宏观扰动大于基本面，行情进入非常纠结的阶段。一方面现实的强势还在延续（近端结构的走强），另一方面远端较差预期难以证伪（投产+进口增量），无论是时间（强弱转换的时间点）还是空间（成本端及基本面矛盾很小）都很纠结。我们认为05合约前近端的强势短期还会延续，若短期盘面受宏观情绪影响急跌下杀，那甲醇是较好的多配选择（低库存+高基差）。但中长期来看三季度供应增量+需求淡季，季节性累库预期仍在，且煤炭也进入淡季，偏空看待。

研究报告全文：作者贾瑞斌研究助理吴宏翔从业资格证号F3041932联系方式wuhongxiangzjtfqhcom交易咨询证号Z0015195审核肖兰兰研究联系方式13811303516交易咨询证号Z0013951我公司依法已获取期货交易咨询业务资格宏观扰动大于基本面行情进入非常纠结的阶段一方面现实的强势还在延续近端结构的走强另一方面远端较差预期难以证伪投产进口增量无论是时间强弱转换的时间点还是空间成本端及基核心观点中性本面矛盾很小都很纠结我们认为05合约前近端的强势短期还会延续若短期盘面受宏观情绪影响急跌下杀那甲醇是较好的多配选择低库存高基差但中长期来看三季度供应增量需求淡季季节性累库预期仍在且煤炭也进入淡季偏空看待月差中性5-9月差震荡为主动力煤偏空煤价弱势下跌日耗开始季节性回落港口库存保持高位内地现货中性内地春检开始供应缩量下价格表现坚挺但利润回升下边际装置开始回归MTO利润偏多MTO利润回升部分MTO装置有重启预期伊朗进口中性伊朗3月目前装船在24万吨附近装置负荷逐步提升关注运力问题下游需求偏空传统下游需求恢复至平均水平进入淡季提升有限上游利润中性煤价波动收窄上游利润震荡下游利润中性偏弱震荡政策影响偏多动力煤长协保供日耗季节性回落港口继续去库截止3月20日港口5500K报价1000-1130元吨港口价格弱势下跌数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货国内开工有所回升截止3月16日全国开工率为685周环比基本持平数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货从装置动态来看大化50万吨年于320日点火重启鲲鹏60万吨年近日重启新疆天业30万吨年316期检修一周后续检修动态联泓92万吨年配套甲醇预计4月检修20天数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货内地库存继续去化订单量回升截止3月15日西北企业库存为2106万吨周环比减少287万吨待发订单量为1704万吨周环比增加409万吨数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货传统下游开工有所回落截止3月16日传统下游开工率在448附近其中甲醛开工率为32周环比回落17个百分点数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货海外开工持续恢复目前伊朗地区仅Kaveh230万吨年一套装置停车中非伊地区阿曼Salaha130万吨年3月6日检修3-4周美国Lonydell78万吨年Natgasoline175万吨年负荷均有所提升另外伊朗DiPolymerArian位于阿萨鲁耶新建年产165万吨年于近期点火截止3月19日伊朗装船量在24万吨附近预计4月进口在100-105万吨附近数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货港口小幅去库截止3月15日港口库存为6785万吨减少111万吨数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货乙烯价格强势MTO利润回升截止3月17日MTO开工率为777周环比基本持平另近期部分装置可能有重启预期中原乙烯20万吨年3月底诚志一期30万吨年及鲁西30万吨年4月中旬数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货本周平衡表调整海关公布1月进口90万吨2月进口102万吨上调4月MTO需求诚志一期30万吨年及中原乙烯20万吨年给4月重启预期数据来源隆众卓创金联创紫金天风期货本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司未经紫金天风期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为紫金天风期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关THANKSFORYOURATTENTION