核心观点
　　浙数文化是国内较早布局互联网数字文化产业的上市公司。2021年，浙江省数字化改革等一系列推动数字经济发展的政策出炉，公司深度参与到浙江省的数字浙江建设和城市大脑智慧城市建设的工作当中，确立了建设成为浙江及国内领先数字文化和数字科技产业集团的目标，从传统边锋为主导的游戏业务转向游戏、大数据业务共同支撑公司发展的方向。目前，游戏和大数据业务构成了浙数文化98%以上的业绩。2022年前三季度，公司实现扣非净利润近5亿，净利润约3.5亿，差异主要系公司于二级市场投资的三支传媒股票表现不佳。我们看好公司明年业绩预期并给出25-30倍PE估值为合理区间，明年6.91亿利润对应172-207亿市值值得期待。
　　核心内容：
　　1、边锋网络：多年来持续在利润端为浙数集团做出贡献。自2013年浙数文化实现对边锋网络100%控股以来，边锋网络秉承着打造行业内顶尖休闲线上游戏运营平台的理念，不断在提升平台整体运营效果，服务升级，尝试并开拓出多种创新玩法上进行尝试，客户粘性一直维持在行业内较高水平。
　　现金流充裕，人员储备充足。杭州边锋网络经过二十余载的发展，如今已在国内线上休闲棋牌类游戏中占据了举足轻重的地位，开发及运营技术人员储备充足，现金流及收入已进入相对稳定周期。因此，边锋网络在未来将持续为浙数文化集团带来稳定、可靠的现金流与业绩端的相应贡献，公司有更充裕的空间与资源用于对数据资产以及数据交易方面进行更深入的探索与研究。
　　2、IDC业务：硬件实力为产业发展提供动能，富春云机柜数量可观。杭州富春云科技有限公司作为浙数文化全资子公司，拥有优质的产业及大数据平台资源，其主要客户为政府（To G端），企业（To C端）。公司现有产品服务为：机柜租用、机房定制、云服务（IDC，laaS和PaaS)、系统集成以及智能化管理平台。公司旗下富春云科技公司已在杭州富阳、北京益园已累计建成约10000组机柜，正在建设杭州大江东地区2500组机柜，持续夯实数字基础设施，云服务与智能化管理平台的发展将会更好地为公司打造差异化服务做出贡献，也是未来数据中心业务中收入增量的关键所在。
　　3、数据要素与交易中心：随着人类社会的不断发展，主要经济类型也在相应地演化，不同阶段的主要生产要素组成和重要程度也会有所不同。农业经济时代首先要解决的是生存和温饱问题，土地和劳动力是最核心的生产要素；到了工业经济时代，主要问题变成了解决大规模生产问题，技术相应进步，同时在土地和劳动力的基础上加入了资本要素；目前已经进入数字经济时代，社会核心问题转变成大规模生产之后带来的产能过剩和供需错配问题，数据成为关键生产要素，引导资源配置优化，实现经济高质量发展。
　　近年来，我国大力发展数字经济，将数据定义为新型生产要素，十分重视数据要素市场建设，将数据要素市场发展放在了推进国家发展的重要位置，积极构建数据基础制度体系、完善数据要素市场监管。自2022年12月以来，国务院连续发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》、《数字中国建设整体布局规划》，提出“数据二十条”，强调加快建设数字基础设施，提升数据资源规模和质量，有效释放数据要素价值，畅通数据资源大循环，推动数据要素市场高效运行。
　　浙数文化大力开展“浙江大数据交易中心”，投身国家数字经济建设最前线，已占据先入局优势。公司目前经营状况良好，IDC业务与大数据交易中心齐头并进，机柜充足且上电率稳定。我们预计公司2022-2024年营收分别为47.82/49.56/56.07亿元，同比增长56.07%/3.63%/13.13%；归属于母公司股东净利润分别为5.36/6.56/6.91亿元，同比增长3.67%/22.38%/5.34%；EPS分别为0.42/0.52/0.55，以2023年3月17日收盘价，对应PE分别为25.5/20.8/19.8倍，首次覆盖给与“强烈推荐”评级，建议重点关注。
