投资要点
　　▌主业聚焦数字文化和数字科技
　　数字科技板块，业务包含有富春云科技富阳园区数据中心项目，也包括浙报融媒体科技业务，以及图影科技业务和浙江大数据交易中心业务等。分类看，富春云科技加快推进数据中心建设与运营工作；浙报融媒体科技持续深入开展融媒体技术平台建设；图影科技加大力度拓展国内“数字文旅影像馆”共建与运营规模。
　　数字娱乐板块，业务包含有边锋网络、浙报艺术产业集团以及在线社交业务探索等。分类看，边锋网络持续深耕互联网休闲游戏领域；在线社交业务已成为数字娱乐版块新的增长点。浙报艺术产业集团稳步开展拍卖业务，持续深化艺术融媒体平台。
　　从财务数据看，游戏收入占比在下降，信息服务收入占比在提升。公司主营收来自游戏、信息服务、社交媒体、广告等业务，营收从2019年的28.27亿元增加至2021年的30.64亿元（其中游戏收入占比从2019年的74%下降至2021年59.4%，信息服务收入占比从2019年17.46%增加至2021年的25.16%）；公司归母利润从2019年5.08亿元增加至2021年的5.17亿元（较为稳健），2022三季报公司归母3.59亿元（同比下滑23.65%）主要由于公允价值变动。
　　▌浙江大数据交易中心发起者之一从理论到实践持续推进
　　浙江大数据交易中心业务也是公司数字科技产业组成之一。浙江大数据交易中心成立于2016年，公司作为发起人也是第一大股东，并持续整合资源支持大数据交易中心业务发展；截至2022年上半年平台累计会员数已达270家，相关产品已覆盖至金融科技、公共服务、医疗卫生、城市治理等多个应用场景；同时，其还参与了浙江省技术标准委员会关于数据要素交易流通标准的制定；2022年11月17日浙江大数据交易中心2.0版本正式上线。
　　▌从十四五数字经济到数据新型要素政策持续护航
　　自上而下看，2021年12月国务院发布《十四五数字经济发展规划》指出以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。2022年12月19日国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》统筹构建规范高效的数据交易场所，为场内集中交易和场外分散交易提供低成本、高效率、可信赖的流通环境，探索数据资产入表新模式。政策自上而下护航数字经济发展。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为45、49.6、54.8亿元，归母利润分别为5.21、6.4、7.18亿元，EPS分别为0.41、0.51、0.57元，当前股价对应PE分别为19.8、16.2、14.4倍，基于公司依托实控人优势具有较强资源整合能力，公司也在数字经济领域较早布局且具有较强数据实力，在十四五顶层政策护航下，有望享数字经济发展红利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业政策和市场竞争的风险；多领域布局的管理风险；核心人才流失的风险；游戏产品表现不及预期的风险；经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。
　　

研究报告全文：证券研2022年12月21日究报致力打造数字文化和数字科技产业集团有望享告数字经济红利浙数文化600633SH公司动态研究报告买入首次投资要点分析师朱珠S1050521110001主业聚焦数字文化和数字科技zhuzhucfsccomcn数字科技板块业务包含有富春云科技富阳园区数据中心项目也包括浙报融媒体科技业务以及图影科技业务和浙江基本数据2022-12-20大数据交易中心业务等分类看富春云科技加快推进数据当前股价元817中心建设与运营工作浙报融媒体科技持续深入开展融媒体总市值亿元103技术平台建设图影科技加大力度拓展国内数字文旅影像总股本百万股1266馆共建与运营规模流通股本百万股1266数字娱乐板块业务包含有边锋网络浙报艺术产业集团以52周价格范围元563-1231及在线社交业务探索等分类看边锋网络持续深耕互联网日均成交额百万元3228休闲游戏领域在线社交业务已成为数字娱乐版块新的增长点浙报艺术产业集团稳步开展拍卖业务持续深化艺术融市场表现媒体平台浙数文化沪深30060从财务数据看游戏收入占比在下降信息服务收入占比在40提升公司主营收来自游戏信息服务社交媒体广告等200业务营收从2019年的2827亿元增加至2021年的3064-20亿元其中游戏收入占比从2019年的74下降至2021年-40594信息服务收入占比从2019年1746增加至2021年-60的2516公司归母利润从2019年508亿元增加至2021年的517亿元较为稳健2022三季报公司归母359亿资料来源Wind华鑫证券研究元同比下滑2365主要由于公允价值变动浙江大数据交易中心发起者之一从理论到实践相关研究持续推进浙江大数据交易中心业务也是公司数字科技产业组成之一浙江大数据交易中心成立于2016年公司作为发起人也是第一大股东并持续整合资源支持大数据交易中心业务发展截至2022年上半年平台累计会员数已达270家相关产品已覆盖至金融科技公共服务医疗卫生城市治理等多个应公用场景同时其还参与了浙江省技术标准委员会关于数据司要素交易流通标准的制定2022年11月17日浙江大数据交研易中心20版本正