研究报告全文：研究咨询部宏观扰动不断铝价震荡支撑或有下移国信期货铝周报2023年3月19日研究咨询部1行情回顾目录2基本面分析CONTENTS3后市展望研究咨询部Part1行情回顾第一部分11行情概览研究咨询部宏观面本周宏观扰动频繁矛盾焦点主要在海外3月10日美国公布非农就业数据后美元走弱3月11日美国硅谷银行正式宣布破产受此影响本周周初市场预测美联储或许将减弱收紧货币政策的力度美元下跌给了铜铝等有色金属一定的价格上涨空间然而事件影响在本周中进一步发酵扩散引发欧美银行风波不断瑞信股价于周三晚间暴跌至历史新低市场恐慌情绪和资金避险情绪进一步提升和蔓延周四铝价跌幅扩大欧洲央行坚持加息50bp下周美联储的加息决议将成为焦点目前市场主流预测为停止加息或者加息25bp国内方面中国1-2房地产相关数据公布房地产预期向好发展商务部确定2023年为消费提振年多地于3月开始发放消费券促进消费加快恢复和增长消息面铝板块上市公司南山铝业3月14日公告已将其拥有的10万吨电解铝产能指标转让给贵州省六盘水双元铝业至此南山铝业产能336万吨指标全部花落贵州省产能投产时间待定短期来说对基本面影响有限供给端云南减产落地影响近80万吨产能广西贵州四川产能复产较为缓慢预计一季度供应将有所收紧库存拐点出现但整体库存仍在历史较高水平现货价格下行需求端下游铝加工相关板块开工率有小幅上升传统3月旺季需求复苏缓慢2月房地产数据回暖预期向好但需求传导至铝端还需要一定时间2月汽车销量回升各地刺激消费政策逐步落地新能源汽车需求有望再度走强整体上来说本周铝价更多受宏观面主导基本面弱现实强预期利多逻辑仅起到价格支撑的作用沪铝先涨后跌呈宽幅震荡走势内外价格上内强外弱的特点凸显展望后市目前基本面上铝价的下方支撑仍在随着两会后政策的刺激支撑逻辑有望变强而海外宏观方面的扰动因素难以与基本面形成共振且目前来说宏观的主导效果较为明显宏观压制有走强趋势预计铝价将维持18000-19000元吨区间震荡重心或下移有突破18000元支撑的可能操作上本周建议关注18000附近的入场机会可短线偏空操作免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议411盘面行情回顾内外铝价先涨后跌研究咨询部3月13日-3月17日内外盘铝价先涨后跌沪铝周五小幅反弹沪铝主力2304合约收于18230元较上周五下跌019LME铝期货收于2278美元较上周五下跌124数据来源博易云国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议512行情回顾价格走势基差与沪伦比值研究咨询部本周期铝主力合约维持震荡走势价格处于历史较低水平内外基差均为负值国内基差进一步走阔铝价沪伦比值走高内强外弱期货收盘价活跃合约铝期货收盘价电子盘LME3个月铝沪伦铝价比值平均价铝升贴水上海物贸LME铝升贴水0-3300003004000608235008125000200408100300020000250020790150002000078-10015007710000-20-2001000765000-40-300500750-4000-607499999899999899999899999802468246802462222222222222222222222222222211113333468022468022468022468022222223333111111113333111222231112222333333222233332221122222222221122222222222200002222000220000220000220000220000002222000022200222200222200222200222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议613行情回顾交易所库存情况研究咨询部本周SHFE铝库存及LME铝库存仍保持上升趋势均有所增加SHFE库存增加573吨LME库存增加3975吨SHFE铝库存吨LME铝库存吨10000009000008000007000006000005000004000003000002000001000000777777777777777123456789012123111222222222333222222222222222000000000222000222222222000222222指标本周五上周五变化SHFE铝库存吨311461310888573LME铝库存吨5523505483753975数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议7研究咨询部Part2基本面分析第二部分21成本端成本企稳未来重心或有下移研究咨询部本周国产氧化铝价格企稳各主要生产地平均价格与上周持平预焙阳极市场价持稳秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格水平3月有降低电解铝成生产成本较为稳定目前成本位于17000元附近受云南减产影响氧化铝需求偏弱未来重心或有下移氧化铝平均价格元吨电解铝用辅料预焙阳极市场价含税元吨年度长协价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨华东地区元吨西南地区元吨山东广西西南内蒙全国西北地区元吨华中地区元吨3800950073036009000728340085007263200724300080007222800750072026007000240071865002200716200060007147777744444444444444111111111111111222221111111111111112345678901212301212234567890121231111111112222222223333322222222333222222222222222222222222222222222200000000022200022200000000002220002222222220002220002222222222000222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议922供应端四川地区复产6万吨产能整体复产速度偏慢研究咨询部本周电解铝开工产能39875万吨较上周增加6万吨增量来源于四川地区前期停产产能的复产2023年已复产475万吨待复产2115万吨预期年内还可复产2115万吨整体上云南减产落地广西贵州复产速度较慢周度电解铝产量及开工率统计中国电解铝开工率左轴中国原铝电解铝产量累计同比右轴2023310-20233169487936周度产量环比开工率开工率925万吨变化4913本周76470148368013290310-3161890上周7636-0098356013-133-3988-223456789012122222222211133222222222222220202020202020202222020202020数据来源百川盈孚大数据备注产量为理论开工预估值数据来源WIND免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1023需求端铝棒开工率小幅上升研究咨询部本周铝棒产量较上周继续增加环比上涨079开工率继续小幅提升本周铝板带箔产量197050吨产量较上周少