【宏观】高频半月观&疫后恢复跟踪（五）—“强现实”会有吗？-20230312
　　熊园分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
　　刘安林分析师S0680523020002 liuanlin@gszq.com
　　基于“物流复通、消费复苏、生产复工”3大维度、23个指标：近半月经济喜忧并存，最大的喜在“人员流动仍强，水泥、钢材等需求偏强”；最大的忧在“新房销售走弱、二手房销售上行斜率趋缓”。继续提示：当前经济“强现实”尚未看到，近一两个月仍是观察期；基于“两会”，2023年政策目标旨在“恢复性增长”、而非“刺激性增长”，对强刺激不宜期待过高（其实已出不少），短期紧盯总理答记者问（3/13）、1-2月经济数据（3/15）等。
　　风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年03月13日朝闻国盛共识会形成只是需要点时间今日概览作者重磅研报分析师黄瀚宏观高频半月观疫后恢复跟踪五强现实会有吗-20230312执业证书编号S0680519050002邮箱宏观美国2月失业率上升离停止加息还有多远-20230311huanghangszqcom行业表现前五名宏观信贷连续两月大超预期的背后-20230310宏观美国库存周期现状趋势影响-20230310行业1月3月1年策略共识会形成只是需要点时间策略周报20230312通信66157131-20230312建筑装饰3923-15计算机策略市场回顾3月2周Risk-off交易再起-202303112417544钢铁金融工程本轮回调时间幅度有限-202303121922-114石油石化1221-06金融工程择时雷达六面图市场流动性和情绪面继续改善-20230311行业表现后五名金融工程电动化初心不改电池征途辽阔广发国证新能源车电池ETF投资价值分析-20230310行业1月3月1年固定收益信贷12月越多3月会越少吗2月金融数据点评汽车-78-3914-20230311商贸零售-66-105-32固定收益存单利率回落银行理财增持流动性和机构行为跟踪电力设备-65-46-127-20230311房地产-64-125-88有色金属固定收益城投定融全知道-20230311-53-24-105固定收益存单配臵正当时-20230310晨报回顾银行硅谷银行事件会对我国银行业产生影响吗-202303121朝闻国盛2月CPI超预期大降的背后银行2月社融信贷居民端积极信号已现-202303102023-03-10家用电器自主品牌品牌并购出海业务扬帆远航海信系专题报2朝闻国盛TMT热度突破前高2023-03-09告系列一-202303103朝闻国盛2023年首份出口数据的信号电力设备东方日升300118SZ-组件板块加速修复储能业务超预2023-03-08期发展-202303134朝闻国盛华北调研反馈春江水暖云程发建材旗滨集团601636SH-浮法玻璃弹性可期光伏玻璃驱动成轫2023-03-075朝闻国盛复苏交易有望接力2023-03-06长-20230312能源环保电力设备华光环能600475SH-环保能源双轮驱动制氢加火改造双碳新引擎-20230311建材赛特新材688398SH-主业真空绝热板复苏强劲新拓真空玻璃酝酿高弹性-20230311社会服务君亭酒店301073SZ-小而美酒店龙头加速发展空间广阔-20230310研究视点医药生物智飞生物在售在研品种预期差在哪里-20230312煤炭开采TTF价格大幅反弹需求预期逐渐兑现-20230312请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日食品饮料天味食品603317SH-经营符合预期后续提速有望-20230313钢铁久立特材002318SZ-2022年营收及归母净利均创新高-20230313轻工制造永新股份002014SZ-经营韧性强盈利能力稳步向上-20230312环保中钢天源002057SZ-利润高增宝武入主开启新篇章-20230312基础化工力量钻石301071SZ-业绩高增符合预期关注全年扩产节奏加速-20230312纺织服饰海澜之家600398SH-近期流水边际改善2023全年持续向上-20230312轻工制造冠豪高新600433SH-产销景气盈利表现靓丽-20230312轻工制造岳阳林纸600963SH-造纸盈利逐步改善静待CCER审批重启-20230312电力设备电子宁德时代300750SZ-2022年业绩高于预告中位数横纵向布局2023年有望再续辉煌-20230310海外新特能源01799HK-量价齐升拉动成长即将纳入港股通-20230310通信中国联通600050SH-C端深化高质量经营BG端开疆拓土-20230310P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日重磅研报宏观高频半月观疫后恢复跟踪五强现实会有吗-20230312熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘安林分析师S0680523020002liuanlingszqcom基于物流复通消费复苏生产复工3大维度23个指标近半月经济喜忧并存最大的喜在人员流动仍强水泥钢材等需求偏强最大的忧在新房销售走弱二手房销售上行斜率趋缓继续提示当前经济强现实尚未看到近一两个月仍是观察期基于两会2023年政策