　　风险提示：数字娱乐相关业务政策监管风险；多款休闲类游戏已进入生命周期末期；IDC业务竞争日渐激烈；大数据交易中心搭建进度不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司深度报告TMT及中小盘传媒聚焦数据资产推动数字未来浙数文化600633SH深度报告顾佳谢笑妍gujiacmschinacomcnxiexiaoyan1cmschinacomcnS1090513030002S10905190300032023年3月21日核心观点摘要浙数文化是国内较早布局互联网数字文化产业的上市公司2021年浙江省数字化改革等一系列推动数字经济发展的政策出炉公司深度参与到浙江省的数字浙江建设和城市大脑智慧城市建设的工作当中确立了建设成为浙江及国内领先数字文化和数字科技产业集团的目标从传统边锋为主导的游戏业务转向游戏大数据业务共同支撑公司发展的方向目前游戏和大数据业务构成了浙数文化98以上的业绩2022年前三季度公司实现扣非净利润近5亿净利润约35亿差异主要系公司于二级市场投资的三支传媒股票表现不佳我们看好公司明年业绩预期并给出25-30倍PE估值为合理区间明年691亿利润对应172-207亿市值值得期待核心内容1边锋网络多年来持续在利润端为浙数集团做出贡献自2013年浙数文化实现对边锋网络100控股以来边锋网络秉承着打造行业内顶尖休闲线上游戏运营平台的理念不断在提升平台整体运营效果服务升级尝试并开拓出多种创新玩法上进行尝试客户粘性一直维持在行业内较高水平现金流充裕人员储备充足杭州边锋网络经过二十余载的发展如今已在国内线上休闲棋牌类游戏中占据了举足轻重的地位开发及运营技术人员储备充足现金流及收入已进入相对稳定周期因此边锋网络在未来将持续为浙数文化集团带来稳定可靠的现金流与业绩端的相应贡献公司有更充裕的空间与资源用于对数据资产以及数据交易方面进行更深入的探索与研究2IDC业务硬件实力为产业发展提供动能富春云机柜数量可观杭州富春云科技有限公司作为浙数文化全资子公司拥有优质的产业及大数据平台资源其主要客户为政府ToG端企业ToC端公司现有产品服务为机柜租用机房定制云服务IDClaaS和PaaS系统集成以及智能化管理平台公司旗下富春云科技公司已在杭州富阳北京益园已累计建成约10000组机柜正在建设杭州大江东地区2500组机柜持续夯实数字基础设施云服务与智能化管理平台的发展将会更好地为公司打造差异化服务做出贡献也是未来数据中心业务中收入增量的关键所在-2-核心观点3数据要素与交易中心随着人类社会的不断发展主要经济类型也在相应地演化不同阶段的主要生产要素组成和重要程度也会有所不同农业经济时代首先要解决的是生存和温饱问题土地和劳动力是最核心的生产要素到了工业经济时代主要问题变成了解决大规模生产问题技术相应进步同时在土地和劳动力的基础上加入了资本要素目前已经进入数字经济时代社会核心问题转变成大规模生产之后带来的产能过剩和供需错配问题数据成为关键生产要素引导资源配置优化实现经济高质量发展近年来我国大力发展数字经济将数据定义为新型生产要素十分重视数据要素市场建设将数据要素市场发展放在了推进国家发展的重要位置积极构建数据基础制度体系完善数据要素市场监管自2022年12月以来国务院连续发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见数字中国建设整体布局规划提出数据二十条强调加快建设数字基础设施提升数据资源规模和质量有效释放数据要素价值畅通数据资源大循环推动数据要素市场高效运行浙数文化大力开展浙江大数据交易中心投身国家数字经济建设最前线已占据先入局优势公司目前经营状况良好IDC业务与大数据交易中心齐头并进机柜充足且上