重磅研报
　　【宏观】2023年首份财政数据的信号-20230318
　　【宏观】不一样的超预期—对3.17降准的5点理解-20230317
　　【宏观】这次不一样—对本轮党和国家机构改革的理解-20230317
　　【策略】历史上的主线都是怎么确立的？——策略周报（20230319）-20230319
　　【策略】市场回顾（3月3周）——原油重挫、金价跳涨-20230318
　　【金融工程】沪深300、深证成指确认日线级别下跌-20230319
　　【金融工程】择时雷达六面图：市场资金面有所弱化-20230318
　　【固定收益】债市行情如何演进？-20230319
　　【固定收益】降准或更多利好的是短债和信用-20230318
　　【固定收益】降准呵护资金，存单利率继续下行——流动性和机构行为跟踪-20230318
　　【固定收益】土地市场回暖，城投拿地减少-23M2土地成交数据盘点-20230317
　　【银行】本周聚焦-降准落地，对银行影响几何？-20230319
　　【商社】海南发展（002163.SZ）-免税业态注入进入承诺履行期，转型在即-20230319
　　【能源钢铁&电新】望变电气（603191.SH）-硅钢业务扩张高端化加速-20230318
　　【轻工制造】江山欧派（603208.SH）-制造优势筑底，新渠道、品类方兴未艾-20230318
　　【电子】博敏电子（603936.SH）-核心领域加持，AMB业务未来可期-20230317
　　【计算机】金山办公（688111.SH）-AI能力积淀已久，国产软件扛旗者迈入智能办公新纪元-20230317

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年03月20日朝闻国盛超预期降准怎么看怎么办今日概览作者重磅研报分析师熊园宏观2023年首份财政数据的信号-20230318执业证书编号S0680518050004邮箱宏观不一样的超预期对317降准的5点理解-20230317xiongyuangszqcom行业表现前五名宏观这次不一样对本轮党和国家机构改革的理解-20230317策略历史上的主线都是怎么确立的策略周报20230319行业1月3月1年-20230319通信127236185策略市场回顾3月3周原油重挫金价跳涨-20230318建筑装饰114111102计算机金融工程沪深300深证成指确认日线级别下跌-202303199224892传媒金融工程择时雷达六面图市场资金面有所弱化-202303186319794公用事业133006固定收益债市行情如何演进-20230319行业表现后五名固定收益降准或更多利好的是短债和信用-20230318固定收益降准呵护资金存单利率继续下行流动性和机构行为跟行业1月3月1年踪-20230318美容护理-102-1977固定收益土地市场回暖城投拿地减少-23M2土地成交数据盘点汽车-88-49-09-20230317电力设备-83-68-181银行本周聚焦-降准落地对银行影响几何-20230319食品饮料-65-1932基础化工商社海南发展002163SZ-免税业态注入进入承诺履行期转型在-52-08-47即-20230319晨报回顾能源钢铁电新望变电气603191SH-硅钢业务扩张高端化加速1朝闻国盛内需复苏强劲持续性待观察-202303182023-03-17轻工制造江山欧派603208SH-制造优势筑底新渠道品类方2朝闻国盛美国最新通胀与银行破产如何影兴未艾-20230318响美联储2023-03-16电子博敏电子603936SH-核心领域加持AMB业务未来可期3朝闻国盛利差下行的方向与空间2023-03-15-202303174朝闻国盛半月观总理答记者问和机构改革计算机金山办公688111SH-AI能力积淀已久国产软件扛旗者的信号2023-03-14朝闻国盛共识会形成只是需要点时间迈入智能办公新纪元-2023031752023-03-13研究视点医药生物全球范围看长新冠带来的常态化增量有哪些-20230319建筑装饰一带一路与中特估后续还可期待什么-20230319传媒GPT-4及百度文心一言相继发布微软GDC开幕在即-20230319建筑材料预期回落与弱复苏现实的碰撞继续看好玻璃弹性-20230319房地产开发2023W11央行全面降准新房二手房价格环比首度由请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日负转正-20230319电力设备风电产业链排产维持高位多地政企联动提振汽车消费-20230319计算机数据要素顶层规划不断完善二十条正加速落地-20230319计算机华为Meta盘古软件崛起-20230319汽车合资跟进调价消费者观望情绪扰动终端-20230319钢铁增产去库延续旺季特征明显-20230319能源钢铁发电行业新版碳配额方案出台履约机制保障电力供应-20230319通信英伟达GTC大会在即重视算力应用侧机会-20230319有色金属美联储宽松预期升温金价走强内需修复关注有色左侧布局机会-20230319区块链Web3视角下的AIGC算力进化论-20230319煤炭开采海外扰动市场情绪板