近期，电力板块明显走强，3月份以来电力（长江）指数收益率跑赢沪深300指数3.87个百分点，尤其火电（长江）指数收益率达到2.86%，跑赢沪深300指数5.58个百分点，表现更加强势。究其原因，在于我们一直强调2023年火电的业绩反转的三重逻辑得到了产业层面的验证：1）长协推进，供需改善，国产煤成本下降。截至3月17日，今年以来秦皇岛Q5500动力煤平仓价均值为1137.61元/吨，环比2022Q4降低189.59元/吨，同比2022Q1降低35.86元/吨。此外，长协新政的稳步推进也将进一步利好火电公司成本压力的释放，而且煤价的回落也将加速长协新政的履约。2）低价进口煤快速增长。2022年受俄乌冲突影响，进口煤价快速攀升且远超国产煤价使得沿海电厂面临严峻的经营压力，而今年以来进口煤价快速回落，截至3月17日，澳大利亚动力煤FOB价仅为924.68元/吨，已经较秦港煤价低190.32元/吨。而且1-2月份我国进口煤总量达到6064万吨，同比增速高达70.8%，商务部在回应澳煤放开时明确表明煤炭进口许可证可正常申请，也就是说低价进口煤快速补充将会使得沿海电厂经营压力得到极大缓解。3）电价体现出高位刚性。2023年广东省及江苏省年度交易电价均实现顶格上浮，而且月度电价交易持续维持高位。火电成本及电价均呈现出边际好转趋势成为催化行业优异表现的核心原因。
　　全面看多沿海电厂，积极把握三条主线。我们认为当前时点，火电的基本面改善已经从此前的预期变为现实，在此背景下，我们全面看多东部沿海电厂资产，建议积极把握3条逻辑主线按需配置：1）业绩改善确定性，广东省2023年年度双边协商电价同比上涨11.44%，为全国边际改善幅度最大省份，在进口煤价格优势回归及长协煤履约稳步提升的背景下，区域火电公司业绩反转确定性更高，建议关注具备优异成长属性的粤电力A及宝新能源；2）大型发电央企高弹性标的，拥有庞大火电资产的华能国际及华电国际预计在行业迎来反转时释放充分的业绩弹性；3）安全边际充分的底部标的，福能股份等低估值火电公司资产质量优异，且估值具备性价比，此外具备估值优势的港股中国电力及华润电力也有望在行业反转时迎来更高估值弹性。
　　国企改革箭在弦上，看好低估值行业价值破局。年初国资委明确提出要国有企业对标世界一流企业价值创造及谋划新一轮的国企改革，电力行业作为国企分类中资产占比最高的行业，预计将成为本次改革的重点方向之一。作为拥有被誉为“中国名片”的“华龙一号”三代核电技术主体中国核电及中国广核有望在新一轮改革中获得重点关注，且2022年国家核准10台核电机组，创核电商业化开发的第二个峰值，也证实了政策层面对于核电“积极”发展的政策取向。此外，受来水偏枯以及2022年组件价格持续上涨导致水电及新能源发电公司估值长期承压，而自然资源部国家海洋环境预报中心3月16日公布的会商预测结果显示，造成偏枯来水的拉尼娜气象预计将于春季结束，因此偏枯来水有望在今年得到根本性扭转。且组件价格也在产业链产能快速扩张的背景下持续回落。因此压制行业估值的重要因素有望在2023年扭转，看好存在产能扩张逻辑的水电龙头及华能水电投资价值。三峡能源及龙源电力也有望在光伏产业链价格快速回落背景下，实现盈利及估值的双修复。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨公用事业TableTitle行业修复逻辑加速落地重申看好电力配置价值报告要点我们认为当前时点火电的基本面改善已经从预期变为现实我们全面看多东部沿海电厂资产TableSummary建议积极把握3条逻辑主线按需配置1业绩改善确定性建议关注具备优异成长属性的粤电力A及宝新能源2大型发电央企高弹性标的拥有庞大火电资产的华能国际及华电国际有望在行业迎来反转时释放充分的业绩弹性3安全边际充分的底部标的福能股份等低估值火电公司资产质量优异且估值具备性价比此外具备估值优势的港股中国电力及华润电力也有望在行业反转时迎来更高估值弹性分析师及联系人TableAuthor张韦华司旗宋尚骞SACS0490517080003SACS0490520120001SACS0490520110001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-03-19jzqdt11111公用事业行业修复逻辑加速落地重申看好电力配置价TableTitle2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持值TableSummary2近期电力板块明显走强3月份以来电力长江指数收益率跑赢沪深300指数387市场表现对比图近12个月个百分点尤其火电长江指数收益率达到286跑赢沪深300指数558个百分点TableChart公用事业沪深300指数表现更加强势究其原因在于我们一直强调2023年火电的业绩反转的三重逻辑得到了11产业层面的验证1长协推进供