研究报告全文：研究咨询部弱现实强预期宏观主导铜博士或反弹国信期货有色铜周报2023年3月19日海外风险跟踪银行机构连锁爆雷失效监管引发信任危机经过几天瑞士央行和监管部门紧急磋商支持瑞银官宣以30亿美元收购瑞信瑞士央行将提供1000亿美元流动性然后本轮欧美银行业乃至金融市场隐藏风险问题仍将挥之不去3月以来欧美银行业为首的金融市场持续动荡引发全球聚焦导火索在于硅谷银行以下称SVB迅速破产后的风险传导与欧美银行业潜藏巨大风险初露端倪欧美银行业连锁破产爆雷事件暴露出业界荣誉和专业审查存在重大缺陷海外市场监管部门和所谓评级机构都被质疑应对上述连锁爆雷事件负责而目前金融市场依靠对美联储激进加息预期急速降温欧洲市场上瑞信信贷也自爆巨大漏洞引发危机欧美将再次放水兜底填平一切危机么从2023年欧美银行爆雷事件到此前黑石集团违约和英镑危机和养老金风波来看欧美央行激进快速加息背景下金融市场脆弱环节实质上已增加对欧美金融市场流动性和市场信心均形成较大冲击甚至可能会动摇到金融稳定市场整体问题对上述事件的后续影响尤其是连锁效应能否被阻断还需要保持密切关注并及时调整资产配置而美联储为首的欧美央行激进加息预期大幅转向对当前美元计价的黄金铜铝等国际大宗资产价格形成提振免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议2海外风险跟踪银行机构连锁爆雷失效监管引发信任危机本轮市场危机导火索SVB作为一家主要为科创类企业提供融资等金融服务的上市银行在2022年末坐拥2118亿美元的总资产规模按照合并资产排名来看为全美第16大银行但其在突然宣布抛售资产巨亏两天后就猝死至引发欧美银行业连锁危机全球著名四大会计事务所之一的毕马威在危机爆发前两周为SVB金融集团签署健康证明的审计报告福布斯杂志危机爆发前三天将SVB评为2023年美国最佳银行这无疑让事件更增荒诞恐怖的黑色幽默立足当下尽管欧美官方不断出手阻断危机蔓延但金融风险具有很强的同质性和传染性若类似危机进一步发酵重演强化连锁效应市场恐慌与挤兑情绪一旦蔓延可能进一步加剧连锁效应刺激危机加剧此外一些非银金融机构长期游离于传统金融监管之外也积累了久期错配杠杆过高等问题这些风险很容易在危机中暴露甚至蔓延至整个欧美金融体系在审计和监管机构对公司风险评估不力的情况下市场对欧美金融市场监管质疑长期存在相比其他风险资产黄金有望受到市场风险偏好切换下的避险情绪推动拉涨同时也会在市场对美联储货币政策转向中受益多重利好推动黄金或成为三月份表现最出彩的板块而有色金属板块也将在宏观风险偏好快速切换与货币政策流动性变化中震荡修复短期有阶段性小反弹机会免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议3研究咨询部进入3月下旬全球风险资产价格受海外金融市场爆雷事件连锁效应影响集体下挫考虑到海外央行激进加息加速金融市场风险暴露和大国关系趋紧下地缘形势不稳定性市场在海外金融危机忧虑和经济衰退预期大幅降低风险偏好铜等大宗商品整体承压然而随着短期欧美当局快速出手阻断危机蔓延同时内盘铜价在宏观变化与供需预期多空交织影响累计较大跌幅目前沪铜期货失守七万整数关口后下方测试67000元附近获得一定支撑短期或有一定程度小反弹修复后市仍需要依赖宏观政策刺激和消费好转预期支撑更多实际消费真伪需观察我国有色下游企业三月后旺季复产补货情况2023年以来铜等大宗商品大起大落此前因宏观政策预期改善刺激推动下短期累计涨幅已回吐大半进入3月下旬铜等有色金属市场大概率将维持宽幅振荡短期小反弹难改变市场大环境不稳定限制建议投资者仍以短线箱体震荡思路操作产业客户强化套期保值锁定风险敏感时点价格异动风险免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议45大变局时代如何破局百年变局叠加世纪疫情地缘乱局冲击国际关系黑天鹅乱舞灰犀牛临近国际形势复杂波谲云诡大国间关系复杂敏感欧美经济衰退围堵中国成现实威胁全球产业高效分工受到区域经贸割裂和保护主义挑战大宗供应链脆弱凸显全球大类资产遭遇经济滞涨与局部衰退的巨大冲击能源危机信用危机行业频发爆雷也仅仅是时代大变局下的小小缩影风险往往被忽视却无法被消灭对风险应如何看待21世纪没有稳定这回事如果你想要稳定的身份稳定的工作稳定的价值观那你就落伍了简史三部曲人类简史未来简史与今日简史作者历史学家尤瓦尔赫拉利免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议7国际知名的大宗商品期货衍生品交易所也面临动荡伦敦金属交易所铜铝锌铅镍等芝加哥商业交易所集团洲际交易所布伦特原油糖棉花可可咖啡橙汁美元指数等芝加哥商业交易所芝加哥期货交易所新加坡交易所活牛活猪木材国际大豆豆粕玉米豆油货币等麦稻米燕麦美国富时A50日