◆股指期货：震荡运行
　　欧央行50基点加息如约而至，欧美银行在流动性补充下迅速修复，但美联储在过去一周时间里创造的新流动性激增意味着美联储资产负债表增加了2970亿美元，直接抵消了过去四个月的量化紧缩规模。变相鸽派与美国最新超预期上周首次申请失业金人数充分显示美联储“治通胀”和“防风险”的两难处境。中国央行超预期下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,保障流动性充裕。中沙伊外交重大胜利推进一带一路，本周关注访俄访乌的外交进展。关注美联储加息两难决策，预计本周A股震荡。
　　◆国债期货：上行承压
　　上周央行超额续作到期的2000亿元MLF，净投放2810亿元的中长期资金，并随后下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计提供5000亿资金。美联储和英国、加拿大、日本、欧洲央行及瑞士央行宣布，通过常设美元流动性互换协议，增加流动性供应，换取银行体系稳定。中国M2增速12.9%，1-2月房地产开发及销售降幅明显收窄，居民消费端债务收缩或见拐点。国内外市场风偏有所回落，避险需求推升国债及黄金需求。国内经济回暖，市场收益率回落空间有限，国债期货上行空间有限。另，中金所就30年期国债期货合约及相关规则征求意见，国债期货市场结构优化。

研究报告全文：宏观金融期货周报2023-03-19长江期货研究咨询部李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029张志恒执业编号F03102085金融期货周度观点周度观点股指期货震荡运行欧央行50基点加息如约而至欧美银行在流动性补充下迅速修复但美联储在过去一周时间里创造的新流动性激增意味着美联储资产负债表增加了2970亿美元直接抵消了过去四个月的量化紧缩规模变相鸽派与美国最新超预期上周首次申请失业金人数充分显示美联储治通胀和防风险的两难处境中国央行超预期下调金融机构存款准备金率025个百分点保障流动性充裕中沙伊外交重大胜利推进一带一路本周关注访俄访乌的外交进展关注美联储加息两难决策预计本周A股震荡国债期货上行承压上周央行超额续作到期的2000亿元MLF净投放2810亿元的中长期资金并随后下调金融机构存款准备金率025个百分点预计提供5000亿资金美联储和英国加拿大日本欧洲央行及瑞士央行宣布通过常设美元流动性互换协议增加流动性供应换取银行体系稳定中国M2增速1291-2月房地产开发及销售降幅明显收窄居民消费端债务收缩或见拐点国内外市场风偏有所回落避险需求推升国债及黄金需求国内经济回暖市场收益率回落空间有限国债期货上行空间有限另中金所就30年期国债期货合约及相关规则征求意见国债期货市场结构优化01周内宏观变动01指数周度涨跌幅全球代表指数周涨跌幅000中国代表指数周度涨跌-100000-050-200-100-300-150-400-200-500-250-600-300-350-700-400-450上证综合指数深证成份指数沪深300指数中证1000指数上证50指数创业板指数中证500指数中小综指资料来源同花顺长江期货02周内宏观消息数据前值预测值公布值欧元区2月CPI年率终值8608585欧元区2月CPI月率080080080欧洲央行主要再融资利率300350350美国至3月11日当周初请失业金人数万人212205192中国1-2月社会消费品零售总额年率-183535中国1-2月规模以上工业增加值年率132624美国2月PPI年率5754046美国2月未季调CPI年率640600600美国2月未季调核心CPI年率560550550美国2月季调后CPI月率050040040政策与事件美国第一公民银行FIRSTCITIZENS据悉考虑收购硅谷银行瑞信据称将拒绝瑞银10亿美元的收购要约韩国和日本同意撤销WTO争端取消出口限制国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问中国央行下调金融机构存款准备金率025个百分点国资委更大力度布局前瞻性战略性新兴产业在集成电路工业母机等领域加快补短板中共中央国务院印发党和国家机构改革方案资料来源同花顺长江期货03走势回顾上证综指沪深300股指及基差400000600005500006000350000400005000004000300000450000200020000250000400000000350000-2000200000000300000-4000成交量上证综合指数上证综合指数IF基差沪深300股指期货收盘价主力合约上证50股指及基差中证500股指及基差450000600075000010000400000400070000050003500002000650000300000000600000000250000-2000550000200000-4000500000-5000IH基差上证50股指期货收盘价主力合约IC基差中证500股指期货收盘价主力合约资料来源Ifind长江期货04市场回顾国债期货走势103001801601020014010100120100100000809900060040980002097000002022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-21基差10年期国债股指期货收盘价主力合约5年期国债股指期货收盘价主力合约资料来源同花顺长江期货02宏观数据指标01国内经济表现较好70中国PMI制造业PMI生产制造业PMI生产8000制造业PMI新订单606000中国台湾制造业制造业PMI新出4000502000制造业PMI从业制造业PMI在手4000030制造业PMI原材制造业PMI产成制造业PMI主要制造业PMI采购量制造业PMI制造业PMI出厂制造业PMI进口财新