块现非理性杀跌价值修复在即-20230318煤炭开采海运煤市场短期偏强运行-20230318计算机三剑齐发超级时代-20230318能源钢铁2023年1-2月全国用电增23火电发电占比723-20230317通信新版Office发布AI应用侧边际变化何在-20230317计算机MICROSOFT365copilot推出GPT再次撬动新时代-20230317区块链移卡09923HK-风物长宜放眼量到店电商扬帆航-20230320地产越秀地产00123HK-销售及利润逆势增长符合预期积极增储业绩确定性强-20230318建筑工程安科瑞300286SZ-22年经营整体稳健23Q1业绩快速恢复-20230318轻工制造金牌厨柜603180SH-Q4经营承压23年扩张加速-20230317纺织服饰李宁02331HK-2022年业绩稳健期待未来高质量可持续增长-20230317食品饮料口子窖603589SH-股权激励落地内部治理改善-20230317P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日重磅研报宏观2023年首份财政数据的信号-20230318熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom穆仁文研究助理S0680121120001murenwengszqcom1-2月财政收入表现欠佳但支出端加快前臵发力特征显著基建是主要支出方向总体看和2月消费通胀出口等数据的信号一致财政同样指向当前经济修复偏弱并非强现实这也预示财政仍将发力稳增长今年财政预算报告中也将发挥财政稳投资促消费作用着力扩大国内需求臵于首位短期看财政端有4大关注点包括财政扩基建的落地效果专项债发行节奏开发性金融工具使用情况地方隐性债务化解进展等风险提示经济超预期下行政策力度等超预期变化宏观不一样的超预期对317降准的5点理解-20230317熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom穆仁文研究助理S0680121120001murenwengszqcom本次降准主因应是对冲性降准呵护资金面也有对商业银行负债端成本较高当前经济修复力度偏弱的考量往后看继续提示当前经济并非强现实政策仍将全力稳增长稳信心一大抓手是中央加杠杆反映到货币端宽松还是大方向尤其是扩信贷为主的结构性宽松短期内再降准降息的可能性下降但降LPR仍可能后续紧盯经济实际修复情况尤其是地产链风险提示政策力度外部环境等变化超预期宏观这次不一样对本轮党和国家机构改革的理解-20230317熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3gszqcom一回顾看改革开放至今我国党和国家机构改革大体可分为三阶段共八轮本次为第九轮二总体看本轮改革旨在突出重点行业和领域着力解决一些事关重大社会关注的难点问题共分5大方面19项改革三具体看本轮改革有5个看点尤其要重点关注金融科技数据三大领域的改革四往后看方案要求本次改革中央层面力争在2023年年底完成地方层面力争在2024年年底前完成对应本轮改革的实际影响不会立竿见影短期有两大关注点风险提示疫情演化政策力度外部环境等变化超预期策略历史上的主线都是怎么确立的策略周报20230319-20230319张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqigszqcom当疫后需求回补结束后Q2内生性增长的斜率或放缓宏观基本面确认向好是结构性行情启动的先行条件政策方向和产业景气是决定新主线的核心变量对于2023年政策的相机抉择性会明显更高在宏观基本面真正明朗化前也进一步加大了新共识形成的难度策略建议一是收缩战线继续围绕中大市值布局考虑到硅谷银行事件的影响提升长久期核心资产的推荐级别二是继续沿着内需改善低位方向布局行业推荐一内需改善低位下沉建材厨电中药化药广告传媒二长久期核心资产食饮医美创新药三中特板块运P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日营商建筑风险提示1地缘政治恶化2经济大幅衰退3政策超预期变化策略市场回顾3月3周原油重挫金价跳涨-20230318张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665gszqcom一周要闻点评SVB发酵扰动全球油价重挫金价大涨A股行情复盘A股震荡科技和金融稳定占优海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现居前大类资产表现人民币汇率升值国内风险偏好回升风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动金融工程沪深300深证成指确认日线级别下跌-20230319刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom段伟良分析师S0680518080001duanweilianggszqcom缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkaigszqcom沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqigszqcom梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom杨晔研究助理S0680121070008yangye3657gszqcom沪深300深证成指确认日线级别下跌本周大盘横盘震荡全周收涨063在此背景下沪深300深证成指确认日线级别下跌这更加确认了本轮调整是一波日线级别调整由于上证指数中证500尚未确认日线级别下跌因此日线调整未来还将得以延续不过上证50是在走了7浪结构后才确认日线下跌而沪深300也是在走了5浪结构后才确认日线下跌这就意味着上证50沪深300未来的调整时间及幅度有限从而本轮市场的调整时间及幅度有限中期我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50沪深300科创50等板块风险提示量化周报观点全部基于历史统计与量化模型存在历史规律与量化模型失效的风险金融工程择时雷达六面图市场资金面有所弱化-20230318刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom段伟良分析师S0680518080001duanweilianggszqcom缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkaigszqcom沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqigszqcom梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom杨晔研究助理S0680121070008yangye3657gszqcom择时雷达六面图国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性宏观经济市场估值资金流向技术指标情绪指标这六个维度的信息使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判基于各项指标的观点P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日综合给出-55的择时打分当前的综合打分为192分整体相较上周仍维持看多观点风险提示以上结论均基于历史数据和统计模型的测算如果未来市场环境发生明显改变不排除模型失效的可能性固定收益债市行情如何演进-20230319杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom债市将继续走强存单和信用更具配臵价值降准落地更为直接的会利好资金价格和存单从以往经验来看并不影响长端利率的运行趋势长端利率依然由政策预期和基本面走势决定当前对政策预期有所减弱考虑到出口偏弱政策节奏放缓之后内需回升速度或有所放缓因而短期经济对市场压力有限长端利率存在阶段性下行机会10年国债有望下行至275-28左右存单相对性价比更高给定21左右的资金价格R007利率1年AAA存单有望回落到25左右水平我们建议信用债短端在城投上适当下沉中长端增配二永债风险提示经济修复超预期信贷政策调整超预期固定收益降准或更多利好的是短债和信用-20230318杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom总的来说我们依然维持债市走强的判断本次降准相对来说会更为直接的利好于存单和信用央行的提前降准确认了在1-2月经济数据和金融数据较好的情况下央行的态度仍未发生转变对利率债而言目前仍需观察经济修复的可持续性和政策节奏的变化降准可能带来短期银行间资金利率的宽松短端利率债可能迎来一波下行的机会而对于长端利率债预计小幅下行10年国债利率有可能下降至275-280对而目前中长端二永虽然利差已经显著下行但绝对水平依然较高因而继续具有配臵价值我们建议信用债短端在城投上适当下沉利率债增配存单中长端增配二永债风险提示信贷政策变化超预期固定收益降准呵护资金存单利率继续下行流动性和机构行为跟踪-20230318杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom本周受到缴税影响资金价格上行至政策利率以上资金成本上升机构采取降杠杆操作周五央行宣布降准呵护资金面本周同业存单发行量和净融资规模环比回落存单收益率下行票据利率相对平稳推测银行资金紧张程度有所缓解本周理财对二永为主的其他债券净增持83亿元是去年底赎回潮以来首次周度净增持关注后续理财的增配力量下周有4630亿元逆回购到期同业存单到期7502亿元风险提示同业存单供给冲击理财和货基赎回冲击固定收益土地市场回暖城投拿地减少-23M2土地成交数据盘点-20230317杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653gszqcom2月份土地市场成交情况同比增加环比上升2