研究报告全文：研究咨询部宏观悲观预期加重美豆高位回落----国信期货油脂油料周报2023年3月19日研究咨询部1蛋白粕市场分析目录2油脂市场分析CONTENTS3后市展望研究咨询部Part1蛋白粕市场分析第一部分一蛋白粕市场分析研究咨询部本周行情回顾本周CBOT大豆大幅下挫主要是受美国硅谷银行等三家金融机构倒闭美国金融系统风险担忧情绪加重国际原油等大宗商品下挫美豆跟盘下跌当前美豆市场更多沉浸在全球经济衰退的担忧中未来需求下滑的预期不断加重美豆主力合约1450一线支撑面临考验受此影响国内豆粕市场也跟盘大幅走低尽管油厂开工下降豆粕库存稳中有降但是由于需求相对疲软本周贸易商集中抛售沿海地区豆粕现货跌破4000元吨基差继续回落相对而言连粕跌幅明显一方面是来自于美豆走低带来的成本驱动另一方面前期买粕卖油套利平仓也对连粕有所打压整体市场看淡情绪加重国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势美豆连豆粕菜粕连豆粕16004600470015004400420014004200370013004000320012003800270011003600220010003400221201230101230201230301221001220701220801220901221101220901221001221101221201230101230201230301220701220801免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货41美国市场美豆出口情况研究咨询部美豆当周检验数量美豆本年度销售202220232020202120212022202220232020202120212022350700030060002505000200400015030001002000501000003571993517232511131517192127293133353739414345474951111315171921232527293133353739414345474951美国农业部出口检验周报显示截至2023年3月9日当周美国大豆出口检验量为618803吨符合预期前一周修正后为552388吨初值为542238吨截至2023年3月9日当周美国对中国大陆地区装运152800吨大豆前一周美国对中国大陆装运253589吨大豆当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的2469上周是4677免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货51美国市场美豆天气研究咨询部加利福尼亚州中部的暴雨导致帕杰罗河沿岸的堤坝决堤淹没了社区蒙特利县的帕杰罗降雨加上低海拔积雪的融化和大坝的泄洪也导致加州中央山谷许多水道的水位大幅上升与此同时根据加州水利部的数据内华达山脉高海拔积雪的平均水当量超过了50英寸是本季正常值的两倍多西部其他地区不包括该地区的南部出现了大范围但大部分为轻度降水在更远的东部本周晚些时候的风暴在北部平原和中西部上游带来了小到中大雪其中一些最显著的降水发生在3月11日与此同时德克萨斯州东北部到阿巴拉契亚山脉南部有一系列大雨局部2至4英寸大部分干旱天气覆盖了该国其他地区包括中部和南部高平原格兰德河流域佛罗里达州南部和新英格兰在其他地方从太平洋海岸到平原的北半部寒冷的天气普遍存在而创纪录的温暖仍在深南地区持续墨西哥湾沿岸州西部和中部部分地区的周平均气温至少比正常温度高出10F总体温暖覆盖了南部的其余地区向北延伸到大湖区的部分地区相比之下高平原北部以及落基山脉北部和山间西部北部的邻近地区的平均读数比正常温度低10至20F包括太平洋沿岸各州在内的远西部地区也出现了比正常情况更冷的天气免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货61南美大豆市场过去及未来天气研究咨询部巴西中部和东北部主要产区的大范围局部大雨维持了玉米和棉花的总体有利条件总降雨量为25至100毫米覆盖了从马干旱周期性炎热的天气给阿根廷高产农业地区夏末托格罗索和南马托格罗索向东延伸的大部分农业区包括从作物带来了压力从布宜诺斯艾利斯北部延伸到科连马拉尼昂向南延伸到米纳斯吉拉斯西部的主要农业区在上特斯向西延伸到圣达菲的大片地区完全干旱每周述地区白天的最高气温偶尔会达到30多摄氏度保持了较平均气温比正常水平高出7C加剧了干旱对该地区高的作物用水需求和发展速度根据马托格罗索州政府的数未成熟玉米和大豆的影响白天的最高气温每天在35据截至3月10日大豆收获率为95而5年平均水平为至40C之间相比之下西南部农业地区尤其是布90玉米种植率为96在更南的地方圣保罗南部和东部宜诺斯艾利斯南部和拉潘帕和西北部图库曼至福的大雨局部降雨量超过50毫米与马托格罗索南部到南里尔摩沙西部出现了局部大雨降雨量总计10-100毫奥格兰德州西部的普遍干旱形成了鲜明对比干旱地区的白米虽然雨水减少了炎热的天数但在较潮湿的地天最高温度连续几天达到30多华氏度加剧了干旱对脆弱作区平均温度仍比正常温度高2至4C保持了较高的物的影响根据南里奥格兰德州政府的数据截至3月9日作物水分需求和蒸发损失根据阿根廷政府的数据大豆的繁殖率为83没有收获报告与此同时玉米收获截至3月9日向日葵的收获率为30与去年的速度了61截至3月6日巴拉那的大豆和第一茬玉米分别收获28持平布宜诺斯艾利斯的实地调查正在推进了30和34第二茬玉米种植了374的收成与去年的2相比免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货71国内外油籽市场研究咨询部1Allendale的预估是基于他们在2月27日至3月11日期间对农户的年度全国调查其覆盖了24个州结果表明和2022年相比总的主要作物种植面积有所增加除硬质小麦和春小麦外所有类别均增加棉花则不包含在其中2023年玉米种植面积调查结果显示种植面积预计为