锌策略观点
　　昨日锌价窄幅震荡，关注宏观情绪变动对价格的干扰。供应方面，锌精矿国产加工费小幅下调，主因一方面海外矿端供给不稳定叠加能源成本压力减小，海外冶炼复产预期增强，进口矿流入减少。另一方面，国内部分矿山因政策方面等原因导致复工复产进展推迟，整体矿山产量有限。但目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，镀锌管销售较好，同时北方河北、山东等地因环保限产的企业基本恢复正常，带动镀锌开工率上行，而镀锌结构件方面国内订单暂无较好的表现。整体来看，锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。
　　 ■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　 ■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-03-22市场观望情绪较浓锌铝震荡为主研究院新能源有色组锌策略观点研究员昨日锌价窄幅震荡关注宏观情绪变动对价格的干扰供应方面锌精矿国产加工费陈思捷小幅下调主因一方面海外矿端供给不稳定叠加能源成本压力减小海外冶炼复产预021-60827968期增强进口矿流入减少另一方面国内部分矿山因政策方面等原因导致复工复产chensijiehtfccom进展推迟整体矿山产量有限但目前炼厂库存相对充裕平均原料储备1个月左从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047右冶炼厂生产开工方面仍较为积极需求方面镀锌管销售较好同时北方河北山东等地因环保限产的企业基本恢复正常带动镀锌开工率上行而镀锌结构件方面师橙国内订单暂无较好的表现整体来看锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因021-60828513素制约下方受低库存支撑短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路对shichenghtfccom待后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806需关注市场对经济走势预期的变动付志文策略020-83901026单边中性套利中性fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713风险投资咨询号Z00144331海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期铝策略观点联系人穆浅若昨日铝价震荡为主下游刚需拿货为主市场观望情绪较浓国内供应方面电解铝021-60827969运行产能向上小幅修复四川贵州等地区电解铝企业小幅复产但增产速度较慢muqianruohtfccom供应压力较小需求端消费缓慢复苏分版块来看虽然铝合金板块因终端消费不旺从业资格号F03087416表现较为一般但铝板带箔市场需求持续转暖且铝型材及线缆板块开工数据较为亮眼其中建筑型材相关终端的基建工程类工业型材的光伏类订单均有较好表现预投资咨询业务资格计整体开工率短期将继续增长后续需关注汽车建筑等终端需求恢复进程综合来证监许可20111289号看铝市近期受宏观情绪干扰较大基本面上供应端小幅修复而下游消费逐步好转社会库存进入去库周期基本面上支撑良好短期铝价建议观望为主关注宏观情绪对价格的干扰策略单边中性套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023322目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023322锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水27元吨前一交易日升水36美元吨根据SMM讯昨日0锌主流成交价集中在2246022590元吨双燕成交于2254022650元吨1锌主流成交于2239022520元吨贸易商主流成交于均价均价-5元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水0-20元吨附近贸易商间均价成交为主跟盘成交较少第二交易时段升水基本维持对2304合约升水0-20元吨附近高价品牌双燕对2304合约升水80元吨附近下游企业接货情绪依然较弱成交暂未好转锌库存库存方面截至3月20日SMM七地锌锭库存总量为165万吨较3月13日减少136万吨较3月17日减少044万吨国内库存录减截止3月21日LME锌库存为39850吨较上一交易日增加2475吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2305合约开盘18075元吨盘中最高18180元吨最低18055元吨结算18130元吨尾盘收至18110元吨跌20元跌幅011沪铝主力月2305合约全天成交量152492手减少35824手持仓量208173手增加63799手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水4933美元吨前一交易日贴水475美元吨据SMMSMM佛山铝价对2304合约报升水100元吨收窄20元吨现货均价录得18270元吨下跌140元吨第二交易时段期价继续走低持货商跟随下调接货方意愿不强维持观望成交寥寥实际成交从对SMM佛山铝价从贴水50到升水20元吨成交价格集中在18220-18290元吨华东现货较2304合约贴水60元吨与上一交易日相比贴水扩大10元吨早间无锡地区现货价格较SMMA00铝价贴水20元吨左右巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水60元吨左右整体而言现货成交较弱无锡和巩义地区贴水持续走扩铝库存库存方面截止3月21日LME铝库存较前一交易日减少4325吨至541875吨2023年3月20日SMM统计国内电解铝锭社会库存1173万吨较上周四库存下降请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨202332238万吨较2022年3月份历史同期库存增加109万吨较3月初库存累计下降96万吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300002500060010002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023322图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023322图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023322免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom