事项：
　　公司公布2022年年报，2022年公司实现营收18.11亿元，同比增长19.87%；归属上市公司股东净利润4.35亿元，同比增长4.51%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.09元（含税）；拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。
　　平安观点：
　　由于下游消费类需求疲软，公司业绩增速放缓：2022年公司实现营收18.11亿元（ +19.87%YoY ），归属上市公司股东净利润4.35亿元（+4.51%YoY），扣除股份支付影响后的净利润为5.04亿元，较去年同期增长20.45%。2022年公司整体毛利率和净利率分别是36.93%（-2.19pctYoY）和24.00%（-3.40pctYoY），加权平均净资产收益率为18.77%（-12.22pctYoY），主要是下游应用市场的景气度呈现分化状态，消费电子应用市场需求下行的影响。从费用端来看，2022年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.90%（+0.51pctYoY）、4.06%（+2.0pctYoY）、-1.96%（-0.8pctYoY）和5.56%（+0.24pctYoY），管理费用、销售费用费用率有所增长，主要系公司对相关人员实施股权激励，股份支付费用增加所致。2022Q4单季度，公司实现营收4.84亿元（+20.81%YoY，+3.84%QoQ），归母净利润0.97亿元（-2.47%YoY，-5.81%QoQ），Q4单季度的毛利率和净利率分别为33.91% （ -5.83pct YoY，-1.53pctQoQ ）和19.85%（-5.15pctYoY，-2.55pctQoQ），毛利率和净利率虽继续下滑但相比Q3降幅收窄。
　　积极调整产品结构、市场结构和客户结构，IGBT在光储行业快速放量：在消费类产品需求疲软的情况下，公司积极调整产品结构、市场结构和客户结构，将产品导入并大量销售至汽车电子、光伏和储能、数据中心等相关领域客户，并持续开发出更多的行业龙头客户，进一步扩大了公司的高端市场应用规模及影响力。从产品结构上来看，2022年以来，公司进一步加大了IGBT、SGT-MOSFET和SJ-MOSFET产品的销售投入从营收占比看，SGT-MOSFET实现营收6.81亿元（+15.21%YoY），销售占比略降至37.71%；SJ-MOSFET实现营收2.13亿元（+38.41% YoY），销售占比略升至11.80%；IGBT作为光伏、储能行业的重点应用产品，实现营收4.03亿元（+398.23% YoY），销售占比从5.37%提升至22.33%；而Trench-MOSFET占比从45.14%降低至当期的27.72%。此外，公司进一步降低了智能短距离交通应用以及部分消费电子应用的市场份额，积极发展汽车电子、光伏和储能、数据中心及通信、工业自动化等中高端行业应用。从下游应用领域看，消费电子、智能短交通、工业及自动化、数据中心及通信、光伏储能、汽车电子的营收占比分别为15%、6%、27%、13%、25%、14%，其中“车&光&储”占比从上半年的31%持续提升至下半年的48%。
　　继续发力汽车电子和光伏储能，全年“车&光&储”占比提升至39%：汽车电子方面，2022年公司与比亚迪继续扩大合作规模，目前已经实现近三十款产品的大批量供应。同时，公司对理想、蔚来、小鹏、极氪、上汽等十余家车企的出货规模稳步提升。已批量供应的车规级产品涉及到车身控制域、动力域、智能信息域、底盘域、辅助驾驶域等多个领域应用，并深入到主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS等核心系统，产品交付数量已超过60款且持续增加。此外，公司正与联合电子等多个国际化汽车客户进行产品导入，部分产品已经通过了DV验证，进入小批量PV验证阶段。光伏储能方面，公司持续提升与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等头部企业的合作规模，已成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商，公司推出全球首款1200V100A光伏用单管IGBT，且1200V150A大电流的单管系列产品已经完成设计与工艺固化。同时，公司积极推动IGBT模块产品的研发与生产，基于650V和1200V平台的相关模块产品开发进展顺利，主要应用于光伏逆变、储能等行业，预计部分产品的验证评估可在2023年4月完成并向客户送样，预计在2023年Q3实现IGBT模块产品的量产。
　　布局第三代半导体产业链，投资上游碳化硅衬底企业：公司已开发完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS，相关产品通过可靠性考核，产品性能达到国际先进水平，客户测试评估初步通过，产品进入小批量试产阶段。此外，2022年Q4，公司投资入股常州臻晶半导体有限公司，现持股10.55%。常州臻晶是一家专业从事SiC液相法晶体研发、生产和销售的企业，公司通过对产业链的纵向布局以及资源整合，有助于加强公司在碳化硅等化合物半导体领域的话语权以及核心竞争力。
　　投资建议：公司是国内功率器件龙头设计企业，在高端功率器件方面布局完善，产品系列型号丰富，目前产品型号达2000款，电压覆盖12V~1700V全系列，持续开拓中高端市场和重点客户。随着公司消费类产品去化企稳，IGBT等业务占比的持续提升，以及在汽车电子、光伏储能等行业的持续发力，公司有望获得稳定增长。综合公司最新财报以及对行业战略布局的判断，我们小幅调整了公司盈利预期，预计公司2023-2025年净利润分别为5.

