估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前供应端矛盾有限，主要压力仍在于高库存；供应端后续有装置检修，需求端看海外需求萎靡，亚洲市场价格下调；国内方面当前需求尚可，据调研了解下游对低价货源需求积极性较好；从玄德样本看下游订单有所好转。PVC当前处于下方有一定支撑力度，而6500一线需求则抵触较强的情况；结合当前点位建议短期观望。

研究报告全文：PVC期货周报需求有支撑但不多PVC暂看上方阻力较大作者张晓珍张晓珍联系人金果实从业资格F0288167联系方式020-88818045投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023-03-19主要观点本月策略上月策略估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌电石方面预计仍偏弱整体看估值偏中低驱动上当前供应端矛盾有限主要压力仍在于高库存供应端后续有装置检修需求端看海外需求萎靡亚洲PVC市场价格下调国内方面当前需求尚可据调研了解下游对低价货源需求积极性较好从玄德样本看暂观望关注6200一线支撑下游订单有所好转PVC当前处于下方有一定支撑力度而6500一线需求则抵触较强的情况结合当前点位建议短期观望数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点电石出厂贸易价格下调截止3月16日乌海地区主流出厂价格在3300元吨电石厂估算利润亏损扩大至-215元吨电石行业开工率提升至电石7484环比提升039个百分点市场向供大于求方向加深市场整体看跌心态加重但随着区域性开工负荷的下降市场呈现区域性表现特偏空点跌势放缓但到月底随着部分春检的落地电石价格依旧存下行预期截至3月16日PVC整体开工负荷率7904环比下降004个百分点其中电石法PVC开工负荷率7737环比提升014个百分点乙烯法供应中性偏空PVC开工负荷率8478环比下降056个百分点部分装置陆续公布检修计划关注春检力度与节奏卓创社库截至3月17日华东样本库存3608万吨华南样本库存934万吨样本仓库总库存4542万吨较上一期减少098同比增3304库存偏空隆众厂库截至3月16日PVC厂库库存5627万吨环比下降167万吨上游预售量环比降至4944万吨兰炭周内暂稳电石价格再度趋弱估算下电石厂利润亏损扩大PVC方面利润近期有所走低其中外采电石法利润在-785元吨水平而叠加利润估值中低烧碱价格快速走弱整体看氯碱一体化利润在420元吨同比低位运行当前PVC下游逢低采购上周伴随价格回落采购有所放量但同样在高位下游抵触仍明显需求支撑但不多资讯商调研来看制品企业开工基预期乐观下游本持稳行业中仍然以线缆薄膜与管材开工好与其他行业按玄德样本下游情况看下游订单回升至18天一线水平同比基数偏低原料库存现实中性及制品库存现均处于高位整体来看下游或仍对高价货源积极性不高在进一步利好出现前上方空间暂看有限中国台湾台塑公布4月报价4月预售报价环比下调60-70美元吨截至3月16日当周亚洲PVC市场价格小幅下移其中CFR中国在850美元吨进出口东南亚在860美元吨CFR印度价格在890美元吨电石法成交价在800美元吨附近乙烯法成交价略高根据FOB价格估算出口利润环比走弱中性偏空至60元吨水平理论出口窗口维持打开数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据悲观疫情逻辑下PVC震荡下行900000850000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌电石价格连续数周下跌需求回补证伪社会库存逆季节性累库海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫800000750000前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行700000节后回来对节前高涨情绪有所修复挤出一定水分基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力价格出现回调650000600000需求预期乐观下游逢低点价有支撑再度冲击6500后回落近期在宏观风金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力险叠加高库存压力下盘面回落预计在疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面新驱动出现前震荡为主5500002022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-17期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201820192020202120222023华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格下跌贸易商报盘下调但一口价仍然难成交点50000价货源优势明显下游采购积极性尚可部分挂单采购远期预售货源市40000场整体成交气氛尚可300005型电石料华东主流现汇自提6200-6300元吨华南主流现汇自提20000100006230-6340元吨河北现汇送到6080-6160元吨山东现汇送到6170-0006230元吨112131415161718191101111121-10000华东乙电价差在185元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在45元吨-20000-30000均处于近五年同期低位201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC基差走强5-9价差偏反套运行PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭周内价格维稳兰炭开工稳定煤炭相关期货兰炭价格元吨350000420000196000310000376000180000270000332000164000230000288000148000190000244000132000150000200000116000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42007000400060003800500036004000340032003000300020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石价格元吨电石企业利润元吨电石开工率250090005000002100470000820044000017004100001300740038000090035000066005001005800-3001121314151617181911011111212022-05-162022-10-162022-04-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162022-03-165000-700112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201820192020202120222023201820192020202120222023电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石产能及增速万吨电石月度产量万吨电石出厂贸易价格下调区域电石价元吨截止3月16日乌海地42005002700区主流出厂价格在3300元吨电石厂估算利润亏损扩大至-215元吨3500300255028001002400电石行业开工率提升至7484环比提升039个2100-1002250百分点1400-3002100市场向供大于求方向加深市场整体看跌心态加700-5001950重但随着区域性开工负荷的下降市场呈现区0-700180020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121域性表现特点跌势放缓但到月底随着部分春产能产量产能增速201820192020202120222023检的落地电石价格依旧存下行预期数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱价格跌势放缓ECU利润估算仍处于亏损32液碱山东出厂价元吨山东ECU利润估算元吨烧碱开工率18000080009000850015000061008000120000420075009000023007000600006500400300001121314151617181911011111216000112131415161718191101111121-1500112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨氧化铝月度产量万吨7503403407003203203003006502802806002602605502402405002202204501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石出厂贸易价格下调截止3月16日乌海地区主流出厂价格在3300元吨电石厂估算利润亏损扩大至-215元吨电石行业开工率提升至7484环比提升039个百分点市场向供大于求方向加深市场整体看跌心态加重但随着区域性开工负荷的下降市场呈现区域性表现特点跌势放缓但到月底随着部分春检的落地电石价格依旧存下行预期烧碱山东ECU利润周度估算在-170元吨附近同比处于明显低位烧碱行业开工率8782环比基本持平数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC整体开工率9000900087008500820082008000740077007500660072007000650058006700600050006200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速PVC月度产量万吨截至3月16日PVC整体开工负荷率7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