023年1-2月全国土地成交总额310418亿元同比下降1610从2月单月情况来看2月单月全国土地成交总额175399亿元同比增长888环比上升2991分月份来看仅2022年7月10月和2023年2月土地成交总额较去年同期有所增长分别同比增长20841233和8882月土地市场回暖既有市场改善影响也有春节错位因素推动趋势有待继续观察风险提示市场风险超预期政策边际变化P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日银行本周聚焦-降准落地对银行影响几何-20230319马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom近期银行板块在经济预期出现分歧市场风格切换等原因下出现回调当前板块估值仅为049xPBlf龙头银行如宁波银行招商银行回调接近19估值仅为101x和092x基本处于最近3年最低区间我们认为3月或为银行最要配臵时间窗口值得关注第一市场对于2023Q1为业绩低点已充分预期贷款重定价因素导致Q2以后或将稳步回升第二3月作为经济复苏观察窗口期部分经济指标已有一定回暖且降准落地有望进一步巩固宏观经济增长风险提示房企风险集中爆发宏观经济下行影响资本市场改革政策推进不及预期商社海南发展002163SZ-免税业态注入进入承诺履行期转型在即-20230319杜玥莹分析师S0680520080008duyueyinggszqcom投资建议公司位列全国幕墙业前列过往因外部环境行业景气度房地产政策等因素略受扰动有望伴随宏观经济复苏有所恢复海控全球免税精品自2021年运营以来实现了高速扩张当前已位列海南免税运营商前列在海南自贸港建设消费回流大背景下叠加防控政策优化后消费及出行弹性彰显有望持续向上当前伴随定增落地海控免税注入已进入承诺履行期重组完成后公司将迎来第二增长曲线我们假设2023年完成资产注入并以全年业绩并表则预计公司2022-2024年营业收入为36410501318亿元归母净利润为-143175亿元对应EPS为-017037089元股当前股价对应PE分别为-653012其中2023-2024存量业务免税业务EPS分别为002015元股035074元股我们分别给予公司存量业务免税业务1020倍PE首次覆盖给予买入评级风险提示重组落地不及预期政策风险宏观经济风险原材料价格波动风险能源钢铁电新望变电气603191SH-硅钢业务扩张高端化加速-20230318张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom公司硅钢业务持续扩张产品加速高端化迭代输配电业务稳步增产下游火电重启及风光新能源高增持续推升高端硅钢及变压器需求全产业链扩张趋势有望支撑其估值走高我们预计公司2022年2024年实现归母净利分别为28亿元37亿元49亿元对应PE为252193144倍首次覆盖给予买入评级风险提示上游原料价格大幅波动下游电力需求不及预期行业空间测算可能存在偏差新产线及业务发展存在不确定性轻工制造江山欧派603208SH-制造优势筑底新渠道品类方兴未艾-20230318姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom公司是木门领军企业核心产品为实木复合门夹板模压门产品矩阵逐步拓宽2012年以来公司与万科保利等主要房企建立战略合作关系目前形成浙江江山河南兰考重庆永川三大生产基地规模制造优势凸显产品性价比领先2022年公司归母净利润亏损25-35亿元主要系计提减值影响伴随直营工程端优质客户放量工程代理及经销延续2022年增长趋势预计2023年业绩恢复增长公司优质产能稳步增长制造优势明确保交楼推动下订单及回款表现良好长期受益于精装修渗透率提升我们预计2022-2024年公司归母净利润分别达到-262P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日亿元426亿元524亿元2023-2024年对应PE分别为197X160X首次覆盖给予增持评级风险提示地产复苏低于预期精装修推进不及预期地产客户风险上升测算误差风险电子博敏电子603936SH-核心领域加持AMB业务未来可期-20230317郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxianggszqcom佘凌星分析师S0680520010001shelingxinggszqcom老牌PCB企业持续增强核心竞争力PCB上下游同时向好陶瓷基板百亿美元空间AMB增速亮眼AMB产能积极储备2023年底预计实现月产能1215万片我们预计博敏电子2022E2023E2024E分别实现营收271236094449亿分别实现归母净利润099350464亿对应当前股价估值722204154x相较于行业平均具有估值优势首次覆盖给予买入评级风险提示下游需求不及预期上游原材料价格波动新产品拓展不及预期产能扩充不及预期计算机金山办公688111SH-AI能力积淀已久国产软件扛旗者迈入智能办公新纪元-20230317刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom杨然分析师S0680518050002yangrangszqcomAI能力积淀已久2023年或将重点发力维持买入评级根据关键假设我们预计2022-2024年公司实现营业收入388652797006亿元归母净利润112415982140亿元考虑公司作为国产云办公领军的成长持续性维持买入评级风险提示云服务推进不及预期国有单位IT支出不及预期人员增速超预期宏观经济风险研究视点医药生物全球范围看长新冠带来的常态化增量有哪些-20230319张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom应沁心分析师S0680521090001yingqinxingszqcom313到317申万医药指数下跌199涨跌幅列全行业第21跑输沪深300指数跑赢创业板指数本周周专题我们对长新冠主要症状患病比例形成原因治疗方式等进行科普并对相关上市公司标的进行梳理供投资者参考风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差建筑装饰一带一路与中特估后续还可期待什么-20230319何亚轩分析师S0680518030004heyaxuangszqcom程龙戈分析师S0680518010003chenglonggegszqcom廖文强分析师S0680519070003liaowenqianggszqcom杨涛分析师S0680518010002yangtao1gszqcom2023年在中特估一带一路两条贯穿全年大主线叠加下建筑央国企及国际工程板块有望迎系统性估值重估具备战略性配臵价值重点推荐和关注1国际工程龙头北方国际中钢国际中材国际中工国际民营龙头上海港湾2建筑央企龙头中国化学中国交建中国中铁中国铁建中国中冶中国建筑中国电建中国能建P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日3优质高成长地方国企四川路桥安徽建工山东路桥风险提示1国际会议及事件受地缘政治等因素影响较大相关元首能否出访及相关会议能否如期举办仍有不确定性2一带一路政策推进及项目落地不达预期风险3央企考核指标改善不达预期风险4国企改革进度不达预期传媒GPT-4及百度文心一言相继发布微软GDC开幕在即-20230319顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcom吴珺分析师S0680521010001wujungszqcom刘书含研究助理S0680122080034liushuhangszqcom1游戏板块估值处于历史底部版号恢复发放各公司业绩有望重回高增轨道微软GDC开幕在即板块有望迎来主题催化建议重点关注汤姆猫昆仑万维姚记科技紫天科技等及重度游戏的三七互娱恺英网络神州泰岳盛天网络吉比特完美世界宝通科技等同时关注底困境反转的巨人网络游族网络2ChatGPT及AIGC方向的汤姆猫昆仑万维三六零蓝色光标易点天下三人行值得买吉宏股份中国科传浙数文化每日互动等3消费复苏主线的华立科技芒果超媒猫眼娱乐等风险提示政策监管风险竞争加剧风险建筑材料预期回落与弱复苏现实的碰撞继续看好玻璃弹性-20230319沈猛分析师S0680522050001shenmenggszqcom玻璃价格触底出货率逐步改善长鞭效应酝酿价格弹性建议积极配臵推荐旗滨集团消费建材调整后建议积极配臵注重估值性价比持续推荐蒙娜丽莎坚朗五金志特新材法狮龙关注三棵树水泥需求持续性在于地方政府资金情况近期基建订单和发货有明显提升但持续性仍需观察玻纤2023年或有阶段性机会需求增量主要在于风电碳纤维年后下游需求缓慢复苏全年国内风电氢瓶热场等主要细分下游需求仍有明显增长但考虑到供给逐步释放价格预计偏疲软运行风险提示地产需求回暖不及预期风险原材料价格持续快速上涨风险房地产开发2023W11央行全面降准新房二手房价格环比首度由负转正-20230319金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664gszqcom央行全面降准新房二手房价格环比首度由负转正投资建议我们继续坚定地看多政策认为需求回暖的持续需要政策继续呵护择股方向包含以下几个方向1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润臵地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型概念公司3受益于竣工链复苏的标的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策出台速度和执行力度不及预期基本面继续下行引发连锁反应电力设备风电产业链排产维持高位多地政企联动提振汽车消费-20230319杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxingszqcomP8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日杨凡仪分析师S0680522070008yangfanyigszqcom核心