总体上看，尿素基本面利好、利空均不强势。供应端看，因部分尿素企业检修，日产量有所下降，但出口缩减港口回流，加上后期供应增量落地，国内尿素供应高于去年同期。需求端看，农业返青肥收尾，南方水稻用肥的备肥尚有时间，农业需求继续减少，复合肥及板材需求预期较为稳定，刚需跟进。后期行情导向仍需重点关注3月底至4月初各区域备肥进度，

研究报告全文：尿素期货周报外围宏观冲击消退叠加局部订单好转建议谨慎左侧交易思路广发期货能源化工团队作者张晓珍张晓珍联系人苗扬从业资格投资咨询资格Z0015979广发期货APP微信公众号联系方式020-88818033本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月19日品种观点日期品种主要观点本周策略建议单边波段思路操作建议短总体上看尿素基本面利好利空均不强势供应端看因部分尿素企业检修日产量有所下降但出期谨慎左侧交易沿上边际离场口缩减港口回流加上后期供应增量落地国内尿素供应高于去年同期需求端看农业返青肥收尾25652620UR和MA价差0319尿素南方水稻用肥的备肥尚有时间农业需求继续减少复合肥及板材需求预期较为稳定刚需跟进后期以及UR05-09近远月套利观望行情导向仍需重点关注3月底至4月初各区域备肥进度为主仅供参考2目录CONTENT01行情回顾与核心逻辑分析02价格和比价03供应端04成本端05需求端行情回顾与核心逻辑分析尿素期货主连行情回顾波动区间缩窄宏观冲击消退期价大幅拉升主力合约贴近布林上轨后开始回调目前形态上上升势头缺乏动力主要的支撑位2420若被向下突破则UR下方空间进一步打开数据来源Wind文华财经5核心指标分析产业情况尿素行业日产1656万吨较上一工作日减少01万吨较去年同期增加078万吨随着部分工厂突发故障以生产及短期企业的计划检修使得日产水平有所下调较年内高点171万吨相比下调054万吨整体来看当前日产水平仍处于较高位供应压力犹存供应国内尿素样本企业总库存量达到7380万吨较上期减少122万吨环比减少163本周国内尿素价格松动库存为主需求虽有持续但略有放缓尿素企业库存下降有限目前下游工业拿肥相对谨慎复合肥工厂高氮肥生产为主对于尿素需求量虽有缺口但基于成品尚有库存下游支撑加之近期价格偏弱以及原料价格持续高位负荷有所下调东北等地小厂陆续关停销售成品库存或需求部分原料为主整体开工率有所下调出口2022年12月份我国尿素出口量在5343万吨环比增加4338出口均价49933美元吨环比减少549尿素价格偏弱运行煤头企业受煤炭价格下行影响成本面承压下行整体利润水平有所提升而气头成本成本生产利润仍延续稳定使得利润面有所缩窄煤制新型水煤浆工艺理论利润为797元吨较上周上调19元吨趋势转为上行尿素期货窄幅波动继续3月9日盘面开于2509元吨3月16日收于2469元吨下调6元吨跌幅159期现山东中小颗粒主流出厂2690-2720元吨均价较上周下跌20元吨价格3月9日期现基差为232元吨3月16日至217元吨基差走弱现货期货均有小幅波动现货波幅小于期基差货地区价差广东-河南130-10广东-山西280-10河南-山东010资讯和数据来源隆众资讯广发期货发展研究中心整理6主要矛盾供应压力仍存VS局部订单好转供应端压力日渐增加内外价差印标开标进一步压低国际价格1300000500012000004000110000030001000000200090000010008000000700000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111177638563829554111111171218101912131819181218311913153116192131121021141427252330302925302530253026202224242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月7月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3月月月月月7月月月月682358月月月月月月月月月月月月月月月4611191911710722356812135681012424473782368945951111111011121212101010122019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年消费端工业终端需求尚未修复随着国内农业返青肥的陆续收尾农业需求量有所减弱复合肥及板材行业刚需采购上半周价格回调后河南山东80主力尿素企业收单量增加周四起低端报价回升10-20元60吨下周农业需求继续阶段性减弱工业维持平稳需求局40部少数企业停车检修利好利空表现不强受担忧外围情20绪的影响较为明显0-20-40-602013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-02房屋施工面积累计同比房屋新开工面积累计同比房屋竣工面积累计同比7行情推演安全边际驱动日期品种交易矛盾估值移仓收益短线长线上游利润内外价差基差MA-UR下游利润跨月价差供应提升需求分散且有下降趋上半年行情走势势价格大概率先扬后抑中间需求端恢复缓向下运行但中震荡频繁主因震荡走强20230305UR慢VS供应压力边际增加边际压缩稳定走强边际稳定间会因阶段性的供应逐渐宽松化210230增加需求恢复叠加需求提升预期缓情绪或者供应的慢供需格局逐波动出现短时渐偏向宽松化的行情上半年行情走势供应高位运行先扬后抑中间但需求同步持续震荡频繁主因供需双增VS外震荡走强情绪面较为谨慎20230312UR边际压缩边际压缩稳定震荡边际压缩供应逐渐宽松化部利空情绪180230担忧行情继续需求提升预期缓窄幅震荡偏弱为慢供需格局逐主渐偏向宽松化3月下旬开工下日产略有下降降叠加工业刚需库存改善但农供应压力增加增加预期可能震荡走强业需求放缓工20230319URVS局部消费回边际增加边际压缩走弱走强边际增加会支撑行情4200300业刚需推进预暖月农需也在增加计盘面价格维持整体行情要好于坚挺概率较大3月8结论利多因素利空因素故障企业不断3-4月计划检修企业增加新增产能释放供应宽松同期年内固定床产能可能的新旧置换返青肥需求有下降趋势其它工业刚需谨慎按需采购主流区域还有少量的返青肥扫尾需求出口暂时停滞4月有进口预期3月下旬工业需求有提升预期国内需求增速弱于供应增速国际行情低于国内整体观点因部分尿素企业检修国内尿素日产降至16-165万吨将略高于去年同期水平因国际价格倒挂出口量继续缩减加之港口部分货源继续回流国内尿素供应高于去年同期从需求面来看农业返青肥收尾南方水稻用肥的备肥尚有时间农业需求继续减少复合肥及板材需求预期较为稳定刚需跟进储备量多为一周到十天附近近期利好利空均不强势策略思考达到单边建议波段操作预计短期波动区间25652620期现套利基差震荡观望为主月间套利05-09月间价差观望为主品种间套利目前MA-UR价差建议观望为主地区套利广东-河南价差缩窄9价格和比价尿素期货合约行情预计盘面延续宽幅幅震荡成交重心稳定UR2301走势UR2305走势UR2309走势400040003500300030003000250020002000200010001500100010000500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1172908111710211018212728020223029月月月月月月日日日日日日日日日日1日日日日日日日日日日日日月月5月月月月月月月38月1月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日773431412256910117172110101318137773368431127272024303020241717月2110101318131210月2727月月月月2024303024201月月月月月月月月月月月月月月月7月月月月月6月月21111月月月月月月月月512238947月月月月月月6月月23876941111011512238941238769410112019年2020年2021年122019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年截至稿前尿素期货窄幅波动继续3月9日盘面开于2509元吨3月16日收于2469元吨下调6元吨跌幅159短期供应端有下降预期需求也在逐步回升随着需求旺季来临依旧有行情可期但基于其它方面出口的利好缺失价格区间震荡资讯和数据来源安云思隆众资讯广发期货发展研究中心整理11主力合约地区基差期价上涨幅度较大各地区基差水平回落河南基差山东基差广东