主要观点
　　PTA：主力合约收涨于价格5858元/吨，华东现货参考5940元。PX中国台湾在1037美元。PTA开工率在80%附近，PTA加工费参考444.73元附近，PX中国内聚酯行业开工率为90%，DTY库织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。
　　原油：对美国和欧洲银行业的担忧加剧了对经济衰退担忧，油价继续下跌。本周美国在线石油和天然气钻井平台数量五周来首次增加，天然气钻井数增幅创逾四年高位，但是美国在线石油钻井数量连续第五周减少。贝克休斯公布的数据显示，截止3月17日的一周，美国在线钻探油井数量589座，比前周减少1座；比去年同期增加65座。后期着重关注2点：一是宏观事件的发酵过程，尤其是美联储3月议息会议。二是目前WTI油价跌破72美元，拜登此前曾向页岩油生产商保证今年会在72美元价格以下收储，那二季度的2600万桶的放储计划又如何运行。预计SC2305区间460-520，建议观望为主。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年3月20日主要观点收PTA主力合约收涨于价格5858元吨华东现货参考盘评5940元PX中国台湾在1037美元PTA开工率在80降低附近PTA加工费参考44473元附近PX中国内聚酯论行业开工率为90DTY库织造和加弹订单氛围走弱部分散户加弹库存增加叠加加弹环节的亏损停车意向增加中目前去库幅度缩减PTA2305合约波动区间5600-6000元吨维持区间震荡格局操作上短期逢低点做多为主原油对美国和欧洲银行业的担忧加剧了对经济衰退担申银万国期货有限公司忧油价继续下跌本周美国在线石油和天然气钻井平台数量五周来首次增加天然气钻井数增幅创逾四年高研究所位但是美国在线石油钻井数量连续第五周减少贝克联系人唐广华休斯公布的数据显示截止3月17日的一周美国在从业资格号F3010997线钻探油井数量589座比前周减少1座比去年同期投资咨询号Z0011162增加65座后期着重关注2点一是宏观事件的发酵联系电话021-50586292过程尤其是美联储3月议息会议二是目前WTI油价跌破72美元拜登此前曾向页岩油生产商保证今年会地址上海东方路800号在72美元价格以下收储那二季度的2600万桶的放储宝安大厦7810楼计划又如何运行预计SC2305区间460-520建议观望邮编200122为主传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻欧洲央行管委拉脱维亚央行行长Kazaks通胀率依旧很高如果基线情境保持不变那么欧洲央行还没有完成加息欧洲央行正在接近加息过多的节点修复加息过多的情况要比修复加息过少的情况更容易2国内新闻财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告报告展望2023年将综合考虑财政承受能力和助企纾困需要在落实好前期出台政策的基础上根据实际情况进一步完善减税降费措施增强精准性针对性突出对中小微企业个体工商户以及特困行业的支持促进企业转型升级和提升创新能力为企业增活力添动力3行业新闻农业农村部农垦局近日印发2023年农垦带头扩种大豆油料行动工作方案农垦将继续开展带头扩种大豆油料行动着力从面积单产管理辐射带动等方面挖潜力提单产增总产持续提升大豆油料供给保障能力方案要求农垦要通过优化布局挖掘潜力科学轮作等方式带头扩大大豆油料种植面积多措并举提高单产水平鼓励农垦种业企业与高校科研院所等开展联合攻关选育推广高产优质大豆油料新品种制定完善大豆油料生产技术规程推进大豆油料标准化生产客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指IH和IFA股冲高回落欧洲银行股持续走弱香港金融业跌超3上证50指数跌045沪深300指数跌050两市成交额106万亿元资金方面北向资金净流入1602亿元03月17日融资余额减少1218亿元至1492991亿元美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未结束且向欧洲蔓延不过可以看到各方采取的积极救助措施预计该事件短期仍将影响市场情绪资金风险偏好仍然较低中国特色的估值体系政策利好下中字头企业表现较佳我们认为低估值高分红板块仍然会吸引内外资提升配置当前股指走势偏弱未见明显企稳迹象操作上建议试空为主预计IH2304合约波动2550-2800IF2304合约波动区间3800-4150股指IC和IMA股市场冲高回落IC2304收跌023IM2304收跌004全A成交额增至105万亿元北上资金净买入1602亿元市场进入盈利现实验证期1-2月经济数据未超预期目前仍是弱复苏弱刺激的预期盈利端的驱动弱化尽管央行上周五超预期降准但难改变市场目前的预期同时外部不确定性加大欧美银行业风险事件爆发资金避险情绪加重黄金和美债收益率均创阶段性的新位预计股指难有持续性反弹故在操作上建议逢高布空为主但尽量不要追空IC2304预计波动区间6100-6400IM2304预计波动区间6600-6860国债国债高位震荡10年期国债收益率持平至286上周央行降准025略超市场预期主要是经济恢复不及预期