投资要点
　　本周思考：中药行情：如何看持续？
　　行情复盘：自2023年1月以来，中药板块迎来了新一轮行情。2023年1月3日至3月16日，申万中药指数涨幅为11.02%。我们认为中药行业处于新一轮复苏起点，政策催化下，行业内多家企业进行过改革提效，为2023-2025年业绩释放奠定了基础；业绩兑现有望带来估值重塑，我们看好中药板块的行情持续性。
　　产业基本面迎来拐点：负债率、周转率逐年改善，中药板块营运效率持续提升。
　　我们观察到2015年以来，行业普遍处于经营效率提升的阶段，2015-2021年申万中药板块的存货周转天数从266天下降至134天，资产负债率从48%下降至34%，行业经营效率和质量逐年提升，我们认为这是行业普遍渠道效率改善、经营管理质量提升的结果。此外，通过梳理申万中药指数的企业，中药板块中27家公司都在2019-2022年期间做过股权激励计划，为后续中药企业业绩增长提速做铺垫。
　　从当前时点来看，我们认为量增是中药行业后续成长的主要驱动因素。从企业自身来说，多家中药企业在2018年以来针对营销体系进行了优化与改善，有望帮助企业提升渠道效率、增加销量。从行业角度来说，2021年以来多个中药相关的鼓励政策出台，“中治率”、中医医疗机构建设、基层目录等相关政策均从量的角度推动行业增长，因此我们认为2023-2025年销量有望成为推动中药行业的核心驱动力。
　　总结来说，我们认为中药行业正处于新一轮成长复苏的起点，运营效率的提升是行业成长性的前瞻性指标，销量增长是行业增长的主要驱动力。从投资建议来看，我们认为中药行业有三条投资主线：（1）中药创新药：中药创新药竞争格局良好，且有望通过进入医保以实现快速放量，我们认为在研发端投入较大的中药企业值得关注，推荐院士领衔、在研管线储备丰富的康缘药业，关注以岭药业、健民集团、方盛制药等。（2）改革提效：2018-2021年中药板块营运效率提升为后续业绩提升做出铺垫，推荐具有营销改善逻辑的羚锐制药，关注具有国企改革属性的康恩贝、太极集团、华润三九等；（3）低估值性价比：推荐BD转型、打开二次成长曲线的济川药业。
　　表现复盘：全年涨幅继续收窄，中成药和医药流通领涨
　　涨跌幅：本周医药板块下跌2.15%，跑输沪深300指数1.94个百分点，在所有行业中涨幅排名第23。成交额：医药行业本周成交额为3339亿元，占全部A股总成交额比例为7.6%，较前一周环比上升0.6pct，低于2018年以来的中枢水平（8.3%）。估值：截至2023年3月17日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为25.6倍，环比降低0.68。医药行业相对沪深300的估值溢价率为128%，较前一周环比下降9.3pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至2023年3月17日，陆港通医药行业投资1857亿元，医药持股占陆港通总资金的9.8%，医药北上资金环比减少33亿元。细分板块中，中药板块和医药商业板块有小幅净流入，医疗器械、医疗服务板块净流出最多。
　　细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周除中成药板块（+1.6%）医药流通（+1.0%）板块上涨外，其余板块均出现下跌，其中医疗服务（-4.6%）、医疗器械（-4.1%）、生物医药（-2.8%）、化学原料药（-2/2%）下跌较多。
　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周中药板块（+3.1%）、医药商业（+2.6%）和创新药（+2.5%）板块上涨较多，CXO（-5.1%）、科研服务（-4.3%）、医疗器械（-3.4%）出现较大跌幅。具体公司看，中成药板块天士力（+8.6%）、华润三九（+8.5%）、康缘药业（+8.4%）拉动中成药板块上涨；医药商业板块上海医药（+6.8%）、国药股份（+6.0%）、九州通（+4.7%）领涨；医疗服务板块爱博医疗（-6.1%）、欧普康视（-4.3%）领跌；医疗器械板块澳华内镜（-12.1%）、海泰新光（-10.7%）、新华医疗（-10.0%）拖累板块下跌。
　　整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励（创新药、创新器械），以2023年度医药策略周期论角度，疫后主线、配套产业链、创新药械处于疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。
　　2023年医药年度策略：拥抱新周期
　　疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。
　　推荐方向：疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；
　　逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。
　　2023年行业边际变化：后疫情、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等