PMI综合产出指数财新PMI服务业经营活动指数2023-022023-012022-02中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI当月值2月份中国制造业采购经理指数PMI为526环比上升25个百分点供需均有所改善重点行业景气水平有不同程度的改善非制造业商务活动指数为563环比上升19个百分点生产指数为567比上月上升69个百分点表明制造业生产明显加快新订单指数为541比上月上升32个百分点表明制造业市场需求继续回升原材料库存指数为498比上月上升02个百分点表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄从业人员指数为502比上月上升25个百分点表明制造业企业用工量较上月有所增加供应商配送时间指数为520比上月上升44个百分点表明制造业原材料供应商交货时间加快资料来源Ifind长江期货02进出口增速有所回升进出口美元计价进出口人民币计价60120050800050100040700040600030800305000206002040001040010300002000-1020001000-200-100进出口差额美元计价当月值进口总值美元计价当月同比进出口差额人民币计价当月值进口总值人民币计价当月同比出口总值美元计价当月同比出口总值人民币计价当月同比1-2月我国进出口总值618万亿元人民币同比下降08其中出口35万亿元同比增长09进口268万亿元同比下降29贸易顺差81032亿元同比扩大162按美元计价今年前2个月我国进出口总值89572亿美元同比下降83其中出口5063亿美元同比下降68进口38942亿美元同比下降102贸易顺差11688亿美元同比扩大68资料来源Ifind长江期货03社会消费有所回暖消费水平500000040004000000300020003000000100020000000001000000-1000000-20002020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11社会消费品零售总额当月值社会消费品零售总额当月同比12月份社会消费品零售总额77067亿元同比增长35其中除汽车以外的消费品零售额70409亿元增长50城镇消费品零售额66796亿元同比增长34乡村消费品零售额10271亿元增长45商品零售68638亿元同比增长29餐饮收入8429亿元增长92限额以上零售业单位中的超市便利店专业店百货店零售额同比分别增长231003655品牌专卖店下降54全国网上零售额20544亿元同比增长62其中实物商品网上零售额17476亿元增长53占社会消费品零售总额的比重为227在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长534057资料来源Ifind长江期货04企业中长期贷款创新高社会融资规模增量当月值人民币贷款7000060000600005000040000500003000040000200003000010000200000100002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1002023-01金融机构人民币贷款当月增加金融机构人民币贷款当月增加企事业单位中长期贷款2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023年2月社会融资规模增量为316万亿元比上年同期多195万亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加182万亿元同比多增9241亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加310亿元同比少增170亿元委托贷款减少77亿元同比多减3亿元信托贷款增加66亿元同比多增817亿元未贴现的银行承兑汇票减少70亿元同比少减4158亿元企业债券净融资3644亿元同比多34亿元政府债券净融资8138亿元同比多5416亿元非金融企业境内股票融资571亿元同比少14亿元2月份人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元分部门看住户贷款增加2081亿元其中短期贷款增加1218亿元中长期贷款增加863亿元企事业单位贷款增加161万亿元其中短期贷款增加5785亿元中长期贷款增加111万亿元票据融资减少989亿元非银行业金融机构贷款增加173亿元资料来源同花顺长江期货05整体投资表现较好房地产表现趋弱150投资情况房地产投资1004000300050200010000000-50-1000-2000-100固定资产投资不含农户完成额第三产业基础设施建设投资累计同比2018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-08固定资产投资不含农户完成额房地产业累计同比2021-10房屋施工面积累计同比月房屋新开工面积累计同比月固定资产投资不含农户完成额累计同比商品房销售面积累计同比月商品房销售额累计同比月固定资产投资不含农户完成额制造业累计同比本年购置土地面积累计同比月12月份全国固定资产投资不含农户53577亿元同比增长55其中民间固定资产投资29420亿元同比增长08从环比看2月份固定资产投资不含农户增长072分产业看第一产业投资1146亿元同比增长15第二产业投资16058亿元增长101第三产业投资36373亿元增长3812月份全国房地产开发投资13669亿元同比下降57其中住宅投资10273亿元下降46房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米同比下降44其中住宅施工