外部的不确定性加大和市场资金面有所收敛等原因此次降准将释放长期资金约5000亿元将有效补充银行体系的中长期流动性保持市场资金面合理充裕1-2月工业生产和就业数据低于预期但投资消费等数据好于预期房地产投资和销售逐步改善70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加后续有望继续回暖受海外银行危机影响资本市场波动加大美债收益率波动加大周末瑞银集团同意收购瑞士信贷以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机从基差上看目前TF和T合约IRR继续回升贴水幅度收窄期货市场对经济乐观预期降温短期降准利好债券市场不过随着降准利好落地在国内经济继续企稳回升和市场避险情绪缓和的情况下预计国债期货价格上行空间有限谨防高位回落客户应全面理解本报告结尾处的法律声明32能化原油原油对美国和欧洲银行业的担忧加剧了对经济衰退担忧油价继续下跌本周美国在线石油和天然气钻井平台数量五周来首次增加天然气钻井数增幅创逾四年高位但是美国在线石油钻井数量连续第五周减少贝克休斯公布的数据显示截止3月17日的一周美国在线钻探油井数量589座比前周减少1座比去年同期增加65座后期着重关注2点一是宏观事件的发酵过程尤其是美联储3月议息会议二是目前WTI油价跌破72美元拜登此前曾向页岩油生产商保证今年会在72美元价格以下收储那二季度的2600万桶的放储计划又如何运行预计SC2305区间460-520建议观望为主甲醇甲醇甲醇上涨076本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7768较上周上涨035个百分点本周期内除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外国内CTOMTO装置整体开工运行稳定截至3月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6848较上周下跌024个百分点较去年同期下跌498个百分点整体来看沿海地区甲醇库存在724万吨环比下降196万吨跌幅为264同比下降431整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近据卓创资讯不完全统计预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在4325-44万吨预计甲醇后期震荡为主MA305波动区间2450-2650建议观望为主橡胶橡胶周一橡胶冲高回落海外银行流动性风险持续影响市场大宗商品整体走空橡胶国内产区气候正常即将开割国外产区进入减产季全球供应处于低谷原料端供应压力减轻但国内库存持续累积压制价格下游轮胎开工率保持稳定沪胶跌幅加深预计短期走势持续偏弱纸浆纸浆在宏观氛围不佳及基本面弱势的共同作用下纸浆今日再创新低一季度海外新增阔叶浆产能释放速度加快欧洲港口库存加速累库国内现货价格持续走弱成品纸需求未有明显改善下游采购意愿不强不过尽管近期浆价下跌趋势明显在外部市场冲击下05合约存在超跌可能整体来看短期纸浆基本面偏空且尚未看到企稳反弹的迹象短期预计仍以弱势运行为主SP2305建议偏空配置客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8150通达源成交不佳拉丝PP中石化平稳中石油平稳煤化工7620常州成交不佳周一聚烯烃延续弱势近期原油连续下挫叠加瑞信问题打压市场信心总体而言目前烯烃现货成交不佳短期偏空暂时等待回调结束预计PE05合约波动区间79008400操作上建议建议观望预计PP05合约波动区间75008000操作上建议建议观望PTAPTA主力合约收涨于价格5858元吨华东现货参考5940元PX中国台湾在1037美元PTA开工率在80附近PTA加工费参考44473元附近PX中国内聚酯行业开工率为90DTY库织造和加弹订单氛围走弱部分散户加弹库存增加叠加加弹环节的亏损停车意向增加中目前去库幅度缩减PTA2305合约波动区间5600-6000元吨维持区间震荡格局操作上短期逢低点做多为主乙二醇MEG主力合约收涨于价格4051元吨近期乙二醇新装置投产部分前期检修装置重启乙二醇供应端压力短期有所回升而5月卫星石化恒力石化浙石化等装置均计划转产EO远端供应存在缩量预期MEG2305合约波动区间4000-4200元吨操作上观望为主3黑色钢材钢材从成材自身的供需恢复状况来看本周成材表需延续了较好的表现结合统计局1-2月的地产数据国内基建和地产带头所主导的复苏进程并未被明显打破配合上劳务的迅速到位实物工作量有明显的抬升但值得注意的是本周需求并未较上周有进一步的突破终端对高位钢价的接受程度也有待进一步观察关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓另外近期海外风险有进一步蔓延的趋势宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续策略上建议短期观望为主关注宏观层面的风险预计RB2305合约波动区间41304450操作上建议宽幅震荡思路对待铁矿铁矿国内来看螺纹表需表现验证了内需