成本：近期宏观面对油价压制明显，美联储加息预期、硅谷银行破产引发的美国银行业流动性问题及瑞信危机等导致市场恐慌情绪加重，且原油短期供需偏宽松，油价大幅下跌，短期关注宏观情绪变化，布油关注70美元/桶附近支撑。原料PX方面，亚洲PX装置检修逐步开始，国内PX开工率相对偏高，周内亚洲PX开工率69.2%（-1.9%），中国PX开工率75.6%（-1.2%）。海南炼化PX重启计划继续推迟，中海油惠州、恒逸文莱和GSPX装置停车检修，加上下游PTA负荷提升，PX供需好转，短期支撑偏强，因上游原油/石脑油偏弱，PXN继续扩大，PX绝对价格受PTA或原油影响。
　　供需：3月PTA去库幅度收窄，周度继续去库；下周随着PTA负荷提升而下游负荷提升空间有限，PTA可能逐步累库。PTA负荷提升至80.7%（+9.2%）；需求上，下游聚酯负荷整体继续提升至89.7%（+1.2%）。但终端新订单环比转弱，江浙终端负荷小幅下降。
　　估值：偏低。PTA现货加工费压缩至289元/吨附近，TA05盘面加工费244元/吨；
　　观点：上周PTA呈V型走势。上半周受宏观及油价大跌拖累，PTA绝对价格大跌，但因现货流通偏紧，PTA基差坚挺；下半周随着油价跌至支撑位附近，原料PX供需好转下支撑偏强，TA05在5500附近支撑偏强，基差和月差明显走强，近月逼空情绪较浓。后市来看，原料PX供需偏紧，且调油需求短期无法证伪下成本支撑依然偏强；但随着PTA供应回升明显而下游负荷提升空间有限，PTA供需面逐步转宽松，且终端订单有走弱迹象，江浙终端负荷小幅下降，以及长丝POY亏损扩大，PTA近月继续强势会加速负反馈形成，基差继续走强空间有限，关注现货市场情绪及主流工厂操作动向。绝对价格看，短期原料PX支撑偏强，且PTA加工费偏低，如果油价偏强，PTA仍易涨难跌，TA05关注盘面5800以上压力。

研究报告全文：聚酯产业链周报终端需求有转弱迹象但PXTA短期驱动仍偏强作者张晓珍从业资格F0288167联系方式020-88818009投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月19日各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略成本近期宏观面对油价压制明显美联储加息预期硅谷银行破产引发的美国银行业流动性问题及瑞信危机等导致市场恐慌情绪加重且原油短TA05多单5800以上减仓TA05单边观望或在5800PTA期供需偏宽松油价大幅下跌短期关注宏观情绪变化布油关注70美元桶附近支撑原料PX方面亚洲PX装置检修逐步开始国内PX开工率相基差转弱前TA59反套以上滚动短空TA59价对偏高周内亚洲PX开工率692-19中国PX开工率756-12海南炼化PX重启计划继续推迟中海油惠州恒逸文莱和GSPX观望差在150以上可参与短线装置停车检修加上下游PTA负荷提升PX供需好转短期支撑偏强因上游原油石脑油偏弱PXN继续扩大PX绝对价格受PTA或原油影响反套供需3月PTA去库幅度收窄周度继续去库下周随着PTA负荷提升而下游负荷提升空间有限PTA可能逐步累库PTA负荷提升至80792需求上下游聚酯负荷整体继续提升至89712但终端新订单环比转弱江浙终端负荷小幅下降估值偏低PTA现货加工费压缩至289元吨附近TA05盘面加工费244元吨观点上周PTA呈V型走势上半周受宏观及油价大跌拖累PTA绝对价格大跌但因现货流通偏紧PTA基差坚挺下半周随着油价跌至支撑位附近原料PX供需好转下支撑偏强TA05在5500附近支撑偏强基差和月差明显走强近月逼空情绪较浓后市来看原料PX供需偏紧且调油需求短期无法证伪下成本支撑依然偏强但随着PTA供应回升明显而下游负荷提升空间有限PTA供需面逐步转宽松且终端订单有走弱迹象江浙终端负荷小幅下降以及长丝POY亏损扩大PTA近月继续强势会加速负反馈形成基差继续走强空间有限关注现货市场情绪及主流工厂操作动向绝对价格看短期原料PX支撑偏强且PTA加工费偏低如果油价偏强PTA仍易涨难跌TA05关注盘面5800以上压力供应国内MEG负荷环比略回升煤化工负荷有所下降乙二醇整体开工6104121其中煤制乙二醇开工5663-427EG05在4100以下逢低短EG05在4100附近短多MEG估值偏低MEG各生产工艺维持大幅亏损状态但近期因石脑油价格大跌油制MEG亏损明显收窄多中长线关注EG09在中长线关注EG09在4200观点虽浙石化五月份计划降负以及恒力4月检修但后续煤化工仍有重启预期MEG国内供应仍偏高且进口预期增加3-5月MEG去库幅度收4200下方低买高点预附近低买为主高点预计窄预估20万吨左右MEG港口高库存仍难明显去化MEG短期驱动偏弱EG05或在4000-4300区间低位震荡计有限有限供需3月短纤供需双增直纺涤短周度负荷提升至88836纯涤纱负荷略下降至635-05下游涤纱继续优惠商谈销售疲软PF05多单关注7200-PF05单边节奏上同TA短纤累库涤纱维持小幅亏损7300压力关注PF05-PF05-TA05价差1500附估值中性偏低短纤加工差略走扩至800-900区间TA05价差扩大机会近逐步做扩大观点短纤供需整体偏弱因需求疲软短纤工厂出货难度较大产销持续偏弱且随着短纤负荷提升工厂面临持续累库压力涤短亏损持续上半周随着原油及原料PTA跌幅较大短纤跌破