电率稳定我们预计公司2022-2024年营收分别为478249565607亿元同比增长56073631313归属于母公司股东净利润分别为536656691亿元同比增长3672238534EPS分别为042052055以2023年3月17日收盘价对应PE分别为255208198倍首次覆盖给与强烈推荐评级建议重点关注风险提示数字娱乐相关业务政策监管风险多款休闲类游戏已进入生命周期末期IDC业务竞争日渐激烈大数据交易中心搭建进度不及预期-3-一国企背景纯正聚焦数字文化与数字科技11聚焦数字文化与数字科技创新中成长前行12前瞻布局产业多次转型升级13国企背景纯正股权架构稳定14管理层业务分工明确从业经验丰富15连续三年股权激励计划提高公司发展动力16数字娱乐和IDC业务为引擎驱动业绩稳健增长-4-11聚焦数字文化与数字科技创新中成长前行浙数文化围绕建设成浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团这一战略目标较早布局互联网数字领域聚焦提升在改革和创新中成长前行1数字文化板块边锋网络持续保持利润贡献深耕互联网休闲游戏领域积极布局海外赛道社交赛道等探索多元化发展路径2数字科技板块公司加快推进数据中心和浙江大数据交易中心平台建设与运营工作公司推动建立浙江数字要素市场布局数字政务数字医疗等领域数字化改革进入新阶段传播大脑科技公司布局融媒体业务将作为浙江省省级平台主体加速媒体深度融合推进浙江数字媒体技术一体化发展杭州城市大脑布局数字政务承接杭州市级数字政务业务加速推进杭州智慧城市建设为全国创造更多可推广经验图影科布局数字文旅加大力度拓展国内数字文旅影像馆共建与运营规模推动地方文旅宣传图浙数文化主要业务构成数字文化版块数字科技版块浙江大数据交易中心平台传播大脑科技公司浙报边锋控股有限公司杭州城市大脑有限公司主要业务图影数字科技有限公司富春云数据中心提供机房定制边锋平台主要产品资料来源公司官网招商证券-5-12前瞻布局产业多次转型升级公司在战略规划产业布局方面走在行业前列作为国内较早布局互联网数字文化产业上市公司利用资本市场先发优势创新机制体制改革坚持内生发展外部并购并举成功多次实现转型升级公司围绕互联网枢纽型传媒集团的建设及时布局互联网相关领域收购边锋网络和上海浩方致力构建数字娱乐产业链在互联网大数据兴起之时募资投建包括浙江大数据交易中心富春云互联网数据中心梧桐树数据产业园大数据产业基金在内的四位一体大数据产业生态圈2017年公司全面向互联网数字文化产业转型实施重大资产重组聚焦数字娱乐大数据数字体育等发展前景良好且已经完成深度布局的核心互联网新兴产业2019年公司组建浙报融媒体科技浙江有限责任公司大力服务国家媒体融合发展战略2021年公司上市十周年致力于建设浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团目前浙数文化全力推动数字文化产业创新发展着力培育壮大数字科技产业助力浙江省新时代文化高地建设和数字化改革争当行业领路人2023年公司与浙江广电浙江出版浙江文投三大省属文化集团共同发起传播大脑科技公司打造浙江省融媒体技术平台建立省域媒体全场景智能传播能力体系图浙数文化发展历程2011成功借壳上市2016完成二次定向增2019深度参与杭州城成为全国首家媒体性经发募资195亿元投建市大脑和数字浙江营资产整体上市的公司四位一体大数据产建设筹建浙数文化数字业生态圈抢占大数据科技产业园集中打造融行业发展的先机媒体科技业务板块2013首次定向增发募资322021公司上市十周年致力2017实施重大资产重组出售新亿元收购杭州边锋和上海浩于建设浙江及国内领先的数闻传媒类资产全面向互联网数字方搭建数字娱乐平台开创传字文化和数字科技产业集团文化产业转型并更名为浙数文化媒行业跨界并购的先河资料来源公