研究报告全文：电子公司2023年03月21日报新洁能605111SH告IGBT业务放量车光储占比持续提升推荐维持事项公司公布2022年年报2022年公司实现营收1811亿元同比增长1987股价元794归属上市公司股东净利润435亿元同比增长451公司拟向全体股东每10公主要数据股派发现金红利409元含税拟以资本公积向全体股东每10股转增4股行业电子司公司网址wwwncepowercom平安观点大股东持股朱袁正2173由于下游消费类需求疲软公司业绩增速放缓2022年公司实现营收年实际控制人1811亿元1987YoY归属上市公司股东净利润435亿元总股本百万股213报流通A股百万股155451YoY扣除股份支付影响后的净利润为504亿元较去年同点流通BH股百万股期增长20452022年公司整体毛利率和净利率分别是3693总市值亿元169-219pctYoY和2400-340pctYoY加权平均净资产收益率为评流通A股市值亿元123每股净资产元15791877-1222pctYoY主要是下游应用市场的景气度呈现分化状资产负债率135态消费电子应用市场需求下行的影响从费用端来看2022年公司销售费用率管理费用率财务费用率和研发费用率分别为190行情走势图051pctYoY40620pctYoY-196-08pctYoY和556024pctYoY管理费用销售费用费用率有所增长主要系公司对相关人员实施股权激励股份支付费用增加所致2022Q4单季度公司实现营收484亿元2081YoY384QoQ归母净利润097亿元-247YoY-581QoQQ4单季度的毛利率和净利率分别为3391-583pctYoY-153pctQoQ和1985-515pctYoY-255pctQoQ毛利率和净利率虽继续下滑但相比Q3降幅收窄证券分析师积极调整产品结构市场结构和客户结构IGBT在光储行业快速放量徐勇投资咨询资格编号在消费类产品需求疲软的情况下公司积极调整产品结构市场结构和S1060519090004客户结构将产品导入并大量销售至汽车电子光伏和储能数据中心XUYONG318pingancomcn等相关领域客户并持续开发出更多的行业龙头客户进一步扩大了公证付强投资咨询资格编号S1060520070001司的高端市场应用规模及影响力从产品结构上来看2022年以来公券FUQIANG021pingancomcn司进一步加大了IGBTSGT-MOSFET和SJ-MOSFET产品的销售投入研研究助理徐碧云一般证券从业资格编号究S10601210700702021A2022A2023E2024E2025EXUBIYUN372pingancomcn报营业收入百万元14981811223727693435告YOY569209235238240净利润百万元410435507645820YOY194560165272271毛利率391369329339349净利率274240227233239ROE268129134149164EPS摊薄元193204238303385PE倍412389334262206PB倍11150453934请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容新洁能公司年报点评从营收占比看SGT-MOSFET实现营收681亿元1521YoY销售占比略降至3771SJ-MOSFET实现营收213亿元3841YoY销售占比略升至1180IGBT作为光伏储能行业的重点应用产品实现营收403亿元39823YoY销售占比从537提升至2233而Trench-MOSFET占比从4514降低至当期的2772此外公司进一步降低了智能短距离交通应用以及部分消费电子应用的市场份额积极发展汽车电子光伏和储能数据中心及通信工业自动化等中高端行业应用从下游应用领域看消费电子智能短交通工业及自动化数据中心及通信光伏储能汽车电子的营收占比分别为15627132514其中车光储占比从上半年的31持续提升至下半年的48继续发力汽车电子和光伏储能全年车光储占比提升至39汽车电子方面2022年公司与比亚迪继续扩大合作规模目前已经实现近三十款产品的大批量供应同时公司对理想蔚来小鹏极氪上汽等十余家车企的出货规模稳步提升已批量供应的车规级产品涉及到车身控制域动力域智能信息域底盘域辅助驾驶域等多个领域应用并深入到主驱电控OBC动力电池管理刹车ABS等核心系统产品交付数量已超过60款且持续增加此外公司正与联合电子等多个国际化汽车客户进行产品导入部分产品已经通过了DV验证进入小批量PV验证阶段光伏储能方面公司持续提升与阳光电源固德威德业股份上能电气锦浪科技正泰电源昱能科技等头部企业的合作规模已成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商公司推出全球首款1200V100A光伏用单管IGBT且1200V150A大电流的单管系列产品已经完成设计与工艺固化同时公司积极推动IGBT模块产品的研发与生产基于650V和1200V平台的相关模块产品开发进展顺利主要应用于光伏逆变储能等行业预计部分产品的验证评估可在2023年4月完成并向客户送样预计在2023年Q3实现IGBT模块产品的量产布局第三代半导体产业链投资上游碳化硅衬底企业公司已开发完成1200V32mohm62mohm新能源汽车OBC光伏储能用SiCMOS相关产品通过可靠性考核产品性能达到国际先进水平客户测试评估初步通过产品进入小批量试产阶段此外2022年Q4公司投资入股常州臻晶半导体有限公司现持