70006900-6950区间点价较多周五产销好转短纤工厂库存有所去化短期短纤在供需偏弱与成本端偏强下走势跟随原料波动关于PF05-TA05价差因短期另一原料MEG偏弱加上PTA近月受到流动性偏紧提振走势偏强短期PF-TA价差扩大驱动不足关注PF装置动态一供需面近强远弱支撑PTA短期基差偏强PTA行情回顾成本端来看原油跌幅扩大美国新增非农就业人数超预期且薪资增幅放缓使得市场预期美联储加息力度放缓受硅谷银行破产挤兑及其他部分美国银行蔓延发酵周中瑞士信贷遭遇危机引发欧美金融地震叠加技术性卖盘等因素原油下行WTI跌破70至6565美元桶为2022年以来新低PX相对抗跌广东石化PX降负且海南炼化重启推迟且PTA装置负荷提升下PX供需向好PXN上涨至400美元吨偏上水平上周PTA现货先抑后扬现货周均价5743元吨环比下跌19随着PTA效益提升福海创和逸盛大化PTA装置负荷提升周内开工率回升至77偏上水平不过近期聚酯工厂负荷高位且月中仓单交割需求现货市场流通性偏紧基差仍偏强周四随着供应商采购现货提振市场情绪基差涨幅加大3月基差提升至09140150附近周内聚酯工厂和贸易商逢低补货随着价格走低聚酯工厂后点价积极周四基差涨幅扩大聚酯工厂追涨积极性减弱随着供需去库幅度缩减且PX表现偏强加工费也略有压缩周内供应商出货减少周初4月在0585有成交5月05平水成交现货流通持续偏紧PTA基差和TA近远月价差呈逼空走势PTA历年跨期价差情况单位元吨PTA基差情况单位元吨2309-24012209-23012109-22012009-21012019年2018年20192020202120222023PTA历年09-01跨期价差1200750PTA基差550700350150200-50222日日日日日日日日日月月月22222222-2502月月月月月月月月月1112-30010234567891月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日1TA2305-23092022年2021年2020年2019年2018年201920202021202220236008000PTA华东现货价格7000400PTA历年05-09跨期价差60002005000400003000-200108102211511191231217123111412821122531132548422聚酯产业链整体利润继续好转其中PX加工费扩大明显PTA和聚酯加工费压缩PXPTAPOY加工差走势PXPTA聚酯利润走势PTA加工差POY加工差PX加工差右轴元吨PX利润PTA利润聚酯综合利润元吨美元吨30002500700250020006002000150050015001000400100050050030000200-500-500100-1000-1500聚酯产业整体利润情况单位元吨聚酯产业链数据周度变化元吨PTA产业链总利润PXPTA利润布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润2500单位美元桶美元吨美元吨元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨元吨20002023-03-17729763110475750398072759541629210259452023-03-167470615101756303980727566402321112894915002023-03-1573696691031569041407400127362344114866710002023-03-147745670101557204065745010134543711986725002023-03-13807768610365880410575259235145411226662023-03-10827868110245835408075507234445011946520较上周变化-981-5023-85-100-2752373-158-169293-500-1000-1500PX供应---2023年1-2月国内PX产量460万吨同比增加2332020-2023年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PX产能PTA产能PX产能增长右PTA产能增长右中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品100001600中国彭州石化扩能102019年6月1400中国辽阳石化扩能202016年8月80001200中国东营中化弘润602019年8月1000中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车6000800600文莱恒逸石化1期1502019年11月初4000400中国浙江石化1期4002019年12月2020年1月中下2002019年119020000山东威联化学富海集团1-200中国1002020年8月底投产期0-400中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期2502502021年7月投250中国恒力石化252021年10月扩能2021年525