基差70070080060060070050050060040040050030030040020020030010010020000100-100-1000-200-200-100-300-300-200-400-400-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日871219161753916175392110221121103020291828172719241419251230182310281621271924141925123018231028162127月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1358月月月12458月月月月月月月月月月月12458月月月月月月月月月月月月月月月月月123456678910121234566789911121234566789911121011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12近远月价差情况05-09价差大幅反弹01-05合约价差期货跨月价格差异400200指标名称01-05价差05-09价差09-01价差0-2002023-03-17-317002530064002023-03-16-26600221004500-4002023-03-15-26500215005000-6002023-03-14-24600198004800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11738956832942023-03-13-2500020000500011111717121915311613211516191018101827272626252028232529232424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月63月月月2月5689月月月月月7月月月月11121112023-03-10-229001840045006712335889101244277368945111210111212102023-03-09-254002040050002020年2021年2022年2023年2023-03-08-266002100056002023-03-07-2620020600560005-09合约价差09-01合约价差2023-03-06-257002040053002023-03-03-270002220048003004002023-03-02-285002320053002002002023-03-01-2530020200510010002023-02-28-230001890041000-2002023-02-27-24000192004800-1002023-02-24-27800222005600-400-2002023-02-23-26200211005100-300-6002023-02-22-25100195005600-400-8002023-02-21-24200186005600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1111773563356322442023-02-20-234001800054001717171716191619181916211819162110102626202023232323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月61月6332月892月89月月月月月月771111112023-02-17-2370018500520066258122581244773939441111101210122023-02-16-241001760065002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2023-02-15-2180016900490013尿素小颗粒现货市场情况供应充足农需下降价格出现松动概率较大河南现货价格山东现货价格山西现货价格350034003400300029002900250024002400200019001900150014001400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777777333333444171717171717211010131821101013181318211010131313272727272727203020203030203020302030242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月777月月月月月月月月6月月月6月6月月月月月月月月月月月2月221111111115125125122389238923894443838386796796794441010101111111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年河北现货价格安徽现货价格东北地区现货价格34003900390034003400290029002900240024002400190019001900140014001400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777777333333444171717171717211010132110101321101013181318131813272727272727302030203020203020302030242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月777月月月月月月月6月月6月月6月月月月月月月月月月月月月2221111111115125125122389238923894443838386796796794441010101111111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年14尿素小颗粒现货市场情况南方市场现货维持平稳湖北现货市场湖南现货市场3500123000125000820000615000410005000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11773838382953829544111118181913153116191913153116191210211210211414141427272323292530292530253026202225302620222424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月23582358月月月月月月月月月月月月月月月月月月661911191177135681012135681012244244772368923689551111111112121010101210122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年广东现货市场广西现货市场4000400030003000200020001000100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11773838382953829544111118181913153116191913153116191210211210211414141427272323292530292530253026202225302620222424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月23582358月月月月月月月月月月月月月月月月月月661911191177135681012135681012244244772368923689551111111112121010101210122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年15尿素小颗粒跨区价差情况南北价差走强南方库存消耗带动价格上涨广东-河南广东-山西3005002504002003001501002005010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17732283863日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