股1055常州臻晶是一家专业从事SiC液相法晶体研发生产和销售的企业公司通过对产业链的纵向布局以及资源整合有助于加强公司在碳化硅等化合物半导体领域的话语权以及核心竞争力投资建议公司是国内功率器件龙头设计企业在高端功率器件方面布局完善产品系列型号丰富目前产品型号达2000款电压覆盖12V1700V全系列持续开拓中高端市场和重点客户随着公司消费类产品去化企稳IGBT等业务占比的持续提升以及在汽车电子光伏储能等行业的持续发力公司有望获得稳定增长综合公司最新财报以及对行业战略布局的判断我们小幅调整了公司盈利预期预计公司2023-2025年净利润分别为507亿元前值为504亿元645亿元前值为667亿元820亿元新增EPS分别为238元303元和385元对应3月20日收盘价PE分别为334X262X和206X维持公司推荐评级风险提示1行业景气度下行的风险公司业绩与半导体功率分立器件行业景气度密切相关因而会受到宏观经济波动的影响如若宏观经济下行或者下游需求不及预期公司收入和盈利增长可能受到不利影响2市场竞争加剧的风险MOSFETIGBT属于技术门槛较高的功率半导体器件对研发技术产品质量服务都要求较高一旦公司的技术水平产品更新迭代的速度产品和服务的质量有所降低都可能被竞争对手抢夺市场份额3产能不足的风险目前公司仍专注于Fabless模式产品研发设计迭代速度较快但是如果公司主要供应商产能严重紧张或者双方关系恶化则可能导致公司的供货客户拓展受到影响业绩受到不利影响请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容新洁能公司年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产3469406947215562营业收入1811223727693435现金2566346839844657营业成本1142150018322237应收票据及应收账款449184228282税金及附加7101316其他应收款3567营业费用34273038预付账款68912管理费用73455365存货441401490599研发费用101122150187其他流动资产3345财务费用-36-10-13-15非流动资产521574618655资产减值损失-9-6-7-9长期投资25252525信用减值损失-3-2-3-4固定资产225314371417其他收益14141414无形资产60504030公允价值变动收益13303030其他非流动资产211185183183投资净收益2222资产总计3989464353396217资产处置收益0000流动负债4887208791074营业利润507582740940短期借款0000营业外收入0000应付票据及应付账款279452552674营业外支出0000其他流动负债209268328401利润总额507582740941非流动负债50504949所得税727595121长期借款2111净利润435507645819其他非流动负债48484848少数股东损益-1-0-0-0负债合计5387699291123归属母公司净利润435507645820少数股东权益89898988EBITDA496618783989股本213298298298EPS元204238303385资本公积2084199919991999留存收益1065148820252708主要财务比率归属母公司股东权益3363378543225005会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益3989464353396217成长能力营业收入209235238240营业利润79148272271归属于母公司净利润60165272271获利能力毛利率369329339349净利率240227233239ROE129134149164现金流量表单位百万元ROIC59548911521299会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流2731050685869资产负债率135166174181净利润435507645819净负债比率-743-895-903-914折旧摊销24465663流动比率71575452财务费用-36-10-13-15速动比率62514846投资损失-2-2-2-2营运能力营运资金变动-2425342327总资产周转率05050506其他经营现金流93-24-24-24应收账款周转率55183183183投资活动现金流-60-74-74-74应付账款周转率51525252资本支出68100100100每股指标元长期投资16000每股收益最新摊薄204238303385其他投资现金流-144-174-174-174每股经营现金流最新摊薄128493322408筹资活动现金流1465-74-95-122每股净资产最新摊薄1579177720292350短期借款0000估值比率长期借款-0-0-0-0PE389334262206其他筹资现金流1465-74-95-122PB50453934现金净增加额1679902516673EVEBITDA285221168127资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风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