国内PX年度供需情况单位万吨中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初表观消费PX产能对二甲苯PX中国恒力石化252022年12月扩能消费增速右轴产能增速右轴中国盛虹炼化200200万吨11月投产11月中出产品进口依赖度PX右轴400070中国富海集团2期10011月29日出合格品中国镇海炼化52022年12月扩能3000502022年435中国盛虹炼化2002023年1月7日200030中国广东石化2602023年2月6日投料2月15日出合格品100010中国中海油大榭石化160计划2023年3-4月中国中海油惠州2期1502023年Q20-10年年年年年年年年年年年年印尼TPPI15扩产能待跟进年201020122013201520162017201820192020202120142022沙特Jazan炼厂85预计2023年待跟进20112023年870PX供应---2023年1-2月国内PX进口155万吨同比下降282PX月度进口情况单位万吨2021年国内PX进口来源马来西亚科威特沙特阿拉伯伊朗其他20182019202020212022202333220170越南PX月度进口量2新加坡1504韩国阿曼391304泰国3110中国台湾90970文莱日本印度5011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月62022年1-12月国内PX进口来源印度马来西亚伊朗泰国2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月越南2321科威特32022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2新加坡560韩国中国台湾43401120文莱012韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度马来西亚日本16PX供应---亚洲PX装置检修逐步开始国内PX开工率相对偏高亚洲PX开工率情况单位中国PX开工率情况单位2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年90中国PX开工率85亚洲PX开工率85808075757070656560日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日333333333333333333333333月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年28015050PX产量国内PX检修损失PX供需平衡230301001801050130-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月800-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年部分亚洲PX装置动态企业名称产能万吨装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车长停齐鲁石化95山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国SriRacha2021年4月停车重启时间待定中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车镇海炼化75浙江宁波8月29日检修已于12月10日左右出产品产能扩至80万1月初计入产能海南炼化166海南洋浦66万920-1014停车检修目前已经出产品负荷提升中100万吨1011日停车重启时间原计划4月目前继续推迟时间待定福建联合石化100福建泉州近日负荷有提升至7080福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车另外一条630日停车一条已在9月14日重启浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021127-2022124重启出产品200万吨装置3月底停车检修5月下旬重启负荷有所下降至7080中海油惠州95广东惠州3月15日停车检修50天左右青岛丽东200山东青岛8月下旬降负至6510月初提升至909511月初降负荷至65威联化学200山东负荷提升至95-100200万吨PX计划在4月初左右停车检修乌鲁木齐石化100新疆乌鲁木齐自2023年1月1日剔除长停的65万吨产能调整至100万吨负荷逐步提升至5060洛阳石化23河南洛阳原计划3月的检修推迟至5月中九江石化90中国江西5月投料6月上旬已出产品7月计入产能PX负荷略提升至65-70盛虹炼化200200连云港2装置1月7日投产2月1日开始计入产能整体负荷提升至85-95广东石化260广东揭阳乙烯2月10日投料PX2月15日出合格品3月1日计入产能意外降负荷至5565恒逸文莱150文莱3月12日停车检修一个半月EneosJXTG280日本222-228鹿岛50装置意外检修鹿岛68万4月底开始检修其中50万8月中重启另外18万继续停车中oita42万吨9月