研究报告全文：证券研究报告行业周报医药生物医药生物报告日期2023年03月18日中药迎来一轮量增周期医药生物周跟踪20230318投资要点行业评级看好维持本周思考中药行情如何看持续分析师孙建行情复盘自年月以来中药板块迎来了新一轮行情年月日20231202313执业证书号S1230520080006至3月16日申万中药指数涨幅为1102我们认为中药行业处于新一轮复苏02180105933起点政策催化下行业内多家企业进行过改革提效为2023-2025年业绩释放sunjianstockecomcn奠定了基础业绩兑现有望带来估值重塑我们看好中药板块的行情持续性相关报告产业基本面迎来拐点负债率周转率逐年改善中药板块营运效率持续提升眼科热度高太阳制药收购我们观察到2015年以来行业普遍处于经营效率提升的阶段2015-2021年申万1中药板块的存货周转天数从266天下降至134天资产负债率从48下降至投融资周报2023031234行业经营效率和质量逐年提升我们认为这是行业普遍渠道效率改善经20230312营管理质量提升的结果此外通过梳理申万中药指数的企业中药板块中272CXO卖方市场or买方市家公司都在2019-2022年期间做过股权激励计划为后续中药企业业绩增长提速场医药生物行业周报做铺垫2023031120230312从当前时点来看我们认为量增是中药行业后续成长的主要驱动因素从企业自3医保结余新高改革进入深身来说多家中药企业在2018年以来针对营销体系进行了优化与改善有望帮助企业提升渠道效率增加销量从行业角度来说2021年以来多个中药相关水区2022年医疗保障事业的鼓励政策出台中治率中医医疗机构建设基层目录等相关政策均从量的发展统计快报点评20230311角度推动行业增长因此我们认为2023-2025年销量有望成为推动中药行业的核心驱动力总结来说我们认为中药行业正处于新一轮成长复苏的起点运营效率的提升是行业成长性的前瞻性指标销量增长是行业增长的主要驱动力从投资建议来看我们认为中药行业有三条投资主线1中药创新药中药创新药竞争格局良好且有望通过进入医保以实现快速放量我们认为在研发端投入较大的中药企业值得关注推荐院士领衔在研管线储备丰富的康缘药业关注以岭药业健民集团方盛制药等2改革提效2018-2021年中药板块营运效率提升为后续业绩提升做出铺垫推荐具有营销改善逻辑的羚锐制药关注具有国企改革属性的康恩贝太极集团华润三九等3低估值性价比推荐BD转型打开二次成长曲线的济川药业表现复盘全年涨幅继续收窄中成药和医药流通领涨涨跌幅本周医药板块下跌215跑输沪深300指数194个百分点在所有行业中涨幅排名第23成交额医药行业本周成交额为3339亿元占全部A股总成交额比例为76较前一周环比上升06pct低于2018年以来的中枢水平83估值截至2023年3月17日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为256倍环比降低068医药行业相对沪深300的估值溢价率为128较前一周环比下降93pct低于四年来中枢水平1740沪港通深港通持股截至2023年3月17日陆港通医药行业投资1857亿元医药持股占陆港通总资金的98医药北上资金环比减少33亿元细分板块中中药板块和医药商业板块有小幅净流入医疗器械医疗服务板块净流出最多细分板块涨跌幅分析根据Wind中信医药分类看本周除中成药板块16医药流通10板块上涨外其余板块均出现下跌其中医疗服务-46医疗器械-41生物医药-28化学原料药-22下跌较多根据浙商医药重点公司分类板块来看本周中药板块31医药商业26和创新药25板块上涨较多CXO-51科研服务-43医疗器械-34出现较大跌幅具体公司看中成药板块天士力86华润三九85康缘药业84拉动中成药板块上涨医药httpwwwstockecomcn116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报商业板块上海医药68国药股份60九州通47领涨医疗服务板块爱博医疗-61欧普康视-43领跌医疗器械板块澳华内镜-121海泰新光-107新华医疗-100拖累板块下跌整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下医疗服务价格改革医保支付中对创新的持续鼓励创新药创新器械以2023年度医药策略周期论角度疫后主线配套产业链创新药械处于疫情后复苏政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向2023年医药年度策略拥抱新周期疫情后复苏政策周期消化企业经营周期过渡把握2023年医药新周期主线推荐方向疫后主线防疫产品药店医疗服务疫苗创新药械及配套产业链CXO原料药等逻辑支撑疫情周期防控措施持续优化带来诊疗量恢复政策周期控费政策持续优化带来合理量价预期产品周期创新药械产品持续迭代满足未及需求的量2023年行业边际变化后疫情集采时代量的修复疫情防控持续优化新冠疫苗新冠特效药贴息等医疗新基建放量卫健委医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进联盟集采促进放量仿制药集采脊柱等高耗集采续标政策规则延续科学合理化疫后主线济川药业康缘药业大参林老百姓益丰药房智飞生物康希诺关注眼科等医疗服务配套产业链药明康德凯莱英泰格医药百诚医药九洲药业康龙化成诺唯赞键凯科技健友股份等创新药械迈瑞医疗澳华内镜海泰新光心脉医疗奕瑞科技复星医药贝达药业科济药业君实生物等风险提示行业政策变动疫情结束不及预期研发进展不及预期httpwwwstockecomcn216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1盈利预测与估值现价EPSPE代码重点公司评级202331720212022E2023ETTM2022E2023ECXO603259SH药明康德742172298321252523买入300347SZ泰格医药1010329307378333327买入002821SZ凯莱英1326289898722161518买入300759SZ康龙化成531139114182404729买入300363SZ博腾股份400096351247131116买入603456SH九洲药业349070108149353223买入603127SH昭衍新药530104175