司招股说明书招商证券-6-13国企背景纯正股权架构稳定公司股权结构稳定拥有国企背景股东支持公司已实现A股全流通浙江日报报业集团系公司实际控制人持股比例达4844公司目前持有大数据交易中心482股份为数据交易数据要素版块稀缺标的在国家级省级政策催化做大做强数字经济背景之下数字要素迎来市场化改革平台具有较高价值图公司股权架构截至2022年12月浙江日报报业集团10010中央汇金资产广州省铁路发展上海白猫集浙报传媒控股集90浙江新干线传媒管理有限责任其他股东基金有限公司团有限公司团有限公司投资有限公司公司18814348440631394686浙报数字文化集团股份有限公司100100708844824655杭州富春云浙江大数据浙江智慧网图影数字科浙报边锋控杭州城市大传播大脑科科技有限公交易中心有络医院管理技杭州股有限公司脑有限公司技公司司限公司有限公司有限公司资料来源Wind企查查招商证券-7-14管理层业务分工明确从业经验丰富公司业务分工明确管理层都具有丰富的从业经验管理层架构合理业务分工明确各高管均在相关行业从业多年图公司管理层状况介绍姓名职务过往经历荣誉成就1990年8月参加工作曾任浙江日报要闻部党群政法部副主任浙江日报编辑中心采访中心浙江省宣传文化系统五董事长董程为民副主任共产党员杂志总编辑等职务现任浙报传媒控股集团有限公司董事总经理浙个一批人才第七届浙事报数字文化集团股份有限公司董事董事长兼任浙江日报报业集团党委委员副社长江省飘萍新闻奖人物奖全国知识产权领军人现任浙江大学光华法学院教授博士生导师兼任浙江泽大律师事务所律师中国知识产权法研究李永明独立董事才首届浙江省优秀会副会长浙江省知识产权法研究会会长浙江省知识产权协会副会长等职中青年法学家1987年8月参加工作曾任杭州电子科技大学会计学院教授研究生导师等职务现任浙江省政浙江省新世纪151人才潘亚岚独立董事协委员浙江省财政学会税务学会常务理事浙江省审计厅特约审计员浙数文化独立董事第三层次1992年8月参加工作曾任钱江报刊发行公司副总经理浙报集团事业发展部副主任浙报集团张智明董事发展规划部副主任等职务现任浙江日报智汇媒体发展有限公司执行董事浙报传媒控股集团有限公司副总经理浙江日报智汇媒体发展有限公司总经理董事总经1998年8月参加工作曾任浙江众泽医院管理公司副总经理浙江省二轻集团公司投资部经理助曾宁宇理理办公室主任投资发展部经理等职务现任浙数文化董事监事监事1986年11月参加工作历任浙江法制报社记者编辑社长助理副总编辑等职务现任浙报林敏会主席传媒控股集团有限公司监事会办公室一级总监2004年10月参加工作曾任浙江今日早报有限公司总经办主任助理副主任主任等职务金晶监事现任浙数文化股东监事同时任浙江日报报业集团经营管理部资本运作室主任吴琦职工监事2015年6月参加工作现任浙数文化内部审计专员职务2018年4月起任公司职工监事20202021年度浙江上市公司协会优秀董秘证券2000年8月参加工作曾任华立集团总部投资者关系主管华数集团移动多媒体事业部副总经理副总经理时报第11届第12届投资梁楠等职务现任浙数文化董事会秘书同时担任中国上市公司协会第二届投资者关系管理专业委董事会秘书者关系天马奖最佳董秘员会副主任委员政协杭州市下城区委员会委员2021年度上海证券报金质量奖优秀董秘副总经理1991年8月参加工作曾任浙江日报社财务科会计财务主管计划财务处资金结算部主任等职郑法其财务总监务兼任浙江上市公司协会财务总监专业委员会主任杭州电子科技大学会计硕士研究生导师资料来源同花顺iFind招商证券-8-15连续三年股权激励计划提高公司发展动力股权激励调动员工积极性提高公司发展动力2020年9月25日董事会审议通过股票期权激励计划授予公司157人1300万份股票期权行权期将向激励对象定向发行公司A股普通股行权价格为963元每份2022年4月27日董