推荐TCL中环天顺风能宁德时代中来股份亚星锚链东方日升祥鑫科技光伏欧盟发布净零工业法案侧重本土可再生能源制造业打造风电风电招标中标高景气产业链排产维持高位氢能两会期间氢能产业相关提案增加新能源车多地政企联动提振汽车消费新能源汽车长期景气度持续风险提示新能源装机需求不及预期新能源发电政策不及预期宏观经济不及预期模型测算风险计算机数据要素顶层规划不断完善二十条正加速落地-20230319刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom事件3月17日发改委高技术司连发4篇文章重点强调数据要素战略地位并针对数据二十条给出细则解读推荐标的国资云政务数据运营深桑达太极股份云赛智联易华录山大地纬铜牛信息等政务数据治理三维天地英方软件德生科技南威软件星环科技等数据安全电科网安启明星辰奇安信等垂直产业数据上海钢联卓创资讯久远银海等风险提示政策实际推进不及预期细分公司受益程度不及预期宏观经济风险计算机华为Meta盘古软件崛起-20230319刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom孙行臻研究助理S0680122020018sunxingzhengszqcom华为Meta盘古信创软件崛起1管理输出打造Meta-X产品族未来有望引入经验丰富的产品及实施伙伴合作关注赛意信息汉得信息法本信息能科科技鼎捷软件2华为盘古大模型边缘端有望引入行业应用伙伴例如润和软件常山北明软通动力等搭载openHarmonyAI大模型应用的国产化设备加速落地3信创软件欧拉OS高斯DB引入伙伴共促繁荣关注欧拉生态中贡献度排在前列的中国软件麒麟软件诚迈科技统信软件创意信息拓林思以及高斯生态中的海量数据风险提示AI技术迭代不及预期风险财政支出不及预期行业竞争加剧风险贸易摩擦加剧汽车合资跟进调价消费者观望情绪扰动终端-20230319丁逸朦分析师S0680521120002dingyimenggszqcom刘伟分析师S0680522030004liuweigszqcom马润玮研究助理S0680122070002marunweigszqcom合资跟进调价消费者观望情绪扰动终端2023年以来特斯拉大幅降价推动对手重新梳理价格体系各家通过官降渠道促销礼包迭代车款等方式调整车型售价3月起地补增加加上部分合资车型受国六b影响东风等合资车加大终端调价力度短期提升消费者观望情绪多数车企在生产端基本提前切换升标清库对头部企业影响有限全年维度看折扣大补贴强新能源免购臵税提车周期短消费者角度购车时点佳待价格预期落地终端增长动力依旧可观对全年总量及电动车增速无需过度悲观P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日风险提示行业终端销量不及预期厂商研发或新车发布进展不及预期上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等钢铁增产去库延续旺季特征明显-20230319张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom继续推荐受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰受益于油气核电景气周期的久立特材建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢华菱钢铁盈利能力突出高分红的方大特钢行业龙头宝钢股份风险提示国内产量调控政策超预期下游需求不及预期原料价格超预期上涨能源钢铁发电行业新版碳配额方案出台履约机制保障电力供应-20230319张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom在能源安全自主可控的背景下电力保供依然是重要主题叠加中特估值体系的催化电力央企国企有望迎来新一轮价值重估我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保推荐掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能建议关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力火电龙头标的华能国际国电电力具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A宝新能源风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期通信英伟达GTC大会在即重视算力应用侧机会-20230319宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom邵帅分析师S0680522120003shaoshuaigszqcom本周AIGC应用成为市场焦点OpenAI官宣GPT-4微软发布带AI助手的新版Office百度发布文心一言下周英伟达将召开2023开发者大会我们将第一时间关注英伟达在AIGC应用和高性能计算硬件的前沿信息此外我们将持续关