供应：母猪产能方面，今年同比去年增幅不少，预计在10个点以上，但从饲料等数据看，1-2月份环比有所减少。目前川内出栏和屠宰均重同比去年偏大约2-3kg。2-3月二育形成一定规模，目前有所减少，预计价格下降后还会再进，二育目标指向4、5月份，但如果价格不理想也会往后压，最迟不超过7、8月份。年前大猪仍未出尽，还剩约不到10%，这批猪大概率会在4、5月份出掉。
　　消费：疫情放开，消费有所恢复，但不及预期，整体偏淡。年后屠宰量偏大有一大部分由冻品入库来贡献，但不同屠企冻品库容率以及入库积极性存在差异，部分看好食品工业的恢复以及后期价格，部分则相对谨慎，但整体看今年入库量明显大于去年同期。
　　疫病：四川非瘟以及仔猪腹泻等环比有所抬头，但同比整体不算严重。
　　展望：年后屠宰量偏大，价格未跌破现金流成本导致产能并未出清，当前体重同比仍偏大，后期还有二育出栏来施压，对上半年价格仍略偏悲观。对下半年价格有分歧，整体看比上半年好，但也不认为有大的行情。

研究报告全文：专题报告2022-03-21生猪3月四川调研王俊农产品研究员从业资格号F0273729交易咨询号Z000294215882158317wangjawkqhcn报告要点供应母猪产能方面今年同比去年增幅不少预计在10个点以上但从饲料等数据看1-2月份环比有所减少目前川内出栏和屠宰均重同比去年偏大约2-3kg2-3月二育形成一定规模目前有所减少预计价格下降后还会再进二育目标指向45月份但如果价格不理想也会往后压最迟不超过78月份年前大猪仍未出尽还剩约不到10这批猪大概率会在45月份出掉消费疫情放开消费有所恢复但不及预期整体偏淡年后屠宰量偏大有一大部分由冻品入库来贡献但不同屠企冻品库容率以及入库积极性存在差异部分看好食品工业的恢复以及后期价格部分则相对谨慎但整体看今年入库量明显大于去年同期疫病四川非瘟以及仔猪腹泻等环比有所抬头但同比整体不算严重展望年后屠宰量偏大价格未跌破现金流成本导致产能并未出清当前体重同比仍偏大后期还有二育出栏来施压对上半年价格仍略偏悲观对下半年价格有分歧整体看比上半年好但也不认为有大的行情农产品研究生猪生猪3月四川调研3月14日上午某专业育肥户养殖模式选择仔猪专业育肥为主二育很少不参与自繁认为风险大目前4人管理11000头猪远期目标2万头代养为主小部分自负盈亏外省入川选择四川因为政府支持空栏多非瘟等疫病相对少发栏舍全部租赁8栋头均面积约12平米批次养猪猪同源不存在追加的防疫成本仔猪饲料来源为集团盈利模式代养方面与集团签约育肥成本775元斤低于795元斤按795元斤签795-10元斤集团与个人55分成高于10元斤集团与个人64分成个人通过提高存活率降低料肉比来提高业绩市场观点认为今年价格高点在10月份附近届时会出一批猪并再进一批批次出栏不过分判断行情认为目前专业育肥户正成为生力军以后对市场影响会加大3月14日上午川内某中型屠宰企业食品厂消费和冻品入库疫情放开后今年节后消费同比明显增加主要是餐饮拉动环比因为是淡季有所回落近期屠宰量有所下滑主要是做冻品的少了认为冻品在猪价75元斤以上会减少8元斤以上因为没利润会停止跌到7元斤以下又会增加该屠宰场冻品的最大库容为2000吨目前库容率50会在1年以内出掉外销为主包括加工厂餐饮随行就市屠宰场鲜品70-80供小批发商针对案板其余针对餐饮学校消费规律和非瘟四川地区猪肉消费的季节性2378月淡季456月正常910月正常下半年9月以后消费恢复1112腌腊季干两个月是一年目前四川猪病不多认为非瘟后抵抗力变强了行情判断今年节后反弹的三大支撑因素消费冻品二育目前后二者已经熄火消费本来是淡季支撑力度不足认为今年猪价会拉长周期集团不会大缩量做好人上半年相互耗7月之前没有行情下半年有行情也