目标旨在恢复性增长而非刺激性增长对强刺激不宜期待过高其实已出不少短期紧盯总理答记者问3131-2月经济数据315等风险提示疫情政策力度外部环境等超预期变化宏观美国2月失业率上升离停止加息还有多远-20230311熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom1美国新增非农再超预期失业率上升02个百分点至36薪资增速不及预期2非农公布后美股震荡下跌美债收益率下行美联储加息预期大幅降温3美联储加息节奏3月和5月将各加25bp之后大概率停止加息风险提示美国通胀美联储货币政策地缘冲突等持续超预期宏观信贷连续两月大超预期的背后-20230310熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom穆仁文研究助理S0680121120001murenwengszqcom2月信贷再度大超预期结构也有所好转但背后仍有隐忧如居民短贷异常高增可能未必反映消费好转居民按揭贷好转并未超季节性企业短贷冲量特征仍存在等继续提示2023年是恢复性增长而非刺激性增长对强刺激不宜期待过高鉴于年初以来经济修复仍偏弱货币宽松仍是大方向尤其是扩信贷为主的结构性宽松降准仍有可能但降息的可能性下降短期有4点关注尤其要紧盯315公布的经济数据以及两会后续的各类会议风险提示疫情政策力度外部环境等超预期变化宏观美国库存周期现状趋势影响-20230310熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘新宇分析师S0680521030002liuxinyugszqcom一美国库存周期现状及趋势主动去库的早期阶段二美国主动去库的经济影响拖累经济并抑制通胀三美国主动去库的市场影响利空股市并利好债市风险提示美国经济韧性超预期美国通胀韧性超预期美联储超预期鹰派本轮情况与历史背离策略共识会形成只是需要点时间策略周报20230312-20230312张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqigszqcom本轮贝塔行情A股的主线逻辑是经济预期的扭转产业政策美元松紧更像是支线逻辑本周的市场走势割裂在于宏观预期的巨大分歧贝塔行情已经进入到了十字路口接下来需要有一个共识重建的过程后续重点观察信贷数据的持续性地产恢复是脉冲式还是可持续反转有无实质性调控政策出台等在此之前预计指数震荡与轮动还会延续行业配臵建议收缩战线围绕内需低位做下沉适度加配核心资产一内需改善低位下沉建材厨电中药化药广告传媒二长久期核心资产白酒调味品医美创新药三中特板块运营商建筑风险提示1疫情发展失控2经济大幅衰退3政策超预期变化策略市场回顾3月2周Risk-off交易再起-20230311张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665gszqcom一周要闻点评顺周期拖累A股折返硅银破产引美股恐慌A股行情复盘A股大跌科技和其他服务占优海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现靠后大类资产表现人民币汇率微贬海内外风险偏好回落风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动金融工程本轮回调时间幅度有限-20230312刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom段伟良分析师S0680518080001duanweilianggszqcom缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkaigszqcom沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqigszqcom梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom杨晔研究助理S0680121070008yangye3657gszqcom本轮回调时间幅度有限本周大盘出现大幅下跌全周收跌295在此背景下上证50创业板指中小100等纷纷确认日线级别下跌至此基本确认本轮调整是一波日线级别调整由于上证指数等大盘指数尚未确认日线级别下跌因此日线调整未来还会继续不过上证50是在走了7浪结构后才确认日线下跌这就意味着上证50未来的调整时间及幅度有限从而本轮市场的调整时间及幅度有限中期来看我们依然认为这是周线级别上涨的二浪回调市场的周线上涨没有形成因而也不会结束可以趁本轮回调继续加仓市场并未到减仓时风险提示量化周报观点全部基于历史统计与量化模型存在历史规律与量化模型失效的风险金融工程择时雷达六面图市场流动性和情绪面继续改善-20230311刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom段伟良分析师S0680518080001duanweilianggszqcom缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkaigszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqigszqcom梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom杨晔研究助理S0680121070008yangye3657gszqcom择时雷达六面图国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性宏观经济市场估值资金流向技术指标情绪指标这六个维度的信息使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判基于各项指标的观点综合给出-55的择时打分当前的综合打分为247分整体相较上周仍维持看多观点风险提示以上结论均基于历史数据和统计模型的测算如果未来市场环境发生明显改变不排除模型失效的可能性金融工程电新电动化初心不改电池征途辽阔广发国证新能源车电池ETF投资价值分析-20230310林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxingszqcom刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom张国安研究助理S0680122060011zhangguoangszqcom中国供需双侧驱动欧美迈入强政策驱动阶段全球新能源汽车景气度持续中国动力电池全球市占率领先全球材料厂商具备先发优势新能电池指数具备较高的配臵价值广发国证新能源车电池ETF基金简称电池ETF代码159755标的指数为新能电池指数代码980032基金紧密跟踪新能电池指数严格控制日均跟踪偏离度追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能本报告不构成对基金产品的推荐建议固定收益信贷12月越多3月会越少吗2月金融数据点评-20230311杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom相对于已经落得的信贷高增更重要的是边际变化随着信贷节奏放缓对债市继续保持乐观虽然2月信贷和社融数据均较好但居民中长贷改善的力度仍然有限在政策刺激力度降温下后续天量信贷的可持续性有待继续观察从信贷数据出炉的时点来看无论是内资定价的10年国开债还是外资定价的离岸人民币汇率反应均较为平淡风险提示信贷政策调整超预期固定收益存单利率回落银行理财增持流动性和机构行为跟踪-20230311杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom本周存单净融资较上周大幅增加但较2月峰值已经有所回落存单收益率均有所下降票据利率继续攀升本周央行公开市场净回笼9830亿元资金价格整体围绕政策利率波动多数时间DR007在2以下资金面紧张程度缓解质押式回购量在本周初达到高位后有所回落机构没有持续加杠杆大行和股份行以抛售利率债为主而城商行和货币基金大幅抛售货币存单应该还是受到银行资本管理办法的影响基金和理财是主要增持力量下周无逆回购和MLF到期同业存单到期6210亿元缴税和银行走款可能对资金面带来扰动风险提示同业存单供给冲击理财和货基赎回冲击固定收益城投定融全知道-20230311P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghuigszqcom定向融资计划在非标融资中常用于为城投平台提供短期融资城投定融指城投平台通过地方金交所或伪金交所登记备案通常以债权或收益权转让的方式向机构和个人投资者非公开发行的主要用于补充城投流动资金和项目建设的非标债务融资产品城投定融参与方包括融资方投资方备案方增信方承销方和受托管理人风险提示城投口径偏差样本代表性偏差政策变动风险固定收益存单配臵正当时-20230310杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom2月以来存单显著走弱是以下几方面因素叠加的结果一是信贷投放比较强二是资金面紧平衡三是存单供给来看存单到期规模大股份行发行9个月和1年存单规模增加尤为明显四是银行资本新规也会对存单定价造成一定影响货基或出于赎回压力持续抛售存单但从边际变化来看这几个因素都在发生边际变化存单利率难以持续往上而是可能逐步回落当前是配臵的机会而且1年期中票和存单利差降至较低的位臵从比价角度来说存单性价比提升我们预计随着资金价格回落和配臵力量回升1年AAA存单利率有望再度下降20bps到1月份255左右水平风险提示利率风险超预期银行硅谷银行事件会对我国银行业产生影响吗-20230312马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom1硅谷银行风险暴露主要来自期限错配借短投长预计在美国继续扩散可能性较低2我国上市银行资负结构更加多元流动性管理更加严格预计影响较小3风险提示房企风险集中爆发疫情超预期扩散宏观经济下行资本市场改革政策推进不及预期银行2月社融信贷居民端积极信号已现-20230310马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom1社融同比多增创历史新高主要是贷款政府债和未贴现汇票支撑2信贷居民端明显改善是本月信贷继续高增的主力3存款企业居民存款均同比多增超万亿4风险提示房企风险集中爆发疫情反复宏观经济下行压力加大居民信贷需求恢复不及预期家用电器自主品牌品牌并购出海业务扬帆远航海信系专题报告系列一-20230310徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom投资建议海信系在A股拥有海信家电和海信视像两大上市公司海信家电随着23年地产放松业绩有P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日望稳健增长治理机制理顺下利润率有望改善海信视像作为国内显示行业龙头高端化驱动有望带来份额和盈利能力持续提升风险提示出海业务拓展不及预期汽车热管理业务拓展不及预期市场竞争加剧风险电力设备东方日升300118SZ-组件板块加速修复储能业务超预期发展-20230313杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom杨凡仪分析师S0680522070008yangfanyigszqcom盈利预测与投资建议预计公司2022-2024年实现归母净利95620262974亿元同增236001119468分部估值测算我们判断公司2023年合理市值约396亿元对应2023年PE整体估值195倍首次覆盖给予增持评级风险提示海外新增光伏装机量不及预期硅料价格大幅上涨产能落地不及预期预测偏差和估值风险建材旗滨集团601636SH-浮法玻璃弹性可期光伏玻璃驱动成长-20230312沈猛分析师S0680522050001shenmenggszqcom公司作为浮法玻璃龙头成本管控能力领先行业光伏玻璃产能即将释放电子玻璃药用玻璃也具备较好的成长性预计2022-2024年公司营收分别为13841亿元18388亿元21053亿元归母净利润分别为1353亿元2218亿元2516亿元三年业绩复合增速为3639对应PE分别为206X126X111X维持增持评级风险提示地产需求回暖不及预期风险原材料价格持续快速上涨风险假设和测算误差风险能源环保电力设备华光环能600475SH-环保能源双轮驱动制氢加火改造双碳新引擎-20230311张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom杨心成分析师S0680518020001yangxinchenggszqcom杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom公司深耕环保与能源行业国资赋能资源优势明显且技术优势突出业绩稳定增长同时掌握制氢电解槽和火电灵活性改造核心技术有望受益于氢能市场空间爆发和火电灵活性改造空间打开下游需求预计在未来两年快速释放支持公司盈利成长公司主业稳健且新兴板块增速显著具备较高的成长性我们预测2022-2024年归母净利分别为76510291219亿元EPS分别为081109129元对应2022-2024年PE分别为14471076909倍公司具有制氢电解槽和火电灵活性改造核心优势和高速成长性首次覆盖给予买入评级风险提示产品研发不及预期政策落实不及预期上游原材料涨价建材赛特新材688398SH-主业真空绝热板复苏强劲新拓真空玻璃酝酿高弹性-20230311沈猛分析师S0680522050001shenmenggszqcom陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyugszqcom赛特新材已是真空绝热板领域的全球龙头短期内受益于出口订单增长主业复苏强劲且新拓业务真空玻璃技术壁垒极高潜在市场空间大龙头标的稀缺若今年真空玻璃顺利投产且品质过关则后续业绩高弹性可期预计公司2022-2024年营收分别为638亿862亿1204亿归母净利润分别为062亿112亿177亿对应PE分别为58X32X20X首次覆盖给予买入评级风险提示真空玻璃投产进度不及预期风险新材料替代风险假设和测算误差风险P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日社会服务君亭酒店301073SZ-小而美酒店龙头加速发展空间广阔-20230310杜玥莹分析师S0680520080008duyueyinggszqcom毕筱璟研究助理S0680121030013bixiaojinggszqcom投资建议国内中高端酒店格局未定高端本土酒店有望突围公司多年深耕中高端精于单店扩张稳健并购君澜景澜助力公司产品矩阵完善规模跃迁定增助力成长公司当前或迎来扩张拐点2023年直营及委托管理预计都将加速开店后续修复直营酒店价格利润弹性大估值水平来看1在行业向上的繁荣扩张周期整体估值中枢上行2公司历史PEforward中枢维持在60X公司当前积极扩张业绩增速快于行业作为稀缺中高端酒店领军者享受一定估值溢价我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润035144206亿元对应PE分别为282x70x49x首次覆盖给予增持评级风险提示疫情发展超预期拓店不及预期行业竞争加剧研究视点汽车地方补贴持续推出燃油车跟进价格内卷-20230313丁逸朦分析师S0680521120002dingyimenggszqcom刘伟分析师S0680522030004liuweigszqcom马润玮研究助理S0680122070002marunweigszqcom地方补贴持续推出燃油车跟进价格内卷2023年起特斯拉全球降价带动新能源车企价格内卷3月各地补贴持续加码北京上海等地推出2000元到6万元不等的补贴其中湖北全省补贴力度最大车企也积极响应东风雪铁龙东风标致东风日产东风本田东风风神等也加入降价终端看2月最后一周批发零售