215303025买入1521HK方达控股230001002003272214买入300725SZ药石科技705244177260484027买入688202SH美迪西1577324550859382918增持688238SH和元生物19301101602123212192增持301096SZ百诚医药654103185277363524增持原料药及仿制药603707SH健友股份161066096118232116买入000739SZ普洛药业216081084106262821买入300630SZ普利制药261095132171242015增持300702SZ天宇股份24005901804522313353增持688513SH苑东生物545194219245262522增持002332SZ仙琚制药126062071071171818买入603229SH奥翔药业240034056070484334增持688166SH博瑞医药229058065075383530增持603520SH司太立1900942022675397增持688076SH诺泰生物317054064078535441增持605116SH奥锐特261042055067485041增持002099SZ海翔药业73006019025533627增持605507SH国邦医药241126167206151412增持002422SZ科伦药业275075114122242423增持000915SZ华特达因382162235297171613增持000963SZ华东医药440131146172323026买入制药上游688105SH诺唯赞436170217229272019增持688690SH纳微科技536047074104787251增持688179SH阿拉丁399063078108595137增持688133SH泰坦科技1213171236367815133增持688356SH键凯科技1711292304416575641买入605369SH拱东医疗760276356456232117增持300171SZ东富龙258110159198222016增持2155HK森松国际94033056072171713买入300358SZ楚天科技169098121141151412增持300813SZ泰林生物401076108148493727买入688139SH海尔生物684266187260363726增持688046SH药康生物257030044061645942增持httpwwwstockecomcn316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报688073SH毕得医药1241150225304555541增持688137SH近岸蛋白736212187228563932增持创新药600196SH复星医药319177168222241412买入2171HK科济药业145-828-143-188---增持300558SZ贝达药业53709203911316113848买入688180SH君实生物501-073-229-015---买入医疗器械300760SZ迈瑞医疗2990660807977383731买入300639SZ凯普生物171194383438444买入688289SH圣湘生物223381348308767增持603108SH润达医疗157066068094252317买入688575SH亚辉龙1910361910811198增持688029SH南微医学768173181248444231增持688301SH奕瑞科技37206668821127424233增持688677SH海泰新光990135208280474835增持0853HK微创医疗211-015-017-011---增持2252HK微创机器人265-061-086-079---增持688351SH微电生理231-003002003---增持688016SH心脉医疗1893439565740383426增持688580SH伟思医疗609259186284453321增持688626SH翔宇医疗364126103132483528增持688212SH澳华内镜61004304406539613994增持688315SH诺禾致源277056048065625843增持002223SZ鱼跃医疗300148145173242117增持688114SH华大智造8871174850761818117增持疫苗688185SH康希诺1183774-101094-32-126增持603392SH万泰生物1143223637789221814增持300122SZ智飞生物906638442477202119增持300601SZ康泰生物322113193238841714增持300841SZ康华生物919616625907171510增持医药商业及新基建603883SH老百姓376114133161292823增持603939SH益丰药房569123154193403729增持603233SH大参林364083114148393225增持605186SH健麾信息285086125171312317增持医疗服务中药600566SH济川药业304186235275131311增持600557SH康缘药业292055075098393930增持600285SH羚锐制药155064077093202017增持资料来源Wind以上2022-2023年PE和EPS均为浙商证券研究所预测浙商证券研究所注除方达控股微创医疗股价为HKD外其余为RMB除方达控股微创医疗EPS单位为美元外其余为人民币httpwwwstockecomcn416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