甲醇
　　上周在宏观风险下盘面明显走低。从估值看煤价仍处于弱势，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，MTO仍承压运行，故予以中性看法。供应端部分装置面临春检，据悉久泰、长武等装置暂无回归计划，结合产区库存看供应压力有限。需求端基本稳定，MTO仍予以港口较好需求支撑，中长期看在利润压力及单体替代下MTO或仍将抑制甲醇上方空间。港口当前库存偏低，但伴随伊朗装置回归，进口货源有增量预期下支撑将逐步转弱。综上短期甲醇基本面并不差，短期或有向上修复可能，但空间预计有限，暂看2450~2500一线支撑。谨防宏观风险加剧及煤价进一步坍塌可能。

研究报告全文：甲醇期货周报宏观风险拖累暂看甲醇基本面并不悲观作者张晓珍张晓珍联系人金果实从业资格F0288167联系方式020-88818045投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023-03-19主要观点本月策略上月策略上周在宏观风险下盘面明显走低从估值看煤价仍处于弱势煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘MTO仍承压运行故予以中性看法供应端部分装置面临春检据悉久泰长武等装置暂无回归计划结合产区库存看供应压力有限需求端基本稳定MTO仍予以港口较好需求支撑中长期看在谨慎短多05合约甲醇逢高试空05合约利润压力及单体替代下MTO或仍将抑制甲醇上方空间港口当前库存偏低但伴随伊朗装置回归下方暂看2450一线支撑进口货源有增量预期下支撑将逐步转弱综上短期甲醇基本面并不差短期或有向上修复可能但空间预计有限暂看24502500一线支撑谨防宏观风险加剧及煤价进一步坍塌可能数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点近期煤价再度弱势运行从成本端边际拖累甲醇价格利润角度看煤制甲醇接近盈亏线边缘环比明显好转煤炭方面需关注日耗高位及水原料电方面因水位不足可能出现发电不足等风险海外天然气TTF价格偏弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢预计天然气端难以复制去中性偏空年的极端行情影响有限截至3月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6848较上周下跌024个百分点较去年同期下跌498个百分点西北地区的开工负荷为供应中性7563较上周下跌048个百分点较去年同期下跌794个百分点港口库存截至3月16日沿海地区甲醇库存在724万吨环比下降196万吨同比下降431沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近库存中性偏多内陆库存截至3月16日主产区甲醇样本生产企业库存天数降至824天环比下降048天同比处于近五年正常水平压力有限截至3月16日内蒙煤制甲醇亏损环比进一步缩窄目前估算在盈亏线上相较近半年已有明显好转但同比看有一定压力河北焦炉气制甲利润醇利润小幅走弱当前在30元吨四川天然气制甲醇利润估算在5元吨附近甲醇传统下游利润分化二甲醚利润快速回落MTBE利润估值中性明显走强主要下游MTOP利润始终处于深度亏损中长期看MTO行业利润难有乐观预期基于对23年经济恢复信心市场对需求预期偏乐观目前传统下游加权开工率在4747环比基本持平同比暂看矛盾有限MTO负荷亦变化不大宁波富德装置负荷提升大唐国际装置重启青海盐湖与恒有能源装置停车据悉中原乙烯mto计划同步中原大化甲醇装置重启影下游中性偏多响有限兴兴mto检修计划推迟当前MTO端对港口需求支撑尚可中长期看MTO承压一方面在于23年处于烯烃产能投放周期中另一方面部分装置未来有单体替代甲醇做原料预期伊朗装置多套装置如KhargMarjanBusherSabalan处于提负荷或高负荷运行阶段Kaveh当前仍处于停车中计划近期重启ZPC方进出口面一套装置稳定运行另一套装置停车检修中海外甲醇装置整体开工率延续提升截至3月16日开工率在653同比低约657个百分点预期偏空当前太仓进口甲醇利润环比小幅回升估算在盈亏线边缘理论进口窗口处于关闭状态数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心目录01行情回顾02甲醇产业链03甲醇进出口及外盘04甲醇库存一行情回顾走势回顾320000310000四月开始国内需求偏弱疫情逻辑下甲醇震荡下行300000宏观上市场预期部分区域疫情解封高价抵触强烈供需后续有趋后需求有回补煤炭实行双轨于宽松预期但港口库存低位价格运行成本端给予强支撑下基差强劲短期或有反复290000煤价大幅下挫拖累甲醇重心内陆部分MTO装置重启推延伴随伊朗280000装置恢复港口存进口增量预期270000260000250000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌成本逻辑坍塌需求回补证伪港口持续累库下导致甲醇价格回落240000宏观预期乐观下游MTO环比好转给予需求宏观风险叠加海外原油大跌国支撑1-2月港口进口量预计偏少支撑港口价格内能化品悉数回调当前基本面尚可但预期偏弱甲醇下跌230000海外天然气给予炒作机会叠加港口连续去库甲醇基本面强势2200002022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-17期货收盘价活跃合约甲醇数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇现货现货整体反弹港口力度稍强内陆区域甲醇主流价格元吨港口区域甲醇主流价格元吨320000340000292000318000264000296000236000274000208000252000180000230000出厂估价中间价甲醇内蒙元吨出厂估价中间价甲醇陕西元吨市场估价中间价甲醇太仓元吨市场估价中间价甲醇浙江出罐元吨市场估价中间价甲醇川渝元吨市场价主流价甲醇山东元吨市场估价中间价甲醇福建出罐元吨市场估价中间价甲醇广东出罐元吨跨区域价差元吨太仓-内蒙元吨8500010006500074045000480250002205000-40-15000112131415161718191101111121-35000-300太仓-内蒙元吨鲁南-内蒙元吨太仓-河南元吨太仓-华南元吨201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇期货基差当前高位运行甲醇基差5-9价差90027070017050070300-30112131415161718191101111121100-130-100112131415161718191101111121-230-300-330201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单250300002500020020000150150001001000050500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心二甲醇产业链煤化工行业动力煤消费量持续偏高原煤产量万吨煤炭进口数量万吨4100045003900036003700035000270033000180031000900290002700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023全社会用电量亿千瓦时化工行业动力煤消费量9000210085002000800019007500180070001700650060001600550015005000140045001300400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心煤煤价再度走弱沿海八省日耗万吨沿海八省库存万吨北方五港动力煤库存万吨煤价走势元吨2000200000180000178016000014000015601200001000001340800001120900112131415161718191101111121坑口价动力煤Q5500山东库提价含税动力煤Q6000宁波港201820192020202120222023平仓价动力煤Q5500黄骅港数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯煤老板网CCTDWind广发期货发展研究中心天然气海外天然气价格回归理性区间原油期货海外天然气期货价格TTF天然气价格130001000320120008002801100024010000600900040020080001602007000120600000080400112131415161718191101111121期货结算价连续WTI原油美元桶现货价天然气路易斯安那州亨利港美元百万英热单位期货结算价连续布伦特原油美元桶现货价天然气德克萨斯美元百万英热单位201820192020202120222023GIE欧洲天然气库容率美国天然气库存中国天然气月度表需420036090370032032007027002805022001700240301200107002001121314151617181911011111211121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇供应开工环比小幅回落同比处于低位水平甲醇月度产量万吨全国甲醇开工率西北甲醇开工率730910076008600690720081006506800760061071006400660057060006100530560056001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率850068007000800063006000750058005000400070005300300065004800200060004300100055003800000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇生产利润估算四川天然气制甲醇利润估算元吨河北焦炉气制甲醇利润估算元吨23001700180013001300900800500300100112131415161718191101111121-200112131415161718191101111121-300-700-700201820192020202120222023201820192020202120222023内蒙煤制甲醇利润估算元吨截至3月16日内蒙煤制甲醇亏损环比进一步缩窄目前估算在盈亏线上1850相较近半年已有明显好转但同比看有一定压力河北焦炉气制甲醇利润小幅走弱当前在30元吨四川天然气制甲醇利润估算在5元吨附近1350850350-150112131415161718191101111121-650-1150201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游传统下游加权开工率环比走平矛盾有限传统下游加权开工率估算甲醛开工率二甲醚开工率5500400023005000320045002400180040001600130035008003000000800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023醋酸开工率MTBE开工率DMF开工率9500650090006000800085005500700075005000600065004500500040004000550035003000450030002000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游利润甲醛延续亏损MTBE利润走强明显山东甲醛利润估算元吨河北二甲醚利润估算元吨500001000004000080000300006000020000400001000020000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-10000-20000-20000-40000201820192020202120222023201820192020202120222023江苏醋酸利润估算元吨山东MTBE利润估算元吨7000006500060000050000045000400000250003000005000200000112131415161718191101111121100000-15000000112131415161718191101111121-35000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心MTOMTP外采甲醇制烯烃开工仍处于同期低位MTO开工率外采甲醇制烯烃开工率MTO样本企业原料库存万吨11000900095001000082009000