事会审议通过鉴于第一个行权期未达到行权条件且因激励对象中有34名员工离职不再符合成为激励对象的条件相应的已授予但尚未行权的56569万份股票期权予以注销将公司激励对象由157名调整为123名已授予未行权的股票期权数量由1300万份调整为73431万份图公司股权激励计划介绍行权业绩条件行权安排行权期行权比例社会效益指标经济效益指标个人绩效指标以2018年度财务数据为基准公司2021年度基本每股收益增长归属于自股票期权授权日起24个上市公司股东净利润增长不低于20第一个月后的首个交易日起至股40在政治导向指标上每年且不低于同期公司同行业平均业绩行权期票期权授权日起36个月内度公司未发生造成严重影或对标企业75分位值水平2021的最后一个交易日当日止响的政治性差错重大技年度主营业务收入占营业收入的比重激励对象个人绩效指术性差错和严重泄密事故不低于90在产品内容导向指标上标由公司按照年度公要坚持正确的政治方向以2018年度财务数据为基准公司司业绩指标进行分解弘扬中国特色社会主义核2022年度基本每股收益增长归属于下达在满足公司层自股票期权授权日起36个心价值观传播社会主义上市公司股东净利润增长不低于28面行权业绩条件的前第二个月后的首个交易日起至股30先进文化和中华优秀传统且不低于同期公司同行业平均业绩提下根据激励对象行权期票期权授权日起48个月内文化未出现庸俗低俗或对标企业75分位值水平2022个人上一年度业绩指的最后一个交易日当日止粗俗游戏产品流入市场年度主营业务收入占营业收入的比重标完成情况或绩效考在廉政导向指标上公司不低于90核结果行权当期权益未发生重大违纪违法案件当期未行权的股票期公司实现并达成社会效益以2018年度财务数据为基准公司2023年度基本每股收益增长归属于权由公司注销自股票期权授权日起48个指标各项要求社会效益上市公司股东净利润增长不低于35第三个月后的首个交易日起至股指标考核完成情况由上级30且不低于同期公司同行业平均业绩行权期票期权授权日起60个月内单位审定或对标企业75分位值水平2023的最后一个交易日当日止年度主营业务收入占营业收入的比重不低于90资料来源公司公告招商证券-9-16数字娱乐和IDC业务为引擎驱动业绩稳健增长公司营收总体呈增长态势2021年大环境冲击影响营收表现2022年预计将实现超额增长2021年公司主营棋牌类游戏线下推广受疫情影响并且受游戏行业停发版号的大环境冲击在线游戏运营业务收入同比下降1821同时带来营收暂时性波动同比下降134但公司积极降本增效进行员工调整使营业成本大幅下降保证了在线游戏运营业务的毛利率使2021年归母净利润实现正增长2022年前三季度公司总营收为3935亿元同比增长7574前三季度营收已远高于20202021年全年营收预计公司2022年营收将实现超额增长公司降本增效严格管控相关费用率公司积极降本增效管理费用率自2017年起总体呈下降趋势销售费用率自2019年起也呈下降趋势2022年前三季度销售费用率管理费用率研发费用率都大幅下降主要是总营业收入超额增长所致图2017-2022Q3浙数文化营业收入及增速图2017-2022Q3浙数文化相关费用率营业收入及增速相关费用率456000303935405000274801353925353064400022282730202030001817252519161616191200015151417391413201627121210001115101000071055-1000-134210000-100-20002017A-22018A2019A2020A2021A1-3Q222017A2018A2019A2020A2021A1-3Q22-5营业收入亿元YoY销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源公司