不会走多高认为高点在9-10元斤极限不会超过12元斤3月14日下午某大型养殖集团集团趋势计划未来每年出栏量仍会维持与往年持平的较快增速目前引进的加系新品种PSY以及料肉比仍有进步空间将为集团降本增效同时令生产效率仍有提高空间2023-03-212农产品研究生猪疫病目前西南地区受非瘟影响程度不大未来要看78月份的雨季从全国的情况看环比多了一点点同比去年多的明显一些但远不及前年从病毒本身看非瘟毒力越来越弱处理方式也越来越成熟另外目前川内受仔猪腹泻的影响严重一点最后不管疫病如何影响目前上后备产能的速度都是很快的川内产能从川渝大数据中心的数据看2月份母猪环比减13同比增加13产能恢复较好母猪环比减少主要受价格偏低影响导致的产能去化集团监测到的12月份饲料数据也下降不少历史上四川在非瘟前是全国的高价区每年需要外调1000万头猪入川但非瘟后成为全国低价区123季度都是低价区4季度又成为高价区基本不需要外调主要原因是近几年受非瘟影响小吸引资本进入产能扩张非常快产能恢复的看法从集团监测的数据看去年3月份仔猪出生数开始增加早于母猪存栏开始增加的5月份主要原因是21年下半年开始母猪种群的更新导致生产效率更高这也是去年底供应比多数人预期更过剩的主要原因但是22年二元对三元的替代已经接近尾声虽然目前行业效率仍有提升的空间但已经不大因此未来再出现仔猪数据和母猪数据劈叉和打架的可能性较小仔猪上涨原因有几个1有一些奔着后期行情去的主要原因是看到节后屠宰量偏高价格不跌2目前600元以上的仔猪对应于18元公斤以上的成本因此现在抓仔猪的少了3专业育肥户增多自繁减少导致卖仔猪的变少行业结构的改变令仔猪走俏行情判断前期市场对今年消费恢复抱有较高期待但实际不如预期预计消费同比仅有4-5的增幅目前冻品入库二育已经放缓短期比较担心34月分至5月初的行情因为一是体重同比仍偏高约有2-3公斤头的增量年前产能并未出清今年未恐慌是因为目前价格仍在现金流成本以上但也会导致磨底的时间更长二是2月份进的二育会在5月前出来造成压力以上两股供应都奔着五一至端午行情去的因此有压力但如果市场就这么耗着不跌6月以后最后观望的二育也会进场但对行情的拉动作用就没那么强可能以小反弹为主3月15日上午集团下属规模养殖企业企业概况当前基础母猪约13万后备母猪04万目前PSY23左右目标25去年22去年出栏20万今年预计35万明年预计40-50万企业规模会按计划进行不会根据行情调整没有资金压力的制约其他指标企业今年大部分仔猪为自繁去年约20外购目前仔猪成本约420元头认为当前约600元头的仔猪价偏高大概率会下来企业饲料大部分为自用目前全成本约85元斤生产成本约8元斤企业根据日龄均匀出栏约1857天特殊情况也会根据价格灵活调整目前出栏体重在130kg左右去年同期约120-130kg目前料肉比约27目标26疫病川内目前确实多了一些但不害怕因为目前毒性不高行情判断行情会往上走不是因为猪瘟是因为行业去年以来没有完全恢复过来价格继续维2023-03-213农产品研究生猪持低位逻辑不对加上疫情放开后续费恢复但也不要过多期待成本线85元斤以上应该空间不大3月15日下午成都近郊屠宰厂消费及冻品整体消费还是不及预期的因为经济没完全恢复冻品入库导致屠宰量增加没冻品入库的话减13-12去年1011月份每天仅宰800头进入12月以后上升到2200头天目前回落到约1300头天的正常水平其中1000头鲜品销售300头入库去年同期的屠宰水平是每天1000头去年同期做冻品的很少目前公司约有冻品库存1000吨设计库容12万吨上下游猪源主要来自于广元德阳等地的规模养殖企业本地猪已经很少与猪贩子合作今年体重与去年同期持平主流130-140kg今年宰的小猪少说明疫病不严重3月15日下午眉山贸易商