宏观风险释放带动价格回落，国内下游低价补库带动库存去化。但进口风险较大，国内供应压力环比增加。
　　

研究报告全文：进口风险逐步凸显铝周报2023321作者卫来联系人闫维君从业资格证号F3082677从业资格证号F3080152交易咨询证号Z0016201联系方式yanweijunthanfcom邮箱weilaithanfcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格交易咨询证号Z0013951观点小结铝定性解析核心观点中性宏观风险释放带动价格回落国内下游低价补库带动库存去化但进口风险较大国内供应压力环比增加月差中性当月与主力月差为0元吨c结构逐步转向月差相对低估可以尝试结构正套冶炼利润偏空上周国内电解铝利润达到865元吨环比下降现货升贴水偏空A00铝升贴水本周现货贴水50-升水10元吨环比收窄铝型材开工率偏多铝型材企业周度开工率635环比回升铝板带开工率偏多铝板带企业周度开工率788环比回升铝线缆开工率偏多铝线缆企业周度开工率55环比回升国内库存偏多本周一电解铝社会库存相较上周四下降38万吨至1173万吨铝棒库存偏空本周一铝棒社会库存相较上周四增加079万吨至1773万吨进口利润偏空电解铝进口利润为-76元吨亏损环比大幅收窄接近盈亏平衡LME库存偏空上周LME铝库存增加040万吨至5525万吨LME0-3升贴水偏空上周LME铝0-3贴水收窄至-475美元吨平衡展望AL国内电解铝平衡表万吨铝月度平衡表单位万吨版本2023321分项时间202312023220233202342023520236202372023820239总产量341803092033900333103474933644353293544834386抛储量进口729771800900600600600600600出口015021000000000000000000000总消费296342844236000365003600035500366003620036200过剩量52603227-1300-2290-651-1256-671-152-1214产量同比668496226100116010094163297消费同比-10641068577880332-044076272415产量累计同比668585460367314261236226234消费累计同比-1064-133127327328261232237257本期平衡表调整内容分项时间202312023220233202342023520236202372023820239总产量进口出口总消费过剩量上周总结上周海外宏观风险释放外盘金属价格齐跌带动国内期货价格进一步回落从基本面而言近期国内价格的回落带动了终端企业积极补库的意愿下游龙头企业周度开工率显示环比明显好转库存降幅显著目前铝价依然维持低位预计本周库存将进一步下降当前铝厂成本暂时止跌但氧化铝价格理论上仍有下降空间本周比价修复后进口亏损迅速收窄至百元以内基本已经可以进口部分海外铝锭由于俄铝不被美国等接受的原因目前进口至国内的俄铝量环比显著增加短期内国内铝价预计将承压维持窄幅区间震荡上周焦点1-2海关数据公布主题海关数据出炉铝材出口环比回落本周1-2月海关数据出炉氧化铝以及铝材净进口同比去年下降66和27电解铝净进口维持正增长氧化铝进口量同比去年同期基本持平但今年1-2月出口量同环比大幅增长主因国内氧化铝需求环比回落海外氧化铝供应受阻海外价格相对更高电解铝进口同比增长环比回落基本围绕在长单量附近铝材1-2月出口同比回落海外市场库存相对偏高加息压力下需求环比小幅回落上半年预计将继续维持原料以及原铝的进口铝材出口情况还需观测海外需求变动数据来源紫金天风期货风云宏观风险释放铝价承压回落主题宏观风险释放内外铝价下跌上周沪铝持续下探周内沪铝主力合约开于18245元吨周内高点18465元吨低点18035元吨收于18230元吨周跌幅019上周伦铝开于2310美元吨收于2278美元吨周跌幅124上周LME铝0-3贴水收窄至-475美元吨数据来源紫金天风期货风云国内氧化铝价格暂时持稳上周国内氧化铝价格持平前一周至2936元吨上周烧碱价格止跌企稳回到历史五年平均值附近由于电价也没有明显波动因此氧化铝成本端相对较为稳定目前国内电解铝产能相对稳定西南地区的减量暂时没有继续扩大但供应端增量较为显著目前重庆博赛万州国电投吴川氧化铝企业复产以及田东锦鑫二期投产增加了供应端压力目前氧化铝平均利润水平持稳在500-700元吨左右仍有少量让利空间数据来源紫金天风期货风云海外氧化铝表现弱势AL氧化铝出口盈亏美元吨AL氧化铝进口盈亏元吨上周西澳FOB氧化铝价格微幅回落1美元吨至365美元吨折合人民币到岸价格为3117元吨近期能源价格暂时不再成为海外氧化铝企业减产的主要因素欧洲天然气期货价格不断跌破前低目前由于海外停产的电解铝产能目前仍未复产因此海外氧化铝需求依然较疲弱行业格局呈现小幅过剩短期而言在海外电解铝企业复产之前氧化铝价格回升可能性较小数据来源紫金天风期货风云进口窗口逼近开启主题铝厂利润回落下游积极补库AL电解铝成本拆分AL电解铝企业平均利润上周国内电解铝企业利润与成本同时下跌全国电解铝企业平均例利润下跌80元吨至865元吨附近上周海外宏观风险进一步释放外盘金属价格齐跌带动国内期货价格进一步回落从基本面而言近期国内价格的回落带动了终端企业积极补库的意愿下游龙头企业周度开工率显示环比明显好转本周一国内铝锭库存相较上周一下降73万吨目前铝价依然维持低位预计本周库存将进一步下降当前铝厂成本暂时止跌但氧化铝价格理论上仍有下降空间俄铝进口压力逐步凸显短期内国内铝价预计数据来源紫金天风期货风云将承压维持窄幅区间震荡进口窗口逼近开启上周沪伦比值持续回升至79-8区间本周海外宏观风险释放内外价格走势差异较大海外跌幅较深比值迅速修复此前一周电解铝进口亏损还维持在500元吨附近但本周比值修复后进口亏损迅速收窄至百元以内录得76元吨基本已经可以进口部分海外铝锭由于俄铝不被美国等接受的原因目前进口至国内的俄铝量环比显著增加数据来源紫金天风期货风云国内库存出现拐点主题铝加工企业开工率进一步攀升上周铝下游龙头加工企业开工率环比回升1个百分点至642上周铝板带铝线缆以及型材等企业均呈现开工率环比回升其他铝加工企业开工率持平上周分版块而言上周北方地区型材订单出现明显好转主要来自于基建以及地产板块订单有所增加部分企业排产计划延后至一个月以后此外部分企业工业型材订单也有所好转线缆行业中光伏并网以及国网部分项目开始传导至加工端板带企业中建筑板块订单好转数据来源SMM紫金天风期货风云国内库存持续去化AL上海电解铝保税库存吨本周一电解铝社会库存相较上周四下降38万吨至1173万吨上周LME铝库存增加040万吨至5525万吨上海保税区库存下降620吨至494万吨数据来源紫金天风期货风云铝棒出库小幅回落本周一铝棒社会库存相较上周四增加079万吨至1773万吨本周一数据显示铝棒出库量环比继续回落同时由于近期铝水比例持续上升铝棒供应充裕加工费持续回升数据来源紫金天风期货风云免责声明本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司未经紫金天风期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为紫金天风期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关感谢THANKSFORYOURATTENTION