财报招商证券资料来源公司财报招商证券-10-16数字娱乐和IDC业务为引擎驱动业绩稳健增长数字娱乐和IDC业务为引擎驱动业绩稳健增长公司营业收入主要来自于数字娱乐业务和IDC业务营收占公司总营收近98是公司主要的两块业务2022半年报显示公司营收超额增长主要得益于数字娱乐业务相关收入的增加2022上半年数字娱乐业务实现营收2059亿元同比增长782数字娱乐业务主要包括在线游戏运营业务在线社交业务广告及网络推广业务2020年收购聚轮网络开始布局直播业务2021年由直播业务转型在线社交业务这一新业务生态矩阵在线社交业务用户数量及收入水平在2022年上半年均有明显突破带动数字娱乐业务营收及公司总营收超额增长IDC业务稳健发展营收及利润还未完全显现有望进一步释放公司IDC业务2022年上半年营收为206亿元同比上涨4928占总营收比重为524目前营收及利润还未完全显现随着数据中心的建设及运营新机柜完成搭建并陆续上电以及政府相关扶持政策的落地IDC业务方面的营收有望得到进一步释放图2018-2022H1浙数文化按业务细分营收图2018-2022H1浙数文化数字娱乐业务营收细分按业务细分营收数字娱乐业务营收细分30252520201515101055002018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1数字娱乐业务IDC业务商品销售业务其他在线游戏运营业务在线社交业务广告及网络推广业务资料来源公司财报招商证券资料来源公司财报招商证券-11-二数字娱乐业务为第一增长曲线驱动业绩稳健增长21边锋网络持续为集团做出利润贡献22专精线上休闲娱乐不断推陈出新造就高客户粘性23布局海外细分赛道中华文化扬帆起航-12-21边锋网络持续为集团做出利润贡献边锋网络多年来持续在利润端为浙数集团做出贡献自2013年浙数文化实现对边锋网络100控股以来边锋网络秉承着打造行业内顶尖休闲线上游戏运营平台的理念不断在提升平台整体运营效果服务升级尝试并开拓出多种创新玩法上进行尝试客户粘性一直维持在行业内较高水平现金流充裕人员储备充足杭州边锋网络经过二十余载的发展如今已在国内线上休闲棋牌类游戏中占据了举足轻重的地位开发及运营技术人员储备充足现金流及收入已进入相对稳定周期根据公司2022年半年报显示边锋网络上半年营业收入为2058亿元浙数文化营业收入为243亿元占比85边锋网络上半年净利润为407亿元浙数文化净利润为27亿元占比150因此边锋网络在未来将持续为浙数文化集团带来稳定可靠的现金流与业绩端的相应贡献公司有更充裕的空间与资源用于对数据资产以及数据交易方面进行更深入的探索与研究图边锋网络营收与净利润占公司比重图边锋网络半年报营收及净利润160150150250014011520001201119510091841500838378858069757460495110004034335002000002018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1边锋营收占公司总营收比重边锋净利润占公司净利润比重边锋营收亿元边锋净利润亿元资料来源公司公告招商证券资料来源公司公告招商证券-13-22专精线上休闲娱乐不断推陈出新造就高客户粘性边锋网络成立多年来一直专注于休闲类棋牌游戏并在结合传统棋牌类游戏规则的同时不断推陈出新平台运营的各类游戏总和已超过600多种公司在游戏开发及创新的策略是以浙江为起点用户覆盖至福建吉林四川辽宁至全国各地仅以骨牌类游戏为例边锋网络为满足各地玩家的习惯与需求推出了丽水麻将富阳麻将德阳麻将等不同规则下的多样性尝试同时公司不断推出老少皆宜的休闲类游戏并主打合家欢式的健康游戏模式如主营大PK斗地主掼蛋新三扣一等平台热门游戏深受玩家喜爱核心产品明确定位清晰边锋平台采用一站式一键登录模式同