的修复但进一步上行的空间以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能供给端来看一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜短期客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5铁矿自身基本面有边际宽松的预期近期海外风险有进一步蔓延的趋势另外近期海外风险有进一步蔓延的趋势宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续预计I2305合约波动区间850965操作上建议以震荡思路对待煤焦双焦受海运煤进口增量消息的影响以及海外宏观风险事件的进一步发酵今日双焦盘面近日明显下挫从基本面角度看随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖焦价首轮提涨开启涨幅100元吨提涨仍未落地另一方面终端需求稳步修复进而以铁水复产的形式带动炉料供需修复的逻辑对双焦仍有一定支撑但值得注意的是目前焦化已有一定利润提涨势头能否持续存疑海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格预计J2305合约波动区间26002850JM2305合约波动区间18002000操作上建议以震荡偏弱思路对待锰硅锰硅今日锰硅05合约偏强震荡终收7368元吨江苏市场价格下调20元吨至7400元吨锰矿价格偏弱运行当前北方产区即期成本在7000元吨附近厂家利润仍存南方产区延续利润倒挂格局北方厂家开工积极性尚可锰硅产量维持高位产业链预期向好钢材产量逐渐回升锰硅需求端有望进一步回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的进一步回升市场供需关系趋于改善成本支撑下期价下方空间有限操作上建议逢低多配为主预计SM2305合约波动区间7200-7900硅铁硅铁今日硅铁05合约偏弱震荡终收7786元吨天津72硅铁价格下调20元吨至8000元吨兰炭价格持稳当前硅铁平均生产成本在7300元吨左右行业利润情况尚可近期厂家检修情况增加硅铁产量持续下滑但厂家库存压力仍存下游钢厂开工水平逐渐抬升产业链预期向好需求端有望进一步回暖综合来看当前市场供需关系略显宽松但随着需求端的进一步回暖市场供应压力有望逐渐消化成本支撑下期价下方空间有限操作上建议逢低多配为主预计SF2305合约波动区间7700-87004金属贵金属贵金属贵金属继续走高银行危机下市场押注美联储货币政策路径进一步宽松衰退预期和避险需求持续提供驱动同时a股的疲软走势或助推黄金涨势数据方面上周公布的美国2月CPI同比55客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6环比042月核心CPI同比55整体符合预期但绝对增速仍然较高结构上商品价格回落服务端尤其是租住价格维持粘性银行风波或令美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响约束货币收紧的节奏被称作华尔街通讯社的NickTimirao称美联储本周的决定可能取决于未来几天的市场反应选择加息25个基点是因为市场状况将改善而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧最好是慢慢行动市场逻辑重新转向衰退预期加息尾声考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性为维护自身信誉美联储或仍在3月加息25bps但进一步加息存疑当前基本面偏向正面由于全球市场的动荡和避险情绪的持续升温上调黄金的波动区间预计AG2306合约波动区间4750-5150建议观望为主AU2306合约波动区间420450前期多单可逐步离场铜铜日间铜价收低尽管中国下调存款准备金和欧美迅速救助银行业但市场投资者保持谨慎今年全球供应大概率延续稳定前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年库存和中下游开工锌锌日间锌价回落跟随有色集体走势近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段上期所锌锭库存增速放缓社会镀锌板库存小幅下降镀锌企业开工率回升尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复短期ZN2304合约可能21000-24000左右区间偏弱波动建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价反弹回落海外市场宏观压力再现美联储加息存扰动美国称将对俄铝征收关税俄乌冲突延续仍存扰动产业上截止3月20日国内电解铝社会库存约1144万吨延续去库38万吨供应端国内电解铝供应仍存干扰云南电解铝企业已减产规模达78万吨国内电解铝运行产能延续回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至630下游企业订单逐渐复苏当中整体上目前铝供需双弱状态预计AL2304运行区间1790018700建议逢暂时观望为主镍镍镍价反弹回落市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业上2月全国精炼镍产量173万吨环比涨549同比升339部分企业客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7电积镍产能仍然处于扩张阶段海外市场的俄镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月钢厂提高开工率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计NI2304运行区间170000187000为主锡锡锡价冲高回落基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿供给略显偏紧加工费处于偏低水平国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平2月我国精炼锡产量为12892吨环比增752同比增598需求端下游传统消费电子行业表现依然不佳焊锡企业节后逢低补库但终端订单回暖不及预期预计出现好转仍需时日近期国内锡锭社会库存再度累积垒库也带来一定压力整体上锡供需疲弱状态预计SN2304运行区间171000187000为主工业硅工业硅今日SI2308期价冲高回落终收16080元吨厂家积极出货而下游采购意愿不高华东553通氧工业硅价格下调100元吨至16800元吨供应方面成本高企利润不佳西南地区厂家开工低位但北方厂家开工抬升工业硅整体产量稳中有升需求方面多晶硅价格高位松动但行业产能爬坡产量延续高位ADC12价格有所下滑铝合金企业开工提升但采购仍以刚需为主有机硅行业利润倒挂企业补库积极性偏低综合来看目前需求有待回暖市场库存高企硅价上方承压但当前期价已逐渐接近北方出厂成本价格进一步下滑空间有限预计SI2308合约波动区间15500-185005农产品棉花棉花郑棉今日冲高回落小幅收涨USDA本月上调2223年度全球棉花产量下调全球棉花消费量期末库存大幅调增整体利空棉价全球棉市供需宽松的格局并未改变外盘预计仍将承压国内纺织企业开工率显著回升近期国内纱厂原料库存上升外需持续疲软内需表现尚可但仍不及往年同期水平整体来看短期棉市缺乏明显的利好驱动受宏观利空影响CF305合约预计跟随外盘波动区间13500-14500白糖白糖郑糖今日冲高回落现货方面广西南华木棉花报价维持在6190元吨云南南华维持在6100元吨总体而言目前印度存在的客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8减产助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外全球宏观经济变动国内经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上前期糖价上涨过快下游大量采购后市场需要时间消化短期涨考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入预计SR05合约波动区间5800-6500生猪生猪国内猪价小幅下跌根据涌益咨询的数据3月20日国内生猪均价1520元公斤比上一交易日下跌001元公斤从季节性而言当前生猪消费处入淡季考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及养殖成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年交易节奏的把握将更为关键企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约预计LH05合约波动区间1550018500苹果苹果苹果近月合约继续走弱根据我的农产品网统计截至3月15日本周全国主产区库存剩余量为57306万吨单周出库量2022万吨走货速度较上周略有加快现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价38元斤与上一日上涨02元斤陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上市场博弈再起基本面偏弱势震荡预计AP05合约波动区间80009000操作上建议区间操作为主油脂油脂棕榈油跌幅较多国内豆棕价差回落印度溶剂萃取商协会SEA向政府提交一份备忘录要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在15元吨榨利较此前萎缩但是目前油脂主要受到宏观事件影响避险情绪释放后给出见底信号否则油脂板块底部将会进一步下移关注菜籽压榨利润变化情况棕榈油2305合约区间76008400豆油2305合约区间8200-9000菜油2305合约区间8700-10100建议逢高做空为主短期关注豆油棕榈油2309价差扩大豆菜粕豆菜粕跟随美豆大幅下跌阿根廷大豆周度优良率维持2阿客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