投资要点：
　　主要工业开工指标涨跌互现：上周，开工率指标走势分化。进入3月份后，工业生产修复斜率明显放缓，开复工率绝对值水平基本与去年同期持平。钢材供应回暖，上游唐山钢厂高炉开工率上行3.18个百分点至57.94%；下游螺纹钢开工率上行1.31个百分点至47.54%。化工行业方面，除涤纶长丝外主要开工率指标均有回落，其中江浙织机PTA产业链负荷率跌至67.28%，结束节后连续回升趋势。汽车轮胎开工分化，全钢胎开工率小幅回升至68.85%，半钢胎开工率续降至73.37%。基建方面，沥青装置开工率30.70%，环比下降2.10%；水泥发运率42.81%，环比上涨1.05%。
　　上游价格整体下跌：上周，外部金融风险事件持续发酵，导致海外衰退预期上行以及市场避险情绪升温。受此影响，原油、有色期货等大宗商品价格明显回落，商品市场对海外经济预期转弱。原油价格方面，WTI原油现货价环比大幅下跌12.96%；IPE布油期货结算价格环比下跌12.09%。有色期货价格普遍下降，LME3个月铜、铝、铅、锌期货官方价分别环比下跌1.71%、0.78%、0.29%、0.67%。钢材价格整体回落，螺纹钢、高线、热轧板、冷轧板、普中板价格分别环比下跌1.82%、1.95%、2.86%、1.44%、0.44%。化工品价格方面，PVC、PTA市场价环比下降1.35%和1.87%；烧碱价格降至历史低位，上周环比下行5.53%。
　　其他高频数据表现。库存去补各半：主要钢材品种加速去库，螺纹钢、线材、热轧板、冷轧板、普中板库存持续下降；煤炭、水泥与化工品小幅累库，或指向供给增长和需求偏弱。客运维持高位：室内交通方面，上周一线城市日均拥堵延时指数为1.79，地铁日均出行人数922.29万人次，环比小幅回升；长途客运方面，上周国内平均执行航班11679架次，国际航班平均为336架次，航空领域运输能力仍在恢复。二手房成交回落，商品房销售回升：二手房销售方面，全国二手房成交面积回落至274.38万平方米，但仍高于往年同期水平；价格方面，一、二、三线城市二手房出售挂牌价指数均有小幅回落。商品房销售方面，30城商品房成交面积回升至353.60万平方米，一线城市领涨。拿地方面，土地市场成交热度仍处低位。进口快速恢复，出口持续低迷：波罗的海干散货指数续升至1535点，环比增长7.79%，近一个月的持续回升或指向全球供应链的迅速恢复；CCFI指数延续同比负增趋势，其中综合指数同比下降69.93%，外需仍然疲软。
　　风险提示：宏观经济不及预期，海外需求超预期萎缩
　　

研究报告全文：宏观策略中观高频周报工业修复趋缓上游价格回落---2023年第7期2023年3月21日宏观策略研究定期报告投资要点主要工业开工指标涨跌互现上周开工率指标走势分化进入3月份后工业生产修复斜率明显放缓开复工率绝对值水平基本与去年同期持平钢材供应回暖上游唐山钢厂高炉开工率上行318个百分点至5794下山证宏观策略团队游螺纹钢开工率上行131个百分点至4754化工行业方面除涤纶长丝外主要开工率指标均有回落其中江浙织机PTA产业链负荷率跌至6728结束节后连续回升趋势汽车轮胎开工分化全钢胎开工率小幅回升至分析师6885半钢胎开工率续降至7337基建方面沥青装置开工率3070张治环比下降210水泥发运率4281环比上涨105执业登记编码S0760522030002上游价格整体下跌上周外部金融风险事件持续发酵导致海外衰退邮箱zhangzhisxzqcom预期上行以及市场避险情绪升温受此影响原油有色期货等大宗商品价研究助理格明显回落商品市场对海外经济预期转弱原油价格方面WTI原油现货范鑫价环比大幅下跌1296IPE布油期货结算价格环比下跌1209有色期邮箱fanxinsxzqcom货价格普遍下降LME3个月铜铝铅锌期货官方价分别环比下跌171078029067钢材价格整体回落螺纹钢高线热轧板冷轧板普中板价格分别环比下跌182195286144044化工品价格方面PVCPTA市场价环比下降135和187烧碱价格降至历史低位上周环比下行553其他高频数据表现库存去补各半主要钢材品种加速去库螺纹钢线材热轧板冷轧板普中板库存持续下降煤炭水泥与化工品小幅累库或指向供给增长和需求偏弱客运维持高位室内交通方面上周一线城市日均拥堵延时指数为179地铁日均出行人数92229万人次环比小幅回升长途客运方面上周国内平均执行航班11679架次国际航班平均为336架次航空领域运输能力仍在恢复二手房成交回落商品房销售回升二手房销售方面全国二手房成交面积回落至27438万平方米但仍高于往年同期水平价格方面一二三线城市二手房出售挂牌价指数均有小幅回落商品房销售方面30城商品房成交面积回升至35360万平方米一线城市领涨拿地方面土地市场成交热度仍处低位进口快速恢复出口持续低迷波罗的海干散货指数续升至1535点环比增长779近一个月的持续回升或指向全球供应链的迅速恢复CCFI指数延续同比负增趋势其中综合指数同比下降6993外需仍然疲软风险提示宏观经济不及预期海外需求超预期萎缩请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1宏观策略研究定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2宏观策略研究定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3宏观策略研究定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4宏观策略研究定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5宏观策略研究定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6宏观策略研究定期报告分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7