研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货化工PXPX产业链及供需介绍中信期货研究所化工组2023年3月研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有黄谦PTA乙二醇杨家明沥青燃料油胡佳鹏甲醇尿素风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜021-8040170402180401741021-80401738在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为hujiapengciticsfcomhuangqianciticsfcomyangjiamingciticsfcom中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任投资咨询号Z0013196投资咨询号Z0014611投资咨询号Z0015448目录01PX概况02PX全球供需格局03PX国内供需格局PX基础知识对二甲苯ParaxylenePX化学式为C8H10是重要的芳烃原料之一主要用于生产对苯二甲酸PTA和对苯二甲酸二甲酯DMT其上两个甲基位于苯环对位与邻二甲苯间二甲苯同为二甲苯的异构体PX熔点132沸点1385闪点25具有芳香味常温下为无色透明液体低温下结晶不溶于水可溶于乙醇氯仿乙醚酮类等有机溶剂PX被常用危险化学品的分类及标志GB13690-92划分为高闪点易燃液体其蒸气与空气易形成爆炸混合物与氧化剂也会发生强烈反应遇明火高热会引起爆炸有低毒性因此储运环境需要阴凉通风容器密封远离火种热源与氧化剂酸类分开存放对二甲苯结构式对二甲苯储罐资料来源公开资料整理中建七局安装工程有限公司中信期货研究所2PX产业链PX是典型油化工产品生产路径以原油-重石脑油-甲苯二甲苯-对二甲苯为主线主要生产工艺涉及石脑油催化重整甲苯歧化和二甲苯异构化C8吸附分离PX下游产品较单一是聚酯产业链的龙头化工品98以上用于生产对苯二甲酸p-PhthalicacidPTAPTA和乙二醇MEG合成PET以薄膜瓶片或者纤维类型进一步加工成制品进入终端纺织品服装及包装行业抽余油薄膜苯DMT包装重整瓶片原油石脑油甲苯对二甲苯MEG歧化PTAPET短纤重芳烃纺织品纤维服装MX异构化FDY工业长丝长丝POY民用长丝DTY资料来源公开资料整理中信期货研究所3PX品质要求基准交割品符合中华人民共和国石油化工行业标准石油对二甲苯SHT14861-2008优等品标准且氯含量10mgkg氯含量指标按照SHT1757-20062021标准执行现货PX产品标准化程度高市场流通品均能满足交割品要求生产工艺成熟质检规范质量稳定同质性强无质量差异资料来源郑商所中信期货研究所4PX生产工艺一体化为主流非一体化生产受限PX生产一体化流程简图原油一非一体化流程二甲苯异构化制PX直接外采混二甲苯MX通过异构化将邻二甲苯间二甲苯等转化为对二甲苯具体技术路线分为乙苯转化型和乙苯脱烷基型两种能耗及操作等成本高易因原料端价格波动而亏损石脑油制PX在二甲苯异构化制PX基础上配套石脑油连续重整装置可通过外采重石脑油生产芳烃为二甲苯异构化装置提供原料生产灵活性较高重石脑油市场流通情况对生产有限制二一体化流程主流企业具备原油加工能力通过原油一次二次加工生产重石脑油并供给包含连续重整装置在内的芳烃联合装置根据生产规模选择性外采石脑油和MX补充生产芳烃联合装置资料来源公开资料整理中信期货研究所5PX运输方式海运占比90配合路运及管道运输路运海运短途接驳运输国际贸易沿海PX工厂-PTA工厂5kt中国东部-南部22-24美元吨韩国-中国20-29美元吨中东-中国华东60-65美元吨印度-中国华东55-60美元吨铁路管道内陆-华东沿海工厂内部产业园相邻厂商资料来源公开资料整理卓创wind中信期货研究所6PX产业链主体上下游相对集中中间贸易商较少上游中游下游中石油逸盛中石化中基桐昆中化小鼎新凤鸣浙石化国贸恒力恒力福海创90为合约货PX下游高度集中资料来源公开资料整理中信期货研究所7目录01PX概况02PX全球供需格局03PX国内供需格局全球亚洲为产能高地近年增量来自中国2022年全球PX总产能超过7500万吨产能主要集中在亚洲全球PX产能万吨地区其中中国占比约392东北亚地区占比约216万吨900025产能同比8000产能中心地位稳固2070002018年以后中国以外地区产能增速放缓随国内大型炼600015500010化一体化陆续投产全球产能新增主要在中国兑现400030005截至目前亚洲PX产能为7322万吨中国PTA产能与PX产能20000前期扩张错配为PX净进口国日韩下游需求弱PX多为10000-519951997199920012003200520072009201120132015201720192021出口全球PX产能区域分布亚洲PX产能情况17330387中国泰国2343东北亚62沙特2493392南亚与东南亚北美中国379752日本3685中东和非洲印度5678190西欧东欧韩国103314南美216其他伊朗文莱新加坡中国台湾泰国沙特日本印度韩国中国资料来源BloombergCCF中信期货研究所9全球产销地域特征显著供需宽松格局初显全球PX消费增速相对平缓2022年较2017年下降约5全球PX消费万吨全球PX市场地域特征显著中国PX消费领跑全球约占全球6000PX消费同比205000消费总量的65其次南亚东南亚和东北亚地区2021年数154000据显示中国供需缺口明显中国以外地区多为产量过剩103000PX下游消费结构中PTA占98以上2021年全球PTA产能约5200010200万吨折算PX产能约6800万吨低于当