面积527695万平方米下降47房屋新开工面积13567万平方米下降94其中住宅新开工面积9891万平方米下降87房屋竣工面积13178万平方米增长80其中住宅竣工面积9782万平方米增长97商品房销售面积15133万平方米同比下降36其中住宅销售面积下降06商品房销售额15449亿元下降01其中住宅销售额增长35房地产开发企业到位资金21331亿元同比下降152资料来源Ifind长江期货06货币缺口1流动性存量变化货币供应增速存款准备金率2015151310115907-55-102019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02存款准备金率大型存款类金融机构M1同比-M2同比M1货币同比M2货币和准货币同比存款准备金率中小型存款类金融机构社会融资规模LPR报价利率400015050048013046035004401104203000400380903602500340703203002000502019-082019-112020-052020-112021-052021-082022-022022-082022-112023-022020-022020-082021-022021-112022-05社会融资规模存量期末值社会融资规模存量期末同比贷款市场报价利率LPR1年贷款市场报价利率LPR5年资料来源Ifind长江期货07货币缺口2央行操作30000货币投放量逆回购货币净投放量200001000010000800006000-100004000-20000200002022-12-302023-01-302023-02-282022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-07400利率走廊中期借贷便利MLF余额30055000200500001004500040000350002021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-0330000逆回购7日回购利率常备借贷便利SLF操作利率7天中期借贷便利MLF操作利率1年全国银行间质押式回购交易加权平均利率7天资料来源Ifind长江期货08货币缺口3短期市场流动性280SHIBOR利率230回购定盘利率600180550500130450400350080300250030200150100Shibor隔夜Shibor1周Shibor1月Shibor3月质押式回购定盘利率一天期回购质押式回购定盘利率七天期回购国债收益率中美债券利差350120450100300100400050250000080350200-050300060-100150250-150100040200-200国债收益率差右轴国债收益率1年国债收益率10年中美债券利差右轴国债收益率10年美国国债收益率10年资料来源Ifind长江期货09美国经济韧性强70美国新增非农就业人数美国PMI10006080060050400200400-2002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02-400美国Markit综合PMI初值美国Markit制造业PMI初值美国Markit服务业PMI商业活动初值美国2月Markit制造业PMI终值473预期478前值478仍处荣枯线之下2月Markit服务业PMI终值506预期505前值5052月Markit综合PMI终值501前值502美国经济韧性仍强美国2月ISM制造业PMI录得477预期48前值474略高于前值但低于预期美国2月季调后非农就业人口增加311万人预期225万人前值504修正前517万人高于预期但大幅低于前值资料来源Ifind长江期货10美国CPI逐渐回落欧元区仍处高位美国CPI当月同比欧元区CPI同比110120100908070604050203000-20102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09-102022-11欧元区CPI欧元区核心CPI2020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122022年2月美国CPI值同比上升60预期60前值642月美国核心CPI不含能源食品同比上升55连续5个月下降欧元区2月调和CPI同比增长85预期85前值86欧洲央行行长拉加德表示金融市场稳定与物价稳定同等重要认为当前银行业的健康状况比2008年时好得多正在密切监视当前的市场紧张状况在必要时欧洲央行拥有更多的手段措施来应对市场压力金融市场稳定是欧洲央行持续关注的重点无需在物价稳定和金融市场稳定之间做出取舍资料来源Ifind长江期货声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利联系我们长江证券股份有限公司长江期货股份有限公司长江证券承销保荐有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Tel95579或4008888999T2写字楼第2728楼广场一座28层Tel027-85861133Tel021-61118978长江成长资本投资有限公司长江证券上海资产管理有限公司长江证券创新投资湖北有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼广场一座27层19楼Tel027-65796532Tel4001166866Tel027-65799822长江证券国际金融集团有限公司长信基金管理有限责任公司Add香港中环大道中183号中远大厦1908室Add上海市浦东新区银城中路68号时代金Tel852-28230333融中心9层Tel4007005566