需改善国产煤成本下降截至3月17日今年以2来秦皇岛Q5500动力煤平仓价均值为113761元吨环比2022Q4降低18959元吨-8-18同比2022Q1降低3586元吨此外长协新政的稳步推进也将进一步利好火电公司成2022-32022-72022-112023-3本压力的释放而且煤价的回落也将加速长协新政的履约2低价进口煤快速增长2022资料来源Wind年受俄乌冲突影响进口煤价快速攀升且远超国产煤价使得沿海电厂面临严峻的经营压力而今年以来进口煤价快速回落截至3月17日澳大利亚动力煤FOB价仅为92468相关研究元吨已经较秦港煤价低19032元吨而且1-2月份我国进口煤总量达到6064万吨同比增速高达708商务部在回应澳煤放开时明确表明煤炭进口许可证可正常申请TableReport2023M2燃料电池上险量同比增104氢能也就是说低价进口煤快速补充将会使得沿海电厂经营压力得到极大缓解3电价体现出成两会热词2023-03-14高位刚性2023年广东省及江苏省年度交易电价均实现顶格上浮而且月度电价交易持两会统筹推进降碳减污扩绿增长走和续维持高位火电成本及电价均呈现出边际好转趋势成为催化行业优异表现的核心原因谐共生之路2023-03-13成本改善预期落地业绩拐点有望兑现2023-全面看多沿海电厂积极把握三条主线我们认为当前时点火电的基本面改善已经从此03-12前的预期变为现实在此背景下我们全面看多东部沿海电厂资产建议积极把握3条逻辑主线按需配置1业绩改善确定性广东省2023年年度双边协商电价同比上涨1144为全国边际改善幅度最大省份在进口煤价格优势回归及长协煤履约稳步提升的背景下区域火电公司业绩反转确定性更高建议关注具备优异成长属性的粤电力A及宝新能源2大型发电央企高弹性标的拥有庞大火电资产的华能国际及华电国际预计在行业迎来反转时释放充分的业绩弹性3安全边际充分的底部标的福能股份等低估值火电公司资产质量优异且估值具备性价比此外具备估值优势的港股中国电力及华润电力也有望在行业反转时迎来更高估值弹性国企改革箭在弦上看好低估值行业价值破局年初国资委明确提出要国有企业对标世界一流企业价值创造及谋划新一轮的国企改革电力行业作为国企分类中资产占比最高的行业预计将成为本次改革的重点方向之一作为拥有被誉为中国名片的华龙一号三代核电技术主体中国核电及中国广核有望在新一轮改革中获得重点关注且2022年国家核准10台核电机组创核电商业化开发的第二个峰值也证实了政策层面对于核电积极发展的政策取向此外受来水偏枯以及2022年组件价格持续上涨导致水电及新能源发电公司估值长期承压而自然资源部国家海洋环境预报中心3月16日公布的会商预测结果显示造成偏枯来水的拉尼娜气象预计将于春季结束因此偏枯来水有望在今年得到根本性扭转且组件价格也在产业链产能快速扩张的背景下持续回落因此压制行业估值的重要因素有望在2023年扭转看好存在产能扩张逻辑的水电龙头及华能水电投资价值三峡能源及龙源电力也有望在光伏产业链价格快速回落背景下实现盈利及估值的双修复风险提示1电力供需恶化风险政策推进不及预期风险更多研报请访问2煤炭价格出现非季节性风险来水持续偏枯风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录下周重点推荐4行业及公司涨跌幅6煤炭价格信息9重要公司重点公告10电力及燃气事件11下周大事提醒12图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况6图2各子板块估值相对指数溢价走势6图32017年3月以来各子行业及指数市盈率变化情况6图42017年3月以来各子行业及指数市净率变化情况6图5近一周公用事业板块下跌2272023-03-062023-03-107图6近一月公用事业板块下跌0772023-02-102023-03-107图7自年初公用事业板块上涨1812023-01-012023-03-107图8近一年公用事业板块下跌4662022-03-102023-03-107图9秦皇岛煤炭平仓价单位元吨9表1不同时间段涨幅前十后十电力公司7表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨9表3电力定增差价一览单位元11表4电力重要股东二级市场增持单位元11表5燃气重要股东二级市场增持单位元11表6下周大事提醒12请阅读最后评级说明和重要声明313行业研究行业周报下周重点推荐华能国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2积极布局新能源业务火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善华电国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2参股华电新能华电新能为华电集团全集团