9042万英亩较2022年增加了180多万英亩这要接近美国农业部在农业展望论坛上预估的9100万英亩且高于Allendale官员预期大豆种植面积预计为8777万英亩较2022年高出318万英亩且为有史以来第三高这也是一个意外所有小麦的种植面积预计增加近300万英亩至4871万英亩为七年来最高水平但低于USDA预估冬小麦种植面积增加325万英亩抵消了硬质小麦的减少57万英亩其他春小麦的种植面积同样减少228万英亩Allendale使用美国农业部的收获百分比和单产趋势预估得出玉米产量略低于150亿蒲式耳较2022年增加13亿蒲式耳为有史以来第三高大豆产量预计为452亿蒲式耳将创下历史新高且较去年增加246亿蒲式耳小麦产量料为186亿蒲式耳较去年增加205亿如果没有重大的天气问题美国2023年谷物产量可能出现反弹2布宜诺斯艾利斯谷物交易所阿根廷20222023年度的大豆产量预计为2500万吨低于此前预估的2900万吨3国际谷物理事会IGC公布最新月报下调202223年度全球大豆产量预测800万吨至37亿吨预计202324年度全球大豆产量为399亿吨下调202223年度全球大豆消费量预测400万至37亿吨预计202324年度全球大豆消费量为388亿吨下调202223年度全球大豆结转库存300万吨至4600万吨预计202324年度全球大豆结转库存为5600万吨4NOPA2月豆油库存为1809亿磅市场预期为1886亿磅1月份数据为1829亿磅2022年2月数据为2059亿磅2月大豆压榨量为165414亿蒲式耳市场预期为16606亿蒲式耳1月份数据为179007亿蒲式耳2022年2月数据为165057亿蒲式耳5Anec预计巴西3月大豆出口量为14893万吨高于此前一周预测的14662万吨豆粕出口量为2091万吨高于此前预测的1905万吨6阿根廷农业部公布的数据显示截至3月1日阿根廷仓库压榨厂和码头持有的大豆库存合计为383万吨同比降低37作为对比2022年3月1日的大豆库存为60622万吨2021年3月1日的大豆库存为75534万吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源JCI国信期货82大豆--港口库存及压榨利润研究咨询部国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润大豆港口库存美湾巴西阿根廷山东2000900800150070010006005005004000300-500200-1000100-15000220304220104220504220704220904221104230104230304220904221104230104230304220304220104220504220704按照WIND统计截止到最新国内港口大豆库存为661万吨上周同期为656万吨本周现货榨利大幅回落盘面榨利小幅回升免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货92大豆进口成本及内外价差研究咨询部进口大豆内外价差对比进口大豆成本对比大豆内外价差美国大豆内外价差南美90015008001000700CNF价美湾大500600豆近月0500CNF价巴西大-500400豆近月CNF价阿根廷-1000300大豆近月-1500-2000220704220904221104230104230304220104220304220504220704220904221104230104230304210504210904211104220104210104210304210704220304220504按照WIND统计4月船期美湾到港进口大豆成本5064元吨巴西4月到港进口大豆成本4607元吨阿根廷4月到港进口大豆成本4818元吨国内港口大豆分销价5520元吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源汇易网国信期货103豆粕---大豆开工率和豆粕库存研究咨询部豆粕库存大豆开工率20232021202220232021202270140601205010080406030402020100135792325272931333537394143454749511101315171921741222552372831344313101619404649单位万吨9周10周单位万吨9周10周大豆开工率40573809大豆压榨量1529714362豆粕结转库存651587未执行合同27022344免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货113豆粕菜粕---周度表观消费量研究咨询部豆粕表观消费量菜粕表观消费量20232021202220232021202225014122001015081006450200135798246252729313335373941434547495111131517192123262830323436384042444648101214161820222450-2粗略预估当周10周豆粕表观消费量为11936万吨上周同期为12131万吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货123豆粕---基差分析研究咨询部豆粕区域基差豆粕基差分析日照天津东莞张家港M1月基差M5月基差M9月基差18002500160014002000120010001500800100060040050020000-200-500220604220704220104220204220404220504220304220804220904221004221104221204230104230204230304220904221104230104230304220304220104220504220704免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