式上线究从十四五数字经济到数据新型要素政策持续护航自上而下看2021年12月国务院发布十四五数字经济发展规划指出以数据资源为关键要素以现代信息网络为主要载体以信息通信技术融合应用全要素数字化转型为重要推动力促进公平与效率更加统一的新经济形态2022年12月19日国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数证券研究报告据要素作用的意见统筹构建规范高效的数据交易场所为场内集中交易和场外分散交易提供低成本高效率可信赖的流通环境探索数据资产入表新模式政策自上而下护航数字经济发展盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为45496548亿元归母利润分别为52164718亿元EPS分别为041051057元当前股价对应PE分别为198162144倍基于公司依托实控人优势具有较强资源整合能力公司也在数字经济领域较早布局且具有较强数据实力在十四五顶层政策护航下有望享数字经济发展红利首次覆盖给予买入投资评级风险提示行业政策和市场竞争的风险多领域布局的管理风险核心人才流失的风险游戏产品表现不及预期的风险经营不达预期风险疫情波动风险宏观经济波动风险预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元3064451049615482增长率-134472100105归母净利润百万元517521640718增长率1009228122摊薄每股收益元041041051057ROE53526064资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入3064451049615482现金及现金等价物842962963967营业成本844252626792851应收款296436479530营业税金及附加15222426存货27828793销售费用552520580600其他流动资产1099125213201374管理费用404416432450流动资产合计2264273128492964财务费用1491318非流动资产研发费用483325347548金融类资产884935971989费用合计1452127013721616固定资产1060123112451201资产减值损失-8-2-5-4在建工程4021616426公允价值变动140241无形资产890845801759投资收益69218长期股权投资1866186618661866营业利润7317369001032其他非流动资产5424628569987798加营业外收入2751非流动资产合计9642103881097511649减营业外支出368020200资产总计11906131191382414613利润总额7297359031013流动负债所得税费用9798121135短期借款523603713833净利润631637782878应付账款票据285860912971少数股东损益115116142159归母净利润517521640718其他流动负债554554554554流动负债合计1692250427152950非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款259259259259成长性其他非流动负债242242242242营业收入增长率-134472100105非流动负债合计500500500500归母净利润增长率1009228122负债合计2193300432153450盈利能力所有者权益毛利率725440460480股本1266126612661266四项费用营收474281277295股东权益9713101151060911163净利率206141158160负债和所有者权益11906131191382414613ROE53526064偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率184229233236净利润631637782878营运能力少数股东权益115116142159总资产周转率03030404折旧摊销190115124123应收账款周转率103103103103公允价值变动140241存货周转率311311311311营运资金变动-524352123每股数据元股经营活动现金净流量1024130510731184EPS041041051057投资活动现金净流量-671-842-667-735PE200198162144筹资活动现金净流量-234-155-178-204PS34232119现金流量净额120308228245PB12111110资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告传媒新消费组介绍朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒互联网新消费等于越理学学士金融硕士拥有实业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒游戏互联网板块等证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-221220222805