量降低开工率小幅下降铝型材方面受铝型材加工企业生产周期及太阳能光伏型材订单爆发影响2023年2月中国铝型材样本企业开工率同比往年大幅走高并突破50以上若后续建筑型材与新能源汽车消费复苏订单增长铝型材开工率有望进一步提升本周铝加工产品产量及开工率统计品种本周产量上周产量环比开工率开工率变化铝棒266560吨264460吨0794862062铝板带箔197050吨197200吨-0083944-003数据来源百川盈孚大数据免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1124进出口进口为主出口亏损偏大研究咨询部据海关数据2022年12月中国进口铝锭1276万吨环比增加1527同比增加55042022年1-12月进口铝锭累计6681万吨累计同比下降57712022年12月中国出口铝锭0068万吨环比下降71752022年1-12月出口铝锭累计1960万吨累计同比增加1890万吨近期沪伦铝价比值走高预计出口亏损仍然偏大中国原铝出口数量当月值万吨中国原铝进口数量当月值万吨250020001500100050000067890121234567890121111111111222222222222211122222222222200002220000000002222222000222222222000222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1225库存拐点已现持续关注去库情况研究咨询部本周国内电解铝小幅去库电解铝锭社会库存1211万吨较上周四库存下降56万吨较2022年3月份历史同期库存增加121万吨较3月初库存累计下降58万吨铝棒库存回升045吨左右电解铝锭库存连续两周去库拐点已库存仍处于历史高位持续关注后续去库情况中国电解铝现货库存万吨中国6063铝棒库存万吨14012010080604020044444444444444111111111111112345678901212322222222111333222222222222222020202020202020222202020202020数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1326供需格局研究咨询部外媒3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新数据报告显示2023年1月全球原铝产量为57784万吨消费量为55745万吨供应过剩2039万吨WBMS全球铝供需平衡万吨10050011111111111111111111123456789012234567890111111-501111111122222222222222221112222222222000000002220000000022222222220002222222200-10022222-150-200-250数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1427终端房地产缓慢复苏传导至铝端还需时间中国商品房待售面积累计值万平方米中国商品房销售面积累计值万平方米中国商品房待售面积累计同比中国商品房销售面积累计同比7000020002000001200010000600001500150000800050000600040000100040001000002000300005000002000050000000-200010000-40000-5000-60002581258125812258125812581211111100011122230001112223222022212222222202221222220002000200020000200020002022222222222220222022202202020222中国房屋新开工面积累计值万平方米中国国房景气指数中国房屋新开工面积累计同比25000080001021002000006000400098150000200096100000000-20009450000-4000920-6000902468022468022468022246802246802246802211111111111100001111222230000111122223222200222211222222222220022221122222220000220000220000220000022000022000022022220022220022220022222002222002222002222222222222数据来源WIND免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1527终端2月汽车销量有所回升静待降价及政策刺激研究咨询部2月汽车销量较1月有所回升环比上涨1984同比上涨1375随着新能源车企的进一步降价以及各地刺激消费政策的落地预计未来汽车销量向好中国汽车产量当月值万辆中国新能源汽车产量当月值万辆中国汽车销量当月值万辆中国产量汽车当月同比中国新能源汽车产量当月同比35030030025025020015020010015050100050-500-1001357911357911111111222221322222122222222020202020220202020202202020数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议16研究咨询部Part3后市展望第三部分3后市展望研究咨询部宏观方面海外3月23日美联储的议息会议前后预计宏观情绪将有所起伏硅谷银行事件的一系列风波只是一个导火索海外市场正面临系统性风险和极端波动频发风险威胁需要时刻警惕国内方面关注两会后地方刺激消费政策的逐渐落地形成国内宏观的利好基本面上云南减产至少持续到5月枯水期结束西南地区待复产产能恢复速度较慢进入3月下旬下游需求有进一步向好的可能目前库存拐点已现若持续去库需求兑现供需格局将由宽松转为偏紧另一方面电解铝成本重心有进一步下降趋势因此铝价的底部支撑也有下移的可能就铝市而言内外铝价受到宏观与基本面多空因素的影响差距较大铝市内外比价将呈现阶段性的差异拉大局面同时海外宏观经济前景与地缘政治压力进一步加大对铝价整体反弹形成强有力的压制展望国内市场铝市旺季来临之际与国内经济刺激加大国内宏观与基本面可能更多是强化底部支持但缺乏趋势性反转向上的动力整体来说目前基本面上铝价的下方支撑仍在随着两会后政策的刺激支撑逻辑有望变强而海外宏观方面的扰动因素难以与基本面形成共振且目前来说宏观的主导效果较为明显宏观压制有走强趋势预计铝价将维持18000-19000元吨区间震荡重心或下移有突破18000元支撑的可能操作上本周建议关注18000附近的入场机会可短线偏空操作免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议18研究咨询部重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权19感谢观赏分析师顾冯达从业资格号F0262502投资咨询号Z0002252电话021-55007766-6618邮箱15068guosencomcn分析师助理张嘉艺从业资格号F03109217电话021-55007766-6619邮箱15691guosencomcn