个账号即可体验平台中大部分的游戏目前边锋网络棋牌游戏世界游戏茶苑掼蛋网三位于一体的运营平台基本满足了休闲棋牌玩家对线上游戏场景的大部分需求以掼蛋网为例手机发布的手机掼蛋成为其金字招牌并有望破圈获客成本较低且用户粘性较好已成为办公室休闲不可或缺的一个应用图公司三大平台核心产品边锋棋牌游戏世界游戏茶苑掼蛋网核心产品杭州麻将边锋双扣茶苑火拼麻将茶苑飞行棋淮安麻将淮安掼蛋欢乐斗地主边锋掼蛋边锋斗地主天天二人麻将茶苑移动大厅二人麻将资料来源公司官网招商证券-14-23布局海外细分赛道中华文化扬帆起航持续创新积累用户中华文化扬帆起航IdleArks作为一款放置建造类游戏游戏背景设置为全球洪水灾害之后玩家建造方舟拯救其他幸存者重建城市并探索未知文明这与中国传统文化中的和衷共济成己达人等主张高度契合同时游戏巧妙结合中国传统建筑营造技艺文化在玩法和内容上具有更高的扩展性更丰富的游戏体验自研发行的SLG手游权倾三国以个性化的NPC设计和独特的建造玩法吸引了累积超过400万的注册用户已在中国内地韩国新加坡马来西亚越南日本印尼上线登上韩国GooglePlay畅销榜TOP20荣获风云榜十大受欢迎移动游戏其他多款产品也成功从国内走出去全球累计注册用户破千万图中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及增长率图中国自主研发游戏海外重点地区收入占比中国自主研发游戏海外市场实际销售收入左轴亿美元增长率右轴1008989140其他3021美国3172908468121397589120巴西8008270100556760印尼0654638050399437140577360土耳其08430253176363240201604202420沙特18510115861600日本法国1981752月月月月月月月月11111111英国310年-6年-6年-6年-6年-6年-6年-6年-6德国502韩国6292020202020202020美国日本韩国德国英国法国1516171819202122沙特土耳其印尼巴西其他资料来源2022年中国游戏产业报告招商证券-15-三积极布局IDC产业逐步贡献业绩31富春云机柜逐步贡献业绩为数据交易保驾护航32数字技术驱动增长我国IDC产业持续扩张33IDC行业最早兴起于美国目前美国仍占最大份额-16-31富春云机柜逐步贡献业绩为数据交易保驾护航硬件实力为产业发展提供动能富春云机柜逐步创收杭州富春云科技有限公司作为浙数文化全资子公司拥有优质的产业及大数据平台资源先已成为国内头部第三方数据提供商其主要客户为政府ToG端企业ToC端公司现有产品服务为机柜租用机房定制云服务IDCIaaS和PaaS系统集成以及智能化管理平台公司旗下富春云科技公司已在杭州富阳北京益园累计建成约10000组机柜正在建设杭州大江东地区2500组机柜持续夯实数字基础设施云服务与智能化管理平台的发展将会更好地为公司打造差异化服务做出贡献也是未来数据中心业务中收入增量的关键所在为了能更好的提供优质稳定的IDC服务公司对机柜数量以及上电率都有较高要求截止目前公司已有超过1万组机柜进行结项上电率为75高于行业平均水平公司在全国两地三处设置了数据中心分别为北京四季青数据中心杭州富阳数据中心以及杭州大江东富栖云数据中心其中杭州富阳数据中心占地70792平方米电力总容量为138000kVA且功率6KW的机柜数超6700组并有计划在未来继续扩大机柜总数图富春云云计算服务示意图图富春云杭州富阳数据中心宣传图资料来源公司官网招商证券资料来源公司官网招商证券-17-32数字技术驱动增长我国IDC产业持续扩张随着人类社会信息朝着智能化信息化高速发展数字中心已经成为数据产生汇聚传输的重要实体和算力基础设施在新一代信息建设数字经济增长中将扮演至关重要的角色2021年工业和信息化部印发的新