小幅超过去年同期种植成本2023年东北地租普遍上涨对应种植成本继续上升部分地区折算下来2023年玉米潮粮成本不低于1元斤需求情况饲料销量方面1-2月饲料销量普遍较去年同期下降5-10深加工整体库存水平仍然较高后市研判普遍对后市心态较弱需求暂时看不到明显改观供应端上半年整体较为充裕下半年进口谷物到港成本较低对市场心态同样有所打压投资建议供应方面基层农户仍有余粮伴随气温开始回升3月份地趴粮有出货需求4月开始自然干粮也将陆续上市短期玉米供应较为充足进口成本前期大幅下跌进口利润敞口较大近期国内集中采购美玉米对整体预期较为偏空需求方面受到养殖利润低迷影响年初至今饲料需求较去年同期偏差饲料厂降低玉米库存天数深加工整体需求同样较为低迷另外小麦价格重心下移不断抑制玉米上方空间短期预计玉米延续偏弱运行年度面临重心下移格局但由于国内供需基本面偏紧短期不宜对国内玉米过度看空32生猪调研总结当地养殖模式变化及二育情况黑吉地区整体散户去化较为严重且转向二育情况较多因二育总体风险较低时间短操作灵活目前二育操作谨慎没有过度赌行情第二波进场正在观望中一般在价格低点开始反弹的时候介入出栏均重集团厂出栏体重240-260斤附近散户出栏体重250斤以上居多养殖成本全程综合成本8-82元斤一般采用预混料玉米饲养冻品库存公司一般等待猪价跌破70元斤积极分割入库目前也有一定入库操作疫病情况黑吉地区疫病情况较少损失10左右春节前后仔猪腹泻情况相对突出行情判断普遍认为东北地区跌破7元斤概率较小对下半年行情较为看好价格下跌会被分割入库和二次育肥支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1