之力打造的新能源资产整合平台预计十四五将步入快速发展期3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善华润电力1存量火电机组单机规模大且主要布局沿海资产质量优于可比公司进口煤再度彰显价格优势叠加长协积极推进的背景下火电业绩有望持续改善2积极布局新能源业务十四五规划新增可再生能源装机4000万千瓦火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善中国电力1电力供需趋紧背景下全国电价存在浮动预期将利好公司业绩持续改善2发改委中长协新政陆续落地燃料成本存在显著改善预期利好公司业绩持续提升3公司规划2025年清洁能源装机占比达到90公司清洁化进展迅速新增装机有望处于上市公司前列三峡能源1三峡能源装机规模远超其他地方性新能源平台稳居新能源发电运营的第一梯队较高的利用小时起到了摊薄固定成本的作用净利率位居业内公司前列2根据公司规划公司力争十四五末总装机规模达到5000万千瓦截至2020年末公司已签订项目开发协议的装机超过8000万千瓦3三峡能源作为优质央企资金实力强信用评级长期稳定为AAA级评级融资渠道通畅资产负债率相对同行业处于较低水平且授信额度较高后续融资空间较大粤电力A1十四五规划1400万千瓦新增新能源新能源成长盈利稳定且成长空间广阔将成为公司重要业绩增量来源2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩充产能十四五规划1600万千瓦火电装机将进一步释放向上弹性宝新能源1存量火电资产受政策保护盈利能力行业领先2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩张产能甲湖湾电厂二期200万千瓦投产后公司产能将增长57周期成长属性价值凸显福能股份1公司在建海上风电项目全部投产且福建风电资源优异海上风电项目实际盈利能力有望超预期2长协煤新政陆续落地煤价回落将降低火电成本端压力3电力供需趋紧背景下全国多地火电电价均有显著上浮利好公司业绩持续改善中国核电12020年下半年至2021年陆续4台核电机组投产新机组成本控制良好有望贡献业绩弹性2远期看碳中和远景下核电成为必选路径之一未来审批数量有望显著增加未来华龙一号经济性有望持续提升3公司十四五末新能源装机目标达3000万千瓦新能源装机的快速增长能在核电机组投产的空窗期给公司带来增量贡献请阅读最后评级说明和重要声明413行业研究行业周报三峡水利1三峡集团入主后推动四网融合落地辖区面积扩张直接带来增量用电需求22022年起10kV以上工商业用户进入电力市场公司市场化售电规模有望显著提升3依托电力体制改革和国企混改东风中长期有望在配售电智慧能源领域持续实现外延扩张请阅读最后评级说明和重要声明513行业研究行业周报行业及公司涨跌幅截至2023年3月17日CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网的市盈率TTM分别为1734倍2533倍2152倍和3754倍同期沪深300指数的市盈率为1124倍各子行业对沪深300的溢价分别为542512535914723401本周电力板块涨幅前五名的公司为涪陵电力910粤电力A697福能股份686皖能电力668华能国际608变动幅度后五名的公司为豫能控股-453黔源电力-280宁波能源-270江苏新能-256南网储能-251本周电力板块指数上涨整体表现优于上周电力行业各子板块中火电板块相对优于其他板块电力个股中涪陵电力本周表现较为优异图1本周各子板块涨跌幅情况图2各子板块估值相对指数溢价走势40025350203001525010200051501000050-05周一周二周三周四周五0-10-50-15-1002017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-202023-03火电水电电网燃气CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图32017年3月以来各子行业及指数市盈率变化情况图42017年3月以来各子行业及指数市净率变化情况707606505404303202101002018-032022-092023-032017-032017-062017-092017-122018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明613行业研究行业周报图5近一周公用事业板块上涨1372023-03-132023-03-17图6近一月公用事业板块上涨1792023-02-172023-03-178151065402-5煤炭银行电子环保保险汽车计算机农产品房地产-10化学品CJCJCJCJCJCJ电信业务建筑工程油气石化公用事