1中药行情如何看持续72行情复盘全年涨幅继续收窄中成药和医药流通领涨921医药行业行情中药领涨成交回升1022医药子行业中成药和医药流通板块领涨估值多有回落1123陆港通港股通中药板块和商业板块净流入1224限售解禁股权质押情况追踪143风险提示15httpwwwstockecomcn516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录202012-2023317申万中药指数与沪深300指数涨跌幅72015-2021年申万中药指数存货周转天数变化72015-2021年申万中药指数资产周转率变化7医药相关子产业PPI变化82005-2022年中国中成药年产量吨8本周医药板块中信分类和沪深300走势102023年以来医药板块中信分类和沪深300走势10本周各大行业涨跌幅上本周涨幅下2023年至今涨幅102015年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例112010年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况11本周医药子板块涨跌幅中信12本周医药子板块涨跌幅浙商医药122010年以来医药子行业估值变化情况122017-2023317医药北上金额及占总北上资金比例132017-2023317医药股北上资金布局子行业132023313-317陆港通医药持股市值变动前后5名132023317陆港通医药股持股市值前10名132023313-317港股通医药股持股市值变动前后5名132023317港股通医药股持股市值前10名132023317陆港通医药股持股占比前10名142023317港股通医药股持股占比前10名14表1盈利预测与估值3表22023年3月6日至2023年4月2日医药公司解禁限售股情况15表3本周医药公司前三大股东股票质押比例变动15httpwwwstockecomcn616请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1中药行情如何看持续行情复盘自2023年1月以来中药板块迎来了新一轮行情2023年1月3日至3月16日申万中药指数涨幅为1102我们认为中药行业处于新一轮复苏的起点政策催化下行业内多家企业进行改革提效为2023-2025年业绩释放奠定了基础业绩兑现有望带来估值重塑我们看好中药板块的行情持续性202012-2023317申万中药指数与沪深300指数涨跌幅资料来源Wind浙商证券研究所行业基本面迎来拐点负债率周转率逐年改善中药板块营运效率持续提升我们观察到2015年以来行业普遍处于经营效率提升的阶段2015-2021年申万中药指数的存货周转天数从266天下降至134天资产负债率从48下降至34行业经营效率和质量逐年提升我们认为这是行业普遍渠道效率改善经营管理质量提升的结果此外通过梳理申万中药指数的企业中药板块中27家公司都在2019-2022年期间做过股权激励计划为后续中药企业业绩增长提速做铺垫2015-2021年申万中药指数存货周转天数变化2015-2021年申万中药指数资产周转率变化资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn716请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报重量轻价量是影响中药行业历史表现的重要原因从价格角度来看复盘板块PPI数据2014-2022年与化学原料药化学制剂生物药品等PPI指数相比中成药生产的PPI指数最为稳定其余板块均出现较大幅度的调整而从产量角度来看2016-2020年中国中药年生产量则逐年下滑CAGR为-145这说明过去影响中药行业变化的主要因素为销量而非价格从历史政策分析集采降价针对化药影响更大因此价格是影响化药销售的重要因素而中成药相关的限制政策更侧重量例如2017年医保目录限制多个中药注射剂只能在二级以上医疗机构使用从当前时点来看我们认为量增是中药行业后续成长的主要驱动因素从企业自身来说多家中药企业在2018年以来针对营销体系进行了优化与改善有望帮助企业提升渠道效率增加销量从行业角度来说2021年以来多个中药相关的鼓励政策出台中治率中医医疗机构建设基层目录等相关政策均从量的角度推动行业增长因此我们认为2023-2025年销量有望成为推动中药行业的核心驱动力医药相关子产业PPI变化2005-2022年中国中成药年产量吨资料来源Wind国家统计局浙商证券研究所资料来源Wind国家统计局浙商证券研究所总结来说我们认为中药行业正处于新一轮成长周期的起点运营效率的提升是行业成长性的前瞻性指标销量增长是行业增长的主要驱动力从投资建议来看我们认为中药行业有三条投资主线1中药创新药中药创新药竞争格局良好且有望通过进入医保以实现快速放量我们认为在研发端投入较大的中药企业值得关注推荐院士领衔在研管线储备丰富的康缘药业关注以岭药业健民集团方盛制药等2改革提效2018-2021年中药板块营运效率提升为后续业绩提升做出铺垫推荐具有营销改善逻辑的羚锐制药关注具有国企改革属性的康恩贝太极集团华润三九等3低估值性价比推荐BD转型打开二次成长曲线的济川药业httpwwwstockecomcn816请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2行情复盘全年涨幅继续收窄中成药和医药流通领涨涨跌幅本周医药板块下跌215跑输沪深300指数194个百分点在所有行业中涨幅排名第23成交额医药行业本周成交额为3339亿元占全部A股总成交额比例为76较前一周环比上升06pct低于2018年以来的中枢水平83估值截至2023年3月17日