整体来看，早前美国银行流动性风险事件引发市场担忧情绪加重，原油动荡明显，聚烯烃盘面下行后企稳。当前聚烯烃整体需求弹性较弱，无明显亮点，因此宏观情绪稳定后，即使价格有所修复，但难以进一步突破。PP和LL的分化依然存在，PP供应端增量压力相对较大，企业库存资源消耗缓慢。预计短期内聚烯烃盘面将持续偏弱震荡仅供参考

研究报告全文：聚烯烃周报恐慌情绪消退但下游消费不见起色短期建议偏空思路对待广发期货能源化工团队作者张晓珍张晓珍联系人苗扬从业资格投资咨询资格Z0015979广发期货APP微信公众号联系方式020-88818033本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月19日品种观点品种主要观点本周策略上周策略整体来看早前美国银行流动性风险事件引发市场担忧情绪加重原油动荡明显聚单边建议仍以波段思路操作单边建议观望为主现阶段右侧烯烃盘面下行后企稳当前聚烯烃整体需求弹性较弱无明显亮点因此宏观情绪稳PP78008100LL82008450交易机会不大套利端L-P以及定后即使价格有所修复但难以进一步突破PP和LL的分化依然存在PP供应端L-P以及V-P价差策略建议观望为聚烯烃V-P价差策略建议做阔为主仅增量压力相对较大企业库存资源消耗缓慢预计短期内聚烯烃盘面将持续偏弱震荡主仅供参考供参考仅供参考2目录CONTENT01行情回顾与核心逻辑分析02价格和比价03供应端04成本端05需求端行情回顾与核心逻辑分析未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP油制及PDH制聚丙烯成本支撑松动美国硅谷银行倒闭引发重聚乙烯分工艺成本均有所下降油制煤制甲醇制乙烷制大避险浪潮加重市场对未来经济担忧情绪受国际油价松动成本端分别-625-336-120-104元吨原料端产品走势整体仍以影响丙烷价格有下行风险丙烯短期成本支撑犹存丙烯价下行为主聚乙烯各类别成本预计减少格短期触底叠加供应压力缓解给予成本端一定支撑煤制及甲醇价格偏弱震荡成本支撑相对趋稳山东劲海石化投产叠加前期投产的广东石化海南炼化持续聚丙烯供应量较上周稳中有增新增扩能放量及企业检修损失生产端放量以及前期检修装置陆续开车供应压力回升地膜虽为量维持低位导致短期市场维持刚需为主新增需求尚未放量需求旺季但订单跟进有所放缓企业开工提升预期减弱预计近期供应端增量趋势为主2022年12月份我国聚乙烯进口量在10922万吨环比减少中国聚丙烯进口量在4370万吨环比766进口均价1380进口均价105799美元吨2022年12月份我国聚乙烯109839美元吨环比160其中韩国进口量最大为766进出口出口量在566万吨环比减少1265出口均价在152849美元万吨进口均价110353美元吨2022年1-12月累计进口量在吨45109万吨同比-599本周中国聚丙烯总库存量环比-250其中生产企业库存-中国聚乙烯生产企业样本库存量4965万吨较上期涨181万108样本贸易商库存-652样本港口库存-314从分品吨环比涨378库存趋势维持涨势主要因为下游工厂产能库存端种库存来看拉丝级PP库存环比-543纤维级PP库存环比-利用率增长进一步放缓刚需增长缓慢其次因为生产企业看416好后市积极挺价贸易商开单减少聚乙烯下游各行业产能利用率较上周095农膜产能利用率下游恢复情况出现明显的分化局面大型工厂在维持当前订单较上周012管材产能利用率较上周12中空产能利用的前提下新单情况一般开工负荷来看基本恢复至春节前需求端率较上周132注塑产能利用率较上周214包装膜产能水平而小型工厂订单情况堪忧部分存在停工的情况利用率较上周204基本面资讯来源隆众资讯公开的新闻资料广发期货发展研究中心整理5聚烯烃期价下行后趋稳上方压力偏强短期向上修复有难度6热点聚焦油煤成本端先涨后跌目前成本端支撑尚可PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比95009500926590719000900085518451850085008270832582568187807081268086816079858054800078318000769076597655767175007500734471137000700065006500600060005500550050005000油制及PDH装置成本支撑松动美国硅谷银行倒闭引发重大避险浪潮加重市场对未来经济担忧情绪受国际油价松动影响丙烷价格有下行风险丙烯短期成本支撑犹存丙烯价格短期触底叠加供应压力缓解给予成本端一定支撑煤制及甲醇价格偏弱震荡对于聚烯烃成本支撑相对趋稳7PP-3MA策略做缩思路操作空间在-500500现货存在一定支撑来源在双库存低位以及MTO利润修复后带来外采型MTO工厂预期恢复可能性另外甲醇春检逐步来临在大装置投产前期存在产量下降可能性短线甲醇存在坚挺情况为主此外某华东MTO装置重启在即对于MA有利好提振但PP供应端压力增加8主要矛盾供应端压力不断升级VS游开工恢复缓慢PP下游消费尚处于修复阶段隆众口径LL下游复工预计放缓塑编截至2023年3月15日中国塑编中大型样本企业25家原料LL下游开工情况库存天数较上周上周031天环比445小型企业25家成品库存天数较上周036天环比90510080BOPP截至2023年3月15日中国BOPP厂家样本库存天数环比-60399期货重心下行膜企新单成交情况一般然前期下游下单成40品库存陆续交付下游消耗前期库存后配合接货膜企物流情况尚有好转膜企成品库存小幅下降截至3月16日厚光膜华东主流价格20在9300-9500元吨环比价格-100元吨同比-2000元吨0CPP截至2023年3月15日中国CPP样本库存天数较上周-01天较去年同期相比065天农膜开工率中国周PE包装膜开工率中国周PE中空开工率中国周PE管材开工率中国周PP下游平均开工水平尚处于修复阶段75拉丝和LL库存比平稳6525055200451503510025050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11983292832111115162131101921151414272720262220262028月月月月月月月月月月月0001月月月月月月月月月3月月月7月月月月5689月月月月月4111311225101246878369410111212102019年2020年2021年2022年2023年9L-P价差策略短期高位扩张后有收缩预期中长期维持做阔10V-P价差策略短期观望为主中长期维持做阔思路不变11价格和比价L-P价差高位且期现价差之间走势差异缩小聚烯烃基差走强LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异10006005005000-500400-1000-1500300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11172692568939411171717121619101810181321151414272525232028262230252629223024月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月1月5月月月月月23月5689月月月月月月月月月月47月11111571226688101234977233568994111210111212102002019年2020年2021年2022年2023年100L-V价差近期平稳期现价格差异缩小3000020005001000300-1000-1000100-2000-200-100-3000-4000-300-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17733417172110101318132727302020302424月月月月月月1月月月月月月月月7月月月6月月月月月2111512238943867942022-1110112022-012022-102022-122023-012022-112022-072022-022022-032022-052022-062022-082022-092023-022023-03122022-042022-012022-102022-122023-012022-072022-022022-032022-052022-062022-082022-092023-022023-032022-042019年2020年2021年2022年2023年LL-PP价差LL-PP现货价差PP基差LL基差13PP跨月价差变动情况05-09价差出现反弹短期宏观冲击拖累0501-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化15001500100010001000500500500000-500-500-500-1000-1000-1000-1500-1500-1500-