中-10月上意外停车鹿岛有提负荷目前负荷7080GS135韩国Yeosu3月8日检修一条55万吨装置预计至5月初一条40万吨计划3月18日停车检修韩国乐天75韩国2020年9月1日25万吨停车50万吨计划10月中左右检修两周左右负荷35-45Kuwaitaromatics82科威特3月上附近停车预计周末附近重启美孚180新加坡裕廊一套42万吨装置2021年9月中旬停车55万吨装置26附近停车预计检修一个月左右NSRP70越南2月末意外停车目前预计3月下附近重启OMPL92印度2021年11月上停车重启推迟大榭石化160宁波初步预计4月左右投产PX相关价差---原料价格大幅下跌PX供需好转预期下支撑偏强PXN继续扩大PX加工差情况单位美元吨PXPTA利润情况单位元吨2019202020212022202320192020202120222023700PX-NAP30006002500PXPTA利润5002000400150010003005002000日日日日日日日日日日日100日22222222222-5002日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月222222222222123456789101112月月月月月月月月月月月月-10001234567891011122019202020212022202320192020202120222023201920202021202220234000300700PX-原油价差3500中国PX-MX价差250石脑油裂解价差600300020025005001502000150010040010005030050000200112131415161718191101111121-50-500日日日日日日日日日日日日111111111111-100-1000月月月月月月月月月月月月347891256121011芳烃区域价差MXPX美亚价差收窄美湾调油经济性好转甲苯美中价差甲苯韩中价差甲苯美韩价差PX美中价差PX韩中价差PX美韩价差MX美中价差MX韩中价差MX美韩价差120080010007001000800600800500600600400400400300200200200100000200100200201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023800PX美韩价差600550700美国PX-MX价差亚洲PX-MX价差6004004505004002003503000250200112131415161718191101111121-2001001500-400112131415161718191101111121-10050-200-600-5011213141516171819110111112182023年PTA投产集中在年中和年底2020-2023年国内新增PTA产能情况PTA和聚酯产能及增加情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PTA产能聚酯产能PTA产能增长右聚酯产能增长右中国新疆新疆中泰1202020年1月100001600中国大连恒力四期2502020年1月140080001200中国大连恒力五期2502020年6月28日投产10002020年10月一条线1019另一条线6000800中国嘉兴新凤鸣2期22011360040004002020年840200中国泉州福建百宏2502021年121日投料20000-200江苏虹港石化22502021年2月底投料0-400宁波逸盛新材料13602021年6月投料2021年860宁波逸盛新材料23602022年1月底国内PTA年度供需情况单位万吨东营富海威联石化2502022年12月如东桐昆嘉通1期2502022年12月产能PTA产量PTA表观消费量PTA2022年860产能增速消费增速进口依存度PTA右轴惠州恒力石化675002023年3月800070如东桐昆嘉通2期2502023年Q2Q3700060海南逸盛海南2502023年Q4600050405000宁波宁波台化1502023年Q430400020扬州仪征化纤33002023年Q43000102023年145020000浙江独山能源3002024年1000-100-20江苏虹港32502024年2024年550PTA供应---PTA开工率环比明显回升PTA月度产量情况单位万吨PTA开工率情况单位2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年530PTA月度产量100PTA开工率48090430803807033060日日日日日日日日日日日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月日222222222222月月月月月月月月月月月月123456789101112交易所注册仓单情况单位张201920202021202220232023年1-2月国内PTA产量890万吨同比下降36400000最新一期PTA装置动态福海创450万吨逸盛大化600万吨PTA装置负荷PTA仓单数量300000提升中泰120万吨降负运行其他个别装置小幅调整恒力石化