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为256倍环比降低068医药行业相对沪深300的估值溢价率为128较前一周环比下降93pct低于四年来中枢水平1740沪港通深港通持股截至2023年3月17日陆港通医药行业投资1857亿元医药持股占陆港通总资金的98医药北上资金环比减少33亿元细分板块中中药板块和医药商业板块有小幅净流入医疗器械医疗服务板块净流出最多细分板块涨跌幅分析根据Wind中信医药分类看本周除中成药板块16医药流通10板块上涨外其余板块均出现下跌其中医疗服务-46医疗器械-41生物医药-28化学原料药-22下跌较多根据浙商医药重点公司分类板块来看本周中药板块31医药商业26和创新药25板块上涨较多CXO-51科研服务-43医疗器械-34出现较大跌幅具体公司看中成药板块天士力86华润三九85康缘药业84拉动中成药板块上涨医药商业板块上海医药68国药股份60九州通47领涨医疗服务板块爱博医疗-61欧普康视-43领跌医疗器械板块澳华内镜-121海泰新光-107新华医疗-100拖累板块下跌整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下医疗服务价格改革医保支付中对创新的持续鼓励创新药创新器械以2023年度医药策略周期论角度疫后主线配套产业链创新药械处于疫情后复苏政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向2023年医药年度策略拥抱新周期疫情后复苏政策周期消化企业经营周期过渡把握2023年医药新周期主线推荐方向疫后主线防疫产品药店医疗服务疫苗创新药械及配套产业链CXO原料药等逻辑支撑疫情周期防控措施持续优化带来诊疗量恢复政策周期控费政策持续优化带来合理量价预期产品周期创新药械产品持续迭代满足未及需求的量2023年行业边际变化后疫集采时代量的修复疫情防控持续优化新冠疫苗新冠特效药贴息等医疗新基建放量卫健委医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进联盟集采促进放量仿制药集采脊柱等高耗集采续标政策规则延续科学合理化疫后主线济川药业康缘药业大参林老百姓益丰药房智飞生物康希诺关注眼科等医疗服务httpwwwstockecomcn916请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报配套产业链药明康德凯莱英泰格医药百诚医药九洲药业康龙化成诺唯赞键凯科技健友股份等创新药械迈瑞医疗澳华内镜海泰新光心脉医疗奕瑞科技复星医药贝达药业科济药业君实生物等21医药行业行情中药领涨成交回升本周医药板块下跌215跑输沪深300指数194个百分点在所有行业中涨幅排名第23本周医药板块中信分类和沪深300走势2023年以来医药板块中信分类和沪深300走势资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所本周各大行业涨跌幅上本周涨幅下2023年至今涨幅资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1016请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报成交额回升医药行业本周成交额为3339亿元占全部A股总成交额比例为76较前一周环比上升06pct低于2018年以来的中枢水平832015年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例资料来源Wind浙商证券研究所估值略有下降截至2023年3月17日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为256倍环比降低068医药行业相对沪深300的估值溢价率为128较前一周环比下降93pct低于四年来中枢水平17402010年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况资料来源Wind浙商证券研究所22医药子行业中成药和医药流通板块领涨估值多有回落根据Wind中信医药分类看本周除中成药板块16医药流通10板块上涨外其余板块均出现下跌其中医疗服务-46医疗器械-41生物医药-28化学原料药-22下跌较多根据浙商医药重点公司分类板块来看本周中药板块31医药商业26和创新药25板块上涨较多CXO-51科研服务-43医疗器械-34出现较大跌幅具体公司看中成药板块天士力86华润三九85康缘药业84拉动中成药板块上涨医药商业板块上海医药68国药股份60九州通47领涨医疗服务板块爱博医疗-61欧普康视-43领跌医疗器械板块澳华内镜-121海泰新光-107新华医疗-100拖累板块下跌httpwwwstockecomcn1116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下医疗服务价格改革医保支付中对创新的持续鼓励创新药创新器械2023年度医药策略周期论角度疫后主线配套产业链创新药械处于疫情后复苏政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向本周医药子板块涨跌幅中信本周医药子板块涨跌幅浙商医药资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所以上为浙商医药重点公司汇总估值除中成药外全部子板块均有下降据Wind中信医药分类本周医药子板块估值除中成药026略有上涨外其余子版块均出现调整其中医疗服务-176医疗器械-104化学原料药-101估值下降最多截至2023年3月17日估值排名前三的板块分别为医疗服务化学制剂和中成药市盈率