注中国移动中国电信的财报并研究运营商在5G投资算力部署和数据要素发展的最新情况AIGC算力组合天孚通信太辰光寒武纪锐捷网络中兴通讯紫光股份视频会议亿联网络会畅通讯二六三数字人蓝色光标汤姆猫中科金财昆仑万维数字中国核心龙头中国电信中国联通中国移动风险提示贸易摩擦加剧5G进度不达预期有色金属美联储宽松预期升温金价走强内需修复关注有色左侧布局机会-20230319王琪分析师S0680521030003wangqi3538gszqcom马越研究助理S0680121100007mayuegszqcom贵金属美联储扩表缓解流动性风险宽松预期升温下黄金显著走强铜海外衰退担忧干扰铜价国内地产需求超预期修复P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日铝地产链弱复苏金融风险担忧拖累铝价下行锂油电车价格混战致消费者观望情绪浓厚整体需求偏弱锂价短期持续承压镍硫酸镍转产电积镍热情降温需求再度转弱风险提示全球经济复苏不及预期风险地缘政治风险等区块链Web3视角下的AIGC算力进化论-20230319宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom孙爽分析师S0680521050001sunshuanggszqcom投资建议建议关注1算力侧英伟达微软寒武纪天孚太辰光锐捷网络中兴紫光美格智能新易盛中际旭创Chiplet产业链等2应用及IP科大讯飞汤姆猫万兴科技中文在线昆仑万维视觉中国值得买等风险提示AIGC技术发展不及预期AIGC监管趋严煤炭开采海外扰动市场情绪板块现非理性杀跌价值修复在即-20230318张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom主要内容非电需求边际恢复大秦线检修在即后市持续乐观投资策略重点推荐中特估值的中煤能源中国神华陕西煤业兖矿能源煤企中唯一入选专精特新示范企业的潞安环能看好低估值高股息的山煤国际看好煤气产能扩容的广汇能源关注焦煤板块的山西焦煤平煤股份煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期煤炭开采海运煤市场短期偏强运行-20230318张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom主要内容海运煤市场短期偏强运行投资策略重点推荐中特估值的中煤能源中国神华陕西煤业兖矿能源煤企中唯一入选专精特新示范企业的潞安环能看好低估值高股息的山煤国际看好煤气产能扩容的广汇能源关注焦煤板块的山西焦煤平煤股份煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期计算机三剑齐发超级时代-20230318刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcomAI最新里程碑GPT-4发布多模态是最大亮点国产大语言模型文心一言首次亮相具备文学创作商业文案创作数理逻辑推算中文理解和多模态生成五个领域能力微软365Copilot发布划时代革新办公体验应用节奏展望现阶段主要用于搜索及聊天机器人1-5年内简单多模态应用5-10年内用于复杂问题决策风险提示AI技术迭代不及预期风险经济下行超预期风险行业竞争加剧风险能源钢铁2023年1-2月全国用电增23火电发电占比723-20230317P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom2023年1-2月全国用电增23火电发电占比723展望未来立足能源自主可控电源投资正当其时我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保推荐关注华光环能推荐关注全国火电龙头标的华能国际国电电力核电龙头标的中国核电全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A宝新能源风险提示1火电建设进度不及预期2煤价上涨3电力辅助服务市场等政策不及预期通信新版Office发布AI应用侧边际变化何在-20230317宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom邵帅分析师S0680522120003shaoshuaigszqcom微软发布Office的AI新功能CopilotAI功能正式与Office实现融合AI加持下视频会议行业迎来新机遇改变营销方式数字人有望成为AI应用首站风险提示AI应用发展不及预期算力扩容速度不及预期计算机MICROSOFT365copilot推出GPT再次撬动新时代-20230317刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom微软365copilot发布GPT提供通用逻辑与智能现阶段主要用于搜索及聊天机器人1-5年内简单多模态5-10年内复杂问题决策建议关注办公相关微软金山办公等微软相关立方数科云赛智联等算力数据英伟达中科曙光等核心技术百度阿里华为等应用1办公金山办公2多模态大华股份