年PX统计产能01000仅从产能来看潜在供应初显宽松0-5199519971999200120032005200720092011201320152017201920212021年全球产销情况万吨全球PX消费分布05南美3408中国东欧1163东北亚西欧南亚与东南亚中东和非洲128北美北美南亚与东南亚中东和非洲东北亚648西欧中国103东欧0500100015002000250030003500南美消费量产量资料来源Bloomberg中信期货研究所10全球以中国为重心的贸易格局全球范围内PX市场主要分为两个板块一是欧美市场二是以中国为中心的市场美亚之间因运距运费等原因贸易流向一般较少2022年调油需求支撑套利窗口打开亚洲往美国PX贸易流量短期上涨中国PX进口主要来自亚洲及中东地区2022年进口情况来看日韩占比最高2022年我国PX进口组成按来源21韩国72日本2文莱5台湾42新加坡11科威特伊朗12印度泰国16其他资料来源公开资料整理中信期货研究所11目录01PX概况02PX全球供需格局03PX国内供需格局中国PX行业发展后起目前仍处在产能投放周期PX行业呈错配式发展2011年-2013年PTA进入产能高速扩张时期同期PX产能受限于技术环保政策等因素未见显著增量PX供不应求日韩大量货源流入中国市场2014年我国提出要在十三五期间重点建设七大石化产业基地后下放新建PX项目核准权到升级政府民营大炼化进入PX市场2019年起百万吨级产能陆续投放显著修复供需缺口我国PX自给率由2018年的40提升至2022年的70聚酯产业链产能及增速万吨PX产能PTA产能聚酯产能PX产能同比PTA产能同比聚酯产能同比800070700060600050500040400030300020200010100000-102007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源隆众CCF中信期货研究所13中国产能建设沿海分布民营国有力量齐放截至2023年3月中国PX总产能4057万吨2022年新增635万吨地区省份企业产能wta华东浙江宁波中金石化1602023年已兑现产能有广东石化260万吨年装置计划兑现产能还有华东浙江宁波镇海炼化80华东浙江宁波浙江石化900宁波大榭160万吨年装置和中海油惠州二期150万吨年装置即使华东江苏南京扬子石化89华东江苏南京金陵石化70部分装置为下游PTA厂商产业延伸配套市场可流通PX仍有增量预期华东江苏连云港盛虹炼化400华东福建泉州福建联合1002014年以前受限于环保政策和技术壁垒等因素产能结构中民华东福建漳州福海创160华东福建泉州中化泉州80营及合资企业占比较低近年随民营百万吨级装置陆续投产产能华东上海上海石化70华东江西九江九江石化90结构变化显著2022年民营及合资企业所有产能占比已超过60华东山东东营威联化学200华东山东潍坊中化弘润60华东山东青岛青岛丽东100PX产能结构演变按企业性质华南广东惠州中海油惠州95华南海南洋浦海南炼化16612国有民营及合资东北辽宁大连恒力石化500东北辽宁大连福佳大化1401东北辽宁辽阳辽阳石化100195171171232377335华北天津天津石化3908444444441441463564619华中河南洛阳洛阳石化2306西南四川彭州彭州石化75西北新疆乌鲁木齐乌鲁木齐石化10004805829829768华南广东揭阳中委广东石化26062366555655655955953702436381总计405702010201120122013201420152016201720182019202020212022资料CCF中信期货研究所14中国供需区域分布匹配度较高国内平衡挤兑进口截至2023年2月PTA产能7714万吨历年情况来看PX供应多2022年PX区域产能分布为厂对厂合约或下游PTA聚酯工厂产业链延伸配套西南20华中06西北26从2022年PX和PTA区域产能分布情况来看PX-PTA产能分布区华北10域匹配度较高都集中在华东华南东北但区域内供需平东北195衡情况存在差异华南69PX理论供需缺口从2018年的1586万吨下降至2022年的1124万吨华东674PX进口量也从2018年的1590万吨下降至2022年的1058万吨国内供需正逐渐形成内部平衡进口货将被逐步挤出2022年PTA区域产能分布PX及PTA产量对比西南27万吨PX产量PX进口量PX理论需求量PTA产量西北186000华中0553005389495150004475东北24640654000350735733276296126893000244920342162200015901452149513861366华南61华东644110310581000020182019202020212022资料CCF隆众卓创中信期货研究所15中国华东和东北是主要的产销集中地万吨主要省份供需结构2500PX产能PTA产能理论产能对应缺口2000150010005000辽宁浙江江苏福建重庆四川新疆海南河南上海山东天津江西广东-500-1000资料来源CCF卓创公开资料整理中信期货研究所16中国PX净进口国日韩长约多韩国日本是我国PX主要进口来源国其中韩国来源占比约40文莱台湾由于有关联企业跨地区合作进口相对稳定进口主要是长约2023年主流价格公式50Platts50ICIS2017-2022主要PX进口来源结构50454035302520151050印度伊朗日本科威特马来西亚阿曼沙特阿拉伯新加坡韩国泰国中国台湾印度尼西亚文莱201720182019202020212022资料来源中国海关公开资料整理中信期货研究所17免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层25层