分别为35倍31倍29倍2010年以来医药子行业估值变化情况资料来源Wind浙商证券研究所23陆港通港股通中药板块和商业板块净流入截至2023年3月17日陆港通医药行业投资1857亿元医药持股占陆港通总资金的98医药北上资金环比减少33亿元细分板块中中药板块和医药商业板块有小幅净流入医疗器械医疗服务板块净流出最多我们认为陆港通资金流向反映的是包括海外投httpwwwstockecomcn1216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报资者在内的机构对医药各子板块的不同景气度预期我们建议更着眼于国内医药先进制造的底层逻辑关注估值性价比国际竞争力的领域和个股2017-2023317医药北上金额及占总北上资金比例2017-2023317医药股北上资金布局子行业资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所具体持仓标的上2023年3月13日至3月17日陆港通医药标的市值增长前5名分别为爱尔眼科华润三九国药一致天士力博雅生物市值下降前5名分别为迈瑞医疗药明康德恒瑞医药泰格医药片仔癀港股通医药标的市值增长前5名分别为中国中药阿里健康平安好医生石药集团和上海医药市值下降前5名分别为药明生物药明康德康龙化成国药控股和石四药集团2023313-317陆港通医药持股市值变动前后5名2023317陆港通医药股持股市值前10名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所2023313-317港股通医药股持股市值变动前后5名2023317港股通医药股持股市值前10名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2023317陆港通医药股持股占比前10名2023317港股通医药股持股占比前10名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所24限售解禁股权质押情况追踪近一个月来限售股解禁及股权质押情况变化关注基本面因素外可能影响股价流动性和交易配置的因素2023年3月6日至2023年4月2日共有24家医药上市公司发生或即将发生限售股解禁其中仙乐健康仁度生物泰恩康等公司涉及解禁股份占总股本比例较高在股权质押方面江苏吴中等第一大股东股权质押比例有所上升贝达药业华东医药通化东宝华大基因等第一大股东股权质押比例有所下降httpwwwstockecomcn1416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表22023年3月6日至2023年4月2日医药公司解禁限售股情况解禁数量解禁股本占总股本解禁收益率代码简称解禁日期解禁市值万元万股比例835892BJ中科美菱2023-03-0632388335369871603259SH药明康德2023-03-0741800033951688114SH华大智造2023-03-091822604417965191306688321SH微芯生物2023-03-093960010109692688163SH赛伦生物2023-03-1316972015684064794603259SH药明康德2023-03-17124400099761603566SH普莱柯2023-03-172974118438731980273688221SH前沿生物-U2023-03-211481873962059793289688428SH诺诚健华-U2023-03-211215250691415771562301103SZ何氏眼科2023-03-22434401274914435156688238SH和元生物2023-03-2215087783059304018725231688197SH首药控股-U2023-03-2314952710056154523002821SZ凯莱英2023-03-24286750783932462688189SH南新制药2023-03-2756000028579660000300791SZ仙乐健康2023-03-271088640603140747795688606SH奥泰生物2023-03-274489083467943-2201688137SH近岸蛋白2023-03-297148102542087-2858301263SZ泰恩康2023-03-297355873112277978378961301258SZ富士莱2023-03-2910330011274473923688329SH艾隆科技2023-03-29965012537422713070002252SZ上海莱士2023-03-30176616582620110208746-1608688193SH仁度生物2023-03-30212163530413476594-1257688331SH荣昌生物2023-03-3111670482144844942775083688626SH翔宇医疗2023-03-31160001006240003532资料来源Wind浙商证券研究所表3本周医药公司前三大股东股票质押比例变动公司简称第一大股东质押比例变化第二大股东质押比例变化第三大股东质押比例变化江苏吴中307000000华大基因-067000000通化东宝-151000000华东医药-298000000贝达药业-1018000000康辰药业000-2548000资料来源Wind浙商证券研究所3风险提示行业政策变动疫情结束不及预期研发进展不及预期httpwwwstockecomcn1516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1616请务必阅读正文之后的免责条款部分