业交通运输国防军工纺织服装家电制造综合金融商业贸易机械设备检测服务医疗保健建筑产品社会服务0食品饮料CJCJCJ-15CJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ电子保险银行环保煤炭-2汽车金属材料及矿业家用装饰及休闲计算机农产品房地产化学品CJCJCJCJCJCJ电力及新能源设备CJCJ建筑工程电信业务公用事业综合金融交通运输家电制造社会服务油气石化商业贸易纺织服装建筑产品食品饮料医疗保健机械设备国防军工检测服务CJCJCJ-4CJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-6CJ金属材料及矿业家用装饰及休闲电力及新能源设备CJ-8CJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7自年初公用事业板块上涨3212023-01-012023-03-17图8近一年公用事业板块上涨1222022-03-172023-03-173535303025252020151510105500-5-5煤炭保险汽车环保银行电子电子环保煤炭保险汽车银行-10计算机房地产农产品-10化学品CJCJCJCJCJCJ计算机化学品农产品房地产CJCJCJCJCJCJ电信业务建筑工程社会服务家电制造交通运输检测服务油气石化食品饮料机械设备纺织服装国防军工商业贸易公用事业医疗保健建筑产品-15综合金融CJCJCJCJ电信业务建筑工程油气石化机械设备国防军工综合金融家电制造纺织服装公用事业建筑产品检测服务交通运输医疗保健食品饮料商业贸易社会服务CJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料-20CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业金属材料及矿业家用装饰及休闲电力及新能源设备CJCJ电力及新能源设备CJCJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所表1不同时间段涨幅前十后十电力公司公司周涨跌幅公司月涨跌幅公司年初涨跌幅公司年涨跌幅涪陵电力910中国核电1378通宝能源4190通宝能源14959粤电力A697申能股份1322福能股份2949华电国际8149福能股份686通宝能源1137天富能源2664赣能股份8017皖能电力668福能股份1066涪陵电力2464涪陵电力6519华能国际608华能国际1015粤电力A1892湖南发展6160华电国际602皖能电力927华能国际1695国电电力5675大唐发电505中国广核892三峡水利1575ST热电4656宝新能源441国投电力660申能股份1384粤电力A4348申能股份434川投能源659中国核电1283宝新能源4312中国核电431浙能电力622浙能电力1261明星电力4034豫能控股-453豫能控股-884金山股份-1280金山股份-3898黔源电力-280赣能股份-860豫能控股-1179吉电股份-3395宁波能源-270乐山电力-859赣能股份-1075惠天热电-3033请阅读最后评级说明和重要声明713行业研究行业周报江苏新能-256韶能股份-613国电电力-749中闽能源-2454南网储能-251深南电A-551乐山电力-706江苏新能-1933天富能源-224湖南发展-546吉电股份-575宁波能源-1874华银电力-207江苏新能-486江苏新能-302豫能控股-1486闽东电力-184南网储能-471晋控电力-295甘肃能源-1377乐山电力-163闽东电力-435三峡能源-283中国核电-1300中闽能源-148中闽能源-432湖南发展-263电投产融-1268资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明813行业研究行业周报煤炭价格信息截至3月13日秦皇岛煤炭价格行情大同优混Q5800K平仓价118000元吨较上周价格下降4480元吨山西优混Q5500K平仓价112160元吨较上周价格下降4260元吨山西大混Q5000K平仓价94200元吨较上周价格下降6220元吨图9秦皇岛煤炭平仓价单位元吨秦皇岛煤炭平仓价190017001500130011009007005003002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03大同优混Q5800K山西优混Q5500K山西大混Q5000K资料来源Wind长江证券研究所表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨国际现货价格2023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