事件：2022年3月20日，公司发布2022年年度报告，全年实现营业收入18.1亿元，同比增长19.9%，实现归母净利润4.4亿元，同比增长4.5%。
　　顺应市场变化，积极调整产品结构。2022年，下游应用市场的景气度出现分化，消费电子市场需求下行，光伏和储能、新能源汽车等新兴应用需求持续旺盛，公司持续加大IGBT、SJ-MOS、SGT-MOSFET的销售投入，三大产品线销售占比由54.78%提升至71.84%，其中IGBT收入同比增长398.2%。此外，公司开发的1200V新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS已进入小批量试产阶段。
　　紧抓下游高景气赛道，打入龙头客户产业链。
　　1）光伏储能：2022年下半年收入占比提升至33%，全年占比25%，大量供应国内Top10光伏企业，是多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。此外，公司基于650V和1200V平台的部分IGBT模块预计在2023年4月送样，Q3有望实现量产。
　　2）汽车电子：2022年下半年收入占比提升至15%，全年占比14%，量产产品覆盖车身控制域、动力域、辅助驾驶域等，品类超过60款且持续增加，其中近三十款产品大量供应比亚迪。除国产车厂外，公司正与联合电子等多个国际化汽车客户进行产品导入，拓展全球市场。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营收24.9/33.4/42.6亿元，归母净利润6.0/8.1/10.0亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）市场波动风险；（2）新品拓展不及预期风险；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
　　
　　

研究报告全文：TableSummaryIGBT高速增长新能源市场加速突破新洁能605111公司研究方正证券研究所证券研究报告电子行业公司财报点评20230320推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吴文吉事件2022年3月20日公司发布2022年年度报告全年实登记编号S1220521120003现营业收入181亿元同比增长199实现归母净利润44亿元同比增长45联系人TableAuthor万玮顺应市场变化积极调整产品结构年下游应用市场的历史表现TableAuthor2022景气度出现分化消费电子市场需求下行光伏和储能新能TABLEQUOTEINFO5源汽车等新兴应用需求持续旺盛公司持续加大IGBT-5SJ-MOSSGT-MOSFET的销售投入三大产品线销售占比由-155478提升至7184其中IGBT收入同比增长3982此外-25公司开发的1200V新能源汽车OBC光伏储能用SiCMOS已-35进入小批量试产阶段-45202232022620229202212紧抓下游高景气赛道打入龙头客户产业链新洁能沪深3001光伏储能2022年下半年收入占比提升至33全年占比25大量供应国内Top10光伏企业是多家龙头客户单管数据来源wind方正证券研究所IGBT第一大国产供应商此外公司基于650V和1200V平台的部分IGBT模块预计在2023年4月送样Q3有望实相关研究现量产新洁能光伏TABLEREPORTINFOIGBT收入占比持续提升202210262汽车电子2022年下半年收入占比提升至15全年占比新洁能光伏IGBT单管加速放量14量产产品覆盖车身控制域动力域辅助驾驶域等20220818品类超过60款且持续增加其中近三十款产品大量供应比新洁能定增落地横向拓展模块功率亚迪除国产车厂外公司正与联合电子等多个国际化汽车IC和碳化硅20220806新洁能光伏IGBT持续布局超结MOS客户进行产品导入拓展全球市场份额提升20220420盈利预测预计公司2022-2024年营收249334426亿元归母净利润6081100亿元维持推荐评级风险提示1市场波动风险2新品拓展不及预期风险3盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性盈利预测TableFinanceInfo单位百万20222023E2024E2025E营业总收入1811249033404258-2087375034142749归母净利润4356018071002-602381834222412EPS元213282379470ROE1294151716921735PE3642281220951688PB491427354293数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage新洁能605111-公司财报点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20222023E2024E2025E利润表20222023E2024E2025E流动资产3469411550736266营业总收入1811249033404258货币资金2566302536934543营业成本1142156321112721应收票据122318384482税金及附加791216应收账款151204267343销售费用34475385其它应收款3568管理费用7380107128预付账款671013研发费用101110134162存货441378533698财务费用-36000其他301497563661资产减值损失-9000非流动资产521563618657公允价值变动收益13000长期投资129131133135投资收益2222固定资产246269287297营业利润5076959371160无形资产95111147174营业外收入0000其他52525252营业外支出0000资产总计3989467856916923利润总额5076959371160流动负债4885757811011所得税7293130158短期借款0000净利润4356018071002应付账款225275372481少数股东损益-1000其他262300409530归属母公司净利润4356018071002非流动负债50505050EBITDA4787109561186长期借款0000EPS元213282379470其他50505050负债合计5386258311061主要财务比率20222023E2024E2025E少数股东权益89898989成长能力股本213213213213营业总收入2087375034142749资本公积2084208420842084营业利润790371034882382留存收益1171177325803582归属母公司净利润602381834222412归属母公司股东权益3363396447715773获利能力负债和股东权益3989467856916923毛利率3693372336803610净利率2403241524172353现金流量表20222023E2024E2025EROE1294151716921735经营活动现金流270527755926ROIC5101653576428321净利润4356018071002偿债能力折旧摊销24283439资产负债率1348133514601532财务费用-2000净负债比率002002001001投资损失-2-2-2-2流动比率711716650620营运资金变动-171-101-83-113速动比率621650581551其他-14000营运能力投资活动现金流-60-68-87-76总资产周转率062057064068资本支出-86-68-87-76应收账款周转率1262140514181396长期投资16000应付账款周转率8829951032999其他10000每股指标元筹资活动现金流1465000每股收益213282379470短期借款0000每股经营现金127247355435长期借款0000每股净资产1579186122402710普通股增加1547000估值比率资本公积增加1507000PE3642281220951688其他-1590000PB491427354293现金净增加额1674459668850EVEBITDA2920195713821043数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage新洁能605111-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3