环比提升较多风险提示行业终端销量不及预期厂商研发或新车发布进展不及预期上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等医药生物智飞生物在售在研品种预期差在哪里-20230312张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom祁瑞分析师S0680519060003qiruigszqcom306到310申万医药指数下跌157涨跌幅列全行业第4跑赢沪深300指数和创业板指数本周我们梳理了智飞生物管线品种的进度以及对相关产品的峰值进行测算我们认为公司管线品种被严重低估同时公司现有HPV疫苗我们认为仍有较大市场空间拓展同时后续看点多多预防性微卡未来也将逐渐放量成为爆品当前位臵看继续推荐智飞生物风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差煤炭开采TTF价格大幅反弹需求预期逐渐兑现-20230312张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom主要内容加息预期影响油价回调冷空气来临TTF价格如期企稳投资策略看好煤气产能扩容的广汇能源看好低估值高股息的山煤国际坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的潞安环能平煤股份山西焦煤煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日食品饮料天味食品603317SH-经营符合预期后续提速有望-20230313符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom陈昕晖分析师S0680522090002chenxinhuigszqcom事件天味食品发布1-2月经营数据公告2023年1-2月实现营业收入约488亿元同比2135归母净利润约082亿元同比2268投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入339408488亿元同比259204196归母净利润465971亿元同比339290200对应PE423327倍剔除股权激励费后归母净利润496272亿元对应PE393127倍维持买入评级风险提示行业竞争加剧市场推广不及预期成本超预期上行钢铁久立特材002318SZ-2022年营收及归母净利均创新高-20230313张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom公司专注中高端不锈钢管制造产能扩张的同时下游需求持续向好有效支撑其盈利释放产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高结合业绩快报我们预计公司2022年2024年实现归母净利分别为129亿元147亿元163亿元对应PE为126110100倍维持买入评级风险提示上游原料价格大幅波动不锈钢管需求不及预期新业务发展存在不确定性轻工制造永新股份002014SZ-经营韧性强盈利能力稳步向上-20230312姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom公司发布2022年年报2022全年实现收入3304亿元同比927归母净利润363亿元同比148522Q4实现收入915亿元同比292归母净利润113亿元同比1037疫情干扰背景下公司新增产能投产海外业务扩张助力业绩稳增且原材料价格下行推动盈利能力稳步向上盈利预测需求复苏显现盈利能力修复分红率高看好公司稳健增长预计2023-2025年公司归母净利润分别为411亿元468亿元537亿元对应PE为134X118X103X维持买入评级风险提示原材料价格波动下游需求复苏不及预期环保中钢天源002057SZ-利润高增宝武入主开启新篇章-20230312杨心成分析师S0680518020001yangxinchenggszqcom2022年归母净利润高增符合预期宝武入主关注催化深耕检测三十余年谋求全面发展四锰产销两旺扩产抢抓市场预计2022-2024年归母净利润分别为375165亿元对应EPS为049067086元股对应PE为225165129x公司检测业务激励制度良好磁材业务坐享行业成长未来有望维持营收利润高增长维持买入评级风险提示磁材下游需求增速不及预期检测业务拓展不及预期原材料价格波动风险等美妆力量钻石301071SZ-业绩高增符合预期关注全年扩产节奏加速-20230312赵雅楠分析师S0680521030001zyngszqcomP9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日张望研究助理S0680121120024zhangwang3gszqcom公司深耕人造金刚石行业定增助力下产能与业绩逐步兑现未来有望持续受益培育钻石消费景气度上行与高端工业制造用单晶微粉需求成长基于年报表现我们预计2023-2025年间公司实现营业收入135519072566亿元归母净利润6969411245亿元同比增长513532当前股价对应2023年26倍PE维持买入评级风险提示产能扩张不及预期出厂均价下行终端需求疲软纺织服饰海澜之家600398SH-近期流水边际改善2023全年持续向上-20230312杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom侯子夜研究助理S0680121070015houziyegszqcom王佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom公司运营稳健性强分红政策稳定考虑当前环境情况我们调整盈利预测主品牌2023年反弹确定性强中长期在革新中向前以OVV为代表的副品牌延展增长曲线我们综合预计2023年公司收入有望增长15左右业绩有望增长30预计公司2022-2024年归母净利润为196271305亿元当前价对应2023年PE为10倍维持增持评级风险提示新冠疫情影响超预期主品牌革新效果及终端表现不及预期公司新品牌发展不及预期轻工制造冠豪高新600433SH-产销景气盈利表现靓丽-20230312姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom公司发布2022年年报2022年收入8086亿元同比93归母净利润387亿元同比1791单Q4收入2197亿元同比126归母净利润135亿元同比35012021年子公司珠海冠豪条码科技破产计提减值损失162亿元还原后2022年归母净利润同比289单Q4259根据我们测算公司Q4吨净利约400元吨环比约100元吨主要系提价落地盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为507亿元595亿元792亿元对应PE为158X135X102X维持买入评级风险提示原材料波动产能爬坡不及预期食品包装纸竞争加剧轻工制造岳阳林纸600963SH-造纸盈利逐步改善静待CCER审批重启-20230312姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom公司发布2022年年报2022年公司实现营业收入9781亿元同比25归母净利润616亿元同比107单Q4实现营业收入336亿元同比63归母净利润142亿元同比339公司成本管控优异Q4造纸需求旺盛叠加业务结构多元业绩增长具备较强韧性公司林业碳汇业务依托技术团队背景资源多重优势构筑壁垒CCER审批重启后业绩有望兑现此外浆纸主业盈利逐步改善化工持续放量我们预计2023-25年公司归母净利润分别为728197亿元对应PE为18X16X13X维持买入评级风险提示疫情反复原材料涨价超预期碳中和政策低于预期电力设备电子宁德时代300750SZ-2022年业绩高于预告中位数横纵向布局2023年有望再续辉煌-20230310P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxianggszqcom林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxingszqcom宁德时代发布2022年年度报告业绩高于预告中位数公司2022年实现营收3286亿元同比152归母净利307亿元同比93扣非归母282亿元同比110归母扣非归母净利均高于业绩预告中位数303279亿元盈利预测尽管车端存在一定的降价传导但在碳酸锂价格回落以及横纵向布局逐步完善的前提下公司盈利水平仍有望保持稳定预计2023-2025年公司营业收入分别为501137034498433亿元同比增长525404399归母净利润分别为5095750010741亿元同比增长658472432当前对应2023-2025年PE为190x129x90x维持买入评级风险提示新能源汽车下游需求不及预期原材料价格波动风险新产品新技术落地不及预期海外新特能源01799HK-量价齐升拉动成长即将纳入港股通-20230310刘澜分析师S0680522030006liulangszqcom夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom刘玲研究助理S0680122080029liuling3gszqcom量价齐升驱动2022年业绩高增行业产能加速释放供需格局恶化下今年价格预计下跌公司产能规模进入第一梯队有望以量补价拉动成长投资建议我们预计公司2023-2025年的营业收入为407381418亿元同比84-6395归母净利润为1056975亿元同比-215-34074目前股价对应24倍2023年PE06倍2023年PB维持买入评级风险提示硅料供应进入释放期价格下行的风险光伏新增装机需求不达预期的风险硅料工厂存在安全事故的风险新特能源回归A股上市进展不及预期的风险通信中国联通600050SH-C端深化高质量经营BG端开疆拓土-20230310宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom邵帅分析师S0680522120003shaoshuaigszqcom中国联通业绩持续高质量增长1移动ARPU移动用户数双增长C端业务规模价值双提升2动能转换产业互联网加速发展3经营效率持续提升适度加强投入继续加大派息率投资建议维持买入评级风险提示数据要素发展不及预期算力流量需求增长不及预期P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月13日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP12请仔细阅读本报告末页声明