本周郑棉前三天以震荡偏弱运行为主，周四受宏观因素叠加自身基本面偏弱影响大幅下跌。宏观方面，本周一美联储出手接管硅谷银行破产一事，受此影响系统性风险未进一步发酵，但时至周三晚上瑞士信贷股票熔断停牌导致恐慌情绪再度升级，商品市场普跌。供应方面，棉花日公检量依旧保持较大规模，供应边际压力不断增强。需求方面，下游订单多数维持在3月底至4月初，后续订单存疑。基本面整体偏宽松，与宏观利空两两共振，主力合约2305从上周收盘价14340元/吨跌至13900元/吨，跌幅达到3.07%。
　　本周ICE期棉震荡后维持跌势。宏观方面，运行逻辑和郑棉较为一致，下跌主要原因在于硅谷银行和瑞士信贷事件引发市场整体恐慌避险情绪，此外欧洲央行加息50bp也抑制了整体的消费情绪。供需方面，截至3月9日当周，美棉周度签约量虽然有所回升，但依旧低于往年同期，美棉出口情况不容乐观，ICE期棉在宏观和供需利空的背景下大幅下跌。主力合约从上周收盘价78.18美分/磅跌至77.56美分/磅，跌幅达到0.8%。

研究报告全文：宏观基本面双弱郑棉承压运行一本周行情回顾1期货本周郑棉前三天以震荡偏弱运行为主周四受宏观因素叠加自身基本面偏弱影响大幅下跌宏观方面本周一美联储出手接管硅谷银行破产一事受此影响系统性风险未进一步发酵但时至周三晚上瑞士信贷股票熔断停牌导致恐慌情绪再度升级商品市场普跌供应方面棉花日公检量依旧保持较大规模供应边际压力不断增强需求方面下游订单多数维持在3月底至4月初后续订单存疑基本面整体偏宽松与宏观利空两两共振主力合约2305从上周收盘价14340元吨跌至13900元吨跌幅达到307本周ICE期棉震荡后维持跌势宏观方面运行逻辑和郑棉较为一致下跌主要原因在于硅谷银行和瑞士信贷事件引发市场整体恐慌避险情绪此外欧洲央行加息50bp也抑制了整体的消费情绪供需方面截至3月9日当周美棉周度签约量虽然有所回升但依旧低于往年同期美棉出口情况不容乐观ICE期棉在宏观和供需利空的背景下大幅下跌主力合约从上周收盘价7818美分磅跌至7756美分磅跌幅达到082现货基差本周棉花现货价随盘面下跌但幅度较小现货价格从上周15120元吨下跌至15020元吨随着周四盘面大跌基差迅速拉大从上周780元吨增至1190元吨因为盘面下跌幅度和波动相对较大一口价现货成交寡淡在周四郑棉大跌后点价成交有明显提升部分贸易商上调点价价格二国际方面1USDA3月供需报告美国农业部3月供需报告较预期而言整体偏利空国际方面USDA调增202223年度全球棉花产量1565万吨的同时调减棉花消费量1187万吨期末库存有所调增至19845万吨较上月预估上调449万吨较上年度提高1096万吨其中印度产量与印度棉花协会预测一致再次调减218万吨虽然美国供需数据未有调整但全球累库利空美棉致使美棉有所下跌国内方面USDA同时调增中国202323年度期初库存和产量预测其中产量上调218万吨至6423万吨丰产格局进一步验证尽管如此产量仍低于国内机构预期后续存在进一步调增可能中国期末库存相较于2月预测增加436万吨至8587万吨较上一年度增长191万吨利空郑棉2USDA美国出口报告USDA公布新一周度出口数据截至3月9日当周202223年度美国陆地棉出口签约量51189吨较前周增长97较前4周平均水平下降3主要买家越南202223年度美国陆地棉出口装运量62175吨较前周下降5较前4周平均水平增长25主要运往越南中国和巴基斯坦202324年度美国陆地棉出口签约量2906吨主要买家土耳其新一周度美棉签约量较上两周有所回升维持在近10周正常水平但相比于往年仍有明显的差距同比减少40本年度累计出口量同比减少20事实证明美棉出口依旧无较大好转受整体经济环境偏弱影响全球棉花消费偏弱美棉承压运行三国内方面1皮棉公检进度截至2023年3月18日中国纤维质量检测中心对1074家棉花加工企业进行公证检验统计累计公检量达到265713万包合计59919万吨其中新疆棉累计公检量5891万吨棉花累计公检量较去年同期增加595万吨同比增长11本周加工量统计为1144万吨去年同周加工172万吨同比增幅明显虽然较上周加工规模有所下降但整体规模依然较大综合而言虽然今年整体加工进度受疫情影响较往年有所延迟但现今已超过往年同期公检量且日公检量仍旧保持一定规模今年丰产格局进一步兑现考虑到部分棉花加工企业未参与公检本年度最终产量或超660万吨USDA存在进一步调增本年度产量的可能2棉花库存截至第十一周我的农产品网对于83家棉花仓库进行调查统计得出商业库存达到418万吨较上周减少464万吨商业库存下降一方面是由于棉花加工量逐渐放缓另一方面由于本周郑棉受宏观恐慌情绪以及基本面偏弱影响大幅下跌纺企根据自身的订单通过基差贸易采购补库工业库存有所上升商业库存有所减少根据中国棉花网的数据目前而言2月末商业库存达到5289万吨相较于往年12月就达峰已有明显延迟这主要是因为本年度棉花交售运输和公检等环节受疫情影响有所后移由于棉花公检还未结束依旧保持着一定的日公检规模若后续下游订单有所减少商业库存或会继续上升3下游开机率库存本周纺纱厂织布厂开机率进一步提升其中织布厂开机率远超往年同期纺企棉花库存继续回升一方面是因为纺纱厂的订单迈入三月后有所转好虽不如往年金三银四但现阶段订单多能维持到三月底部分可以支持纱厂运作到四月中旬企业有一定的刚需补库需求另一方面原因在于周四受系统性风险持续发酵市场恐慌情绪提升商品市场普跌在郑棉大幅下跌的背景下基差贸易交投量大幅提升纱厂根据自身的订单进行小幅补库现阶段下游企业订单有所好转但较为有限后续订单情况存疑且现有订单多为内销短单外销订单寥寥无几纺企可以根据自己的订单数量采取一单一议的采购模式缺乏大量集中下单的情况下很难从需求侧大幅支持郑棉上涨四结论和展望郑棉本周前期以震荡偏弱运行周四大幅下跌主要系基本面和宏观双弱所致宏观方面硅谷银行和签名银行倒闭的后续影响持续发酵瑞士信贷事件发生后进一步引发市场恐慌情绪商品市场整体大幅下跌基本面方面供给侧国内累计公检量已超过往年同期却依旧保持较高的日公检量丰产格局进一步兑现利空郑棉需求侧虽然订单有所好转但相比于疫情之前金三银四传统旺季的表现仍有较大差距海外销售不畅即使周四郑棉下跌纺纱厂以点价形势进行小幅补库但也是根据实际订单需求情况而采购无较大囤货倾向棉花现货成交情况始终难有较大起色现阶段宏观方面对郑棉的影响或大于棉花基本面本身后续需密切关注欧美政府措施及金融市场后续情况基本面方面虽然供需偏宽但经过几轮下跌后下方有加工成本作为支撑向下空间有限后续需关注新一年度的植棉意向和目标价格政策近期郑棉或以区间震荡为主建议观望撰写新湖期货农产品组陈燕杰执业资格号F3024535投资咨询号Z0012135孙昭君执业资格号F3047243投资咨询号Z0015503审核人刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议