消费和冻品开年后消费比较弱预计少了10-20目前做冻品的不多非瘟PED等猪病不严重二育和体重四川二育集中在2月5-20日进场体重在110-120kg多数锚定在五一前后出栏但如果行情不理想也会后移年前大猪还有但不多约10今年体重增加不少基本是120kg的大猪去年同期约110-120kg12月份饲料消费下降约10-203月16日上午某规模屠宰企业屠宰规模及冻品去年屠宰量40万头今年预计50万头明年60万头去年同期日宰1000-1200头今年日宰1800头以上多出的部分主要做冻品价格在8元斤以下会考虑做冻品75元斤以下大胆做积极做冻品还有一个原因是下游食品工业恢复迅速需求量大企业鲜销和冻品的比例在82目前冻品库存在5000-6000吨目标10000吨下游流向50营养餐包括学校部队事业单位等门店20批发零售30上游猪源主要来自于集团厂其次是中小养殖场散户猪很少今年屠宰体重与去年持平行业判断二育的走向看56月份有压力消费恢复并不及预期好主要经济没完全恢复川内猪瘟不严重对今年价格偏悲观认为短期价格平稳为主下半年供应很大消费一般3月16日下午绵阳某规模屠宰企业企业规模设计产能年60万头目前年宰30万头当前日宰800头其中鲜品500头入库300头去年同期日宰300-500头腌腊季日宰1000-1200头2023-03-214农产品研究生猪冻品目前冻品库存1000吨总库容在几万吨不看好所以做的量不大超过8元斤会停止入库所有冻品会在年内出掉去年冻品量不及今年但去年4月低价区有入库川内冻品库容比例在30-40消费今年不好主要还是经济问题加上消费习惯的改变体重及上下游今年屠宰体重偏高约5kg中猪120-140kg比较多标猪110-120kg偏少从上游养殖集团反映不好卖猪没有压栏的底气有被迫增重现象体重环比在增加猪多卖不掉上游主要面向集团厂和中小养殖户不收散户猪约70来自于集团内部30从贸易商采购下游商超20学校20门店20批发商占40产能及二育去年45月份母猪宰量明显增加今年不明显说明去产能情况不突出周边猪病情况正常不严重宰小猪的不多周边2月中下旬至3月二育增加最近二育很少预计集中在5月初出栏预计不会压到678月因为天气太热消费方面川内9月以后开始增量上半年没有旺季3月17日上午某在川规模企业西南养殖规模云贵川母猪约6万头育肥猪15万头其中四川母猪3万头育肥猪10-12万头其他指标今年PSY有所提高出栏均重方面今年体重比去年高约3公斤左右在120kg左右基本不压栏完全成本在8-81元斤最近一直在卖仔猪2月份销售11万头3月份计划9万头近期仔猪涨价是因为抓猪的多销往北方的多因其散户多川内15kg仔猪成交基准价530元头二育和大猪今年二育启动比较早目前有所下降但价格回落会再进这批猪目标等45月份行情不好就不出取决于未来价格最迟可压到78月份年前大猪未完全出清但最迟45月份会出3月17日上午绵阳某规模屠企企业规模设计产能200万头去年屠宰60万头今年计划屠宰80-85万头目前日屠宰2000头去年同期3000头鲜品和分割各50冻品库容1万吨目前冻品库存2000-3000吨14元公斤以下会大量入库15元公斤以上会减量16元公斤以上不入加工厂的冻品需求量增加比较明显体重消费和猪病今年屠宰均重在122-123kg头去年同期在120kg附近疫情放开后消费提升幅度不大因为经济情况不好猪病情况四川非瘟少北方多一些感染率约10-20上下游情况上游猪源主要是集团和大型养殖场与贸易商联系的占比60-70下游分割和白条各占比50去向主要是川渝其中商超占比最大农贸占比相对较小2023-03-215免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn2023-03-216