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777733334477334171717172110101321101013181318131717182110131013272727273020302020302030242424242727203020302424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月6月月6月月月月月月月月月227月月月月6月月月月21111111115125122389238944512238943838679679443867941010111110111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年指标名称期货收盘价活跃合约聚丙烯期货收盘价1月交割连续聚丙烯期货收盘价5月交割连续聚丙烯期货收盘价9月交割连续聚丙烯2023-03-177560007528007560007564002023-03-167506007501007506007510002023-03-157621007633007621007639002023-03-147681007684007681007696002023-03-137744007765007744007766002023-03-107707007730007707007731002023-03-0977660077710077660077880014LL跨月价差变动情况05-09价差阶段性回落后反弹01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化80040040030060020020040001002000-2000-100-400-200-200-600-300-400-800-400-600-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777733334477334171717172110101321101013181318131717181321101013272727273020302020302030242424242727302030202424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月6月月6月月月月月月月月月227月月月6月月月2月月1111111115125122389238944512238943838679679443869741010111110111212122019年2020年2021年2022期货收盘价年2023活跃合约年线型低密度聚乙2019年期货收盘价2020年1月交割连续2021年2022线型低密度年2023期货收盘价年5月交割连续2019年线型低密度2020年期货收盘价2021年92022月交割连续年2023线型低年指标名称烯LLDPE聚乙烯聚乙烯密度聚乙烯2023-03-178030007934008030007976002023-03-167953007862007953007902002023-03-158111008035008111008070002023-03-148153008086008153008111002023-03-138227008163008227008192002023-03-108184008139008184008155002023-03-0982220081580082220081940015PP新增扩能放量及企业检修损失量维持低位导致供应压力增加PP装置检修涉及产能在443万吨年检修损失量在8187万吨环比上周减少752新增扩能京博石化40万吨年聚丙烯装置计划318日开车生产PP主力合约基差变化标品-非标价差30001000500200001000-500-10000-1500-1000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1117753865382929244111111121021162131151913151831191012131810193116141414272729292325302620222530202320222623282424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月6月月月月月月月月月月月月月月月月月7月月7月月月月月月月月月月月月月月月月月23583596月月411911117710135681012236812244491177236892358945611111210101112101012122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年拉丝排产比例变动情况拉丝产量变动情况457040603530502540201530日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11113999963698329283211111111211221311021191319181516151621311019211514141427263020302222292727202624242220262028月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月1月89月月月月月月月3月月月月月3月567月月月月月月月月月月5689月月月4月月月月41711181111311722591012225101234468566897834369411111012101112101212102020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年16拉丝现货跨区套利西北至华东套利窗口可能打开拉丝华东-华南拉丝华东-华北拉丝华东-华中600600100040040050020002000-2000-500-400-600-200-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111666929269292692926444161616182112161912191821121619121918211216191219292929232323262629232626292326262923月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7773月683月683月68月月月月月月月月月月月月月月月2221111111112569122569122569124447773893893894441111111010101212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年拉丝华东-西北拉丝华东-西南1000100050050000-500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日116692926929264416161821161912191821161912191212292923232626292326262923月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月773月683月68月月月月月月月月月月221111112569122569124477389389441111101012122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年17PP地区价差变动华北华南基差向上反弹华北基差华南基差2500250020002000150015001000100050050000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11773838382953829544111119131518311919131518311912102116121021161414141427272323292925302620222530253026202225302424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月23582358月月月月月月月月月月月月月月月月月月661911191177135681012135681012244244772368923689551111111112121010101210122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年18拉丝与非标价格差异高熔共聚价格回升带动价差走高拉丝与非标价差情况120010008006004002000-200-400-600-800低熔共聚-拉丝高熔共聚-拉丝注塑-拉丝BOPP-拉丝拉丝-粉料纤维-拉丝薄壁-拉丝19供应端