经橡胶等国债等马来西亚交易所COMEX棕榈油纽商所NYMEX分部纽商所COMEX分部东京工业品交易所原油燃油天然气铂金黄金白银铜等钯金等橡胶黄金白银铂金等免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议8大变局时代来临产业大洗牌抬头看天时地利人和经济波动周期因素金融货币和财政政策因素自然因素政治因素投机和心理因素基本面分析技术面分析免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议9全球化在大国博弈下重构产业分工受地缘政治割裂威胁研究咨询部图片来源网络免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议10大势中美经济差距缩小中国弯道超车欧美日挡路研究咨询部中国GDP占比美国GDP占比从4到18从31到24数据来源国信期货整理免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议112023大变局时代地缘经贸风险加剧如何应对俄罗斯开始了一场战争然而现实尴尬在于难以按计划结束这场战争俄对乌克兰去军事化计划完全失败对基辅亲西政权西方政治军事集团的威慑不增反降俄未能在较短时间内达成目标后完成快速停战而随着欧美援乌力度和深度不断增长对俄罗斯军政已成为巨大考验一旦俄深陷乌克兰可能形成新一个阿富汗式的帝国坟场中国需要警惕被拉入区域战乱和东西阵营新一轮全面封锁中免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议12全球产业链环境失衡疫情下不均衡复苏影响市场数据来源国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议13大变局大国博弈格局凸显区域割裂产业受冲击中国入世与经济全球化短期货币与财政政策双刺激低利率时代与全球资产配置荒一体化发展2000-2007资产价格回升2009-20102016-2022后金融危机时代的风险事件新一轮科技创新与产业军备竞赛全球产业链分工与信贷扩张频发与阵痛2010-2015地缘政局升级弱美元周期欧美经济低速复苏民粹主义崛起全球贸易大战资产证券化泛滥强股市周期复苏不均衡新兴市场迷茫阵痛中国崛起受阻大宗商品黄资本回流美元强势金牛市周期大宗商品分化宽货币紧信用困局高杠杆下的资产泡沫最终破裂新兴科技争夺引发金融危机2007-2008产业洗牌升级金融去杠杆贸易保护主义抬头新热点产业涌现金融受抑制流动性紧缩大宗商品遭恐慌性抛售大宗商品熊市周期新区位优势形成新兴经济体在人口资源红利后金融危机时代欧美率先复苏逆全球化下地缘政局摩擦频发各与较低环境成本下投资过度扩张新兴市场结构性调整迟滞存隐患经济体出现新一轮产业军备竞赛数据来源国信期货研究咨询部整理免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议14百年变局黑天鹅频发灰犀牛临近我们如何应对面对波谲云诡的国际形势复杂敏感的周边环境艰巨繁重的改革发展稳定任务必须始终保持高度警惕既要高度警惕黑天鹅事件也要防范灰犀牛事件国家安全是国家生存发展的基本前提没有安全和稳定一切都无从谈起国内外环境的深刻变化既带来一系列新机遇也带来一系列新挑战总体国家安全观学习纲要2022年出版反映习总书记重要论述免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议15身处行业的最优解是什么宜放眼量拥抱变化经济增长美国欧洲中国长维度供需和产业政策通胀水平大经济周期中维度宗货币政策边际流动性商品风险偏好事件冲击短维度短期主导因素判断地缘政治其它资产类别市场情绪的反馈数据来源国信期货研究咨询部整理免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议16金融市场并非直接的经济晴雨表而是流动性晴雨表研究咨询部数据来源国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议17点击添加相关标题文字反弹躺赢时代已中止投资分析更要知天时地利扬长避短配图来自于网络免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议18金融市场并非直接的经济晴雨表而是流动性晴雨表研究咨询部数据来源国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议19金融市场并非直接的经济晴雨表而是流动性晴雨表研究咨询部数据来源国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议20