型数据中心发展三年行动计划2021-2023年指出用三年时间基本形成布局合理技术先进绿色低碳算力规模和数字经济增长相适应的新兴数据中心发展格局一方面受益于国家政策支持战略布局地方政府高度重视数字中心建设与新兴产业发展据中国信通院数据2021年我国机架规模和市场规模增速达到25数据中心机架规模不断扩张大型以上数据中心规模增长迅速数据中心市场持续吸引企业入局另一方面随着IDC产业链下游5G物联网云计算人工智能等技术不断发展与数据应用场景日益多元化企业对数据处理的算力需求迅速增加大量资本涌入我国数据中心业务收入持续高速增长浙数IDC业务布局较早处于行业领先地位浙数于2016年开始聚焦大数据行业抢占行业发展的先机截至目前公司已有超过1万组机柜进行结项上电率为75高于行业平均水平图我国数据中心机架规模图我国数据中心市场规模市场收入左轴亿元增长率右轴总机架数量万架大型规模以上机架数量万架200019007356703263297001800291285301600150026002675205401400255001167540142012002040010008783315309800680115300226237512860010200166167400835100200000201720182019202020212022E201720182019202020212022E资料来源工信部信息通信发展司中国信息通信研究院招商证券-18-32数字技术驱动增长我国IDC产业持续扩张我国数据资源不断积累逐步形成数据中心市场格局三大基础电信运营商为主导众多第三方数据中心运营商加速追赶基础电信运营商以中国移动中国电信中国联通为代表垄断通信领域具备全国网络优势客户资源优势规模庞大建设起步也较早第三方数据中心运营商是指提供机柜租用带宽租用服务器托管代理运维等数据中心服务企业发展潜力巨大且发展迅速相较三大基础运营商支持多网络链路输入跨区域服务灵活定制能力强产品种类丰富IDC服务能力不容小觑图IDC产业链生态图谱上游中游下游数硬计算设备通信设备据互联网物联网云件采定制化IDC计设集算备基础设备服务数据互存存储设备IDC云服务联储网基电力设备和础云设平云计算方案备软件设备台数大数据服务金运营商融据软件SAAS基础工具设分计析电施数数力工据据等方交安行换全业资料来源中国信息通信研究院Wind招商证券-19-33IDC行业最早兴起于美国目前美国仍占最大份额IDC行业最早诞生于美国随着互联网行业的逐步发展而兴起二十世纪九十年代IDC行业诞生于美国最早是由电信运营商提供例如ATTVerizon等随着行业多年的发展服务提供者逐渐由运营商转变为第三方IDC公司主要客户也已扩展到云计算互联网金融政府制作等多种类型市场规模也在不断扩大数据显示全球IDC行业近几年均保持10左右的增长速率2022年全球数据中心市场规模预计将达到7465亿美元目前美国仍占最大市场份额中国位居第二美国仍在全球数据中心市场占据最大份额2021年数据显示美国大规模数据中心在全球占比高达49牢牢占据第一的位置其次是中国我国IDC行业起步稍晚于美国但近几年发展迅猛市场规模增速远超全球增速2021年我国大规模数据中心全球占比已达15亚太其他地区共占比13图2021年全球大规模数据中心区域分布情况图全球数据中心市场规模80074650106679370010380104102761870102206005666513301465598950000983979494000096300009413920009220000915100008800086201720182019202020212022E美国中国亚太其他地区加拿大和拉美地区欧洲中东和非洲地区全球市场收入亿美元YoY资料来源SynergyResearch招商证券资料来源中国信息通信研究院招商证券-20-