整体来看，弱基本面叠加宏观风险因素导致橡胶价格大幅下挫，大量到港及宏观风险仍然是压制橡胶价格的主要逻辑，中期来看需要关注低价格对于产业链的负反馈，新的价格平衡点可能还未触及。深浅色价差方面RU-NR继续持有。

研究报告全文：2022317作者陈晓燕研究助理唐逸从业资格证号F3049863从业资格证号F03088040交易咨询证号Z0014368联系方式tangyithanfcom联系方式chenxiaoyanthanfcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格交易咨询证号Z0013951整体来看弱基本面叠加宏观风险因素导致橡胶价格大幅下挫大量到港及宏观风险仍然是压制橡胶价格核心观点中性偏空的主要逻辑中期来看需要关注低价格对于产业链的负反馈新的价格平衡点可能还未触及深浅色价差方面RU-NR继续持有月差偏空59月差继续走弱5-9反套持有市场情绪偏多持仓仍然偏高情绪指数接近悲观极值短期存在反弹的可能性但不一定是行情的反转宏观偏空对于橡胶基本面来看无论是利率的高企还是银行系统性风险都是宏观利空的因素仓单偏空RU03合约上交割数量为9万吨相比3月初持仓预计少了2万吨左右但集中度已经大幅降低负反馈中性下跌后需要关注产业链的负反馈中期来看主要在于去库速度海外割胶意愿以及国内浓乳分流需求中性货运弱势变化不大目前到港问题宏观风险还没解决盘面交易需求端的回暖似乎也是不太可能的从节后以来市场交易内容由内需复苏到系统性风险的暴露市场情绪也充分体现了情绪过热到悲观极值对于橡胶而言本身偏弱的基本面叠加宏观风险预期落空仓单博弈走出了3月份的传统下跌环节RU甚至打破了去年10月份的前低情绪指数从节后高位持续回落至当前相对低位接近短期极值但目前仍未突破-5从历史上来看情绪指数达到-5以下之后RU盘面大概率会短期反弹但仍然并不意味着行情的反转还需要继续观察宏观风险的影响范围和程度数据来源风云系统紫金天风期货0305039RU03合约上交割数量为9万吨相比3月初预计少了2万吨左右但仓单集中度已经基本分散05RU05合约持仓量仍然达到23万手以上相比往年均偏高预计后市多空仍然博弈激烈数据来源上期所紫金天风期货本周行情受到银行风险事件的冲击市场对于美联储加息的目标利率以及降息的节奏均出现了快速的转变一方面是通胀另一方面是银行系统风险下周美联储需要做出选择而对于橡胶基本面来看无论是利率的高企还是银行系统性风险都是宏观利空的因素短期反弹的机会在于宏观情绪的修复或预期差但反转还不到时机数据来源CME紫金天风期货2月份下旬至3月份以来由于采购逐步增加以及价格下跌老全乳去库速度季节性加快都是在接近3000吨的水平环比存在一定的增幅但是仍然处于中性的水平需要关注未来几周老全乳去库能否迎来明显的增量上周深色胶累库放缓从出库与入库的信息来看主要是由于入库数量环比减少出库有所增加但是属于正常波动听闻周四下跌后下游采购意愿增强关注下周库存变动数据来源紫金天风期货盘面下跌之后挤压海外胶厂加工利润导致上游最新的原料价格下跌至37泰铢左右杯胶接近去年低位根据换算按照亩产100公斤每人30亩工作200天55分成折算每日收入为278泰铢低于最低工资336泰铢需要关注上游割胶意愿情况数据来源紫金天风期货浓乳价格相对去年偏弱主要是由于上下游产业链中均存在一定数量的储备但是仍然需要关注开割之后的浓乳分流问题即浓乳与RU01比价的问题数据来源隆众紫金天风期货根据G7数据来看货运情况仍然不及预期包括物流园的吞吐量都不及去年同期数据来源G7紫金天风期货市场对于轮胎厂目前一致的观点为订单尚可半钢好于全钢货运偏弱分歧在于出口需求方面可能是由于贸易流向的问题导致从盘面的角度来看是交易预期而非是当前的开工以及订单情况如果无法解决终端货运的情况那么最终轮胎厂仍然将要面临库存的堆积最终对开工形成压制再加上目前到港问题宏观风险还没解决盘面交易需求端的回暖似乎也是不太可能的除非是低价形成了下游的负反馈数据来源QinRex紫金天风期货3月16日RU主力收盘价为11570元吨较上周下跌620元吨环比下跌509NR主力收盘价为9315元吨较上周下跌620元吨环比下跌624RU-NR基本持平数据来源上期所Wind紫金天风期货研究所3L3月16日上海全乳胶价格为11225元吨相较上周下跌550元吨环比下跌467泰国RSS3价格为13300元吨较上周下跌600元吨环比下跌432越南3L价格为11250元吨较上周下跌250元吨环比下跌217国产浓乳价格为9425元吨较上周下跌350元吨环比下跌358数据来源上期所Wind紫金天风期货研究所3月16日泰国STR20价格为1410美元吨较上周下跌55美元吨环比下跌375泰混人民币价格为10500元吨较上周下跌530元吨环比下跌481实际成交价格低于上述报价数据来源上期所Wind紫金天风期货研究所NR3月16日上海全乳胶-RU为-345元吨较上周上涨70元吨泰混-RU为-1070元吨较上周上涨90元吨泰标STR20-NR为89元吨较上周上涨201元吨数据来源上期所Wind紫金天风期货研究所5-93月16日RU05-09月差为-155元吨较上周下跌65元吨数据来源上期所Wind紫金天风期货研究所