白糖周度观点
　　整体观点：国际方面，印度传来不及预期，市场供需偏紧张，等待巴西开榨或有缓解。整体国际市场估计年度偏宽松，但存在不确定性。国内市场需求有一定改善，市场预期较好，关注后期刺激消费政策的情况。整体白糖价格倒挂明显，未来有望小幅缩小，支撑国内糖价维持强势。
　　策略建议：逢低买入。
　　风险因素：国内消费不振；原油市场变化。

研究报告全文：长江期货白糖纸浆周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号2023-3-17长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826研究助理钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F3033495目录01白糖强势调整02纸浆震荡走弱01白糖强势调整01白糖周度观点1整体观点国际方面印度传来不及预期市场供需偏紧张等待巴西开榨或有缓解整体国际市场估计年度偏宽松但存在不确定性国内市场需求有一定改善市场预期较好关注后期刺激消费政策的情况整体白糖价格倒挂明显未来有望小幅缩小支撑国内糖价维持强势2策略建议逢低买入3风险因素国内消费不振原油市场变化01行情回顾n本周国内现货糖价回落期货市场调整基差扩大国际糖价高位震荡数据来源IFIND长江期货01宏观面巴西货币震荡原油走弱n巴西雷亚尔近期走弱n原油市场走弱数据来源IFIND长江期货01国际重要新闻n巴西国家供应公司Conab3月13日开始调查研究以编制202223榨季第4次作物调查和202324榨季第1次收获调查202223榨季第4次作物调查和202324榨季第1次收获调查的结果将分别于4月19日4月26日在该公司网站公布这项研究的重点将是东北部202223榨季的作物在Conab于2022年12月发布的第3次调查结果中估计巴西甘蔗产量为5983亿吨比同年8月发布的第2次作物调查增长45n印度糖业贸易协会AISTA3月13日表示202223榨季截至3月9日印度已经出口了3775万吨糖而政府允许的糖出口量为600万吨业界要求政府增加出口配额n泰国202223榨季截至3月13日累计甘蔗入榨量为905109万吨含糖分为1329产糖率为11606累计产糖量为105043万吨其中白糖产量为19990万吨原糖产量为81949万吨精制糖产量为3104万吨资料来源沐甜科技泛糖科技长江期货01国内要闻n据农业农村部本月对202223年度食糖生产及价格预测数据进行调整北方甜菜糖厂已全部收榨本月将甜菜糖产量下调6万吨至108万吨南方除云南甘蔗糖厂正处于生产旺季其他产区陆续收榨由于广西前期受不利天气影响甘蔗单产降幅高于预期本月将甘蔗单产下调48吨公顷至60吨公顷甘蔗糖产量下调66万吨至825万吨食糖总产量下调72万吨至933万吨n据中国糖协202223年制糖期以下简称本制糖期截至2023年2月底甜菜糖厂已全部停机甘蔗糖厂除云南省外其他省区糖厂均已陆续收榨本制糖期全国共生产食糖791万吨同比增加74万吨全国累计销售食糖336万吨同比增加63万吨累计销糖率425同比加快45个百分点全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5692元吨同比下跌43元吨2023年2月成品白糖平均销售价格5754元吨资料来源沐甜科技泛糖科技IFIND长江期货01持仓数据CFTC净多持仓增加n美国商品期货交易委员会CFTC最新报告显示截至3月7日当周对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓增加至240709手n国内期货仓单合计58637张数据来源IFIND长江期货01内外价差配额外进口倒挂明显修复n纽约糖配额外进口成本6706元吨相比日照糖升水386元吨倒挂维持高位n目前内外价差倒挂对国内支撑力度较大数据来源IFIND长江期货02纸浆震荡走弱02纸浆周度观点1整体观点针叶浆供需逐步转宽松国内消费端改善的预期仍在但阔叶浆新项目投产后美金报价下调预期增强利空针叶浆市场同时成品纸价格上涨前纸厂低利润将继续压制浆价整体看供应和国内弱消费影响持续下游弱势及部分品牌价格调整冲击下盘面短期调整长线继续看空短期注意调整节奏2策略建议逢高沽空3风险因素宏观经济步入衰退需求不及预期供应端再次发生风险02期货市场期货市场快速走弱n本周期货市场快速走弱基差维持高位n期货库存维持数据来源IFIND卓创资讯长江期货02价格走势纸浆价格下滑纸品价格下滑n本周木浆现货市场偏弱整理卓创资讯监测数据显示截至3月16日本周进口针叶浆周均价6734元吨较上周下滑250跌幅较上周放大080个百分点进口阔叶浆周均价5518元吨较上周下滑307跌幅较上周放大146个百分点n本周157g铜版纸市场均价5768元吨环比下跌32元吨跌幅为055本周70g木浆双胶纸市场均价为6725元吨环比持平本周250-400g平张白卡纸市场含税4998元吨较上周下跌238跌幅较上周扩大168个百分点本周木浆生活用纸均价774333元吨环比上周下滑045数据来源IFIND卓创资讯长江期货02库存情况纸浆库存略跌纸品库存回落n据卓创资讯数据监测统计2023年3月第2周青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较上周窄幅下降518跌幅较上一期扩大505个百分点库存维持下降趋势n月度库存看当前纸浆库存维持低位纸品库存有所回升但白卡纸库存走低数据来源IFIND卓创资讯长江期货02开工利润下游开工率回升纸品利润好转n本周铜版纸开工负荷率较上周持平本周双胶纸开工负荷率较上周持平本周白卡纸开工负荷率较上周下滑174个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周下滑017个百分点n近期由于纸浆价格下行纸品毛利有所好转数据来源IFIND卓创资讯长江期货02进口利润n2023年3月份到货成本在920美元吨2023年1月份外盘合同价截至本周四银星现货均价6610元吨当前毛利率在盈亏边缘线以下因下游客户提货量有差异因此未计算年终返点以银星现货周均价粗略计算毛利率-1007较上周毛利率下滑106个百分点较去年同期下滑2902个百分点进口针叶浆毛利润测算数据来源IFIND卓创资讯长江期货02重要资讯n加拿大海关公布2023年1月加拿大纸浆出口中国情况其中针叶浆1368万吨阔叶浆221万吨本色浆138万吨化机浆759万吨n智利海关公布2023年2月智利纸浆出口中国情况其中针叶浆875万吨阔叶浆338万吨本色浆127万吨n据悉智利Arauco公布2023年3月份面价针叶浆银星920美元吨阔叶浆明星730美元吨本色浆金星770美元吨部分阔叶浆数量由新明星供应数据来源IFIND卓创资讯长江期货声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利联系我们长江证券股份有限公司长江期货股份有限公司长江证券承销保荐有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Tel95579或4008888999T2写字楼第2728楼广场一座28层Tel027-85861133Tel021-61118978长江成长资本投资有限公司长江证券上海资产管理有限公司长江证券创新投资湖北有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼广场一座27层19楼Tel027-65796532Tel4001166866Tel027-65799822长江证券国际金融集团有限公司长信基金管理有限责任公司Add香港中环大道中183号中远大厦1908室Add上海市浦东新区银城中路68号时代金Tel852-28230333融中心9层Tel4007005566