11171717121318211318131414127272328282823222324247782386332月11月月月月月月月月月月171717181312211318131414月2727232228232828232424月月月月月12月月月月月月月月678月月月月月月月月359月4月月月月月月月月月月月月1211月67891235124月月月月月1月2月月月月789月356月411678月月月月359月月月月月月4月111210121112106789123512478935641111121012102020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年河南-山东指标名称广东-河南广东-山西河南-山东202331713028002002023316150290-101502023315150280-101002023314150290-10502023313140290-1002023310150270-20-502023391302705-10020233811025010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17782386332111717171813122113181314142727232228232828232424月月月月月月月月月月月20233711025010月月月月月月1月2月月月月月月678月月月月359月月月月月月4月12116789123512478935641111121012102023369023002020年2021年2022年2023年资讯和数据来源隆众资讯广发期货发展研究中心整理16尿素国内厂家厂家报价相对坚挺部分厂家仍有涨价国内尿素出厂价36003400320030002800260024002200200018002022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-01东北地区中石油大庆华北地区大唐集团华北地区内蒙古天润华北地区山西丰喜华东地区安徽昊源华南地区云南云维华中地区安阳化学西北地区奥维乾元西北地区甘肃刘化西北地区青海盐湖工业西北地区天运化工西北地区新疆华锦西南地区四川泸天化17尿素小颗粒国际现货价格市场的整体基调依然看跌FOB中间价达到尤日内港CFR价达到东南亚FOB价达到中东地区10001200120080010001000800800600600600400400400200200200000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777777333333444171717171717211010132110101321101013181318131813272727272727302030203020203020302030242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月777月月月月月月月月月月6月6月6月月月月月月月月月月月月2221111111115125125122389238923894443838386796796794441010101111111212122018年2019年2020年2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年CFR价达到东海岸地区FOB价达到波罗的海地区FOB价达到国内12001000120010008001000800800600600600400400400200200200000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777777333333444171717171717211010132110101321101013181318131813272727272727202020303030203020302030242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月777月月月月月月月月月月6月6月6月月月月月月月月月月月月2221111111115125125122389238923894443838386796796794441010101111111212122018年2019年2020年2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年18内外价差情况内外盘价差已经倒挂出口无利润或导致港口货源回流FOB国内-期货主力合约内外盘现货价格差异5000450045004000400035003500300030002500250020002000150015001000100050050000-500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11773838382953829544111119131518311919131518311912102116121021161414141427272323292925302620222530253026202225302424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月23582358月月月月月月月月月月月月月月月月月月661911191177135681012135681012244244772368923689551111111112121010101210122020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年需求仍不足以平衡市场除美国外其它地区的尿素价格再次下跌春季需求和交易员的空头回补美湾地区价格一度上涨至CFR360美元吨但其它地区价格大幅下跌巴西和中美洲的成交价格比上周下跌了10-20美元吨尤其是打击了阿尔及利亚俄罗斯和中东的生产商印度IPL向买家确认了110万吨尿素的采购这导致中东和俄罗斯的FOB价格分别为304美元吨和260美元吨左右一些交易员仍在做空资讯和数据来源氮肥协会农资导报肥料农药信息台广发期货发展研究中心整理19跨品种价差甲醇和尿素价差扩大大小颗粒价差缩窄大颗粒-小颗粒178干铵-尿素22硫酸铵-尿素300500300025020002000150-500100010050-100000-50-1500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日116692926929264-100416161821161912191821161912191212292923232626292326262923月月月月月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11月月月月月月月月月月月月月月月月773月683月68月月月月月月月月月月2217733411111125691225691244773893891717441821101013131111272720302030242410101212月月月月月月1月月月月月月月月7月月月月6月月月月2111512238943867941011122018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年尿素-06合成氨甲醇-尿素合成氨-甲醇1000150030008001000250060020005004001500020010000-500500-200-10000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日119269692696224-400421161912161921161912161918121812292923232323262629262629月月月月月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11月月月月月月月月月月月月月月月月773月683月68月月月月月月月月月月22166929211111142569122569124477389389442116191216191812111129232326262910101212月月月月月月月月1月月月月月月月月73月68月月月月月21112569124738941110122018年2019年2020年2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年20