海康威视等3传媒汤姆猫等4音箱漫步者国光电器5巨头合作或场景型公司光云科技等6医疗嘉和美康等7CHATGPT写代码赛意信息等8机器人三花智控等风险提示AI技术迭代不及预期经济下行超预期行业竞争加剧区块链移卡09923HK-风物长宜放眼量到店电商扬帆航-20230320宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom孙爽分析师S0680521050001sunshuanggszqcom投资建议除前述因素外在业绩预测中我们还考虑了公司在2022年7月发行了7千万美元的可转债和公司对千千惠等公司业绩的并表我们预计公司202220232024年的收入约为334457亿元归母净利润约为122329亿元当前股价对应PE约为794133倍我们看好公司的发展前景维持买入评级风险提示线下消费回暖不及预期新业务竞争激烈拓展成效不及预期地产越秀地产00123HK-销售及利润逆势增长符合预期积极增储业绩确定性强-20230318P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664gszqcom2022年报点评销售及利润逆势增长符合预期积极增储业绩确定性强投资建议考虑到公司1国资背景融资成本较低流动性无忧2将继续受益于竞争格局改善多元拿地渠道及优异的区域布局将保障销售的动能及韧性业绩确定性强预计公司232425年营收分别为8351919810696亿元归母净利润分别为430467517亿元对应的EPS为139151167元股对应PE为767063倍对应2023年10倍PE维持买入评级风险提示房地产政策放松力度不及预期拿地规模及毛利率不及预期建筑工程安科瑞300286SZ-22年经营整体稳健23Q1业绩快速恢复-20230318何亚轩分析师S0680518030004heyaxuangszqcom廖文强分析师S0680519070003liaowenqianggszqcom程龙戈分析师S0680518010003chenglonggegszqcom区域及海外市场开拓顺利Q1业绩快速恢复盈利能力稳健费用率有所上升现金流延续恢复态势产品升级打开应用新空间销售实力持续强化投资建议我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为304155亿元同比增长7735352022-2025年CAGR为48EPS分别141191258元当前股价对应PE为272015倍维持买入评级风险提示新业务开拓不及预期风险盈利能力下降风险政策推进不及预期风险固定资产折旧风险等轻工制造金牌厨柜603180SH-Q4经营承压23年扩张加速-20230317姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom公司发布2022年业绩快报2022年实现营业收入3552亿元同比303归母净利润275亿元同比-1853扣非归母净利润204亿元同比-22512022Q4实现营业收入1064亿元同比-1341归母净利润111亿元同比-384扣非归母净利润108亿元同比-318Q4疫情影响下经营承压利润表现较弱主要系费用率向上折旧摊销增加盈利预测与投资评级公司持续推进经营改革渠道扩张加速门店融合进展顺利零售增长相较于一线龙头更有张力同时实施成本领先战略预计23年利润率好于22年预计2023-24年利润分别为4150亿元对应PE为14X11X维持买入评级风险提示地产超预期下滑纺织服饰李宁02331HK-2022年业绩稳健期待未来高质量可持续增长-20230317杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom侯子夜研究助理S0680121070015houziyegszqcom王佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom盈利预测和投资建议基于行业高热度李宁强劲的产品品牌力及商品零售与渠道策略我们看好公司增长我们调整公司2023-2025年业绩预期为497559837185亿元对应23年PE为27倍维持买入评级风险提示局部地区疫情反复影响终端销售盈利能力提升速度不达预期管理层变动带来的运营变化P13请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日食品饮料口子窖603589SH-股权激励落地内部治理改善-20230317符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom盈利预测维持此前盈利预测预计公司2022-2024年实现营收524607680亿元分别同比41160120实现归母净利润181208233亿元分别同比45151123当前股价对应2022-2024年市盈率分别为242018X维持买入评级风险提示经济面大幅波动省内竞争加剧食品安全问题P14请仔细阅读本报告末页声明2023年03月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP15请仔细阅读本报告末页声明