货134菜粕菜籽开工率及压榨量研究咨询部菜籽开工率菜粕库存20232021202220212022202360105084063020410207410222552372813313443101619404649741225225372813313443491016194046单位万吨9周10周单位万吨9周10周进口菜籽开工率36522665菜籽压榨量148108菜粕结转库存4962未执行合同254224免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货144菜粕---基差分析研究咨询部菜粕期限结构菜粕基差分析RM现RM1RM5RM9RM1月基差RM5月基差RM9月基差48002000430015003800100033005002800230001800-500-1000220704220804220904221004221104221204220104220204220404220504220604220304221104230104230304220304220504220704220104220904免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货15研究咨询部Part2油脂市场分析第二部分二油脂基本面分析研究咨询部本周行情回顾本周马棕油震荡下滑国际原油的走低以及美国硅谷银行破产瑞士信贷的问题使人们对银行业危机的担忧全球股市走低给马棕油带来压力期价不断走低相比之下美豆油先抑后扬期价止跌回升NOPA报告显示美豆油库存环比下降这给市场带来支撑此外美豆粕的大幅回落让前期油粕套利平仓也给市场带来提振受此影响国内油脂跟盘下挫但是跌幅明显不及外盘相对而言棕榈油相对抗跌豆油菜油跌幅明显本周油脂库存略有回升豆油菜油库存的回落被棕榈油库存增加所弥补本周市场需求依然略显清淡较上周略有增加油脂弱势震荡或将延续美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势马棕油连续CBOT豆油连续豆油连续棕榈油连续菜油连续550080130007011000450060900035005070004025003050001500203000202311202321202331202291202271202281221125221216230106230127230217230310220812220902220923221014221104220701220722202212120221012022111免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货171国际油脂信息研究咨询部1据两名市场人士透露巴西国家能源政策委员会CNPE预计将在周五提高生物柴油强制掺混比例从4月开始可能提高到12该决定满足生物柴油生产商的要求此前在整个2022年比例保持在102印度溶剂萃取商协会SEA向政府提交一份备忘录要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额目前印度对毛棕榈油征收55的进口关税对精炼棕榈油征收1375的关税政府被要求将两项税率分别提高至75和223中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为764印尼主要行业监管机构称印尼通过期货交易所引导毛棕榈油出口的计划将改善这一全球最大出口国的政策制定避免类似去年冲击全球市场的出口禁令一类的政策出现印尼要求从6月份开始所有毛棕榈油出口要通过期货交易所完成旨在建立印尼本国基准价格类似于吉隆坡和鹿特丹交易所的基准价格商品期货监管机构Bappebti的负责人称设立交易所的主要目标是透明度和良好监管5SPPOMA2023年3月1-15日马来西亚棕榈油单产减少2906出油率减少019产量减少2908SGS预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为715230吨较上月同期出口的449703吨增加5904ITS马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为751814吨上月同期为484950吨环比增加5503AmSpec预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为750530吨较上月同期出口的437327吨增加71626印度将毛棕榈油的基准进口价格定为989美元吨7据欧盟委员会截至3月12日欧盟202223年棕榈油进口量为247万吨而去年同期为365万吨欧盟202223年大豆进口量为771万吨而去年同期为963万吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源JCI国信期货181东南亚天气过去与未来天气预估研究咨询部在此期间阵雨主要局限于马来西亚和印度尼西亚大多数地区的降雨量为25至100毫米使油棕受益并增加了下一个水稻种植周期的灌溉供应印尼的第一批水稻收割工作即将完成与此同时菲律宾的大雨25-100毫米通常仅限于东南部地区因为全国各地的冬季玉米和水稻正在收割春季品种是植物人在其他地方泰国及周边地区晴朗炎热超过35C的天气促进了灌溉水稻的发展灌溉水稻通常从4月开始收割免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议192三大植物油现货价格走势研究咨询部豆油棕榈油菜油1800016000140001200010000800060004000220304220504220704220904221104230104230304210104210304210704211104220104210504210904免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货20