850080007400750070006600600065005000580055004000500030004500112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023宁波富德利润估算元吨浙江兴兴利润估算元吨斯尔邦利润估算元吨10000020000080000020000100000600000112131415161718191101111121-60000000400000112131415161718191101111121-140000-100000200000-220000-200000000112131415161718191101111121-300000-300000-200000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心PP利润利润维持承压关注盈亏线上做缩MTO利润机会盘面PP-3MA元吨MTO制PP利润估算元吨煤制PP利润估算元吨3000300000550000200000200033000010000010000001100001121314151617181911011111210-100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-200000-110000-1000-300000-330000-2000-400000-3000-500000-550000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023油制PP利润估算元吨外采丙烯制PP利润估算元吨PDH制PP利润估算元吨400000120000400000300000900003000002000006000020000010000030000100000000112131415161718191101111121000000-100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-30000-100000-200000-300000-60000-200000-400000-90000-300000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇甲醇制烯烃装置动态企业名称省份原料产能装置检修动态企业名称地区甲醇产能烯烃产能运行情况青海桂鲁青海天然气80其甲醇装置目前仍在停车中恢复时间待定神华宁夏煤业宁夏252100据悉60万吨制烯烃装置停车宁夏宝丰宁夏1802206060装置正常运行青海中浩青海天然气60其甲醇装置目前仍在停车中计划3月底重启大唐多伦内蒙古16846装置停车中内蒙古荣信宁夏煤180其二期于3月15日开始检修计划检修25天神华包头煤化内蒙古18060装置正常运行中煤蒙大内蒙古10060基本满负荷运行大唐多伦内蒙古煤168其甲醇装置于2月22日停车恢复时间待定中天合创内蒙古360137装置正常运行内蒙古久泰内蒙古煤200其200万吨年装置于2022年底停车恢复待定内蒙古久泰内蒙古10060装置正常运行内蒙古博源内蒙古天然气100其装置于2022年10月31日停车恢复时间待定延长中煤两期陕西360120装置正常运行中煤陕西榆林陕西20060装置正常运行苏里格内蒙古天然气35其装置于2022年10月31日停车恢复时间待定蒲城洁能陕西18070装置正常运行内蒙古天野内蒙古天然气20装置于2020年10月24日附近停车恢复时间待定神华榆林陕西18060装置正常运行常州富德江苏030据悉装置运行负荷不高金诚泰内蒙古煤30其甲醇装置停车中开车时间待定山东联泓山东--36装置9成负荷运行奥维乾元陕西煤30其装置于2022年6月22日开始检修恢复时间待定鲁西化工山东8030装置停车中咸阳石油陕西天然气10其甲醇装置于2022年12月初停车恢复时间待定阳煤恒通山东2030装置8成负荷运行宁波富德浙江--60当前停车中预计检修10天宁夏鲲鹏宁夏煤60其甲醇装置于3月7日停车恢复时间待定浙江兴兴浙江--69生产平稳据悉检修推延兖矿榆林陕西煤120其一期计划4月初开始检修南京诚志浙江6090一期停车中二期生产平稳盛虹斯尔邦江苏18080装置停车检修中陕西润中清洁陕西煤60其甲醇装置于1月12日停车恢复时间待定神华新疆新疆18068装置正常运行山西大土河山西焦炉气25其装置于2022年10月20日停车恢复时间待定天津渤化天津060目前5-6成负荷运行恒友能源新疆--1996装置停车中山西宏源山西焦炉气15其装置于2020年9月28日停车检修恢复时间待定甘肃华亭甘肃6020装置停车中中新化工河南煤35其装置于2022年10月31日晚停车恢复时间待定青海盐湖青海12033目前负荷不高中原大化河南煤50其甲醇装置预计3月20日附近重启中安联合安徽18060装置正常运行中原乙烯河南--20停车中工厂重启延期具体时间待定云天化河南煤26其甲醇装置目前仍在停车中恢复时间待定康奈尔吉林--30自20年11月初停车至今数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇原料供需原料近期煤价再度弱势运行从成本端边际拖累甲醇价格利润角度看煤制甲醇接近盈亏线边缘环比明显好转煤炭方面需关注日耗高位及水电方面因水位不足可能出现发电不足等风险海外天然气TTF价格偏弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢预计天然气端难以复制去年的极端行情影响有限供应截至3月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6848较上周下跌024个百分点较去年同期下跌498个百分点西北地区的开工负荷为7563较上周下跌048个百分点较去年同期下跌794个百分点本周期内受西北西南地区开工负荷下滑的影响导致全国甲醇开工负荷下滑需求基于对23年经济恢复信心市场对需求预期偏乐观目前传统下游加权开工率在4747环比基本持平同比暂看矛盾有限MTO负荷亦变化不大宁波富德装置负荷提升大唐国际装置重启青海盐湖与恒有能源装置停车据悉中原乙烯mto计划同步中原大化甲醇装置重启影响有限兴兴mto检修计划推迟当前MTO端对港口需求支撑尚可中长期看MTO承压一方面在于23年处于烯烃产能投放周期中另一方面部分装置未来有单体替代甲醇做原料预期数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心