220万吨PTA装置重启中至周四PTA负荷调整至776附近周五恒力石化200000220万吨恢复PTA负荷提升至807921000000日日日日日日日日日日日日222222222222月月月月月月月月月月月月123456978101211刚需偏强但3月下旬PTA供应回升明显3月PTA去库幅度收窄PTA供需平衡情况单位万吨PTA库存情况单位万吨自估2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年550100PTA供需平衡PTA社会库存预估4505035025001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月总仓单在库在港货PTA工厂库存2020年2021年2022年2023年聚酯工厂库存PTA社会库存右轴200忠朴库存统计320PXPTA供需平衡1001502701002205050170001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50海外PTA装置检修较多短期PTA出口有增量PTA年度进出口情况单位万吨PTA净出口情况单位万吨进口数量PTA出口数量PTA进口依存度PTA右轴PTA出口比重右轴2018年2019年2020年2021年2022年5070035PTA净出口40600305002530400202030015102001010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022102021年PTA主要出口地2022年1-12月PTA主要出口地PTA出口利润情况单位美元吨立陶宛西班牙中国台湾南非22巴基斯坦PTA到印度出口利润右PTA华东现货俄罗斯联邦238000150其他5南非11阿曼俄罗斯联邦875005138印度700010029埃及6500土耳其5600050越南1355007沙特阿拉伯5000074500沙特阿拉伯4000-50巴基斯坦越南土耳其910阿曼印度7201123供应边际回升PTA加工费有所压缩国内PTA装置检修情况PTA加工差走势单位元吨装置产能万吨装置动态20192020202120222023福建佳龙602019年82起停车重启待定90蓬威2020年310附近停车1900PTA加工费不含醋酸天津石化公司342020年4月18日附近停车重启时间待定35扬子石化2020年113起停车重启待定1400汉邦石化702020年510起停车检修重启待定220汉邦石化2021年17起停车检修900上海石化402021年220起停车检修重启待定乌鲁木齐石化752021年4月14日附近停车重启待定400浙江华彬石化1402021年36起检修重启待定利万702021年513起检修重启待定逸盛宁波652021年6月25日停车-100日日日日日日日日日日日日222222222223月15日起150万吨装置停车重启继续推迟250万吨周初检修预计2周2月月月月月月月月月月月虹港石化150250月12345678偏上9101112扬子石化60122开始停车重启待定福海创45012月初降负至5成314附近负荷提升至8成225万吨20221127附近停车226附近重启600万吨5成负荷312附近20192020202120222023逸盛大化225375负荷提升315附近至满负荷运行4500中石化洛阳石化32533已停车恢复时间待跟踪PTA-原油4000仪征化纤64计划3月底起停车检修预计一周3500英力士110125110万吨正常125万吨小幅降负预计3月底检修四川能投1002月底停车36起重启目前负荷9成3000中泰石化1203月中降负至5成4-6月配合乌石化PX检修2500三房巷12025附近停车重启待定2000恒力220133起检修316重启中预计317出产品1500山东威联化学2502月底重启目前负荷89成4月配合PX检修8PTA小结原料PX方面亚洲PX装置检修逐步开始亚洲PX负荷逐步下降而国内PX开工率偏高在亚洲PX装置检修预期下PX存有一定支撑叠加原料有所走弱PXN扩大至416美元吨PTA供应多套装置重启或提负PTA负荷提升至80792PTA需求上周聚酯负荷整体继续提升至89712PTA加工费偏低PTA现货加工费压缩至289元吨附近TA05盘面加工费244元吨PTA基差和价差现货流通持续偏紧PTA基差和TA近远月价差呈逼空走势二MEG---去库预期收窄MEG仍有压力MEG行情回顾上周乙二醇内盘重心小幅反弹后回落市场买气一般周初乙二醇价格重心区间整理现货基差运行较为平稳部分合约商参与采购周中受浙石化装置预期减产消息影响现货反弹上行至4150美元吨以上高位出货意向较浓下半周乙二醇跟随外围波动为主原油回调下商品市场整体出货乙二醇盘面快速探底现货低位成交至4000元吨下方低位略显惜售乙二醇外盘重心震荡下行场内商谈一般上半周乙二醇价格重心震荡坚挺周中受装置检修消息影响供应端收缩预期下乙二醇价格重心上行至515美元吨附近日内成交有所放量下半周乙二醇价格重心回落明显原油回调影响下市场心态整体趋弱近期船货低位商谈至490-495美元吨附近周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂整体水平在120-160元吨附近