为188亿吨低于3月美国农业部预估的198亿吨但是高于22年的181亿吨阿根廷布省北部大豆开始收割但是单产较低尽管下周迎来降雨但是改善将有限毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割关注本次宏观避险情绪是否释放完毕建议逢高做空豆粕2309豆粕2309合约区间36003900中长期震荡下行为主客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10三品种日度观点汇总看空谨慎看空中性谨慎偏多看多股指IH股指IF股指IC股指IM国债T国债TF国债TS原油甲醇沥青橡胶LPPPTA短纤纸浆螺纹热卷铁矿焦煤焦炭锰硅硅铁黄金白银铜锌铅铝镍锡工业硅棉花白糖生猪苹果玉米豆油菜油棕榈油豆粕菜粕纯碱玻璃PVC客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11四当日主要品种涨跌情况品种最新收盘涨跌日涨跌幅周涨跌幅波幅溢出成交量持仓量沪深300期货39456-188-047-161否6063572301上证50期货26214-166-063-164否3737159246中证500期货61652-14-023-123否3602979790中证1000期货67198-24-004-165否31841495822年期国债期货100880045004014否47667624705年期国债期货101075007007024否6455510290310年期国债期货10049001001028否61341177985黄金445021326307307是234497184872白银5146125249249否1153836577271铜66840-50-007-351否76156106602铝18040-135-074-214否188377144374锌2236070031-272否12319662888铅15320-15-01112否5516637040镍174860-1340-076-193否11122660016锡1839002870159-264否14891453375工业硅16080-95-059-524否3495852766螺纹钢4194-40-094-405否15248101614331铁矿石883-225-248-495否778016722550焦炭2746-385-138-654否2754835290焦煤18635-105-056-777否4090865955热轧卷板4305-24-055-345否378304677326锰硅73682203038否127256183449硅铁7786-40-051-049否124032200571不锈钢157805003032否8817050314原油4815-179-358-1287否26833154567橡胶1165500-263否243350220572塑料7995-37-046-282否250084356542甲醇252019076-233否14439191295247PTA585824844209是39898391439787PVC6126-44-071-4否882489658112沥青3555-48-133-885否325702305125聚丙烯7503-61-081-311否374053533726塑料7995-37-046-282否250084356542玻璃15551006-448否1177916702220纯碱284325089-063否707106523555苯乙烯8295110134-271否14460162451短纤7244200284-011否224647111821乙二醇40517017-217否263105411513LPG4359-12-027-1197否7383781083纸浆5766-174-293-637否309758179784尿素2531-6-024206否180594191449豆一5446-15-027-189否58347100876红枣9695-90-092-177否1738053913豆粕3599-131-351-551否8752821084040豆油8124-46-056-492否549810396347棕榈油7606-178-229-338否767751439620菜粕2905-92-307-507否540090419785菜油87761001-442否590994261973玉米284311039028否293716647189玉米淀粉31002006016否128821173038鸡蛋4369-78-175-009否136052127282白糖61321002-26否354669335295棉花13980135098-179否552197530416生猪15845-205-12807否2095351805花生10298-180-172-265否105301106511粳米33397021-024否6411640苹果8536-175-201-384否226577189396申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明13