-10欧洲ARA港动力煤现货价2385023850238501613014200理查德RB动力煤现货价1547014600146401400012410纽卡斯尔NEWC动力煤现货价2279018730173901846017530资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明913行业研究行业周报重要公司重点公告黔源电力2022年度业绩快报公司2022年度发电量为9581亿千瓦时同比增长2203实现营业总收入2613亿元同比增长2614实现归母净利润414亿元同比增长6502实现扣非归母净利润417亿元同比增长6148广宇发展2022年度业绩快报2022年度公司实现营业总收入3430亿元同比增长-8249调整后实现归母净利润633亿元同比增长30088调整后实现扣非归母净利润630亿元同比增长14561调整后皖能电力关于支付现金购买资产的公告公司拟通过支付现金方式购买安徽省能源集团持有的皖能环保发电有限公司51的股权估值为人民币1653亿元同时拟以现金方式收购能源集团持有的四家蓄能公司部分股权估值合计580亿元公司本次拟现金收购的五家公司估值合计为人民币2233亿元交易价款合计2208亿元闽东电力关于计提资产减值准备的公告公司2022年度计提各类资产减值准备254716万元主要系相关机组故障停运2022年度固定资产盘亏及拟报废资产剔除所得税影响本次计提将减少2022年归母净利润154645万元金山股份关于投资建设风电离网制氢一体化项目暨关联交易的公告公司与华电科工拟分别按7030比例共同出资0831亿元注册辽宁华电铁岭氢能科技有限公司负责建设25MW风电离网制氢一体化项目该项目计划建设25MW风电机组配套建设储能设备等总投资278亿元三峡水利关于股东部分股份质押式回购交易提前购回的公告本次新禹能源提前购回解除质押的股份为53746万股占其所持有公司股份总数的483此后新禹能源累计质押公司股份530368万股占公司总股本的277截至2023年3月16日新禹能源持有公司股份111亿股占公司总股本的582南网储能关于与揭阳市人民政府签订抽水蓄能电站项目合作开发建设框架协议的公告公司于2023年3月17日与揭阳市政府签订协议将在揭阳展开大洋项目规划装机容量为120万千瓦总投资约80亿元本协议对公司2023年经营业绩不会产生重大影响请阅读最后评级说明和重要声明1013行业研究行业周报电力及燃气事件表3电力定增差价一览单位元证券代码证券简称预案公告日方案进度发行价格预案价下限最新价价差幅度600032SH浙江新能2022-03-19证监会通过1137600509SH天富能源2022-03-01证监会通过656000875SZ吉电股份2022-12-31股东大会通过574000531SZ穗恒运A2022-07-06股东大会通过663资料来源Wind长江证券研究所表4电力重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率603693SH江苏新能117196638231545125413027600023SH浙能电力1685393213932260600886SH国投电力745417720755196711141521000791SZ甘肃能源172125846087492523640000027SZ深圳能源15009139609633390000883SZ湖北能源4990052142967429444339601016SH节能风电18007300406393-310资料来源Wind长江证券研究所表5燃气重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率002911SZ佛燃能源11299088413024728资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1113行业研究行业周报下周大事提醒表6下周大事提醒时间公司事件2023-03-20豫能控股股东大会召开2023-03-21中广核新能源年报预计披露日期2023-03-22华能国际业绩发布会2023-03-22长源电力股东大会召开2023-03-22华能国际年报预计披露日期2023-03-22华润电力年报预计披露日期2023-03-23中国电力年报预计披露日期2023-03-23深南电A股东大会召开2023-03-23三峡能源解禁2023-03-24桂东电力年报预计披露日期2023-03-24新天绿能年报预计披露日期2023-03-25豫能控股年报预计披露日期资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1213行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1313